一周行業

半導體? 光刻膠國產化，初見曙光

互聯網數據顯示2017年京東方面板出貨量已位居全球第一，2019年大陸面板產能占比有望達到40%，超越韓國成為全球最大面板生產基地。晶圓制造方面，根據國際半導體產業協會統計，2017年-2020年全球約有63座晶圓廠新建，其中約有26座晶圓廠位于中國大陸，大陸地區正處于建廠熱潮中。面板和晶圓廠新建產能的相繼投產將帶動上游中高端光刻膠材料需求的顯著增加，預計2021年前有望實現復合增速超過20%。

光刻膠作為技術門檻極高的電子化學品一直被國際企業壟斷。隨著大力研發和投入，國內企業已逐步從低端印制電路板光刻膠發展至中端半導體光刻膠的量產，以科華微電子和晶瑞股份為代表的企業已經實現了i線光刻膠的突破并獲得下游量產訂單。以強力新材為代表的企業也已經實現了光刻膠上游光引發劑和光酸等原材料的國產化，打破國際壟斷，隨著更多國內晶圓廠的新建，下游客戶導入也有望加速，產業鏈的完善有助于上游企業更好的開發出更先進的產品。

投資建議：關注光刻膠已量產和業績穩定企業。光刻膠由于研發和下游導入周期都較長，往往需求企業長時間的積累，因此光刻膠也只作為電子化學品公司其中一個產品，如晶瑞股份還生產高純試劑，飛凱材料還生產液晶材料;光刻膠技術門檻高，周期長，一旦實現量產和下游導入，將成為公司較為長期的高毛利率產品。

（國元證券）

通信行業把握行業變革，迎濾波器全新機遇

5G由于大規模天線陣列的應用，單個天線的通道數達64個，也就意味著，單個天線需要64個濾波器。這使得射頻部分更加復雜，難以與天線微波發射單元分開部署，因此需要將射頻單元（包括濾波器、功放等）全部集成到有源天線上。大規模天線陣列時代，為滿足有源天線的重量和尺寸要求，下游客戶對濾波器提出了更加嚴苛的多方面需求。陶瓷介質濾波器具有高抑制、低損耗、溫度漂移特性好的特點，而且功率容量和無源互調性能都得到了很大的改善。

2018年12月6日，國內三大運營商獲得全國范圍5G中低頻段試驗頻率使用許可。2019年1月，工業和信息化部部長苗圩表示，2019年將進行5G商業推廣，一些地區將會發放5G臨時牌照，下半年推出5G手機、5G平板電腦等終端。設備側預期2019年一季度運營商即將開啟5G設備招標。預計整個5G周期，中國基站數量約為600萬站，全球約為1000萬站，2019年部分設備商采用金屬腔體濾波器方案，2020年全面鋪開陶瓷介質濾波器方案，則整個5G周期全球濾波器需求接近600億人民幣。

投資建議：1）世嘉科技：子公司波發特為中興濾波器和天線核心供應商，同時積極參與愛立信測試。2）東山精密：子公司艾福電子為華為濾波器核心供應商，是目前為數不多可以有陶瓷介質濾波器批量供貨能力的廠商。3）風華高科：子公司國華新材料為愛立信濾波器核心供應商，是目前為數不多可以有陶瓷介質濾波器批量供貨能力的廠商。4）鴻博股份：子公司弗蘭德為華為天線供應商，正在開發陶瓷介質濾波器，預計二季度投產。

（民生證券）