芯瑞達可疑成本“藏不住”，虛增收入“有文章”

胡振明

近日，主營新型顯示光電系統、智能健康光源系統的安徽芯瑞達科技股份有限公司（簡稱“芯瑞達”）發布了招股說明書申報稿，擬首次公開發行新股3542萬股。

正常情況下，一家合規公司在申請IPO的時候，其招股書申報稿中所披露的內容應該是翔實合理的，以便投資者和監管層能真實了解企業的經營情況，可就芯瑞達此次發布的招股書來看，所披露的數據很多地方是存在模糊和讓人疑惑的，如采購、存貨和營收方面數據僅從財務勾稽角度分析，就明顯存在很大疑點。

可疑的成本

報告期內，芯瑞達雖然未披露主要原材料采購金額及其占采購總額的比例，以及公司向前五名供應商采購金額及其占采購總額的比例，但《紅周刊》記者依然根據其財報相關數據倒推出公司的采購總額，并以之與報告期內的營業總成本對比后發現，兩者之間存在非常明顯的數據偏差。

首先以2018年1～6月數據為例，當年芯瑞達“購買商品、接受勞務支付的現金”為11017.04萬元（如表1所示），在剔除預付款項因素影響，即剔除期末預付款項要比期初減少的19.52萬元影響后，其2018年上半年與采購相關的現金流出了11036.56萬元。

與此同時，與同期采購相關的還有應付票據及應付賬款的變化，即當期應付款項期末數據20988.15萬元相較期初的20065.31萬元新增了922.85萬元。在考慮應付款項數據變化時，還需要考慮因購建長期資產對應付款項所帶來的影響。即在2018年上半年，芯瑞達的固定資產原值、在建工程、無形資產期末原值和期初相比，分別增加了2449.80萬元、113.52萬元和12.90萬元，而其他非流動資產（預付設備款）則減少了156.73萬元。幾者綜合起來，前三項長期資產增加金額合計2576.22萬元，與同期的“購建固定資產、無形資產和其他長期資產支付的現金”1537.72萬元相比要多出1038.50萬元。這意味著2018年上半年因購建長期資產而使當年的應付款項新增了1038.50萬元。

將因采購導致的應付票據及應付賬款新增922.85萬元和購建長期資產使得應付款項新增的1038.50萬元合并考慮，可以發現，芯瑞達在2018年上半年生產經營所需的采購活動中，不但沒有出現應付款項新增，相反還減少了115.65萬元。

從采購與現金流、應付款項之間的財務勾稽關系來看，因2018年1～6月的現金支出及應付款項新增合計為10920.90萬元，由此倒推出當期的含稅采購總額理論上大約也有10920.90萬元。進一步考慮2018年5月起增值稅稅率下調因素，即將這半年的含稅采購總額之中的六分之四按17%稅率，而其余六分之二按16%考慮進項稅額，則推算出2018年上半年不含稅的采購總額大約是9360.93萬元。

讓人奇怪的是，招股書所披露的2018年1～6月的營業成本為16931.75萬元，在同期存貨呈現出增加的情況下，剔除人工費用、制造費用這兩項不包含或少量包含原材料采購的項目后，與原材料采購所對應的營業成本理論上大約有14785.59萬元。顯然，這一結果與記者推算出采購總額明顯不符，兩者之間相差了5424.66萬元。

其實，不僅2018年上半年采購數據出現偏差，且公司2017年和2016年的采購數據同樣有明顯偏差。

2017年，芯瑞達“購買商品、接受勞務支付的現金”為19497.05萬元，在考慮預付款項減少的57.71萬元之后，這年跟采購相關的現金流量流出了19554.77萬元。與此同時，2017年年末應付票據及應付賬款20065.31萬元相比于上一年年末相同項目的金額減少了234.46萬元。而固定資產原值、無形資產原值等長期資產項目增加金額合計有5821.07萬元，比同期“購建固定資產、無形資產和其他長期資產支付的現金”5412.16萬元多出408.91萬元，也就是說，很可能由此增加了相同金額的應付賬款。在對沖長期資產購建所增加的應付賬款之后，公司采購所形成的應付票據及應付賬款減少了643.37萬元。

將2017年采購相關現金流量流出的19554.77萬元和應付款項減少的643.37萬元合并考慮，則大致可推算出這年的含稅采購總額有18911.40萬元。再剔除17%增值稅稅率影響，則不含稅的采購總額大約是16163.59萬元。

讓人奇怪的是，2017年的營業成本32079.46萬元在剔除人工費用、制造費用之后卻有29154.81萬元，在存貨出現增加而并非減少的情況下，結果要比不含稅采購總額多出了15915.87萬元。

同樣的方法分析2016年的數據，則在剔除與經營采購關系較小的項目之后，營業成本與不含稅采購總額之間相差金額達7172.09萬元。顯然，芯瑞達報告期內采購數據的異常并非僅僅體現在某一階段，在報告期內是長期存在的，這一點是需要監管層密切注意。

