信托公司增資擴股對盈利能力影響的研究

壽佳

近年來，國內信托行業對增資擴股的熱情持續升溫。各家信托公司注冊資本節節攀升，不斷上演增資擴股的角逐大戲。盈利能力是信托公司發展的根本動力，也是評價信托公司經營績效的一個重要指標。希望本文的研究能為信托公司增資擴股決策提供一定參考，也為監管層進一步研究制定相關監管政策提供理論支持。

一、導言

近年來，國內信托行業對增資擴股的熱情持續升溫。各家信托公司注冊資本金額節節攀升，“你方唱罷我登場”，不斷上演增資擴股的角逐大戲。目前極少有對近年來增資擴股后相關影響的研究。本文以信托公司2010年-2017年的相關數據為研究樣本，通過實證研究的方法來進行分析和解釋，試圖找出增資擴股行為對信托公司盈利能力的影響。

二、實證分析

本文中的數據來源于同花順iFinD數據庫、2010-2017年《中國信托業年鑒》、各家信托公司信息披露和全國銀行間同業拆借中心網站信息披露。相關數據經過精心篩選，合計共有3574個樣本。

三、實證結果

鑒于文章篇幅限制，本部分報告的是以凈資產收益率（ROE）為被解釋變量的回歸結果，而其他指標分析過程與之類似，故直接陳述結果。

由Hausman檢驗可以看出，隨機效應模型更為合適一些，因此，本文以隨機效應模型為主進行闡述。

增資擴股比例（CIQ）的系數為1.034，t值為2.067，P值顯著。即增資擴股比例每增加1%，凈資產收益率提高1.034%，且在5%的置信水平上顯著。

取對數的信托資產總額（lnAUM）的系數為3.309，t值為5.213，P值顯著。即取對數的信托資產總額每增加1%，凈資產收益率會增加3.309%，且在1%的置信水平上顯著。

通過其他幾個模型的多元回歸結果，可得出以下結論：

第一，增資擴股比例與凈資產收益率具有顯著的正向相關關系，即隨著增資擴股比例提高，信托公司的盈利能力將增強。

第二，增資擴股比例對信托業務收入的占比具有顯著的正向相關關系。增資擴股比例增加，信托業務收入占比也在上升。也就是說在固有業務收入迅速增長的同時，信托業務收入也在增長，且其增長速度更快。

第三，增資擴股比例對信托報酬率具有顯著的正向相關關系。增資擴股帶來的新業務、新項目和新人才，顯著提高了信托報酬率；信托收益率、主動管理類信托資產占比對信托報酬率的影響也是顯著且正向的；信托資產總額對信托報酬率有顯著負向的影響。

第四，增資擴股比例對人均凈利潤無顯著的影響。一般理解是，增資擴股后，信托公司因固有業務和信托業務的發展，吸引了更多優質的人才加盟。員工人數的增加攤薄了人均凈利潤。

四、相關建議

本文對信托公司提出五點策略建議：

第一，明晰和提升固有業務的戰略定位、業務側重和發展方向。信托公司應該注意固有資產配置的多元化，要從現有的貸款、股票、債券、基金等進一步延伸到股權、多元化金融產品及 PE 投資等。

第二，加快構建信托公司核心競爭能力。要堅持“融資+投資”混合策略，既要繼續發揮現有在非標債權融資等領域的基礎優勢，同時又要積極培育投資業務能力。形成差異化競爭優勢。

第三，防范、識別和化解相關風險。信托公司應警惕可能引發的風險暴露，繼續加大不良項目的處置力度。加強壓力測試和實時監控，降低操作風險，提前做好應急預案，避免風險暴露引發連鎖反應。

第四，做好人才的培育和儲備。信托公司應高度重視相關隊伍建設，按照業務轉型的需求招募人才。以合伙人制度、利益分享等新的激勵機制吸引和留住人才，并激發人才創新活力。

第五，繼續推進創新業務的開展。信托公司應充分發揮信托關系獨有的制度優勢，努力在消費金融、資產證券化、PPP項目、慈善信托、家族信托和股權投資等方面有新的突破。（杭州工商信托股份有限公司）