“量增價降”后融資成本如何再降一步

解決實體經(jīng)濟融資難、融資貴的說法提了很多年，近兩年來，相關(guān)政策明顯加速，落地效果也逐步顯現(xiàn)。7月24日召開的國務(wù)院常務(wù)會議指出，下一步，要按照宏觀政策的要求，統(tǒng)籌運用多種工具，推動實際利率有效下降，支持中小銀行發(fā)展，降低企業(yè)特別是小微、民營企業(yè)融資成本。事實上，自2019年《政府工作報告>發(fā)布以來，國務(wù)院常務(wù)會議多次提及“降低融資成本”，從市場效果來看，一方面，實體經(jīng)濟尤其是中小微企業(yè)的融資成本有了顯著下降，但另一方面，供需依然存在一定問題，如何找到更可持續(xù)的服務(wù)模式，是政府、金融機構(gòu)及企業(yè)需共同推進的內(nèi)容。

利率并軌有助融資成本下降

“當(dāng)前，我國民營、小微企業(yè)的貸款利率已經(jīng)出現(xiàn)了明顯下行。”民生銀行首席研究員溫彬在接受《金融時報》記者采訪時表示。銀保監(jiān)會公布的數(shù)據(jù)顯示，今年前5個月，我國普惠型小微企業(yè)貸款平均利率6.89%，較2018年全年平均水平下降0.5個百分點，其中5家大型銀行的平均利率是4.79%，下降0.65個百分點。銀行信用放款、減費讓利兩項措施，也降低了小微企業(yè)其他融資成本0.54個百分點。

在專家看來，這種利率的下降得益于銀行內(nèi)部加強成本核算、改進風(fēng)控以及不斷完善產(chǎn)品和服務(wù)，也有賴于國家對小微企業(yè)貸款給予了優(yōu)惠政策。比如，人民銀行對普惠金融實施定向降準、創(chuàng)設(shè)定向中期借貸便利，財稅部門也出臺了相關(guān)的政策。內(nèi)外疊加，相得益彰。

不過，市場觀點認為，目前央行政策利率和市場利率已經(jīng)有所下降，但是小微、民營企業(yè)的貸款報價仍和基準利率掛鉤，貨幣政策傳導(dǎo)機制不暢仍然存在。因此，要建立由央行調(diào)整政策利率引導(dǎo)市場利率，再傳遞到信貸市場的利率報價機制。

“我國利率市場化改革還存在利率‘雙軌的問題，其中，改革的焦點目前是貸款利率‘雙軌。”對此問題，在不久前央行新聞發(fā)布會上，央行貨幣政策司司長孫國峰表示，下一步，利率市場化的關(guān)鍵是推進貸款利率進一步市場化。貸款市場報價利率（ LPR）的市場化程度更高，更能夠反映市場資金供求情況。推動銀行更多地運用LPR，有利于疏通貨幣政策向市場利率的傳導(dǎo)，降低實際利率。

支持中小銀行發(fā)揮積極作用

而中小銀行對于服務(wù)實體經(jīng)濟，特別是支持民營企業(yè)和小微企業(yè)融資也具有不可替代的作用，這也是國常會所強調(diào)的內(nèi)容之一。此前，銀保監(jiān)會新聞發(fā)言人在接受《金融時報》記者采訪時表示，將繼續(xù)按照黨中央、國務(wù)院的工作部署，支持中小銀行回歸本源、專注主業(yè)，加大政策支持力度，積極解決發(fā)展難題，推動中小銀行高質(zhì)量發(fā)展。

近年來，中小銀行在服務(wù)中小微企業(yè)方面推陳出新，借助靈活機制與技術(shù)創(chuàng)新，打造“敢貸、愿貸、能貸”長效機制。例如，網(wǎng)商銀行依托“系統(tǒng)—數(shù)據(jù)一模型一策略”的信用風(fēng)險管理總體架構(gòu)，搭建了“準入一授信一貸中監(jiān)控一貸后管理”的全流程信用風(fēng)險管理體系，形成小微貸款服務(wù)“310”模式（3分鐘申請、1秒鐘決定、0人工干涉）。截至目前，累計為1746萬小微經(jīng)營者和個人經(jīng)營者提供了近3.07萬億元經(jīng)營性貸款。從2017年度年均的13.1596到2018年四季度的11.93%，貸款利率下降了1.22個百分點。

