關注特高壓板塊高彈性品種

秦洪

近期，A股市場出現了二次探底企穩的走勢。其中，金融股充當了A股的中流砥柱作用，而契合產業政策導向的品種則成為短線漲升的先鋒品種，比如說5G板塊、特高壓板塊。隨著5G板塊經歷一輪上漲，且波動幅度有所增強下，產業趨勢更為確定，股價走勢剛剛突破的特高壓板塊長期投資機會開始顯現。

優點突出，特高壓成為新基建核心

2018年，特高壓投資呼聲再度強烈。一方面是因為2018年下半年，中小企業復產力度加大，霧霾等環境壓力再度增強，迫切需要清潔能源來減緩中東部地區的環境壓力。另一方面則是經濟下行壓力加大，需要大規模、有力度的基建來緩解經濟下行壓力。而特高壓線路的投資力度大，對經濟貢獻較為突出。例如，錫盟—泰州、上海廟—山東±800千伏特高壓直流輸電工程總投資達475億元，將增加輸變電裝備制造業產值213億元，直接帶動電源等相關產業投資約1185億元，增加就業崗位3.3萬個，每年拉動GDP增長152億元。根據國家電網公司測算，“十三五”期間，包括特高壓工程在內的電網工程規劃總投資2.38萬億元，帶動投資3萬億元，年均拉動GDP增長超過0.8%。由此可見，特高壓電網投資大，中長期經濟效益顯著，對穩增長、調結構、惠民生將發揮十分重要的拉動作用。

因此，特高壓投資與5G、數據中心等投資成為了新基建主線的核心。2018年12月份以來，張北、蒙西-晉中、烏東德等項目陸續獲批意味著建設節奏在加快，并且在2018年，國家能源局印發《關于加快推進一批輸變電重點工程規劃建設工作的通知》，共規劃了12條特高壓工程，包括5條特高壓直流（陜北-武漢直流特高壓、青海-河南直流特高壓、雅中-江西直流特高壓、白鶴灘至江蘇、白鶴灘至浙江）和7條交流特高壓項目（南陽-荊門-長沙、張北-雄安以及5條配套短距離交流特高壓項目）。

此輪12條“五直七交”特高壓線路集中建設，引起了市場參與者的廣泛關注。因為本輪已規劃十二條特高壓線路落地，確定性高。相比2014年“大氣污染防治行動”帶動的特高壓集中建設，本輪建設不僅帶有上一輪大氣污染防治行動的色彩，而且還有穩增長的特殊含義。因此，在“拉基建”的背景下，此輪建設將擁有進度快、落地集中的特征，進度有望超市場預期。

高彈性或吸引各路資金競相追捧

可以確定的是，2018～2019年是特高壓核準大年。一般而言，特高壓建設周期在2～3年左右時間，2018年第四季度核準開工的項目，在2019～2021年會成為交貨大年，2020年設備廠商或將迎來業績高峰。據推測，此輪特高壓建設可帶來直接投資1800億～2000億元。其中，交流GIS、交流變與直流換流閥、換流變等核心設備單項投資占比在7%～15%左右，每條線路采購訂單需求可達10億元量級。這就給相關領域的龍頭公司帶來了直接的業績牽引力量，比如說GIS龍頭的平高電氣，近年市場占有率穩步提升，目前約擁有50%的市場份額。變壓器龍頭的特變電工市場占有率較為穩健，近年來一直保持在40%～50%。換流閥領域目前是雙寡頭競爭格局，分別是國電南瑞、許繼電氣，市場占有率也保持著穩定態勢，分別為35%、50%左右。因此特高壓的投資將給這些公司未來兩三年的業績帶來確定、較為強勁的推動力。其中，預計平高電氣在2020年時的特高壓業務凈利彈性較2018年低谷有望達150%以上。當然，這只是一個業績的推演，能否成為現實，一方面需要特高壓投資周期的順利;另一方面則是產業領域的競爭格局不會突變。

但是，有一點仍然值得指出的是，特高壓為代表的電力設備產業，是我國擁有全球競爭優勢的為數不多的領域之一。國外特高壓輸電技術研究起步早，但商業化應用尚未取得大規模突破。我國已實現特高壓輸電工程大規模商業化應用，并在核心技術上基本實現全面國產化。因此，隨著我國國家電網走出國門，參與全球電網建設，從而有望將我國的特高壓為代表的電力設備產品推向全球，所以，特高壓板塊的市場空間的確值得期待。

由此可見，擁有業績確定性、業績高彈性以及股價高彈性的特高壓板塊的確有望得到各路資金的認可。一方面是平高電氣、特變電工、許繼電氣、國電南瑞、中國西電等產業領域的細分龍頭品種;另一方面則是西源電氣、四方股份、大連電瓷等配套領域的品種。