取消QFII/RQFII額度限制 凸顯中國金融市場開放信心

蔡恩澤

9月10日，國家外匯管理局網(wǎng)站公布了關(guān)于取消合格境外投資者（QFII/RQFII）投資額度限制的重大信息，金融市場對外開放更進(jìn)一步，具有里程碑的意義。

合格境外投資者制度越來越寬松開明

所謂合格境外機(jī)構(gòu)投資者（QFII）制度，是一國在貨幣沒有實現(xiàn)完全可兌換、資本項目尚未完全開放情況下，有限度引入外資、開放資本市場的過渡性措施。韓國、印度、巴西等國家和地區(qū)均先后實施這種制度。

我國于2002年實施合格境外機(jī)構(gòu)投資者制度。符合要求的境外基金管理機(jī)構(gòu)、保險公司、證券公司以及其他資產(chǎn)管理機(jī)構(gòu)在經(jīng)中國證監(jiān)會資格批準(zhǔn)后，在國家外匯管理局批準(zhǔn)的額度內(nèi)，匯入外匯資金，委托境內(nèi)商業(yè)銀行作為托管人托管資產(chǎn)，委托境內(nèi)證券公司辦理在境內(nèi)的證券交易活動。

人民幣合格境外機(jī)構(gòu)投資者（RQFII）制度則允許符合要求的境外機(jī)構(gòu)投資者在一定額度內(nèi)，以人民幣投資境內(nèi)資本市場的過渡性措施。

我國于2011年實施人民幣合格境外機(jī)構(gòu)投資者制度試點。由人民銀行報國務(wù)院批準(zhǔn)后確定RQFII試點國家和地區(qū)及總額度，試點國家和地區(qū)的機(jī)構(gòu)投資者在經(jīng)中國證監(jiān)會批準(zhǔn)資格后，在國家外匯管理局批準(zhǔn)的額度內(nèi)，匯入人民幣資金，委托境內(nèi)商業(yè)銀行作為托管人托管資產(chǎn)，委托境內(nèi)證券公司辦理在境內(nèi)的證券交易活動。

實際上，經(jīng)過不斷深化相關(guān)領(lǐng)域外匯管理改革后，我國已于2018年取消了QFII/RQFII相關(guān)匯兌限制，目前外匯管理方面就僅剩投資額度限制。

此次取消合格境外投資者（QFII/RQFII）投資額度限制，意味著，作為境外資金投資中國資本市場重要渠道的合格境外投資者制度，將不再需要審批并受額度限制。今后，具備相應(yīng)資格的境外機(jī)構(gòu)投資者，只需進(jìn)行登記即可自主匯入資金開展符合規(guī)定的證券投資。

顯示中國金融市場開放的信心

國家外匯管理局新聞發(fā)言人、總經(jīng)濟(jì)師王春英答記者問時表示，此次全面取消合格境外投資者投資額度限制，是國家外匯管理局貫徹落實黨中央、國務(wù)院決策部署，深化金融市場改革開放，服務(wù)全面開放新格局的重大改革，也是進(jìn)一步滿足境外投資者對我國金融市場投資需求而主動推出的改革舉措。

這是中國金融市場有信心的表現(xiàn)，是一種便利化開放姿態(tài)，只要是合格境外投資者，具備相應(yīng)資格，不管體量多大，只需進(jìn)行外匯登記即可登陸中國金融市場，自主匯入資金開展符合規(guī)定的證券投資，暢通無阻，境外投資者參與境內(nèi)金融市場的便利性將再次大幅提升。

取消合格境外投資者投資額度限制，通過進(jìn)一步支持境外投資者參與境內(nèi)市場，切實支持國際主流指數(shù)有序提高境內(nèi)股票和債券市場權(quán)重，提升中國資本市場的國際認(rèn)可度。以往，國際主流指數(shù)對我國金融市場有限額地放行境外合格投資者、金融市場對外開放“猶抱琵琶半遮面”的作法頗有微詞，一再延緩A股納入，即便納入后A股公司成分因子占比也較低。取消合格境外投資者投資額度限制，可讓國際主流指數(shù)對中國金融市場的開放進(jìn)一步放下心來，進(jìn)而善待A股公司，提高其成分因子占比，從而提高其在國際指數(shù)市場的地位。同時，取消合格境外投資者投資額度限制，吸引海外優(yōu)質(zhì)資金進(jìn)入A股市場，曾經(jīng)退出的外資也會卷土重來，引來境外長期資金活水進(jìn)入A股市場，大幅提高A股這個蓄水池的容積。

取消合格境外投資者投資額度限制，歡迎符合條件的全球各地境外機(jī)構(gòu)使用境外人民幣開展境內(nèi)證券投資，可提高人民幣的流動性，從而使人民幣國際化進(jìn)程再邁一大步。

防范跨境資金大進(jìn)大出的風(fēng)險

當(dāng)然，取消合格境外投資者投資額度限制，在給中國金融市場增添外資活力的同時，也會產(chǎn)生跨境資金大進(jìn)大出的風(fēng)險，特別是熱錢風(fēng)險。

資本總是朝著有利可圖的方向運動，只要嗅出點利潤，就會鋌而走險、蜂擁而上。而一旦覺察到風(fēng)險，也會立馬掉頭大規(guī)模撤離，留下一地雞毛。

有鑒于此，下一步，國家外匯管理局將繼續(xù)深化外匯管理改革，不斷采取有力措施擴(kuò)大對外開放，支持境外投資者投資境內(nèi)金融市場，提升跨境投融資便利化程度。同時，在開放中適應(yīng)開放，切實防范跨境資本流動風(fēng)險，維護(hù)國家經(jīng)濟(jì)金融安全。

其實，過去幾年中，外匯局建立健全了資本跨境流動信息監(jiān)測分析系統(tǒng)，加強(qiáng)統(tǒng)計監(jiān)測和分析預(yù)警。通過跨境資本流動數(shù)據(jù)采集、監(jiān)測、分析和預(yù)警，構(gòu)建起比較完善的跨境資金流動統(tǒng)計監(jiān)測平臺。此外，還健全跨境資金流動非現(xiàn)場核查機(jī)制，加大非現(xiàn)場核查力度，及時采取措施，依法打擊“熱錢”等違規(guī)資金流出入，防范跨境資金大規(guī)模異常流動帶來的風(fēng)險。

值得關(guān)注的是，國家外匯管理局將立即著手修訂《合格境外機(jī)構(gòu)投資者境內(nèi)證券投資外匯管理規(guī)定》（國家外匯管理局公告2018年第1號）等相關(guān)法規(guī)，明確不再對單家合格境外投資者的投資額度進(jìn)行備案和審批。屆時，境外投資者在獲得證券監(jiān)督管理部門批準(zhǔn)的相關(guān)資格后，應(yīng)委托境內(nèi)托管銀行按規(guī)定辦理相關(guān)登記，憑國家外匯管理局出具的業(yè)務(wù)登記憑證在托管銀行開立專用資金賬戶及辦理后續(xù)資金匯兌等業(yè)務(wù)。

這弦外之音是，境內(nèi)托管銀行對境外惡意熱錢可實施管控，防止境外熱錢突然間大量撤出而沖擊境內(nèi)金融市場，這也是對那些心術(shù)不正的境外資本投機(jī)家的警示。