國際原油與國內(nèi)柴油價(jià)格傳導(dǎo)機(jī)制研究

魏颯颯

中海油能源發(fā)展股份有限公司采油服務(wù)分公司 天津 300452

1 數(shù)據(jù)來源

考慮到Brent原油是全球原油定價(jià)基準(zhǔn)，這里以Brent代表國際原油價(jià)格進(jìn)行分析。柴油牌號種類眾多，其中0#柴油的應(yīng)用最為廣泛，故以0#柴油價(jià)格代表國內(nèi)柴油零售價(jià)格?？紤]柴油價(jià)格相對穩(wěn)定，柴油價(jià)格的日度數(shù)據(jù)幾乎沒有波動，筆者選取2018年的月度數(shù)據(jù)為樣本進(jìn)行分析。國際原油價(jià)格原始數(shù)據(jù)來源英為財(cái)情Investing.com，將其按國家外匯管理局發(fā)布的不同時(shí)期美元對人民幣匯率中間價(jià)及原油體積與重量之間的單位進(jìn)行換算，統(tǒng)一單位為元/噸用SER01表示。0#柴油價(jià)格原始數(shù)據(jù)來源于中華人民共和國國家統(tǒng)計(jì)局發(fā)布的《流通領(lǐng)域重要生產(chǎn)資料市場價(jià)格變動情況》，用SER02表示[1]。

2018年 國際原油價(jià)格（元/噸）國內(nèi)柴油價(jià)格（元/噸）1月 3170 6364.5 2月 3040.2 6156.3 3月 3219 6001.4 4月 3475.3 6156 5月 3630.9 6430.5 6月 3839.6 6716.1 7月 3692.7 6691 8月 3860.9 7058.9 9月 4147.8 7604.9 10月 3843.1 8090.5 11月 2983.2 7618.8 12月 2701.5 6282.7

2 平穩(wěn)性檢驗(yàn)

在建立VAR模型前，首先要選擇合適的檢驗(yàn)?zāi)Ｊ揭詸z驗(yàn)變量的平穩(wěn)性。

ADF的原假設(shè)存在單位根，若ADF值在1%臨界值下則表示嚴(yán)格拒絕原假設(shè)，在5%臨界值下則表示拒絕原假設(shè)，且一般認(rèn)為P值在0.05水平下則拒絕原假設(shè)。檢驗(yàn)結(jié)果表明：SER01的ADF檢驗(yàn)值大于5%，不能拒絕原假設(shè)，序列不平穩(wěn)；SER01按原時(shí)間序列的一階差分形式，其ADF值小于1%顯著水平且P值小于0.05，顯著地拒絕了原假設(shè)，序列達(dá)到平穩(wěn)狀態(tài)。SER02的ADF檢驗(yàn)值小于5%，顯著地拒絕了原假設(shè)，序列達(dá)到平穩(wěn)狀態(tài)。

向量自回歸模型構(gòu)建建模的第一步是合理確定滯后階數(shù)，筆者通過LagLengthCriteria方法分別估計(jì)了所有變量的1至5階滯后。滯后結(jié)果表明，SER01、SER02估計(jì)的最優(yōu)滯后階數(shù)為2階,筆者將模型的最佳滯后階數(shù)確定為2階，從而建立了SER01和SER02的VAR模型。

由于構(gòu)建的VAR模型必須是穩(wěn)定的，否則結(jié)果無效，故需對模型的穩(wěn)定性進(jìn)行檢驗(yàn)，由Eviews生成AR特征根圖，模型全部的特征根均位于單位圓內(nèi)，印證了模型的穩(wěn)定性，建立的VAR模型的估計(jì)有效[2]。

VAR模型估計(jì)結(jié)果顯示，國際原油價(jià)格不僅受自身滯后1期和2期的較大正向影響，還受柴油零售價(jià)格的負(fù)向影響，但相較而言，柴油價(jià)格對國際原油價(jià)格的影響程度較小，滯后1期的影響程度為1.1751，滯后2期僅為0.7974，而國際原油價(jià)格受自身滯后1期的影響程度為1.7542，滯后2期為0.2011，這說明國際原油價(jià)格主要受上月歷史價(jià)格的影響。柴油價(jià)格則不同，其顯著地受到國際原油價(jià)格波動的影響，在滯后1期國際原油價(jià)格每波動1%，就會正向推動柴油零售價(jià)格隨之變動1.75%，在滯后2期每波動1%則會負(fù)向影響柴油價(jià)格變動0.58%。柴油價(jià)格也受自身歷史價(jià)格的影響，但其在滯后1期的影響程度為0.2294，滯后2期為0.378，均弱于國際原油價(jià)格的影響，即國際原油價(jià)格才是影響柴油零售價(jià)格的最主要因素[3]。

3 脈沖分析

在VAR模型中，任意變量隨機(jī)擾動項(xiàng)的一個(gè)沖擊不僅會直接影響這個(gè)變量，還會通過模型的動態(tài)滯后結(jié)構(gòu)影響其他變量的取值，而這一影響可以通過脈沖響應(yīng)函數(shù)來體現(xiàn)。因此，為直觀地顯示模型變量間的動態(tài)交互關(guān)系，筆者分別研究了SER01和SER02受到一種外界因素沖擊時(shí)對彼此當(dāng)前值及未來值產(chǎn)生的動態(tài)影響，結(jié)果如圖1所示。

圖1 國際原油與國內(nèi)柴油價(jià)格的脈沖響應(yīng)分析

圖1 顯示兩組脈沖響應(yīng)函數(shù)均先在一定時(shí)期內(nèi)上下波動后逐步收斂于0。對柴油零售價(jià)格來說，其對國際原油價(jià)格的一個(gè)正向沖擊產(chǎn)生了正響應(yīng)，在滯后2.5個(gè)月的脈沖響應(yīng)最大。由此可見，而柴油價(jià)格對國際原油價(jià)格波動的反應(yīng)約滯后2.5個(gè)月。