淺談企業常用財務指標的利弊

侯民

[摘 要]現代企業的業績評價大多使用財務指標，但財務指標容易被操縱，如果過分注重企業財務報告中的會計利潤，會使企業采用各種方法操縱利潤。企業的財務指標主要來自財務報表資料，不包含大多數影響企業長期競爭優勢的因素，如產品質量、員工素質和員工技能，也不能反映經營過程和顧客的滿意程度等。同時，財務指標主要針對過去而不反映未來的經營情況，不利于評價企業創造未來價值的能力。另外，企業的財務指標本身也存在不科學因素。基于此，本文重點分析了企業常用財務指標的利弊。

[關鍵詞]業績評價；財務指標；償債能力

doi：10.3969/j.issn.1673 - 0194.2019.08.001

[中圖分類號]F275 [文獻標識碼]A [文章編號]1673-0194（2019）08-000-02

1 短期償債能力

衡量企業長期償債能力的常用指標有流動比率、速動比率、現金流量、現金凈流量比率等。

1.1 流動比率的利弊

流動比率是流動資產對流動負債的比率，用來衡量短期資產在短期債務到期以前，可以變為現金用于償還負債的能力。

流動比率指標的缺陷包括以下幾方面。第一，存在多種計價屬性。比值中流動負債大多采用到期值計算，但是流動資產的計價可以有多種選擇方式，可以選擇現值、歷史成本、未來價值，或是流動資產各項的賬面價值與重置成本、現行成本、可回收價值進行比較分析。如果資產的存貨存儲時間過長，則歷史成本與重置成本之間的偏差就會變大，計算出的流動比率必然不能代表短期償債能力。第二，流動資產的償債能力存在不確定性。流動資產中的應收賬款、預付賬款雖然是流動資產范圍，但決定其變現的因素，特別是外在因素很多。另外，存在應收賬款是企業的常態，往來業務的金額基本穩定，所以變現能力并不強，并且隨著企業規模不斷擴大，應收賬款的流動比例如果過大，那么將其用于評價短期償債能力的部分則存在很大的不準確性。

1.2 速動比率的利弊

速動比率指速動資產總額對流動負債總額的比率，代表企業每1元流動負債有多少速動資產作為償還債務的保證。一般情況下，該比值越大，短期償債能力越強。

速動比率指標的缺陷包括以下幾方面。速動比率指標具有以下幾方面的缺陷。第一，預付賬款變現速度較慢。針對一般情況下的企業經營業務，預付賬款都是按照合同約定分批支付，如果交付時間較長，勢必會影響速動比率的指標。第二，應收賬款回收時間不確定。如果合作企業信用不足，則存在債權無法回收的情況，則用速度比率來評價企業的短期償債能力沒有說服力。第三，貨幣資金中可使用金額占比。

2 長期償債能力

衡量企業長期償債能力的指標有資產負債率、長期資本負債率、產權比率、權益乘數、利息保障倍數等。下面以資產負債率為例進行說明。

資產負債率是負債總額除以資產總額的百分比，即負債總額與資產總額的比例關系，表示總資產中有多少是由負債所得，也可以衡量企業在清算時保護債權人利益的程度。當資產負債率高于50%時，代表企業的資產主要來源于外債，舉債經營，存在高風險，同時會增加企業的財務負擔；當資產負債率低于50%時，則代表企業的資產主要來源于所有者權益，償債能力較強。

資產負債率指標有以下幾方面缺陷。第一，立場不同，對資產負債率的比值要求不同。對債權人而言，資產負債率越低，代表負債占總資產比例小，債權人的保障程度越高，債權人投入的資本安全度越高；對企業股東而言，只有在企業資產報酬率高于借款的財務費用時，該比率才是越大越好。從財務角度看，資產負債率應保持相對適當的比率。借款費用可以稅前扣除，資產負債率高，節稅的收益大，但資產負債率過高，則存在資不抵債的風險。第二，資產負債率可能因為會計政策變化而發生變化。

3 盈利能力

反映企業盈利能力的指標有凈資產收益率、總資產報酬率、市盈率、流動資產利潤、總資產現金回報率、銷售毛利率、銷售凈利率、銷售現金比率、盈余現金保障倍數、成本費用利潤率、資本收益率、股利支付率、每股凈資產、市凈率和每股收益等指標。

3.1 凈資產收益率的利弊

凈資產收益率是凈利潤對平均所有者權益總額的比率，是評價企業資本經營效益的最重要指標，體現了企業自有資本可以獲得凈利的能力。如果比率值高，代表投資人投入的資本得到較高的收益，充分考慮了企業籌資方式對企業獲利能力的影響，充分體現了企業的自主經營能力、財務籌資、管理層決策等綜合因素對企業盈利的影響。

凈資產收益率指標的缺陷主要包括以下幾個方面。第一，凈利潤并不是完全由凈資產產生，指標的計算數據來源不同，口徑不同。第二，所有者權益包括實收資本、資本公積、盈余公積和未分配利潤，影響因素較多，所以凈資產收益率的指標不能完全反映企業的盈利能力。第三，數據可調控。如果企業的負債很高，則在微盈情況下可能會導致企業凈資產負債率偏高。

