利率市場化與上市商業銀行流動性風險研究
——基于16家上市銀行實證分析

(廣西大學商學院 廣西 南寧 545000)

一、引言

過去十年，利率市場化改革是我國金融改革的重中之重，漸進改革，逐步落實。利率市場化一般是指放開利率管制和形成市場化的利率機制，使利率有效地反映市場，傳遞信息。我國1996年建立統一的銀行間市場，2013年7月我國實現金融機構貸款利率市場化，目前僅有存款利率還未放開。在利率市場化的影響下，央行解除的這些限制最先沖擊到的就是銀行的存貸利差，貸款利率和存款利率的差額越來越小，使得銀行的利潤空間也越來越小，因為銀行傳統的盈利就是依靠存貸差。再這樣的環境驅動下，迫使商業銀行不斷開發擴展新業務，尋求利益，在這過程中銀行的風險隨之增加，商業銀行也將面對更多的問題和轉變。習近平總書記在多次會議上強調要防范金融風險，防范金融風險其中之一就是要防范銀行的風險。因為目前中國的金融體系中，銀行是主導機構，是不可缺少的基礎核心市場，對整個經濟體系有著極其重要的作用。而對于銀行來說，最核心的風險就是流動性風險，流動性風險的特征之一就是傳染性強，其他風險的發生最終都會體現在流動性風險上，而流動性風險是導致金融機構破產倒閉的直接原因。基于上述背景，本文想通過實證方法來研究利率市場化對上市商業銀行的影響，根據實證的結果結合我國情況對銀行防范流動性風險提出相關的建議。

二、文獻綜述

(一)銀行流動性風險衡量的研究

Thanh Duong(2015)基于系統機構風險評估模型對越南銀行流動性風險進行研究，Doriana Cucinelli(2013)指出當前衡量銀行流動性風險的方法是指標法。“流動性覆蓋率、凈穩定融資比例、貸存比和流動性比例”是巴塞爾協議Ⅲ提出的流動性監管指標。GA Vento(2009)、Bonfirm(2011)都用了其中幾個指標來衡量銀行流動性風險。Nikolas Topaloglou(2014)采用了一種新的方法來衡量銀行的流動性風險，一個PUT/CALL效率模型，分析了在全球金融危機期間，尤其是在雷曼違約期間，對銀行資產和負債的流動性沖擊。揭示了流動性-資產和負債類別的流動性風險分散問題，并提供了銀行對流動性沖擊的不同反應的證據。F Rafea(2014)等學者用Var模型來衡量利率市場化對流動性風險的影響。SoulaJean-Loup(2017)利用因子分析法，給出了衡量銀行流動性風險的指標，揭示了銀行間流動性風險敞口的異質性。國內學者主要使用單一指標或者構建綜合指標對流動性風險進行測度。巴曙松(2018)用商業銀行每股可支配現金凈流量作為衡量流動性風險的指標。王嗣超(2014)用客戶提前取款模型來衡量。王舒軍(2014)認為利率市場化一共有十七個指標，五個一級指標，十二個二級指標，然后根據每個指標利率市場化程度進行賦值，用MATLAB軟件計算出每個指標權重，最后各指標賦值與權重相乘相加，得出利率市場化綜合指數。還有一些學者也是使用流動性比例、存貸比等銀行流動性監管監測指標。

(二)管理銀行流動性風險的研究

Roberto Ruozi(2012)認為銀行需要更有效的流動性管理，讓所有理事機構和企業的管理層參與正常和壓力條件下的流動性監測和管理，將財務與其他職能更好地結合起來。2008年的危機凸顯了銀行內部自我監管的弱點，應與國內和國際監管尋求界定共同規則，減少銀行流動性風險。RobertDeYoung(2012)監測1992年——2002年美國商業銀行是否積極管理銀行流動性，發現針對各種規模的銀行，小銀行比大銀行更積極，而且隨著銀行規模的增大，它們設定的流動性目標都較低。Lev Ratnouski(2013)認為銀行管理流動性風險需要選擇優質資產、還要增強信息透明度，減少公眾的擔憂。樓文龍(2015)認為銀行應該從組織架構、期限錯配管理、完善銀行流動性風險測量、提高指標精確度等方面來優化風險管理。賴永文(2015)提出要加強完善利率定價機制、加強流動性風險預警和壓力測試工作。我國在2015年出臺了存款保險制度，在一定程度上也有利于控制商業銀行流動性風險的發生。王嗣超(2014)認為要加強流動性缺口管理、建立風險預測模型、結合自身建立產品定價體系等。

