基于平衡計分卡的企業并購績效評價研究

吳佳芮 張忠華

[摘 要] 企業并購可對并購前后企業的財務、經營、管理方面均產生協同效應，已成為企業尋求發展，解決危機的又一重要方式。平衡計分卡作為一個通過財務、客戶、內部流程、學習與成長四維指標的評價體系，使得企業在進行績效考核時不僅可以對過去的經濟活動進行評價，并且能夠對未來的發展趨勢做出預測，通過將各個指標建立內在聯系，形成一個內外部結合、長短期結合、財務與非財務結合的綜合績效指標評價系統。可全方位、多角度對企業并購效果進行準確評估，為評價企業并購績效提供一種全新的視角。企業應結合自身實際情況，將平衡計分卡并購績效評價指標體系運用到具體員工和具體部門上，在理論指導下更好的經營與發展。

[關鍵詞] 企業并購;平衡計分卡;績效評價

[中圖分類號] F221[文獻標識碼] A[文章編號] 1009-6043（2019）07-0065-03

Abstract： Mergers and acquisitions（M&A）can produce synergistic effects in financial affairs， operation and management of enterprises before and after M&A， which has become another important way for enterprises to seek development and solve crisis. Balanced scorecard as an evaluation system through four-dimensional indicators of financing， customers， internal processes， learning and growth， enables enterprises not only to evaluate past economic activities， but also to predict future development trends. Through the establishment of internal linkages among various indicators， it is to form a comprehensive performance evaluation system which combines internal and external， long-term and short-term， financial and non-financial performance indicators. It can accurately evaluate the effect of M&A from all-round and multi-angle， and provide a new perspective for evaluating the performance of M&A. Enterprises should apply balanced scorecard M&A performance evaluation index system to specific employees and departments in accordance with their own actual conditions， and operate and develop better under the guidance.

Key words： M&A， balanced scorecard， performance evaluation

一、引言

在我國當今社會主義市場經濟快速發展的時代大背景下，企業并購逐步成為企業尋求發展，解決危機的又一重要方式。自2011年到2017年，我國并購重組事件以及所披露的交易金額呈連續上升趨勢，雖然2018年由于受到資本寒冬的影響，我國并購重組市場交易熱度有所下降，但交易總額仍高達46993.62億元。上市公司通過橫向整合、借殼上市、行業整合、業務轉型和多元化戰略的方式進行企業并購重組，以實現開拓新市場、降低經營風險、增加市場份額、吸收優質資源、提高自身核心競爭力的目的。

并購，是指某一權利主體出讓其擁有的企業控制權而從中獲得所對應的收益，另一權利主體通過給付對價來獲取該項控制權。其實質是企業權利主體不斷發生改變的讓渡資產使用權的行為。平衡計分卡，是通過對財務、客戶、內部流程、學習與成長四方面指標的相互作用來展示企業的綜合狀況，從而實現從績效考評——績效更正——戰略實施的過程，使平衡計分卡的作用不僅僅是為績效評價服務，更多的是一個戰略管理工具。

二、企業并購的協同效應

（一）財務協同效應

財務協同效應，即企業在財務指標各方面上的提升，這種提升得益于企業的并購活動。財務績效的提高是通過以下兩方面實現的：

1.企業并購降低了產品生產成本以及企業融資成本。從產品生產成本上來看，并購提高了企業的知名度和競爭力，使投資者更愿意給企業進行投資，從而降低其融資成本;

2.企業并購能增加營業收入。并購可將兩企業優勢互補，并彌補自身不足，通過合并主營業務實現共贏。這不僅降低了各自經營風險，還提升了對市場的控制力，增加了營業收入。

（二）經營協同效應

經營協同效應，指在并購時企業各項資源得以優化配置，進而提高企業整體經營效率。并購活動可以整合兩企業的先進生產技術、人才、資金、制度、管理經驗、營銷網絡等資源，共用基礎設施，發揮經營協同效應。

（三）管理協同效應

管理協同效應，指兩個管理層次不在同一水平的企業，通過企業并購整合二者管理資源，以起到并購后管理效率大于兩者單獨管理效率之和的作用，形成“1+1>2”的效果。

三、基于平衡計分卡的并購績效評價

（一）平衡計分卡的優勢

平衡計分卡的優勢在于其指標的選擇，它改變了企業僅僅運用財務指標評價企業績效這種單一的方法，在此基礎上加入了客戶、內部流程、學習與成長維度，使得企業在進行績效考核時不僅可以對過去的經濟活動進行評價，并且能夠對未來的發展趨勢做出預測，通過將各個指標建立內在聯系，使各種有形及無形的衡量指標變得更具有可控性，形成一個內外部結合、長短期結合、財務與非財務結合的綜合績效指標評價系統。

內部與外部的結合：在評價企業績效的過程中，投資者與客戶一般為外部群體，而企業員工以及內部流程通常被視作內部群體。在以往傳統績效評價考核中，人們往往只關注投資者，即股東的利益能否得到實現，而通常忽視了同樣重要的內部因素，難以保證內外部平衡。而平衡計分卡將內部流程、客戶、財務、學習與成長建立內在聯系，做到了內部環境與外部環境相結合。