值得注意的是，在中小銀行中，民營銀行和社區(qū)銀行的作用不可忽視。中國人民大學(xué)重陽金融研究院副院長董希淼在接受《金融時報》記者采訪時表示，在我國，民營銀行和社區(qū)銀行與民營和小微企業(yè)“門當(dāng)戶對”，有著天然的相容性，有助于填補我國大型金融機構(gòu)無法或無力顧及的市場。從長遠看，要緩解民營和小微企業(yè)融資困難，必須采取更多措施，加大政策支持，優(yōu)化發(fā)展環(huán)境，推動民營銀行和社區(qū)銀行更好發(fā)展。

據(jù)統(tǒng)計，自2014年首批5家民營銀行獲批成立以來，目前我國已有17家民營錕行。但是，我國在支持民營銀行、社區(qū)銀行等方面仍顯不足，中小銀行發(fā)展受到較多限制，市場競爭力不夠強，為民營和小微企業(yè)服務(wù)的能力還有很大的提升空間。對此，董希淼提出了四點建議：一是努力拓寬中小銀行負債來源;二是支持中小銀行多渠道補充資本;三是引導(dǎo)中小銀行開展好產(chǎn)品創(chuàng)新;四是鼓勵中小銀行申請相關(guān)業(yè)務(wù)資質(zhì)。

對于支持政策，工銀國際首席經(jīng)濟學(xué)家程實認為，下半年針對中小金融機構(gòu)的定向降準、多渠道補充資本金等措施有望出臺。他談到，當(dāng)前的外部和內(nèi)部線索共同指向了貨幣政策的“結(jié)構(gòu)功能”。沿循外部新線索，對于貿(mào)易博弈長期化引發(fā)的央行資產(chǎn)負債表變動，進一步的定向降準料將是首選政策應(yīng)對，在下半年仍有旌展空間;沿循內(nèi)部新線索，流動性供給的總量發(fā)力料將漸次減弱，針對中小金融機構(gòu)的結(jié)構(gòu)性支持有望加碼。

統(tǒng)籌運用多種工具

值得注意的是，國常會指出，要統(tǒng)籌運用多種工具，推動實際利率有效下降。自去年以來，隨著紓困措施的相繼落地，商業(yè)銀行對民營、小微企業(yè)的支持力度不斷加大，同時信貸結(jié)構(gòu)也隨之優(yōu)化。人民銀行最新公布的社融等其他數(shù)據(jù)也體現(xiàn)出信貸結(jié)構(gòu)優(yōu)化及其對實體經(jīng)濟的支持增強。例如，上半年，對實體經(jīng)濟發(fā)放的人民幣貸款增加10.02萬億元，同比多增1.26萬億元;對實體經(jīng)濟發(fā)放的外幣貸款折合人民幣增加97億元，同比多增222億元。

5月6日，人民銀行宣布將服務(wù)縣域的農(nóng)商行存款準備金率與農(nóng)信社并檔，簡化準備金率檔次，已于5月15日、6月17日、7月15日分三次實施到位。同時基于此，我國存款準備金制度“三檔兩優(yōu)”的新框架將確立。尤其是通過降準增加中小銀行中長期可用資金，將持續(xù)提升“增信用”實效，提高銀行信貸服務(wù)民營和小微企業(yè)的水平。

自近年來，貨幣+財政組合拳支持民營、小微企業(yè)已成常態(tài)。在董希淼看來，積極財政政策要繼續(xù)加力提效，保障更大規(guī)模減稅降費落實到位。貨幣政策適時加大逆周期調(diào)節(jié)力度，堅持精準滴灌。打好貨幣和財政政策組合拳，降低民營、小微企業(yè)的綜合融資成本。另外，融資擔(dān)保基金也要發(fā)揮好為企業(yè)增信的積極作用。此次國常會也提出，確定進一步治理違規(guī)涉企收費的措施，大力清除企業(yè)不合理負擔(dān)。

另外，溫彬特別強調(diào)了金融科技的重要作用。商業(yè)銀行懼貸的一大原因就在于民營、小微企業(yè)缺少抵押物、信息不透明導(dǎo)致信用風(fēng)險較高。通過大數(shù)據(jù)、人工智能、云計算等科技的應(yīng)用、能夠顯著提高銀行的風(fēng)控水平，打破信息壁壘，進而降低銀行為民營、小微企業(yè)發(fā)放貸款的成本。