(三)利率市場化對銀行風險影響的研究

國外大多都是在金融自由化的背景下進行研究，Angkinand(2010)認為金融市場化與銀行風險呈倒U型，Wahyoe(2013)發現利率市場化與銀行風險呈正相關。戴振華(2015)用模糊數學的方法和主成分分析法檢驗、王嗣超(2014)基于客戶行為模型檢驗，證明利率市場化會提高銀行流動性風險。左崢(2014)年基于存貸利差視角，結果表明利率市場化只降低銀行資本水平，不會提高銀行風險水平。

三、實證研究設計

(一)樣本選取與數據來源

依據數據的持續性和易獲得性，本文將我國國有銀行有中農工建交、股份制銀行有興業、浦發、平安、民生、招商、中信、光大、華夏以及北京、南京、寧波三家城商行等16家上市商業銀行作為實證研究的樣本，選擇2008年—2017年這10年作為時間范圍。數據來源Bankscope數據庫、GSMAR數據庫、wind數據庫以及16家銀行的各年度報告。

(二)變量選取與說明

本文的被解釋變量是商業銀行流動性風險，參考相關文獻，貸存比這一指標我國用了二十幾年，所以本文用貸存比(LDRs)這一指標來衡量。貸存比=銀行貸款總額/銀行存款總額。

利率市場化是解釋變量，將凈利差(Lgap)作為衡量利率市場化程度的指標“凈利差=生息資產平均收益率-計息負債平均收益率”

本文查閱相關文獻資料，從宏觀層面和微觀層面分析可能影響銀行流動性風險的因素，將GDP增長率、廣義貨幣增速(M2)、資本充足率、不良貸款率、資產總額取對數(InSize)這五個變量作為控制變量。

(三)模型設定

本文基于16家上市商業銀行的面板數據，使用固定效應模型分析，檢驗利率市場化對商業銀行流動性風險的影響。

i代表銀行，t代表年份，RISKit代表銀行風險水平，Lgapit代表凈利差，Carit表示資本充足率，Nplrait代表不良貸款率，InSizeit是資產總額的對數，M2it是貨幣和準貨幣(M2)增速，GDPit是GDP增長率，εit是誤差項。

四、實證結果分析

(一)多重共線性和平滑性檢驗

為了測試變量之間是否存在多個共線性，我們使用相關系數矩陣和方差放大系數的計算來觀察變量。發現存貸款利率差、資本充足率、廣義貨幣M2增速和GDP增速與貸存比呈負相關，不良貸款率和總資產規模與貸存比呈正相關，但是相關性都不大。VIF值為1.41，VIF值<5,說明變量之間不存在多重共線性。為了確認面板數據的平滑性，使用Levin-Lin-Chu測試方法進行面板的根檢驗。結果顯示所有變量在5%置信區間內是顯著的并且沒有單位根。

(二)實證結果與分析

1.整體樣本回歸分析

本文選擇的面板數據模型是固定效應模型。回歸結果如表1所示。

表1整體樣本回歸結果

表2 加入交互項的回歸結果

注：***、**、*分別表示1%、5%和10%顯著性水平。

(1)利率市場化與銀行流動性風險實證分析

從表1可以看出，衡量利率市場化的變量(凈利差)與衡量流動性風險的變量(貸存比)呈顯著負相關，這說明隨著利率市場化改革的推進，凈利差越來越小，銀行的貸存比將會增大，進而流動性風險加大。利率市場化的影響，銀行內外部環境都會發生變化，在外部受到的管制會減少、競爭加劇，內部面臨存款增長放緩，貸款成本增加，資本外流，利潤率基本上受到壓縮，會進一步加劇銀行流動性風險。

