產權資本市場信息網絡體系建設思考

劉曉鴻

信息技術的使用使產權交易機構的業態產生了深刻的變革，信息化技術已成為影響產權資本市場發展的重要因素之一。

10多年前產權交易機構通過使用信息技術以網絡競價代替了現場拍賣，之后拍賣機構逐步退出企業國有資產交易服務領域。但是，目前類似的創新已經被公共資源交易機構、淘寶、京東以及垂直電商等平臺模仿、復制。隨著計算機、云計算、人工智能、區塊鏈等現代信息技術的飛速發展，我們產權交易行業的從業者們既充滿機遇又面臨挑戰。目前，產權行業整體對于新技術的創新使用和集成不足，與淘寶、京東等電商平臺相比，信息化建設依然落后，面對其他各類互聯網平臺的“入侵”，各類交易機構的發展已受到了較大的影響。

很多產權交易機構也充分認識到信息技術對于產權交易行業轉型升級的重要性，在信息化建設領域紛紛投入大量的人力和物力，也取得了一定的成效。但就目前來說，各產權交易機構仍然存在服務缺位、效率不高、數據分散、信息封閉等問題。因此，如何提升各交易機構的服務品質，提高服務效率，分享匯集產權交易行業信息，消除“信息孤島”，形成信息網絡體系，實現信息互聯互通，將是產權交易行業的重要課題。

1 ?產權資本市場的基本特征

信息網絡體系建設應從業務和技術兩個角度來認識，而技術基本上屬于工具的層面，其從屬于業務。所以，行業的信息網絡建設首先要研究行業本身的規律、特征和基本理論邏輯，在此基礎上應用信息網絡技術為行業發展提供支持，似乎是較為理性的選擇。通過對產權、資本及資本市場、多層次資本市場及交易所的基本概念及功能的分析，產權資本市場的輪廓似乎可以作如下歸納：

一是產權資本市場定位。我們所稱產權資本市場的產權，屬于狹義概念，是在交易的語境下的產權。在實踐中，屬于交易范疇的產權主要指企業的實物性資本、股權、債權。產權資本市場屬于有形的資本市場，是有中國特色的產權資本市場，在多層次資本市場體系里屬于非證券資本市場，是實物資本市場范疇，同時還提供非資本市場的服務功能。

二是產權資本市場的交易標的屬于非標準化產品。交易的是股權而非股票，債權而非債券，主要交易模式為股權、增資擴股、債權等，其他權益類，如體育、文化旅游、招商引資等。

三是產權資本市場交易標的是非標準化產品，但交易過程的標準化是產權資本市場的顯著特征。主要體現在依據的法律法規是一致的，對產品的原始定價規則是確定的，交易的流程是統一的，信息披露的方式和內容是標準的，所以，雖然交易產品是非標準的，但是產品的整個交易過程是全程標準化的。

四是產權資本市場產品的交易方式屬于非連續一次性交易。價格的形成屬于“一次性”博弈結果，股權只有在交易發生時才給以定價，是一次性定價，其價值是連續變化的，而價格卻是一次性給定的，所以股權轉讓屬于對企業的靜態估值或是一次性定價，非連續性定價。資本的價格在時間維度上沒有糾錯機制，所以產權資本市場的重要機制是聲譽機制，信譽和信用是每個產權交易機構的核心競爭力。企業股權的估價或是定價有幾種方法，但其核心內容無非是企業未來現金流或是收益的折現再加上風險溢價。

五是產權交易所和交易機構是綜合性的交易機構。其主體功能為資本市場功能，但產權交易機構根據實際需要，進行了大量的功能拓展，開展了非資本市場的服務，如商品、資本品或公共資源類產品交易，交易品類涵蓋如實物資產處置，企業及行政事業單位的鋪面、寫字樓租賃服務，廠房出租、戶外廣告、小汽車號牌、企業大宗物資采購等，各地交易機構根據各自不同的需求，不斷地拓展服務領域，相繼推出了各具特色的服務項目。

綜上，產權資本市場有其鮮明的特征和重大的功能，是服務于國資國企改革和地方經濟建設的重要的基礎性平臺，是非標實物資本市場的重要的基礎設施。產權交易機構為市場提供了多元化的服務產品，是資本市場基礎設施天然的組成部分。產權資本市場的信息化建設就應具有自己鮮明的特色，而此特色則來源于其業務特質。

2 ?產權資本市場信息網絡體系建設理念

隨著信息革命對人類生活的影響和沖擊，我們日益感到第四次革命無論在深度和廣度上，均產生了巨大的影響和沖擊，比如時下非常流行的共享經濟，有的非常成功，比如愛彼贏（Airbnb），雖然正反評價各異，但都得到了資本市場的青睞。這些新出現的商業模式、組織模式，都有一個共同的特征，那就是他們都是平臺型企業，或是平臺型經濟，而產權交易機構天然的屬于平臺型企業。因此，產權資本市場信息網絡體系，應圍繞平臺經濟的特點按平臺思維來進行構建。

