電商平臺拼多多的財務報表分析

賀逸凡

摘 要：2015年拼多多正式上線，從活躍于微信平臺的小程序到在美國公開上市，一舉一動都深受社會的關注，公眾對于拼多多的評價也褒貶不一。上市后，拼多多股價持續走高，但由于經營業績的虧損，股價隨之暴跌，大幅度的漲跌引起了人們對其財務狀況的注意。本文將結合拼多多2018年四個季度的財務報表分析其財務狀況和經營情況，探究其中不合理的地方及主要原因。

關鍵詞：財務報表分析;拼多多;電商

一、中國電商行業的發展

1998年至今，我國電商行業經歷了20年的迅猛發展，成為了全球最大網絡零售市場。阿里巴巴、天貓、京東等傳統商務平臺先發占據市場，但隨著行業的迅速發展，拼多多、小紅書等一眾創新型社交電商也飛速崛起。2018年年底極光大數據發布的《2018年電商行業研究報告》指出：“移動購物行業用戶規模和滲透率在過去一年內快速增長，截至11月，移動購物行業用戶規模接近8億，滲透率71.1%”，電子商務已經充分融入公眾的生活。值得注意的是，報告中提到淘寶行業龍頭的地位仍不可撼動，而拼多多異軍突起，各項經營指標竟位列行業第二。

二、拼多多公司簡介

拼多多于2015年9月正式上線，是一家商家入駐模式的移動電商平臺，專注于C2B團購的新型網購模式。用戶通過發起拼團購物，以較低的價格買入需求商品，這種模式不僅實現了相比于其他平臺的價格優勢，而且意味著用戶規模的指數型擴展以及訂單數量的迅速增長。以用戶流量取勝的經營模式也面對著一個問題：深陷假貨、廉價、劣質的評論泥潭。2018年7月26日，拼多多在美國納斯達克上市，如此飛速的發展引起社會公眾一片嘩然，但上市后股價非常不穩定，漲跌互現，幅度較大。2019年3月14日，拼多多對外發布的全年財報顯示2018年第4季度經營虧損超過20億人民幣，隨之幾天股價爆跌17.45%。

三、拼多多財務報表分析

1.資產負債表分析

從資產的角度分析：四個季度的總資產規模一直處于擴張趨勢，上市后第三季度的擴張最為明顯，比上季度增長了18.65億美元，增長幅度為53.09%，第四季度的增長放緩，增長幅度為16.96%。從表中可以看出，非流動資產的變動較小，總資產規模的擴張其中主要源于流動資產的增加，流動資產的明顯變動依舊處于上市后，第三季度增長幅度為61.07%，第四季度為18.20%。充足的流動資產雖然可以保證資產的流動性，但也有可能降低盈利能力。

從負債的角度分析：四個季度的總負債一直在增加，最多的是第四季度，相比上季度增加11.87億美元，增加幅度為50.28%。由于無非流動負債，流動負債的變化充分決定總負債的增減，而流動負債在第四季度大增主要原因是銷售規模的擴大引起了應付賬款的大幅度增加。從股東權益的角度分析：上市后的第三季度股東權益猛增112.91%，隨后的第四季度稍有減少。可以看出上市后，總資產以及股東權益均有了大幅度的增長。

2.利潤表分析

對營業收入的分析：表中四個季度的營業收入呈增長趨勢，其中，第二季度比第一季度增加2.07億美元，變化幅度達94.95%;第四季度比上季度增加3.21億美元，增長幅度為64.72%。營業收入的不斷增加說明了拼多多銷售市場的持續擴大，但隨之營業成本也在不斷攀升。第二度至第四季度每季度的營業成本相比于上季度增加的幅度分別為：22.00%、86.89%、80.70%。相對于營業收入的增長速度，營業成本的增加幅度顯得很不合理。

對營業利潤的分析：2018年整年的營業利潤都為負值，上市后的第三季度雖有所好轉，但也沒能扭虧為盈。營業利潤為負的原因是巨額的銷售費用，第二季度的銷售費用達到了14.40億美元，營業利潤低至-10.40億美元。拼多多的盈利主要靠龐大的用戶流量實現，因此廣告和銷售費用投入幅度一向很大，已經超過了營業收入，可見獲客成本十分高昂。

總體來說，拼多多營業收入的快速增長是肯定的，但營業成本、銷售費用的過度增長使得拼多多年年虧空，行業第二的地位能否坐穩還不一定。

3.現金流量表分析

總體來看，拼多多的經營現金流、投資現金流、籌資現金流基本呈現正、負、負的狀態，說明公司整體的財務狀況比較良好。經營現金流逐漸由負轉為正增長，尤其是2018年第四季度增長幅度達到279.41%。但從資產負債表看，拼多多的凈利潤一直為負，在營業虧損的情況下，還能擁有大量的正營業現金流主要原因是大量的應付款項和商戶存款。投資現金流的流出量在第三季度增加了9億多美元，基本是短期投資和研發費用的大幅度投入所致。籌資現金流于第三季度猛增符合公司上市的現實情況。由于經營活動無法產生正的凈利潤，拼多多的資金周轉實際上主要依靠籌資活動。

四、結語

拼多多是在爭議中迅速發展起來的，雖然如今已成功公開上市，但如果不轉變經營方式，盈利還要依賴超過營業收入的巨大廣告投入來實現，那么它的長期發展將會變得更加艱難。其次，通過上述分析可以看出，拼多多沒有充分利用自己的資金，以后還應在財務控制方面有所加強。如果可以解決好自己的問題，以其驚人的成長速度，足以在中國電商市場形成長久的競爭力。

參考文獻：

復盤.展望2019——解讀《2018年電商行業研究報告》[J].中國眼鏡科技雜志，2019（03）：36-38.