市、縣兩級國有企業“先帶動+后反哺”合作模式的探討

黃鍵鵬

國有企業是國民經濟發展的中堅力量，也是中國特色社會主義經濟發展的支柱。習近平總書記在黨的十九大報告中強調，“國有企業是推進國家現代化、保障人民共同利益的重要力量，因此要加快國有經濟布局優化、結構調整、戰略性重組，促進國有資產保值增值，推動國有資本做強做優做大，有效防止國有資產流失”。各地政府為了響應習近平總書記的號召，紛紛提出要做強、做優、做大國有企業，促進地方經濟的進一步發展。這些都為全國各地實現市、縣兩級國有企業通力合作奠定了堅實的理論基礎和政策環境。

一、市、縣兩級國有企業經營情況分析及思考

（一）市、縣國有資產經營情況

根據福建省國資統計數據顯示，截至2016年底，福建省市、縣兩級國資的總資產占到全省國資總資產的62.3%，職工人數占到全省國資職工總人數的67.7%，如表1所示。

表1 福建省市、縣國資有關統計數據

通過表1的數據可以看出，福建省市級國企的發展情況明顯要好于縣級國企：其中市級國企在企業數量的增長方面顯著高于縣級國企企業數量的增長（市級國企增長93%，縣級國企增長36%）；營收規模的增速更是遠高于縣級國企（市級國企增長343.1%，縣級國企增長2.3%）；另外，從表中兩個年份的統計數據可以看出，縣級國企凈利潤占全省國企利潤總額的比例迅速下滑（從45.7%下降到15.7%），甚至在職工人數及凈利潤總額這兩個關鍵指標上也出現了負增長。由此可見，與市級國有企業的快速發展相對比，縣級國有企業的經營呈現出收入停滯不前、經營效率不高、經濟活力不強的特征。但是，通過對比兩級國有企業的資產指標又可以看出：縣級國企的資產總額增速顯著高于市級國企（縣級國企增長388%，市級國企增長290%），資產總額占全省國企資產的比例也有所提高（從19.3%增長到21.4%），由此可見縣級國企雖然業務發展相對滯后，但是資產規模卻實現了快速的增長。

（二）市、縣兩級國企發展差異的根源分析

市、縣兩級國有企業在經營上的差異主要有兩方面原因：首先應歸結于我國快速的城市化進程。我國過去十年城市化進程持續深入，不斷地將縣域的產業及人力資源集中到城市，為市級國有企業的業務開拓提供了更加肥沃的土壤。其次，管理體制的差異也是造成市、縣國資發展迥異的重要原因。在各個地級市均設有獨立的國有資產監督管理委員會，可以做到對所轄國企進行更為專業化和市場化的管理，也使得各市級國企的經營更有自主權，運作更加規范化、市場化。而各縣級政府大多沒有單獨設立國資委,許多縣級國企的日常經營都由各自的主管部門直接管理，這雖然有利于盤點各主管部門所屬國有資產，做大縣級國資規模，但也帶來了一系列的管理弊端，如企業高管基本都是由主管部門的人員兼任，員工工資由政府來核定，這樣的管理機制導致絕大多數縣級國企脫離市場，缺乏運營的自主權。

（三）關于市、縣兩級國企進行合作的思考

市級國有企業在近年來雖然迎來了快速的發展，并且在發展中完成了主業的布局，也打通了各級資本市場的融資渠道，建立起市場化水平較高的經營團隊，但也存在著業務區域性特征明顯、營收增長速度放緩、盈利增長能力疲軟的趨勢。反觀縣級國企，雖然退出了一般性競爭市場，收入停滯不前，融資瓶頸顯著，但卻通過自身的政府背景加快了對優質經營性資源（如旅游資源、自然礦產資源）、工業園區及公共服務領域的投資，為未來的長期可持續發展積攢下了巨大的潛力。市、縣兩級國資一般都隸屬于同一個地級市領導，在合作上有著天然優勢，如果能通過整合兩級國企的優勢——將市級國企自身在業務拓展、經營管理及融資領域的優勢，與縣級國資優質經營性項目的儲備優勢以設立合資公司的形式進行有機融合，一方面既能有效地促進市級國企的二次發展，另一方面也能為縣級國企提供發展所欠缺的人才、資金和管理機制，最終實現雙贏。

基于這個思路，漳州市屬龍頭國企——福建漳龍集團有限公司（以下簡稱“漳龍集團”）開展了積極的探索。通過和XX縣XX國有資產投資有限公司（以下簡稱“XX國投”）合作成立了XX縣荊江發展有限公司（以下簡稱“荊江發展”），在這個合作平臺上整合各自資源，實現互惠互利，開啟了市、縣合作創新模式的新篇章。

二、“荊江發展”模式介紹

漳龍集團與XX縣政府組成的團隊在初期項目研討會上就確立了“整合縣級國有經營性資產，搭建市、縣合作的投融資平臺”的合作思路，由漳龍集團下屬全資子公司“福建漳龍投資有限公司”（以下簡稱“漳龍投資”）和XX國投共同出資組建經營性的縣級資本運作平臺——荊江發展公司。

（一）漳龍集團的優勢及瓶頸

1.公司簡介

漳龍集團成立于2001年7月，注冊資本38.285億元，是漳州市政府授權獨資經營的國有企業之一。主業為貿易、建工、房地產開發及生物科技等，旗下有漳州發展股份有限公司及海峽生物科技股份有限公司兩家上市公司。公司總部位于漳州市區。

