人民幣匯率對中韓加工貿易影響的實證分析

代文娜 王麗

[摘要]文章利用2001—2018年的季度數據，研究了人民幣匯率對中韓加工貿易的影響。利用ADF方法對各序列進行平穩性檢驗，通過Johansen協整檢驗法進行長期協整檢驗，并在此基礎上建立誤差修正模型來考察變量間的短期關系，得出結論。研究結果表明：人民幣實際匯率在長期內對中韓加工貿易進出口并不顯著；在短期內，人民幣實際匯率對中韓加工貿易出口存在負面影響，而且從短期不均衡狀態恢復到長期均衡狀態的速度較慢，薩德事件并未影響中韓加工貿易出口，但使加工貿易進口大幅下滑。

[關鍵詞]匯率；Johansen協整檢驗；誤差修正模型；中韓加工貿易

[DOI]1013939/jcnkizgsc201915063

1引言

改革開放以來，由于國際生產分工形態的演變，中國加工貿易迅速發展，并且一直占據我國對外貿易的半壁江山，對促進我國對外貿易發展起到了決定性的作用。中韓自1992年正式建立外交關系以來，兩國加工貿易得到了迅速發展。但近段時間來，中韓因為“薩德事件”發生了較多的摩擦，其是否會影響中韓加工貿易以及影響如何，本文將對此問題進行研究。匯率對加工貿易的影響這個問題由來已久，其很大程度上還是一個實證性的問題，需要通過實證分析來加以檢驗。

宋超，謝一青[1]考慮一般貿易企業和加工貿易企業在匯率傳導過程中的差異，得出的結論是：相對于一般貿易企業而言，加工貿易企業出口價格的匯率彈性更大，出口量的匯率彈性更小。邢予青[2]利用中國與51個貿易國家和地區之間1993—2008年之間的面板數據，得到的結果是：在此期間中國每年的貿易順差，都來自于加工貿易；人民幣的適度升值對于中國加工貿易以及整體貿易平衡的改善作用有限。余淼杰[3]通過采用2000—2006年間我國外貿產品的海關數據和規模以上制造業企業生產方面的大型微觀數據，得出了兩個結論：我國大型企業在平均意義上能夠從關稅下降中獲得生產率提升；更重要的是，企業還能從加工貿易中得到額外的生產率增長。徐銀亨[4]將匯率引入至企業異質性模型，建立實證模型來分析匯率變化對于中韓加工貿易的影響。實證分析結果：人民幣升值對農產品的回歸結果并不顯著。匯率變化對具有韓國特色的農產品、服飾等的外包金額影響較為顯著，對其他中國盛產的或者有剛性需求的農業和工業產品的外包金額的影響并不顯著。

綜合以上研究，國內許多學者對于人民幣匯率對中韓加工貿易的影響的研究并不多，大多學者研究了中國的加工貿易以及與國際貿易之間的關系。同時，關于中韓加工貿易的已有研究還存在以下局限：樣本數據多為年度數據，樣本量十分有限，樣本值代表性不強；沒有綜合分析人民幣匯率對中韓加工貿易的影響。

2中韓加工貿易概況

加工貿易是國家通過各種不同的方式，進口原料、材料或零件，利用本國的生產能力以及技術，加工成成品后再出口，從而獲得以外匯體現出來的附加價值。據韓國海關統計，2017年中韓雙邊貨物進出口額為23997億美元，增長135%。其中，韓國對中國出口為14212億美元，增長142%；自中國進口9786億美元，增長125%。中國在中韓貿易方面一直處于逆差地位，原因在于中國對韓國出口產品以低附加值的勞動密集型和資源密集型產品為主，進口產品則以高附加值、高技術含量的工業制成品為主。機電產品、化工產品和光學醫療設備等是韓國對中國出口的主要產品，2017年出口額分別為7384億美元、1934億美元和1454億美元，這三類產品合計占韓國對中國出口總額的758%。

中國與韓國地理位置毗鄰，中國是韓國的第一大貿易伙伴，貿易關系極為密切。加之2012年的自由貿易協定，將進一步發展中韓兩國的經濟貿易合作，促進加大兩國的加工貿易流量。工業化程度較高的韓國、日本和歐美企業，往往將部分勞動密集型的工序外包到中國。韓國企業將大多數生產環節外包給中國工廠，對中國加工貿易的發展起到了很大的促進作用。

3實證分析

本部分采用2001—2018年的季度數據，利用計量經濟方法，研究人民幣對韓元的實際匯率對中韓加工貿易的影響，并得出相關結論。

31數據的收集與整理

中韓來料加工裝配貿易出口（SX）、中韓來料加工裝配貿易進口（SI）的數據均來源于國研網統計數據庫。中國國內生產總值（CGDP）和韓國國內生產總值（KGDP）、兩國的工資指數均來源于EIU Country data。實際匯率是在名義匯率的基礎上剔除了通貨膨脹因素后的匯率，兩國的PPI、中韓名義匯率也來自EIU Country data。

