“一帶一路”基礎設施投資的合作模式與問題研究

蘇航

【摘 要】“一帶一路”沿線的國家中，大多數為發展中國家，基礎設施建設相對落后，但隨著經濟帶的不斷發展，基礎設施需求量正在日益加大。采用PPP模式優勢，根據PPP模式融資項目的相關風險，提出引入多邊金融機構參與、制定完善的企業退出機制等建議，發揮該模式的長期合作伙伴關系，將“一帶一路”沿線國家聯系起來，為沿線國家經濟發展做出貢獻。

【Abstract】Most of the countries along " the Belt and Road" are developing countries， and the infrastructure construction of which is relatively backward. However， with the continuous development of the economic belt， the demand for infrastructure is growing. Adopting the advantages of PPP mode， and according to the risks related to the financing projects of PPP mode， some suggestions are put forward， such as the participation of multilateral financial institutions and the establishment of a perfect corporate exit mechanism， so as to develop the long-term partnership of this mode， and link the countries along? ?" the Belt and Road" ， thus to making contributions to the economic development of the countries along the route.

【關鍵詞】“一帶一路” ; PPP模式 ;基礎設施 ;多邊金融支持

【Keywords】 "the Belt and Road"; PPP mode; infrastructure; multilateral financial support

【中圖分類號】F742? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ?【文獻標志碼】A? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? 【文章編號】1673-1069（2019）04-0036-02

1 引言

“一帶一路”沿線的國家中，發展中國家占大多數，基礎設施發展嚴重滯后，卻對基礎設施有很大的需求[1]?；A設施的建設往往需要大量資金的投入，僅依靠當地政府或絲路基金、亞洲基礎設施銀行等組織來進行投資，難以應付巨額投資[2]?；A設施具有投資額巨大、建設時間長、公共性特征顯著、較高的維護費用等特點，是公共物品，因此投資建設過程中公共部門是主要投資者，私營部門均有不同程度的參與。解決這一問題的最有效方式就是采用PPP模式，吸引大量的私有資本，使得基礎設施的建設變得更加高效。

2 “一帶一路”沿線國家基礎設施現狀及PPP模式適用性

2.1 “一帶一路”沿線國家基礎設施現狀

“一帶一路”沿線有超過三分之二的國家基礎設施處于落后狀態。世界經濟論壇《2017-2018年全球競爭力報告》統計了137個國家的基礎設施情況，基礎設施全球競爭力指數≥4.44的國家有50個，其中，屬于“一帶一路”沿線國家的有20個，占沿線66個國家的30.3% 。

2.2 選擇PPP模式的必要性

第一，改善“一帶一路”沿線國家基礎設施不夠完善的情況。單純靠本國政府投資來完成基礎設施的建設和運營是十分困難的。薄弱的基礎設施已經嚴重制約了“一帶一路”沿線國家的經濟發展，阻礙了區域經濟一體化的發展，社會資本的參與逐漸顯示出其重要性[3]。

第二，基礎設施建設需要大量資金并且有較大風險。由于基礎設施項目的高風險特點使得貸款較為困難，盡管中國為了支持“一帶一路”沿線國家基礎設施的建設成立了一系列區域性組織，如絲路基金等，但是能為之提供的資金十分有限。在這種情況下，私人融資的優勢就可以顯現出來，也就意味著PPP模式不僅可以彌補巨大的資金缺口，還可以幫助中國企業和私人投資方獲得更多的投資機會和創新機會，真正實現互利共贏。

3 PPP項目存在的風險

3.1 政治風險

由于“一帶一路”區域的廣闊性和特殊性，其沿線覆蓋國家多種多樣，環境復雜，必然面臨較大的政治風險[4]。 “一帶一路”沿線國家有些是戰亂多發的國家，隨時會有政黨交替導致政局動蕩，這樣會使得項目隨時終止;有些國家立法中是沒有包含特許經營的，東道主國家是否有權將特許經營的項目在某一階段合法征收為國有資產，如果國有化，這將會對投資方造成巨大的損失。

