企業自由現金流管理的優化對策研究
—— 以A 公司為例

中國石油西北銷售公司 劉怡

自由現金流(free c ash f low，FCF)概念由美國財務學家邁克爾·詹森正式提出，其被定義為“企業在滿足了所有凈現值為正的項目所需資金后的那部分現金流量”。以本文研究目的來看，自由現金流是指企業一定會計期間經營活動產生的凈現金流超過付現資本性支出的金額，反映企業可自由支配的現金。一般計算公式如下：

自由現金流量(FCF)=經營活動凈現金流-付現資本性支出

利潤在財務分析中具有一定局限性，并不能真實反映企業的現金流狀況，因資產負債表和損益表采用“權責發生制”計賬，忽略了應收賬款的回收風險及資本的時間價值，而自由現金流是企業通過持續經營活動創造出來的財富，采用“收付實現制”，避免了價值泡沫，成為企業價值評估領域使用最廣泛，理論最健全的指標。因此，企業如何加強自由現金流管理并結合其變化趨勢進行經營狀況分析及預測，對促進企業提高資金使用效率、優化資源配置及增強市場反應能力、競爭能力，實現可持續性發展都起到至關重要的作用。

1 A公司自由現金流管理現狀

A公司是中石油大區銷售公司(下設15家分公司)，肩負著保障煉廠后路暢通和責任市場穩定供應的職能，被譽為“中國石油銷售企業的搖籃”。近年來，面對國際油價震蕩加劇、市場競爭激烈、產銷矛盾突出、政策調控性虧損等復雜而嚴峻的形勢，公司為構建與國際水準成品油物流企業相適應的財務管理體系，始終堅持“現金為王”的管理理念，按照資金“安全、合規、高效、受控”的管理原則，結合多項財務指標開展經營分析和對標分析，不斷探索實踐模式創新，持續加強自由現金流管理，從影響企業績效和評價企業價值創造力的角度入手，實現了企業經營管理水平和市場競爭實力的穩步提升。A公司自由現金流管理現狀主要體現在以下幾個方面。

1.1 堅持預算引領，資金管控模式創新“見實效”

公司堅持發揮預算的戰略引領作用，全員樹立一切成本費用均可控的意識，深入開展“開源節流、降本增效”工作，實行分環節、分項目、分單位的兩級機關和油庫費用定額標準化管理，科學管控成本費用。推行財務共享資金集中支付模式，通過預算系統與財務集中報賬系統深度融合，實現費用預算與資金計劃一體化管理，確保各項費用受控運行。堅持量入為出原則，牢固樹立自由現金流為正的理念，順利上線司庫2.0系統，實行“總分聯動”賬戶和“日計劃”管理新模式，持續強化資金精細化管控，科學統籌調配資金，不斷優化業務流程，提升資金使用效率和效益。

1.2 大力推廣商業票據“省成本”

積極推廣“商信通”業務，在物資采購、服務采購、工程建設等業務中廣泛使用商業票據，加大與地煉、供應商、服務商的溝通協調力度，不斷提高商業票據支付比例，從10%逐步提升至不低于20%，有效降低了財務費用，連續四年獲得集團公司財務費用補貼獎勵。積極推行紙質票據“電子化”，2018年底全面實行票據“電子化”，有效防控了票據風險。

1.3 提高資金周轉效率，壓降“兩金”“增效益”

根據完善的財務管理程序文件，各部門分工協作，動態追蹤“油品購進、油品銷售、資金回籠”全過程，嚴格按照“票隨業務走，油走票走，油到票到”的物流、票據流、資金流同步要求，積極協調煉廠加快開票速度和頻次，確保油品交接后24小時內完成結算。強化內部考核監督，力爭物流與商流同步，變時點結算為流水結算，提高油品結算速度，確保資金及時回籠。通過業財聯動“雙管齊下”，加大日常欠款清收力度，緊盯票據傳遞進度，合理調配發運計劃，積極協調客戶延長結算期，嚴格落實清欠責任，減少資金占壓，提高應收賬款周轉率。存貨管理工作堅持低庫存、低成本運作策略，按照季節性市場規律及煉廠停工檢修情況，有序調控出入庫節奏，超前謀劃業務運行，制訂資源保障方案，根據業務變化靈活制定壓降政策，全力“壓存量、控增量”，科學優化存貨運營，充分發揮庫存的規模經濟作用。

1.4 科學合理納稅籌劃，平衡資源集采“創效益”

各單位加大財稅政策研究力度，積極爭取各地財稅優惠政策落實到位。公司綜合權衡各單位留抵稅占壓資金問題，通過合理納稅籌劃，調整集采結算業務地域，平衡各單位稅費繳納和進項稅留抵，有效管控了成本，減少了財務費用。公司在全部承接直煉資源的基礎上，合理平衡直煉和地煉資源，通過優化資源調配和外采節奏，充分發揮集采業務增銷創效優勢，實現效益最大化。