2.優勢介紹

①業務經營的優勢。經過十多年的經營與發展,漳龍集團除了“漳州發展”這個上市平臺之外，經營范圍還覆蓋供應鏈運營、建工建材、產業投資、花木景觀、資產物業，形成了“3+2”板塊，是漳州市目前成立最早、板塊最全、布局最遠、產業最廣、員工最多的國有企業。截至2017年12月31日，漳龍集團總資產421億元，凈資產156億元，營業收入121億元，當年實現凈利潤3.52億元。

②資本運作的優勢。漳龍集團一直走在福建省國有企業的前列。2009年4月漳龍集團成為首家全省除計劃單列市之外發行企業債的國有企業，融資達10億元人民幣；2014年6月，漳龍集團被聯合資信評估有限公司上調主體評級至“AA+”，成為漳州首家“AA+”的企業；2015年6月，漳龍集團在深交所發行首單非上市公司非公開公司債5億元人民幣。2016年12月，漳龍集團成為漳州市首家成功發行境外債的企業，在一年期間陸續赴香港融資共計5億美元。

③管理團隊的優勢。通過多年的市場化經營，漳龍集團也打造了一支能打硬仗、善做決策的經營團隊，并在各個板塊上吸收了相關領域的專業人才，不僅有能力維持現有業務的拓展，更支撐著集團在各個領域的創新。

3.發展瓶頸

在經歷了近十年的高速發展之后，漳龍集團同許多市級國企一樣也面臨著營收天花板和盈利的困局。公司營收增長速度滯后于總資產增長速度，凈利潤呈現了較大下滑，主業屬地局限在漳州市區，難以向外拓展。正是在這種情況下漳龍集團將眼光望向縣域，積極尋求和縣級國企加深合作，突破自身發展的瓶頸，力圖走出一條發展的新路來。

（二）縣級國資的優勢及瓶頸

1.縣級國資主體簡介

XX國投是直屬于XX縣財政局的縣級國企，其核心資源主要是擁有一些優質經營性資產，如某旅游景區經營公司的股權和縣轄內優質地段，及工業園區的土地開發收益權等。

2.優勢介紹

XX國投下屬公司所經營的知名景區于2011年成功晉級國家5A級景區，并在近幾年迎來了快速的發展。2013～2018年期間，該景區的營收年化復合增長率超過30%。2018年經初步估算，全年的游客接待量可達200多萬人次，營業收入預計達1.3億元。且景區經營主體公司在2016年扭虧為盈之后，利潤也處于不斷攀升的階段，經初步估算，2018年凈利潤可超3000萬元。

3.發展瓶頸

該5A級景區的經營雖然呈現快速增長的趨勢，但是和國內許多高水平景區相比依舊存在較大的差距。XX國投亟需通過在資金和運營團隊上持續的投入，改善景區的基礎設施，提高游客體驗，提升旺季單日接客的上限，并通過建設配套住宿娛樂設施來提升游客的過夜率，從而提高整個景區的產值，并帶動整個縣旅游產業的快速發展。但就目前而言，XX國投缺乏專業的經營團隊和項目融資能力，急需在尋找合適的戰略合作方。

（三）雙方合作的路徑

XX縣政府篩選出某5A級旅游景區經營公司的股權、某工業園開發區9宗土地收益權等產權明晰的優質經營性資產作為出資，通過兼并重組、產權劃轉等形式由XX國投吸收整合后，注入荊江發展公司，在荊江發展公司占股49%。再由福建漳龍集團以漳龍投資公司作為股權投資主體，以增資擴股的方式注入現金，占荊江發展公司51%的股權。雙方共同打造一個現金流充沛，同時具備未來穩定經營性現金流項目儲備的國有資產運營公司。另外，漳龍集團還將向合資公司派駐精干的經營團隊，并給予XX縣國資方充分的經營決策授權，共同在旅游開發、貿易物流、工程建設、股權投資等領域開展廣泛深入的合作，并以三年為限爭取把荊江發展打造成一個具備獨立融資能力的優秀企業。

最后，市、縣雙方約定在合作的前三年，荊江發展以股息分配的方式向漳龍投資支付股權投資的優先分紅；三年之后漳龍集團可視經營情況將荊江發展公司的股權分階段回售給XX國投，逐步實現控股權的讓渡退出。

三、合作雙方不同階段的利益點分析

以下通過表格的形式對合作雙方不同階段利益點進行分析，來解讀市、縣兩級國企合作如何實現雙贏：

（一）在合資公司成立的前三年，合作雙方的具體舉措及主要的利益訴求，如表2所示：

表2 合作前三年的舉措及利益訴求

（二）在合資公司成立三年后，合作雙方的具體舉措及主要利益訴求，如表3所示：

表3 合作三年后的舉措及利益訴求

四、總結

傳統的市、縣合作項目，大多是以“出資出工”的方式來實施的，例如由市屬國企通過單純的借貸或者墊資代建方式，滿足縣政府的開發建設需求。這類項目只是一種簡單的買賣關系，并未充分利用各自的資源稟賦，也不能將雙方的利益更緊密、更長遠地結合到一起。

此次漳龍集團和XX國投合作的合資公司項目實現了由市級國企率先帶動縣級國企，最后再由縣級國企反哺市級國企的“荊江發展”模式。該模式將合作雙方各自的優勢資源及利益訴求長期、有機地結合到荊江發展這個合資公司上，并在股權架構、管理模式、收益分配、退出方式等方面均做了深入的探索和創新，有效地推動了市、縣兩級國企的持續發展，不僅為我國其他市、縣國資合作提供了范本，更是在踐行供給側改革思維和深化國有企業改革發展中進行的一項有益的嘗試。