因為季度數據的季節性變動因素會對研究造成一定程度的影響，所以需要對數據做季節調整。通過觀察各變量的趨勢圖，只有韓國工資指數和中國GDP具有明顯的季節性，需要進行季節調整，其他變量不需要經過季節調整。

32人民幣匯率與中韓加工貿易進出口的實證分析

321序列的平穩性檢驗

中國工資指數僅有年度數據，本文計算出一個統一的季度幾何平均增長率，以得到各季度數據，所以其是平穩的，不需要做平穩性檢驗。表1是對其他各序列的平穩性檢驗結果。

由表1可知，在5%的檢驗水平下，除lncgdp與lncw以外，其他序列均是不平穩的，而其一階差分均平穩，即為I（1）過程。

322匯率與中韓來料加工裝配貿易進出口額的實證分析

由平穩性檢驗可知，出口方程使用到的各個變量都是一階單整的，因此可以通過協整檢驗來研究lnsx、lnkgdp、lnkw與lnr的長期關系。本文加入兩個虛擬變量進入出口方程中，用來考察薩德事件和國際金融危機的結構性影響。Johansen協整檢驗結果表明上述幾個變量具有協整關系，因此可以直接用普通最小二乘法進行回歸分析。回歸結果如下：

LNSXt=-134042-0068T+7624LNKGDPt+3514LNKWt+0379LNRt-0126D1+0284D2+u^1，t（1）

由方程（1）知，在長期內，KGDP每上升1%，中韓來料加工裝配貿易出口將上升7624%。實際匯率對中韓來料加工裝配貿易出口影響不顯著。韓國平均工資指數每增加1%，出口將增加3514%。而文中加入的虛擬變量D1不顯著，表明薩德事件并未影響中韓來料加工裝配貿易出口；D2的估計參數為正，表明由于經濟危機的影響，中韓來料加工裝配貿易出口反而增加了。

為了考察這些變量之間的短期關系，本文利用VEC模型對這些變量進行擬合，得到了以下方程：

dlnsixt=-0015ecmt-1-0294dlnsxt-1-0253dlnsxt-1+1885dlnkgdpt-1-0799dlnkgdpt-2-003dlnkwt-1+0528dlnkwt-2-053dlnrt-1-0314dlnrt-2+0021 （2）

方程（2）的誤差修正模型系數約為-0015，說明每期約有15%的加工裝配貿易出口可以得到調節，調節速度很慢，加工貿易出口從短期偏離恢復到長期均衡所用時間較長。實際匯率滯后一期和滯后二期都會對加工裝配貿易出口產生負面影響。

lnsi、lncgdp、lncw與lnr不是同階單整的，不能做協整分析，本文將lnsi與lnr做一階差分后，對幾個變量做回歸分析，擬合效果不太理想，但觀察中韓來料加工裝配貿易進口額的序列圖可知，從2016年第四季度開始，來料加工裝配貿易進口額出現了大幅下滑，表明薩德事件對該進口額產生了負面的影響。

4結論

本文以2001—2018年的人民幣實際匯率、中韓平均工資指數、中韓國內生產總值、中韓來料加工裝配貿易的季度數據為樣本，用Johansen協整檢驗、向量誤差修正模型對人民幣匯率與中韓貿易之間的關系進行探討，得到了以下結論。

第一，在長期內，KGDP上升會導致中韓來料加工裝配貿易出口額上升。實際匯率對中韓來料加工裝配貿易出口影響不顯著，表明從長期看來，匯率并不能帶來出口額的增加。韓國平均工資上升導致中韓加工貿易出口增加。薩德事件并未影響中韓來料加工裝配貿易出口，由于經濟危機的影響，中韓來料加工裝配貿易出口不降反增，表明兩國加工貿易的合作十分緊密。

第二，從誤差修正模型可知，在短期內，實際匯率滯后一期和滯后二期都會對加工裝配貿易出口產生負面影響。同時，出口方程的誤差修正模型系數約為-0015，說明加工貿易出口從短期不均衡狀態恢復到長期均衡狀態所用時間較長。

本文的研究表明，中韓實際匯率在長期內對加工貿易出口不存在顯著影響，但在短期內有影響。因此，我國要關注人民幣匯率水平的變化。長期以來，我國在來料加工裝配貿易方面一直處于逆差地位，但由于薩德事件帶來的影響，從2018年第二季度開始，由逆差轉為順差，所以政治因素帶來的影響也是不容小覷的，應該引起雙方的重視。

參考文獻：

[1] 宋超，謝一青人民幣匯率對中國企業出口的影響：加工貿易與一般貿易[J].世界經濟，2017（8）：3-22.

[2] 邢予青加工貿易、匯率和中國的雙邊貿易平衡[J].金融研究，2012（2）：22-33.

[3] 余淼杰加工貿易、企業生產率和關稅減免——來自中國產品面的證據[J].經濟學（季刊），2011（4）：103-132.

[4] 徐銀亨人民幣匯率升值對于中韓加工貿易的影響[J].中國商貿，2013（16）：155-157.