2 當前A公司自由現金流管理存在的問題

A公司在自由現金流管理方面已取得了顯著成效，但在創造企業價值的實踐過程中，仍存在著一些不足，主要體現在以下幾個方面。

2.1 自由現金流計算和預警的自動化程度仍待提高

公司實行財務集中核算管理模式，現金流的流入和流出數據均可通過賬務系統分責任中心進行查詢，但受做賬進度的影響，財務集中核算賬套中無法實時查詢未入賬的現金流數據。日常工作中，自由現金流指標也需通過手工計算獲取。月末沒有完成結賬工作之前，無法通過現金流量表或其他方式取得實時自由現金流指標數據，因沒有系統自動預警功能，依靠人力控制實時指標存在一定的偏差率和滯后性。

2.2 往來仍有統籌管理空間，商票推廣力度有待加強

A公司應收賬款主要客戶群為民航、軍隊等專項用戶，雖有結算協議約定，每月也采取多項措施積極溝通催要欠款，但受民航自身資金周轉回籠的影響，實際每月并未實現開票后7個工作日內立即回款。同時，因全月發運不均衡，22日以后發運超過平均進度，導致月末欠款增幅較大。預付運費雖已實現“日清日結”，但仍存在因業務發運計劃調整引起的運費測算不合理問題，導致預付運費結余滾動占壓資金。應付賬款管理中要求各單位按照至少20%的比例開具商票，因每筆業務簽訂合同之前，需和供應商積極洽談并爭取商票支付比例，個別單位沒有全力積極推廣“商信通”業務，應付賬款開票比例仍處于較低水平，缺乏科學規劃與統籌管理。

2.3 全員對自由現金流管理價值的認識水平亟待提升

A公司業務覆蓋范圍大(區內9省區、區外21省區，占全國陸地總面積的80%)、管理跨度長(西至烏魯木齊，北至呼和浩特，東至武漢，南至南寧)、油庫分布廣、運轉環節多、季節波動強。公司下設15家分公司因所處不同地域，自身業務類型也不盡相同，各單位對總部下達自由現金流指標的理解程度參差不齊，對公司整體自由現金流管理價值的認識不夠深入，部分單位僅能從本單位業務角度和資金需求層面出發開展經營管理，對自由現金流指標的理解仍然停留在理論階段。

3 完善A公司自由現金流管理的對策措施

3.1 開發智能系統，實現數據共享與自由現金流預警

在財務共享逐步推進的過程中，公司正在建立“大資金池”管控模式和“智能財務決策支持平臺”，通過“司庫系統2.0”與“智能財務決策支持平臺”的充分融合，確保了系統數據實時傳輸與共享，自由現金流的數據更新與預警功能得以有效實現，財務決策的及時性和針對性得以顯著提升。

3.2 加強業財融合，探索新方式統籌管理應收應付款

進一步加強業財融合力度，拓展融合的廣度和深度，定期召開專項用戶業務懇談會，積極與專項用戶溝通協調，不斷提高收款頻次，加速資金回籠，真正實現按照結算協議約定收款。在業務運行過程中，合理調整發運計劃，月初及月中發車，減少月末發車量，以便貨款及時回收。同時，向總部積極反饋清欠問題，提出修改“專項用戶結算協議”意見，建議總部和專項用戶協商，縮短收款結算期，從根源上提高應收賬款周轉率，從而減少資金占壓。探索應收賬款管理方式創新，通過充分調研，確保其安全性之后，可逐步嘗試“應收賬款票據化”等提高資金使用效率。

針對日常預付運費管理較差的單位，從業務部門登記的“預付運費臺賬”入手進行分析研究，落實資金沉淀的根本原因，制定指導性整改建議，提高預付運費測算準確率。為降低資金成本，各單位應與供應商建立長期戰略合作關系，與供應商積極洽談，提高商票支付比例、以及分期付款或延期付款比例，并與鐵路部門協商，將支付的公路運費按照金額的20%以上比例使用商票支付，通過制定多種合理的商業信用政策并合理調整付款節奏，為供應商提供充分的選擇空間，實現互惠共贏。

3.3 加強技能培訓，增強全員自由現金流管理意識

公司各級人員應充分理解自由現金流管理的重要性，轉變財務管理理念，增強自由現金流價值管理的意識，在每個環節和流程節點通力配合，對財務人員加強財務理論知識和相關技能培訓，不斷總結管理經驗，營造濃厚的學習氛圍，使財務人員真正成為企業的“金管家”，從而持續優化公司自由現金流管控水平，促進公司高質量發展，為公司整體價值和效益提升做出更大貢獻。

4 結語

綜上所述，在企業經營業績管理中重視并運用自由現金流指標，能夠對現有財務評價指標進行補充和說明，從而使企業的績效管理得到加強，并通過全面提高企業盈利能力、營運能力和償債能力等，獲得企業價值與核心競爭力的穩步提升，實現企業的可持續性發展。