央地重組：國企改革新動向

蔡恩澤

近期，寶武、招商局等中央企業接連出招，控股地方國企，凸顯國企改革新動向，其背后的市場邏輯耐人尋味。

新動向

6月2日，中國寶武并購馬鋼集團的“靴子”終于落地。當天，馬鋼股份發布晚間公告稱，中國寶武對馬鋼集團實施重組，安徽省國資委將馬鋼集團51%股權無償劃轉至中國寶武。

早在去年9月，坊間就有傳聞，中國寶武正在洽購馬鋼集團，也許是出于商業保密和并購紀律，當時中國寶武對外并未發表任何評論，只是用外交式語言“尚未接到任何通知”搪塞媒體。

實際情況是，安徽省國資委將馬鋼集團51%股權無償劃轉至中國寶武，中國寶武對馬鋼集團實施重組。通過本次收購，中國寶武將直接持有馬鋼集團51%的股權，并通過馬鋼集團間接控制馬鋼股份45.54%的股份，從而成為馬鋼股份背后的實控人。

中國寶武控股馬鋼集團，在央地重組案例中具有代表性。中國寶武由原寶鋼集團有限公司和武漢鋼鐵（集團）公司聯合重組而成，于2016年12月1日揭牌成立。時隔兩年半后，又將馬鋼攬入懷中，此次重組被寄予厚望，視為促進我國鋼鐵行業健康發展、深入推進國有經濟布局結構調整、落實供給側結構性改革、加快產能過剩行業兼并重組的重要舉措，也是培育具有國際競爭力的世界一流企業集團的關鍵措施。

中國寶武與馬鋼集團均屬于千萬噸級以上的大型鋼鐵集團。相關數據顯示，2018年，中國寶武和馬鋼集團粗鋼產量分別為6742.94萬噸和1964.19萬噸，合計達到8707.13萬噸。這意味著在產能方面再進一步增量，就能與全球最大鋼鐵制造商安賽樂米塔爾比肩而立。

招商局集團對遼港集團的收購也引人注目，被稱為富有戲劇性的收購。同樣是6月2日晚間，大連港、營口港、錦州港同時發布公告稱，遼寧省國資委與招商局（遼寧）港口發展有限公司5月31日簽署協議，遼寧省國資委擬將其持有的遼港集團1.1%股權無償劃轉給招商局遼寧，本次劃轉完成后，招商局遼寧將持有遼港集團51%的股權，從而控股遼港集團，遼寧省國資委持有遼港集團另49%股權。這也是全國各省市港口整合過程中，當地國資委首次將控股權交給第三方。

此次收購，遼寧方面一開始還有點“羞澀”，并非一步到位交出控股權，招商局集團走了兩步棋才最終抱得美人歸。

這一并購案例同樣具有標志性意義，被視為進一步深化國企改革、優化資源配置的重要舉措，有利于通過市場化的運作方式深度整合遼寧省沿海港口資源，全面落實港航強省和海洋經濟強省的戰略意圖，加快推進遼寧省海洋和港口經濟一體化、協同化發展。

其實，央地重組并非始于當下，上述兩家央企此前都有收購地方國企的先例，招商局集團在今年2月完成對湛江港集團的增資控股，而早在2007年，當時的寶鋼集團就跨區域重組了位于新疆的八一鋼鐵。

新邏輯

央地重組，其實是兩種市場主體體系的博弈。以前我們看慣了兩種市場主體體系內部的并購重組，即央企與央企相互實施重組，地方國企與地方國企相互實施重組，鮮見央地跨體系的重組。這無疑是顛覆了大眾的傳統認知，況且其間確實障礙多多。不過，市場是資源配置的決定因素，大勢所趨，這是央地重組背后的市場邏輯。

央企是行業的巨無霸、領頭羊，其先進的生產、管理水平，行業內的領袖地位，在兼并重組方面頗受地方政府青睞，畢竟背靠大樹好乘涼。但也有困難，主要是利益之爭，一般情況下，只要央企控股，地方政府的話語權肯定要降低，有點失落感。所以并購談判過程中，地方政府往往會為地方國企盡量爭取多一點權力空間，其實是為自己打算。