長期與短期的結合：傳統績效考核更多關注的是財務指標等短期目標，這就使得企業為達到目的而忽視長遠利益，導致短期行為，不利于企業走得更遠;而平衡計分卡規避了這一弊端，將長短期目標結合起來綜合分析，更有利于企業的遠景規劃，探索出持久經營的模式。

財務與非財務的結合：傳統績效考核指標一般都是財務指標，即使有非財務指標，也僅僅是定性說明，沒有具體的量化考核;而平衡計分卡中對客戶、內部流程、學習與成長的考核使企業的考核指標更具全面性和系統性。

（二）基于平衡計分卡的并購績效評價指標體系構建

1.財務維度

企業并購的最終目的是實現財務協同效應，通過對各項財務指標進行評價，可以看出企業在過去的表現情況，包括償債能力、營運能力、發展能力、盈利能力四方面。

（1）償債能力。是評價企業經營成果和財務狀況的重要指標之一。企業是否具有持久發展和承擔風險能力都依賴于這一指標。它包括流動比率、速動比率、資產負債率。企業的償債能力越強，它的流動比率和速動比率越高，企業在短期的風險也就越低，債權人的資金安全系數越大。但是該比率并非越大越好，比率過高說明企業存在閑置資金和存貨的積壓，或是應收賬款周轉遲緩，會降低企業盈利能力。資產負債率同樣反映企業償債能力，資產負債率越高，企業財務成本越高，應對風險的能力越差。

（2）營運能力。它是企業利用現有資產創造利潤的經營與運行能力。包括總資產周轉率、應收賬款周轉率、存貨周轉率。總資產周轉率反映企業對資產的管理利用效率，比率越大說明銷售能力越強;應收賬款周轉率反映企業應收賬款的回款情況，比率越低說明企業信用減值損失越多，進而影響企業資金的再利用;存貨周轉率反映企業存貨的營運效率，一般來說，存貨周轉速度越快，存貨轉化為應收賬款或現金的速度越快，因此提高存貨周轉率有利于提高企業資金變現能力。

（3）發展能力。這一指標是預測企業未來發展的重要方面。包括凈利潤增長率、總資產增長率。凈利潤增長率為了測算當期與上期利潤相比漲幅的大小，該比率越大說明企業有越強的盈利能力;總資產增長率反映企業的擴張速度。

（4）盈利能力，指企業獲取收益情況。包括凈資產收益率、總資產收益率。凈資產收益率越高，體現企業利用資本獲得的凈收益越多;總資產收益率越高體現企業經營狀況越穩定，盈利能力越強。

2.客戶維度

客戶這一群體是企業發展至關重要的因素之一，企業利潤的高低很大程度受客戶影響，企業的發展方向、戰略規劃也取決于客戶對企業所生產產品持有的態度。從客戶的角度上來看，更多關注的是企業的品牌知名度、市場占有率以及客戶滿意度。

品牌知名度是影響企業利潤的一個重要指標，品牌知名度越高，越能夠有更多的客戶群。企業并購使品牌雙方的知名度加以整合，帶來更多的潛在客戶，企業就會獲得更多的利潤;市場占有率是企業績效考核中的又一重要指標，市場占有率直接反映了企業在市場中受認可的程度，占有率高說明企業產品受消費者歡迎和喜愛、企業競爭力較大、對市場的控制力較強;客戶滿意度是企業競爭力的又一體現，消費者滿意度直接影響的是企業口碑。通過對消費者進行問卷以及調查其對產品的評價可以分析客戶滿意程度。

3.內部流程維度

內部流程維度是指企業內部管理以及內部核心的競爭力。良好的內部流程對于提升財務指標，留住目標消費者具有重要意義。它包括營運流程和售后服務。營運流程是指企業日常生產經營的過程，例如產品結構、宣傳、資源整合利用分配情況、營銷方式等;售后服務是企業銷售的最終環節，也是最重要的一環，售后服務影響著企業聲譽、市場占有率、客戶滿意度，是影響企業效益的重要方面。

4.學習與成長維度

學習與成長維度體現了企業從長遠上的發展水平，對該方面的投入也許在短期效果上不明顯，但它對企業未來能夠走得多遠產生重大影響。學習與成長維度包括研發能力與文化認同感。研發能力是企業的靈魂，在當今經濟高速發展的背景下，企業在研發資金方面投入地越多，擁有的專利發明越多，越能夠提升市場份額;文化認同感對于企業起到一個向心力的作用，文化在無形中為企業創造著財富。對于并購企業雙方來說，并購以前，各自有著不同的企業文化及運行制度，在并購活動發生以后，企業雙方在文化上也要有一個新的融合，只有在互相尊重文化的基礎上合作，才能為企業帶來更大的效益。

四、結語

運用平衡計分卡進行企業并購績效評價，能夠更好地監督企業并購后的發展狀況，實現并購整合績效評價的目標;也可以為企業經營管理者提供一種“如何利用并購優勢促進企業發展”的新思路。企業應結合自身實際情況，將平衡計分卡并購績效評價指標體系運用到具體員工和具體部門上，在理論指導下更好的經營與發展。

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[責任編輯：趙磊]