3.2 銷售凈利率的利弊

銷售凈利率是凈利潤對營業收入的比率，表示每1元的營業收入帶來的凈利潤，衡量的是銷售收入水平，也就是企業營業收入能帶來的凈利潤能力。

銷售凈利率指標存在的缺陷主要包括以下幾方面。第一，指標受行業的影響大。資本密集型企業的銷售凈利率比值會高些，相反亦然，所以銷售凈利率不能作為評價企業盈利能力的主指標，應該結合本行業特點進行綜合評價。第二，企業的一次性收入如果臨時增加，也會影響該指標的公允性。

4 營運能力

衡量企業營運能力的指標有存貨周轉率、應收賬款周轉率、流動資金產值率、固定資產周轉率、總資產周轉率等。

4.1 應收賬款周轉率的利弊

企業經營避不開應收賬款往來業務，所以應賬賬款在流動資產中占有重要的地位，如果能及時收回應收賬款，可以有效緩解資金壓力。應收賬款周轉率為主營業務收入凈額對應收賬款平均余額的比率，能夠反映公司的應收賬款周轉速度，能夠說明在一定期間內企業應收賬款轉為現金的平均次數，代表企業從應收到賬到實際收到傾向資金需要的時間。

應收賬款周轉率指標存在的缺陷包括以下幾方面。第一，主營業務收入是損益類科目，僅代表一年或是一個經營期間的經營成果，而應收賬款往往不能在一個會計年度或一年內收回，即主營業務收入為經營當期的收入，而應收賬款卻不一定是當期的權益。兩個口徑不同的數額進行比對，存在不嚴謹性。第二，應收賬款的平均余額，是應收賬款余額年初數和應收賬款余額年末數的合計數除以2所得，如果應收賬款余額年初數和期末余額數相同，可能存在兩種情況，經營當期沒有應收賬款業務發生或者是應收賬款業務發生很多次，但收回應收金額的余額和年初余額數相同。在這種情況下，計算的意義不大。

4.2 總資產周轉率的利弊

總資產周轉率為總收入凈額對平均總資產的比率，能夠反映企業總資產的運營能力，以及企業經營期間全部資產從投入到售出的周轉速度。速度越快，企業的銷售能力越強。

總資產周轉率指標存在的缺陷包括以下幾方面。第一，公式中的總收入凈額是指銷售收入減去折扣后的凈值，是企業所有收入的凈值，而總資產包括流動資產和固定資產。其中，對外投資帶給企業的是投資損益，不是銷售收入。這種公式指標的口徑不一致，會使企業指標在經營各期的指標不同，鑒定企業同行業的經營情況意義不大。第二，企業采取的財務政策不同，也會出現不同的總資產周轉率。比如，企業的固定資產折舊方法不同，以及企業采用較為寬松的信用政策，都會影響資產周轉率的結果。

5 發展能力

衡量發展能力的指標為營業收入增長率。營業收入增長率指企業本期營業收入的增長金額與上期營業總收入的比率。

營業收入增長率指標的優點包括以下幾方面。第一，營業收入增長率越高，說明主營業務收入的增長速度越快，產品銷路及市場前景越好，企業處于良性發展階段，未來發展能力較強。第二，通過營業收入增長率可以幫助企業正確判斷主營產品處于哪個生命周期。如果營業收入增長率較高，說明企業產品正處于成長期，如果營業收入增長率速度變緩，則說明企業產品可能處于衰退期。

營業收入增長率指標的缺陷包括以下幾方面。第一，營業收入增長率不能完全說明企業產品的高發展率。如果產品的營業收入增長率低于總資產增長率，說明收入增加并不是產品本身的原因，而是資產增加帶來的收益。第二，營業收入增長率一般僅對相鄰兩期進行比較，比較期數較少，樣本效力有可能會受政策影響從而不能如實反映企業產品的市場占有率以及未來發展能力。第三，營業收入數據的真實性。如果主營收入確認方式不夠準確，則其增長率可能會誤導企業決策。

6 結論及建議

通過上述指標利弊分析可以得出，財務指標數據來源于財務報表，數據容易被操縱、粉飾，除財務報表以外的數據，比如產品質量、員工成長以及市場反應力都不能被評價。財務指標雖然可以直觀評價企業的經營情況，但是要想完整、公允地評價企業的經營能力，要根據企業的實際經營情況多角度地科學選擇評價指標，不應不分對象盲目選擇不能體現本企業特點的指標作為經營分析指標。

當企業用財務指標作對經營情況進行綜合評價時，則要根據企業、行業或同類產品的特點對指標進行改進。比如：對長期還債指標的缺陷要充分考慮企業的營業周期、資產構成、國家經濟政，如利率和通貨膨脹問題；對盈利指標的不科學性要注意綜合考量，避免企業為追逐較好的指標而人為加大營業外等一次性收入，調整利潤；對運營能力的評價，要注意企業是否存在當期突然報廢大量的固定資產，另外如果企業資金占用波動大，要考慮是否采用更細致的資料按月計算，進行比較；對企業發展能力的分析，要關注企業的資產來源，如果企業的主要資產來源于負債，也無法確定企業是否在持續發展。除了需要關注上述因素外，企業還要注意不同行業的指標差異、市場的經營背景以及國家的宏觀政策，只有從多方位、多角度進行分析，才能正確評價企業的經營情況，為企業的良性發展提供有利的財務分析。