3.2 市場風險

“一帶一路”沿線相關國家的供求關系會有波動，在項目建設過程中不可避免地會有原材料的投入和勞動力的需求，這些前期投入成本都是與市場供求關系有關的[5];由于PPP項目的價格不確定，有時會出現價格過高或者過低的情況，導致項目運營后的收益與預期相差較多，通常會受到消費需求、法律因素和政策變動等的影響[6]。

3.3 法律風險

目前我國沒有一套完整的有關PPP融資模式的法律，尤其是關于跨境PPP模式，因此在“一帶一路”基礎設施融資后，項目的建設過程中出現的法律問題無法給予強有力的支撐。

4 啟示與結論

4.1 啟示與建議

4.1.1 多邊金融機構參與與PPP模式相結合

引入多邊金融機構的參與對提升項目杠桿率有顯著影響，亞洲開發銀行、世界銀行等金融機構都很對“一帶一路”沿線國家基礎設施建設融資給予很大的支持[7]。雖然多邊金融機構可以提供的資金有限，但其信用較高，可以作為擔保人，以此來吸引更多的社會資金，達到為項目融資的目的。加之PPP模式下，會有私人投資方的參與，二者相互配合，能夠使項目融資更加高效。

4.1.2 制定明確的風險承擔條約，充分了解東道國的國家風險

應查明當地的法律政策，包括稅收、外匯管制、匯兌、土地轉讓等法律要求;此外，PPP模式由復雜的合同來維系雙方的合作關系，涉及到擔保、合作、特許經營權等問題時，也要了解先關法律管轄問題，應當在合同中做出明確說明;最后，在項目的長期建設和運營過程中，不可避免地會出現東道主國家法律條例或者政策的變化，在條約中也應明確說明造成的損失各方所承擔的比例，以免造成不必要的損失。

4.1.3 完善私人資本保障與退出機制

完善私人資本完成項目后的股權清算、回購與轉讓制度。允許私人投資方在完成階段性項目后以清算的方式退出;鼓勵股權回購或股權轉讓;在充分考察東道主國家的資本市場后，可以將項目資產證券化或上市，從而為投資方退出項目提供多種保障渠道[8]。

4.2 結論

“一帶一路”沿線國家基礎設施需求緊迫，加之項目建設過程中存在的資金需求量大以及多重風險的特點，傳統的融資模式逐漸顯露出缺陷，而PPP模式是目前較為成熟的一種創新型風險分擔融資模式，在采取PPP模式的同時，積極引入多邊金融機構作為擔保人，以其高信用提升項目的舉債能力，既能有效解決項目的資金缺口，還能起到風險分擔的作用。此外，國家在對外進行基礎設施項目投資的同時，要制定好政策來應對項目建設過程中遇到的風險，盡量降低由于如戰爭、政策變動等風險帶來的損失，真正高效地建立互聯互通的“一帶一路”經濟帶。

【參考文獻】

【1】呂會娟，孟愛國，陳曉文.中國對“一帶一路”沿線國家基礎設施投資的PPP模式風險與規避研究[J].山東科技大學學報（社會科學版），2017，19（06）：76-83.

【2】何楊，陳宇.“一帶一路”沿線國家基礎設施投資PPP模式鼓勵政策的比較研究[J].財政科學，2017（06）：86-91.

【3】于鑫. PPP模式在“一帶一路”基礎設施投資中的應用分析[D].北京：對外經濟貿易大學，2017.

【4】余瑩.“一帶一路”對外基礎設施投資模式與政治風險管控[J].黨政視野，2016（01）：60.

【5】余瑩.我國對外基礎設施投資模式與政治風險管控——基于“一帶一路”地緣政治的視角[J].經濟問題，2015（12）：8-14.

【6】張茉楠.構筑“一帶一路”下的PPP合作新模式[J].金融博覽（財富），2015（08）：22-23.

【7】張茉楠.亞投行應為推進“一帶一路”PPP融資模式發揮先導作用[J].中國經濟周刊，2015（28）：81-82.

【8】沈夢溪.國際基礎設施PPP項目失敗原因探析[J].國際經濟合作，2016（10）：66-70.