(2)控制變量對銀行流動性風險的影響分析

從表1中可以看出，資本充足率與銀行流動性風險系數為正，但沒有顯著相關性，不良貸款率在10%的置信水平上顯著相關，與銀行流動性風險呈正相關關系。這說明，隨著銀行不良貸款率的上升，銀行出現壞賬的可能性就加大，進而會影響到資金的流通，信用風險進而轉化為流動性風險。整個銀行資產的規模與流動性風險顯著負相關，這表明隨著銀行規模的增長，業務類型變得越來越頻繁，開展業務的地域逐漸擴大，很大程度上弱化了銀行的流動性風險。廣義貨幣M2增速與銀行流動性風險呈顯著負相關，說明M2增速越高，投資市場活躍，資金流動性水平越高，越不容易出現流動性風險。GDP增長率也與銀行流動性風險顯著負相關。這表明隨著經濟的改善，通貨膨脹將會增加，消費和資本支出將相對較高，對私人和企業的貿易媒體或支付工具的需求將會增加，貨幣和資產周轉和流通速度比較快，進而銀行的流動性風險會減小。

2.不同性質上市銀行差異比較

本文將銀行性質分成三類，分別是國有銀行、股份制銀行和城市商業銀行。考慮到不同性質銀行的規模、風險管理等方面都存在差異，所以這部分要驗證利率市場化對不同性質的銀行是否會產生不同的影響。本文首先將銀行性質生成虛擬變量，將該虛擬變量與凈利差(Lgap)相乘得到交互項i.Bnature* Lgap。其次進行豪斯曼檢驗是使用固定效應還是隨機效應，根據豪斯曼檢驗結果所示，chi2(9)=38，P值為0，拒絕原假設，最后進行固定效應模型回歸結果。(見表2)。

注：***、**、*分別表示1%、5%和10%顯著性水平。

從表2中可以看到，國有銀行和股份銀行的交互項2.Bnature#c.Lgap為負數，而且不顯著，說明國有銀行和股份銀行之間的差別不大。國有銀行和城市商業銀行的交互項3.Bnature#c.Lgap為正數，且在1%的置信區間內顯著相關，說明國有銀行和城市商業銀行之間存在明顯差異。利率市場化對國有銀行流動性風險的影響程度達到40.62%，對股份制銀行的影響程度23.36%，這表明利率自由化對國有銀行的影響遠遠高于商業銀行的影響。利率自由化使得城市的商業銀行更加謹慎，商業銀行更不容易出現流動性風險。

五、相關結論與建議

(一)相關結論

通過實證研究發現，利率市場化會提高上市商業銀行的流動性風險。而且利率市場化對不同性質上市銀行的流動性風險也存在著差異。利率市場化對前兩類銀行均有負面影響，且對國有銀行影響最大。城市商業銀行隨著利率市場化進度加快，更不容易發生流動性風險。資產規模越大，越能有效調解銀行流動性風險。廣義貨幣M2怎增速和向好的經濟狀況也有利于降低銀行流動性風險的出現。

(二)相關建議

我國商業銀行面對利率市場化下利差不斷收緊、不良資產包袱日趨嚴重、監管趨嚴下的去杠桿挑戰等重重壓力，更加需要防范金融風險，嚴守防線。2018年7月1日正式實施的《商業銀行流動性風險管理辦法》也給了銀行更明確的管理方向。

1.提升完善量化商業銀行流動性風險的量化工具

預測模型要提高精確化程度，量化工具還有很大的進步空間。可以依靠大數據和強大的金融科技能力作為支撐，對客戶現金流等數據進行采集、實時監控各類流動性關鍵指標的變動情況，結合歷史數據進行預測，進而及時對策略進行調整和優化，從而降低銀行流動性風險。

2.加強優質流動性資產的管理

2018年先后出臺了《商業銀行流動性風險管理辦法》和資產新規，銀行應該認真研究相關政策措施，加強表內外流動性的同一管理，結合自身優勢和客戶需求開發合規產品，降低對短期資金和同業負債的依賴。堅持安全性、流動性、盈利性三原則，增加國債等高價值流動資產的份額，充分降低風險較高的資產份額，降低杠桿率。

3.加大不良資產處置力度，加強資產負債管理

商業銀行應該繼續拓寬不良貸款處置渠道，通過創新金融工具、資產管理公司、金融資產投資公司等處理不良資產，提高資金的流動性。還要加強資產負債管理，銀行自身要提高貸款和投資的把握掌控能力，加強主動負債來保證資金的流動性。

4.建立專業化的流動性管理機構和激勵與懲罰機制

不同類型的銀行應根據自身情況、人力資源優勢以及開展的業務種類建立專業化的流動性管理機構，明確各層級機構具體的職責和工作，建立激勵和懲罰機制，加強制度的約束與監管。各商業銀行也應加強相互間的交流學習，提高對流動性風險的識別能力。