充電樁指數成分股含金量排排坐

宋金蘭

在1月18日舉行的中國充電聯盟2019年度工作會議上，中國充電聯盟理事長董揚在發言時談道，各部委已經溝通意見，要求各地方政府不要補車，要補充充電基礎設施，要求地方政府出臺詳細的實施辦法。這個消息刺激盛弘股份、銀河電子、厚普股份等個股在本周一站上漲停，特銳德、和順電氣、英可瑞、茂碩電源以及動力源等個股漲幅超過3%以上，其余充電樁板塊個股均有不同程度的上漲。

充電樁指數（Wind，884114）是在《電動汽車充電基礎設施發展指南（2015-2020年）》分布之后出現，該指南規劃到2020年新建集中式充換電站1.2萬座，分散式充電樁480萬個，以滿足全國500萬輛電動汽車充電需求。這一規劃的市場空間近千億。截至目前，充電樁指數涵蓋36家上市公司，之前剔除過向日葵、數源科技，新增新股和次新股英可瑞、英威騰、金冠股份、欣銳科技以及漢宇集團。目前指數點位回到了2014年中附近，這從一個側面反映出，新能源汽車補貼退坡導致的充電樁的投資風口趨于平靜，充電設備制造商以及充電運營商的業績，除頭部企業外都是一地雞毛。

充電樁企業造血能力偏弱

充電樁板塊36家上市公司中，實際上不足一半的公司是真正涉足充電設備制造，剩下一半的公司多數是在2015年充電樁風口期間并購過相關企業，但目前都不了了之，要么長期處于虧損狀態，要么處于研發狀態。

經筆者統計發現，第一，充電樁指數成分股中共有15家公司在年報中單獨披露了充電樁業績，2017年累計充電樁營業收入為20.57億元，不及預期中的充電樁千億市場中的2%，可見充電樁市場極其分散。第二，15家充電樁企業中，主營業務并非是充電樁，而是集中于電力電源、電網智能、LED以及變頻器等產品，15家公司累計營業收入為451.7億元，合計的充電樁營收占比僅為4.55%。第三，根據2017年年報公告，盛弘股份、中恒電氣、奧特迅、雪萊特、和順電氣、金冠股份等充電樁營業收入占公司全部營業收入的比重分別為31.91%、22.40%、22.16%、21.55%、19.35%、17.40%，算得上真正意義上的充電樁設備制造商，而其余公司占比在10%以下，只能算是充電樁概念股。第四，15家充電樁設備制造商中，除盛弘股份、和順電氣、中恒電氣、奧特迅外，其他公司的充電樁業務都是通過子公司或者并購子公司的形式來實現其充電樁業務，以雪萊特為例，該公司主營業務是LED，并購富順光電后介入充電樁設備制造，充電樁營業收入為2.21億，實現凈利潤為9177萬元。第五，15家充電樁公司中，充電樁業務凈利潤為正的為五家，分別為盛弘股份、中恒電氣、雪萊特的富順光電、許繼電氣的許繼電源、長園集團的長園深瑞，其余均有不同程度的虧損，前三甲能實現盈利，實際上也包含了其他新能源汽車設備，由此可見充電樁企業實現盈利難度較大。

行業格局遠沒有到定局的時候

根據中國充電聯盟數據，截至2018年，公共充電樁30萬（其中直流11萬），私人樁47.7萬，總量達到77.7萬，而我國新能源汽車保有量接近300萬臺，車樁比依然高達4：1左右。我國規劃2020年新能源車當年產量200萬輛，累計產銷500萬輛，雙積分政策、乘用車需求放量等多個利好因素有望保障十三五規劃順利完成，預計未來七年新能源車年均增速達30%。據估算，2020年我國充電樁設備市場空間1165億元，2025年充電樁設備市場空間為2378億元。

面對這樣一個龐大的市場空間，何以現有充電樁設備廠商難以盈利？2018年深圳充電樁企業容一電動破產、新三板上市企業富電綠能退市，據統計兩年內至少超10家充電樁企業倒閉。與此同時場外的資金不斷入場，如恒大集團設立充電科技公司，加碼新能源汽車產業。

得訂單者得天下，分析充電樁設備企業的投資機會，需要從充電運營商的招標中標結果中進行分析研究。目前國內充電樁運營市場高度集中，公共充電樁運營市場中CR3達到了79%，特來電、國網公司以及星星充電為市場份額最大的前三甲，他們的招標情況是筆者下一步重點研究方向。