新能源汽車跑路頻現(xiàn)

張延陶

在剛剛結(jié)束的瑞士達(dá)沃斯峰會(huì)中，復(fù)星國際董事長郭廣昌的一席話準(zhǔn)確描述了2018年企業(yè)經(jīng)營者的切實(shí)感受：“去年達(dá)沃斯的時(shí)候大家都很樂觀，但實(shí)際上2018年的情況肯定低于大家的預(yù)期。2019年的達(dá)沃斯，大家都比較悲觀，但我覺得，可能2019年比大家悲觀的想法要好一些。”

2018年的今日，想必對(duì)“轉(zhuǎn)戰(zhàn)新能源汽車”熱忱以待的諸多上市公司并沒有預(yù)計(jì)到投資退潮如此洶涌的襲來。

保命還是硬撐，答案不言而喻。

泡沫

萬通地產(chǎn)（600246.SH）2018年12月16日晚間公告，公司決定終止收購鋰電池企業(yè)星恒電源股份有限公司的78.28%股份。

投機(jī)政策紅利已經(jīng)成為不可能。

對(duì)于收購終止的原因，萬通地產(chǎn)方面給出的回應(yīng)是，公司與交易各方未能就本次交易優(yōu)化及后續(xù)完善措施等重要法律及商業(yè)安排達(dá)成一致，加之市場(chǎng)環(huán)境發(fā)生重大變化，繼續(xù)推進(jìn)交易面臨較大的不確定性因素。

顯然，市場(chǎng)環(huán)境突變是收購“流產(chǎn)”的根本原因。發(fā)改委在2018年12月正式發(fā)布了《汽車產(chǎn)業(yè)投資管理規(guī)定》，其中對(duì)于去除過剩產(chǎn)能、抑制投機(jī)泡沫有了更為明確的門檻。投機(jī)政策紅利已經(jīng)成為不可能。

公開數(shù)據(jù)顯示，目前已經(jīng)有16家車企獲得新能源汽車生產(chǎn)資質(zhì)，21個(gè)省新能源項(xiàng)目投資規(guī)模達(dá)到5283億元，已經(jīng)落地的新能源整車項(xiàng)目超200個(gè)，公開產(chǎn)能超過2000萬輛，而根據(jù)《汽車產(chǎn)業(yè)中長期發(fā)展規(guī)劃》中的設(shè)定，2020年新能源汽車產(chǎn)銷200萬輛的目標(biāo)已經(jīng)被超過了10倍。

由此可見，新能源主機(jī)廠的急劇擴(kuò)容給整個(gè)新能源汽車產(chǎn)業(yè)鏈帶來了吹泡沫般的連鎖反應(yīng)。除了對(duì)整車搭載的三電技術(shù)投資風(fēng)起云涌，配套產(chǎn)業(yè)的吸金能力也不可小覷。

彼時(shí)萬通意欲收購的星恒電源是一家從事動(dòng)力鋰電池的研發(fā)、生產(chǎn)、銷售的公司，2014年，星恒電源進(jìn)入新能源電池市場(chǎng)，主攻新能源汽車和輕型車。2016和2017年的營業(yè)收入分別為10.18億元和14.36億元，凈利潤分別達(dá)到了1.04億元和2.02億元。

但深扒星恒電源不難發(fā)現(xiàn)，其核心技術(shù)是專注于以錳酸鋰為正極材料的動(dòng)力鋰電池的開發(fā)，而在三元鋰漸成大勢(shì)的電池行業(yè)，這并非當(dāng)前的主流技術(shù)，政策紅利已經(jīng)被市場(chǎng)現(xiàn)實(shí)吞噬。同時(shí)也意味著，在寧德時(shí)代（300750.SZ）與比亞迪（002594.SZ）已經(jīng)獨(dú)占鰲頭的高集中度電池行業(yè)中，技術(shù)壁壘早已不是最大的障礙，星恒電源的技術(shù)、品牌價(jià)值已經(jīng)難言優(yōu)質(zhì)。

在遠(yuǎn)超目標(biāo)10倍的行業(yè)體量下，新能源汽車產(chǎn)業(yè)鏈中卻存在著客觀的技術(shù)路徑爭(zhēng)論，燃料電池也正在被政策青睞。在這樣的現(xiàn)賣情況下，企業(yè)堅(jiān)守風(fēng)口的決心勢(shì)必要面臨嚴(yán)格的考驗(yàn)。

