通信及相關設備制造業無形資產與經營績效相關性的研究

張康利

[摘 要] 通過選擇在滬深兩市發行的通信及相關設備制造業上市公司作為研究對象，以2012-2018年的因變量與自變量之間的數據進行比較， 分析樣本公司無形資產的擁有量，并將其與固定資產做比較，檢查無形資產對企業經營績效的貢獻程度。最后的研究結果顯示，無形資產對上市公司經營績效的貢獻為負。

[關鍵詞] 上市公司；無形資產；通信及相關設備制造業；經營績效

doi ： 10 . 3969 / j . issn . 1673 - 0194 . 2019. 07. 018

[中圖分類號] F234 [文獻標識碼] A [文章編號] 1673 - 0194（2019）07- 0040- 02

0 前 言

自20世紀80年代以來，我國各行業的大多數公司都加大注資力度，提高無形資產占全部資產的份額。那么，在2012年-2018年之間我國通信及相關設備制造業上市公司擁有的無形資產及其對企業經營績效的影響如何？如果將因變量滯后兩年來分析無形資產對其影響結果又會是怎樣？無形資產與固定資產對比兩者誰的貢獻程度較高？關于無形資產的管理方面有哪些是需要改善的？以下主要對這些疑問來做研究分析，并得出相關結論及建議。

1 文獻回顧

創新中重要的一項就是無形資產的創新。但并不是所有行業對無形資產的需求都是相同的，這與行業性質息息相關。本文將通過實證研究結果來分析通信及相關設備制造業中的無形資產跟企業經營績效之間存在的聯系。

我國關于無形資產與企業價值之間關系的探究最早開始于2001年，薛云奎、王志臺分析企業無形資產的擁有量對企業經營活動的影響，結果顯示，無形資產對企業的經營活動發揮了重要貢獻，上市公司披露的無形資產與股價之間存在顯著的正相關關系[1]。王化成、盧闖等通過分析無形資產披露信息對投資者的在做出投資決策時發揮的作用，得出無形資產對企業未來業績影響是顯著正向的[2]； 黎玉琴通過研究得出我國上市公司擁有無形資產的數量是在逐漸增長的，同時，無形資產對公司經營業績做出的貢獻顯著的，但是貢獻程度相對較弱[3]；那黎在做線性回歸分析的時候發現，無形資產卻和利潤總額存在多重共線性，也就是說無形資產對利潤總額做不出解釋[4]。

從以上研究可以看出，不排除因行業性質的不同和其他因素的影響而導致無形資產對企業的經營績效影響發生改變。

2 研究設計

2.1 研究假設

前人的研究是根據不同的點出發進行研究假設。本文在參考前人研究假設的基礎上提出相關假設：無形資產與企業經營績效之間存在正相關關系。

2.2 模型建立

我國很多學者都通過建立模型進行了一定程度的實證研究來分析無形資產對企業經營績效的影響。本文在參考前人研究的基礎上確定變量包括被解釋變量、解釋變量和控制變量并建立了模型：

Y=a+b×X1+c×X2+d×X3+e×X4+f×X5+u

變量名、符號、定義公式如下。被解釋變量：營業利潤（Y）=營業收入-營業成本；解釋變量：無形資產（X1）：T年末的無形資產；固定資產（X2）：T年末的固定資產；控制變量：凈資產倍率（X3）：股票市值/凈資產；資產負債率（X4）：總負債/總資產；企業規模、（X5）：ln（期末資產總額）。

（1）被解釋變量。通常用來客觀衡量企業經營績效的指標主要有：主營業務利潤、營業利潤等。其中，主營業務利潤表示的是主營業務收入扣除主營業務成本和營業稅金及附加的結果，是企業主體經營活動成果的表現；營業利潤是在考慮費用的基礎上，扣除期間費用得出的結果。對比下來，參照前人的研究情況，考慮到在反映企業經營績效方面，營業利潤相比其他指標而言較為全面，所以最后選用營業利潤來表示無形資產對企業經營績效影響的結果。

（2）同時參考前人研究用X1表示無形資產凈值；X2表示固定資產凈值；X3表示凈資產倍率，主要控制公司的風險和成長性的潛在影響；用X4資產負債率來評價公司負債水平，同時來衡量公司可以通過債權人資金進行經營活動能力的可能性的大小；X5表示總資產的自然對數，用以控制公司規模對經營業績的影響。