存貨數據有異常

其實，除了上述采購數據與公司所披露的營業成本之間存在大額差異外，若結合采購、成本的情況進一步分析招股書所披露的存貨數據變化，同樣能夠發現其中所存在的問題。

上文分析到，2018年1～6月芯瑞達的采購總額為9360.93萬元，而同期營業成本之中材料成本和委外加工成本分別有13939.97萬元和723.39萬元（如表2所示）。僅從這兩項成本金額來看，就已經大幅高于同期采購總額了，如此結果意味著這半年里還有相當一部分成本是對以前存貨的消化。若是如此，則理論上必然體現為存貨中的原材料及各類產品的材料成本合計將減少5302.43萬元才合理。可事實結果究竟會怎樣呢？

招股書披露，芯瑞達的存貨主要有兩種類型，一種是原材料和委托加工物資等原材料，另一類型則是半成品、庫存商品等完工程度不同的產品。在2018年6月末，原材料1970.25萬元和委外加工物資341.24萬元合計比期初相同項目的金額減少了455.96萬元。

雖然招股書沒有披露在產品、半成品、庫存商品和發出商品的材料成本情況，但披露了2018年上半年這四種產品合計的材料成本、委外加工成本占主營業務成本的比例，分別為82.93%和4.30%，結合四種產品在6月末3933.58萬元合計金額比期初增加781.25萬元來看，這四種產品的材料成本增加了681.48萬元。

綜合存貨中原材料及各產品材料成本的增減情況，可推算出2018年上半年存貨應該會出現325.29萬元的增加，而不是理論減少5302.43萬元。在一增一減上，采購總額在除了已經結轉到營業成本的部分之外，與存貨變化金額大約存在5527.96萬元的差異。就招股書目前披露的信息來看，這數千萬元的采購去向顯然是找不到合理答案的。

2017年同樣如此，上文推算出的2017年的采購總額大約是16163.59萬元，而同期的營業成本之中材料成本和委外加工成本合計就達到29060.79萬元，這意味著上一年的存貨相關項目理論上將減少12897.20萬元才合理。

可實際上，2017年存貨中的原材料和委外加工物資不減反增721.63萬元，同時在產品、產成品、庫存商品和發出商品合計也增加了775.29萬元，若按材料成本、委外加工成本占主營業務成本的比例80.76%和10.10%計算，則其中的原材料成本部分增加了大約704.43萬元。可見，還有14323.26萬元的采購金額既沒有結轉到營業成本之中，也沒有在存貨中得到體現。同樣的邏輯推算，2016年也相差了5532.58萬元。

整體來看，芯瑞達在報告期內連續多年采購總額沒有獲得營業成本和存貨相關財務數據的支持，顯然這是令人生疑的。

營業收入有虛增嫌疑

招股書還披露，芯瑞達在報告期內的營業收入增長緩慢且表現并不穩定，在2017年時，營業收入同比還出現了下滑，而就是這增長緩慢的營收，《紅周刊》記者發現其中有虛增的嫌疑。

2018年1～6月，芯瑞達的營業收入有22606.38萬元，其中有933.71萬元是外銷收入（如表3），一般情況下外銷收入是不需要考慮增值稅銷項稅額問題的，與此同時，2018年5月起芯瑞達所適用的增值稅稅率從17%下調至16%。因此，用剔除外銷收入之后的收入的六分之四按17%稅率，而其余六分之二收入按16%稅率計算增值稅銷項稅額，可推算出2018年上半年含稅營業收入為26218.49萬元。

同期，公司“銷售商品、提供勞務收到的現金”有17557.79萬元，在剔除同期預收款項新增的54.71萬元影響，則涉及同期銷售的現金流入了17503.08萬元。將含稅營業收入與現金流數據做對比，可發現還有8715.41萬元的含稅營業收入并沒有獲得現金流入，這意味著將形成相同金額的債權記入資產負債表中，即導致資產負債表中的應收票據及應收賬款出現相同金額增加。

可奇怪的是，2018年6月末應收票據及應收賬款26935.52萬元及壞賬準備913.80萬元跟期初相同項目金額相比較，不但沒有新增，反而還減少了38.48萬元。一增一減下，僅半年的時間就有8753.89萬元的含稅營業收入既沒有獲得現金流入，也沒有相應的應收款項與之相匹配。

2017年也出現類似情況，相差的金額較2018年上半年要大得多。招股書披露，芯瑞達2017年營業收入為44989.98萬元，其中的5036.06萬元是外銷收入，按17%的稅率計算內銷部分的銷項稅額后，則這年含稅營業收入達到了51782.14萬元。

同期現金流量表顯示，28805.98萬元“銷售商品、提供勞務收到的現金”在剔除預收款項新增105.10萬元影響之后，與同期營業收入相關的現金流量流入了28700.88萬元。資產負債表中，2017年年末應收票據及應收賬款為26704.89萬元，另外還有1182.91萬元的壞賬準備，兩項合計比上一年年末相同項目的金額新增7556.15萬元。

綜合現金流量和應收款項數據，則可發現這一年僅有36257.04萬元含稅營收獲得財務數據支持的，還有15525.11萬元的含稅收入來源不明。

同樣的方法進一步分析與2016年營業收入相關的數據，也可發現這一年也有13107.94萬元的含稅收入來源不明的情況發生。

報告期內，芯瑞達連續出現超過億元的含稅營業收入來源不明情況，這顯然是讓人很難理解的。