1月25日，中國能源政策研究院院長林伯強(qiáng)在達(dá)沃斯年會(huì)上表示，中國電動(dòng)汽車市場(chǎng)的問題已經(jīng)十分明顯：“不僅過于分散，而且產(chǎn)能大幅度過剩。他表示，這兩者對(duì)于行業(yè)的可持續(xù)發(fā)展沒有好處。政府之前在考慮相應(yīng)配套政策時(shí)并沒有綜合考慮，而是一個(gè)一個(gè)單出政策。這樣很容易導(dǎo)致這個(gè)行業(yè)大規(guī)模的資金進(jìn)入，造成大規(guī)模的產(chǎn)能過剩。雖然說成本降得很快，可是也付出了很大的代價(jià)。”

砸錢才能不被淘汰

繼美國、歐洲、日本的汽車市場(chǎng)開始從鼎盛走向衰退，作為全球汽車最大單一市場(chǎng)的中國也從2017年的微增滑落到2018年的28年首次產(chǎn)銷雙降。

與此同時(shí)，由技術(shù)創(chuàng)新引發(fā)的產(chǎn)業(yè)革命卻在傳統(tǒng)汽車產(chǎn)業(yè)周期末端扛起大旗，掀起了新一輪的汽車產(chǎn)業(yè)革命。而中國作為全球汽車市場(chǎng)的中心，自然成為產(chǎn)業(yè)與資本的焦點(diǎn)。

汽車作為資本密集型產(chǎn)業(yè)，在浮躁褪去后，真金白銀的“砸錢”才是入行的“投名狀”。

1月24日晚間，科陸電子（002121.SZ）公告稱，擬將持有的上海卡耐新能源有限公司58.07%股權(quán)以6.48億元的價(jià)格轉(zhuǎn)讓給恒大新能源動(dòng)力科技（深圳）有限公司。此次交易完成后，科陸電子將不再持有上海卡耐股權(quán)。

沒有持續(xù)的資金輸血，妄圖憑借“買“買買”搭上順風(fēng)車顯然是不現(xiàn)實(shí)的。

科陸電子出售新能源汽車資產(chǎn)究竟原因幾何？4天后的業(yè)績預(yù)告修正公告給出了答案。

科陸電子方面表示，預(yù)計(jì)2018年歸屬于上市公司股東的凈利潤為虧損9億-11億元。而公司去年10月披露的2018年三季報(bào)中，科陸電子曾預(yù)計(jì)2018年度歸屬于上市公司股東的凈利潤變動(dòng)因間為0-1.37億元。

對(duì)于業(yè)績預(yù)告大幅下調(diào)的原因，科陸電子解釋稱，公司全資子公司百年金海科技有限公司出現(xiàn)經(jīng)營虧損，全資子公司深圳芯瓏電子技術(shù)有限公司受行業(yè)影響經(jīng)營業(yè)績下滑，經(jīng)過對(duì)未來經(jīng)營情況的分析預(yù)測(cè)，判斷公司因收購百年金海科技有限公司和深圳芯瓏電子技術(shù)有限公司形成的商譽(yù)存在減值風(fēng)險(xiǎn)。

細(xì)觀科陸電子的利潤構(gòu)成，雖然主營業(yè)務(wù)在三季報(bào)的利潤占比從2017年同期的33.81%增長為55.57%。但是凈利潤卻下降了92.69%。

科陸電子在公告中表示，此次轉(zhuǎn)讓上海卡耐股權(quán)是為了進(jìn)一步聚焦新能源儲(chǔ)能和智能電網(wǎng)等核心主業(yè)，收縮投資和產(chǎn)業(yè)鏈戰(zhàn)線，回籠資金，降低財(cái)務(wù)投融資成本，提升公司整體效益。

顯然，在試水延展新能源產(chǎn)業(yè)鏈布局的過程中，科陸電子的主營業(yè)務(wù)根本無法支撐持續(xù)的“燒錢”。

與之相似的還有京威股份（002662.SZ）。三年前，京威股份相繼收購了五洲龍、長春新能源、江蘇卡威等三家新能源整車廠。但隨著行業(yè)持續(xù)的擠泡沫，三家整車廠持續(xù)虧損，2017年總計(jì)虧損達(dá)3.58億元。隨之而來的便是上市以來的首虧，2018年一季度京威股份虧損2658.29萬元，負(fù)增長率達(dá)到136.34%。

在復(fù)制樂視“蒙眼狂奔”的路上，京威股份選擇了止損。2018年以來，京威股份相繼轉(zhuǎn)讓了其持有寧波京威電池、正道京威控股、寧波正威等三份寧波新能源產(chǎn)業(yè)項(xiàng)目相關(guān)股權(quán)。而近期，京威股份再次出售旗下3家盈利良好的子公司股權(quán)。

雖然在動(dòng)能轉(zhuǎn)化、換道超車的路上，新能源汽車在中國有著值得看好的理由。但沒有持續(xù)的資金輸血，妄圖憑借“買買買”搭上順風(fēng)車顯然是不現(xiàn)實(shí)的。