通信行業 小基站，5G邊緣計算時代的新入口

通信行業

小基站，5G邊緣計算時代的新入口

5G時代邊緣計算MEC成為網絡架構變化的重大特征，邊緣網絡第一次出現在無線網絡體系中，其將推動網絡建設、支撐、運營鏈條的革命性重構，未來物聯業務將高度依賴邊緣端的部署能力來實現高帶寬、低延時、高密度鏈接等需求，而小基站作為5G最具特征的接入場景，將成為新時代必爭的入口。

小基站制造有較強的白盒化傾向，將打破傳統的封閉無線網設備產業鏈，引發價值鏈的重配，運營商也紛紛計劃在5G時代將逐步打破主設備體系封閉的僵局，破局成本壓力并主導產業鏈布局，將引發從硬件到平臺再到解決方案的價值重配，更多中小企業有望參與其中。預計eMBB階段5G小基站出貨量將逐步攀升，達到總量占比的6到7成，全球小基站設備與方案服務的年規模有望超過千億。此外小基站的部署便利性打破了網絡規劃建設只能由運營商完成的局面，更多業主和客戶有望加入到和自身應用場景相關的小基站共建共營中來，助力運營商真正邁入內容經營新階段。

投資建議：建議重點關注具備端到端開放架構無線網能力的京信通信、已實現小基站批量發貨的劍橋科技、與運營商合作啟動小基站共建共營的中嘉博創。持續關注啟動小基站研發布局的天邑股份、與鐵塔合作進行小基站部署的華體科技，以及與小基站相關的瑞斯康達和碩貝德等。

（中泰證券）

國防軍工

信息化發展具備長期邏輯

簡單理解，國防信息化包括信息采集處理（通過雷達、北斗、慣性、紅外等手段以解決“我在哪兒、戰友在哪兒、敵人在哪兒”等問題）、傳輸共享（通過無線電臺、數據鏈、自組網等形式，實現信息實時共享以供決策指揮）與信息安全（電子對抗、網絡信息安全等）等。

中期來看，信息化企業具備較大的業績和估值彈性。長期來看，國防信息化企業長期充分受益于信息化建設、武器裝備更新換代和國產化進程。

投資建議：信息化建設是體系建設，涉及細分方向較多。其中：1）雷達領域，受益于新型武器裝備的列裝而持續高增長，且技術有在5G應用的可能，關注亞光科技、紅相股份;2）北斗領域，軍用北斗終端存在較大業績彈性，長期將受益于北斗三號全球組網，關注振芯科技;3）通信領域，專網、自組網等新興體系建立發展較快，關注凱樂科技等;4）半導體領域，民營企業依托靈活機制在細分方向具有核心優勢，關注振華科技;5）軍民融合領域，以相控陣雷達和北斗等為代表，軍工技術具有在5G、無人駕駛等領域拓展應用的可能，關注已有5G產品或具有拓展可能的相關標的如南京熊貓、金信諾、亞光科技、振芯科技等。

除此之外，還有1）業績穩健甚至出現加速增長，且估值能夠匹配的航天發展、振華科技以及基本面好轉存在資產證券化預期的四創電子。2）前期因股權質押等問題超跌，而主業增長穩健、估值較低的民參軍公司亞光科技、紅相股份等;3）部分技術稀缺、短期估值較高但科創板的推出或提升市場對估值的可接受度的振芯科技等。

（安信證券）

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