2.3 樣本選擇與數據來源

本文主要選取了2014-2018年上海證券交易所通信及相關設備制造業的18家上市公司為樣本進行研究，以及考慮無形資產的滯后性，除了要考慮分析2012-2016年的因變量，還將因變量滯后兩年，即分別選取2013-2017和2014-2018年因變量數據進行分析。本文剔除了如下異常數據樣本：①剔除當期報告中列示為ST的公司。②剔除已經停牌的企業。本文所用到的數據資料來源是新浪財經網站公布的上市公司年報。采用EXCEL和SPSS統計軟件進行數據的一系列的歸集和相關分析。

2.4 樣本公司無形資產發展狀況的描述性分析

2012-2016年均值分別為：18 420.15、15 388.43、14 016.7、15 390.67、18 127.84；最大值分別為98 194.60、135 322.40、68 622.10、02 974.00、133 616.00；最小值分別：0、5.12、15.29、9.35、6.97。

可以看出，各年無形資產的均值在2012到2013年呈下降趨勢，從2014到2015年又開始逐年上升，總體來說呈上升趨勢，這說明企業對無形資產越來越重視，提高了對無形資產的投資力度，增加了擁有量，當然還有可能是樣本公司在年度財務報告中更加詳細地披露了無形資產的信息。此外，觀察數據可以看到最小值與最大值之間差別較大。這種情況的出現可能是由于各企業之間規模不同造成的，同時也反映出通信及相關設備制造業各公司之間發展差異較大，沒有形成共同發展的趨勢。

2.5 實證分析

實證分析數據如表1所示。

分析表1相關內容可知：①從回歸結果中可以看出三年的無形資產回歸系數符號為負，沒有通過t檢驗，說明公司擁有的無形資產的數量對公司經營績效的影響是負向的，但是由于回歸系數絕對值較小，所以負影響也是不顯著的。②模型匯總表中的D-W值均接近于2，這表示沒有自相關的可能性。但從表中可以看出固定資產的回歸系數均為正，說明都通過了t檢驗，即公司擁有的固定資產數量越多，公司的利潤就會越大。③所有變量的方差膨脹因子即VIF值均居于1和2之間。因此，可以說多重共線性方面的問題在各個變量之間是不存在的。

2.6 結論

實證研究結果表明：上市公司無形資產對公司績效發揮的作用是負的，即樣本公司的經營業績隨著擁有無形資產的數量變化呈反向變動。相關解釋可能有：①無形資產的自身組成結構不合理。土地使用權、房屋使用權等無形資產構成現階段上市公司無形資產的主要組成部分，而對公司績效起主要作用的則是創新型的無形資產，但是由于研發成本較高，所以企業擁有的對提高公司經營績效起較大作用的這部分無形資產比較少。②在規定的無形資產會計準則確認等條件的約束下，我國上市公司允許計量和披露的無形資產數額較低，再者含金量高的技術類無形資產在總資產中所占的比重較低。③從回歸分析結果中還可以看出固定資產的回歸系數為均為正，即固定資產對企業經營績效的貢獻是顯著正向的。

3 建 議

以上述結論為基礎，本文提出如下建議：第一，公司需要加大對知識性無形資產的投入與開發。不僅可以改善現有不合理的無形資產結構，而且可以充分發揮知識性無形資產在提高產品性能質量、拓展產品市場、樹立企業形象等方面的巨大作用，從而增強企業獲取超額收益的能力。第二，盡力發掘無形資產的價值創造潛力。無形資產的無形性一方面使其在管理中不好控制，增加使用成本，但也由于它的無形性，使它不易被模仿。因此，公司除了要克服在管理無形資產時的困難，又要全力擴張無形資產的適用范圍來提高其收益。第三，公司需要重視無形資產的信息管理工作。使公司可以更詳細地了解自己擁有的無形資產數量、結構等內容，從而做出適當的投資決策和管理措施，增加企業的利潤創造力。最后，公司應繼續加大對固定資產的投入力度，合理分配固定資產的使用，具體分析每一項固定資產的貢獻度，減少貢獻度為零甚至為負的固定資產，增加貢獻的為正向的固定資產的投入，從而使企業經營績效更好。

主要參考文獻

[1]薛云奎，王志臺. 無形資產信息披露及其價值相關性研究——來自上海股市的經驗證據[J]. 會計研究，2001（11）：40-47.

[2]王化成，盧闖，李春玲. 企業無形資產與未來業績相關性研究——基于中國資本市場的經驗證據[J]. 中國軟科學，2005（10）：120-124.

[3]黎玉琴. 我國上市公司無形資產與經營業績關系的實證分析[J]. 技術經濟與管理研究，2006（3）：32-34.

[4]那黎. 寧夏上市公司無形資產對經營績效影響的經濟學分析——兼論企業知識產權法律保護制度的完善[J]. 科技管理研究，2012（3）：127-130，138.