不過，央地并購，是互利互惠的雙贏。以中國寶武并購馬鋼集團為例，馬鋼股份收購報告書指出，中國寶武與馬鋼集團重組，一方面將帶動馬鋼實現跨越式發展，壯大安徽省國有經濟，促進鋼鐵及相關產業聚集發展，助推安徽省產業結構轉型升級，實現更高質量發展;另一方面將推動中國寶武成為“全球鋼鐵業的引領者”的遠大愿景，進一步打造鋼鐵領域世界級的技術創新、產業投資和資本運營平臺。

而作為2019年第一例央地國企重組，兩者身份頗具代表性，一個是年初確定的國有資本投資公司試點央企中國通用技術（集團）控股有限責任公司，一個是國家八部委共同支持的東北國有企業綜合改革試點單位沈陽機床集團。

中國通用技術集團被確定為11家國有資本投資公司試點擴圍企業之一。集團將在關系國家安全、國民經濟命脈的重要行業和關鍵領域，通過開展投資融資、產業培育和資本運作等，發揮投資引導和機構調整作用。

對已經集多項試點于一身的沈機來說，公司2018年歸屬于上市公司股東的凈利潤為-7.88億元。公司公告稱，剔除資產重組因素， 2018 年歸屬于上市公司股東的扣除非經常性損益的凈利潤同比增長 27.94%，已實現部分止損，整體經營能力在逐步改善。2019年初這個引入央企股東的重組協議，將為企業改革再添“靠山”。公告稱，目前，中國機床工具行業亟需用新方法、新路徑重建整合，優化產業布局，突出高質量發展，使之形成自主領先、分工明確、聚焦主業的新格局。

從盤活地方財政角度來看，央地并購，也是搞活地方財政的一著妙棋。今年國家減稅降費2萬億，在財政支出剛性增加的背景下，“節流”的可能性不大，只能通過“開源”的方式充實財政錢柜。其中，通過增加房產稅等新稅種的方式雖然可行，但仍在論證，落地仍需時間;另外一種方式就是盤活地方政府手上的大量資產，地方政府除了擁有土地資產，更重要的是有大量的企業資產。在此情勢下，地方國企就成了地方政府財政解困的一根“稻草”。

新格局

回首改革開放四十年，國企改革步步深入推進，從經營權下放到“兩權分離”，從“撥改貸”到“利改稅”，直至《公司法》出臺，建立現代企業制度，通過完善現代企業治理機制，實現了政企分開，落實了企業市場主體地位，碩果累累。

而近年來，繼混改大幕拉開后，國企改革又有新篇章，這就是央地重組。財務狀況良好的央企更有能力并購地方國企，壯大央企實力，參與國際市場競爭。

目前，國企改革在經歷了設計階段、施工階段后，已進入關鍵階段。何為“關鍵”？就是繼2016年出臺36個配套文件、“1+N”文件體系及相關細則，2017年正式開始行動落實后，改革進入深水區，進入啃硬骨頭階段。中流擊水，不進則退，需要克難攻堅，砥礪前進。

國企改革由“中心環節”上升為“中心地位”，意味著國企改革的優先度出現了明顯提高，其重要性緊迫性更為凸顯，畢竟國企是國家經濟的第一頂梁柱，已經成為我國社會主義市場經濟的重要標志，可稱之為“第一主體”，發揮著主導作用?！爸行牡匚弧币型怀鼋?，國企改革任重道遠。

近日，《國務院國資委授權放權清單（2019年版）》發布，包括五大類35項權責，其中涉及產權的有10條，涉及薪酬的有12條，文件60%內容是與國企改革有直接聯系的。這為國企改革進一步廓清了前進道路。

這表明，國資委不再指導中央企業內部資源整合與合作，不再指導地方國有企業重組改制上市管理，不再指導中央企業所屬科研院所等事業單位改制。此次取消、下放的諸多事項大多涉及企業經營權，目的就是讓企業在經營活動中，成為獨立的市場主體。

一個風向標事件是，醞釀多年的南北船戰略性重組事宜，有望在2019年下半年迎來實質性進展。

作者系財經媒體專欄作家，晶蘇傳媒首席分析師