平臺是一個聽起來簡單，但是具有變革性的概念，它徹底地大范圍改變了商業、經濟和社會。任何一個行業中，只要信息是重要的部分，那么這個行業就很可能成為平臺革命的候選者。2016年8月，全世界市值較高的上市公司排名發生了轉折性的變化，市值最高的五家公司中，第一次沒有了石油公司、金融公司、工業公司和零售公司，全部成了互聯網平臺型公司，如蘋果、谷歌、微軟、亞馬遜、Facebook。另外，在2017年來，自中國的兩家基礎性平臺公司——騰訊和阿里巴巴市值分別突破了4000億美金，進入了前十。

有學者總結，人類正在進行互聯網平臺主導的時代。傳統的商業模式像管道一樣工作，新商業模式像平臺一樣工作。所謂管道模式，是指資源在管理中流動并增加價值，最終輸送給消費者，管道屬于“線性價值”。管道是一步一步創造和傳遞價值的過程，供應者在一端，而需求者在另一端。平臺經濟是指雙邊（更一般地說是多邊）市場，價值在不同的地點以不同的形式被創造、改變、交換和使用，所有這些基于平臺的輔助在連接中實現。

關于雙邊網絡效應在商業領域有一個經典案例，酒吧為女士提供打折飲品，當女士光顧酒吧后，男士也愿意加入進來，而且他們很樂意以全價購買自己的飲品。可見，在一個雙邊市場中，如果擴大A市場能夠使之與相關的B市場也擴大，那么在A市場中付出的財物損失便具有了經濟意義，唯一的條件是在B市場得到的利潤要超過A市場受到的損失。

產權交易機構的業務特性，完美地切合了信息時代商業模式的變化，“互聯網+產權交易”演進成了非標實物資本市場交易平臺。有學者研究認為，人類歷史上的集市是最早的雙邊市場平臺原型，經濟學者將平臺界定為“市場的具化”，從市場的發展階段看，平臺是傳統隱性交易市場顯化的結果。

平臺經濟的基本特征是共享、連接、互動。平臺的基本功能是連接者、匹配者與市場設計者。產權資本市場信息網絡平臺建設，無論運用何種結構、何種技術，需要關注的核心內容就是平臺的價值創造、價值分配和價值獲取，利用數字信息技術，消除時間和空間的阻礙，能更準確、迅速、便捷地連接供應和需求，平臺的功能就會日益強大。

3 ?產權交易資本市場信息化發展歷程及現狀

第一階段（約2006年以前）：行業信息化的初級階段。這個階段以各機構各自摸索如何開展組織信息化建設工作，對軟硬件進行投入建設。此時以項目信息披露為主，網站信息只披露簡單項目信息，如標的名稱和公告時間，做到與報紙媒體公告信息一致。

第二階段（約2006-2016年）：行業信息化深化發展階段。出現了成熟的本地化行業解決方案系統集成商（以中百信、金點拍等為代表），電子競價開始出現，交易方式從以往拍賣方式向電子競價方式轉變。此時各交易機構開始興建電子競價大廳，在初期交易時競買人全部集中到交易所進行局域網式的電子競價。后來，隨著行業以及互聯網的迅速發展，電子競價從局域網向互聯網方式發展，競買參與競價無須再前往交易所即可競價，大大提高便利性及有效杜絕競買人相互見面，規避了傳統拍賣圍標、串標等風險。

第三階段（約2016年開始）：行業信息局部網絡化發展階段。出現以基于云計算技術的行業解決方案，完成本地業務向云平臺的遷移。各交易機構內部業務流與信息流深度結合，逐步向全流程線上交易發展，將機構內部數據整合，系統化，打通各個交易子系統之間的鏈接，將以前條塊化，碎片化的交易系統連成一張網，改變以往業務系統、網站、競價等相關作業系統各自割裂，數據不互通狀況。并在此基礎上出現了金馬甲、E交易、第四產權等區域性的平臺化系統，實現了行業數據、信息的局部互聯。

目前，產權市場中的交易機構大致分為產權交易機構、拍賣機構、公共資源交易機構等群體，各群體間有合作、有競爭。產權市場中各類機構都在信息化發展中各自努力，但由于各個交易機構的地域、資源、政策存在差異，各交易機構信息化發展不均衡，處在一、二、三階段的都有。沒有機構站在整個產權市場角度進行思考和布局，存在多個由不同機構參股組建而成的以整合全國產權機構業務為目標的公有云平臺。在同質化競爭激烈的環境下，各平臺對產權交易機構的資源進行爭奪，各平臺專業化人員、資金、數據、信息不能被充分利用。

4 ?新時代下產權資本市場信息化建設的特點、任務、要求

隨著新時代的到來及產權資本市場的不斷發展，產權資本市場的信息化建設呈現出新的特點，同時對信息化建設也提出了新的任務和要求。一是國家對金融基礎設施的要求不斷提升，產權資本市場作為多層次資本市場的一部分，信息化工作肩負著維護市場穩定和促進市場發展的重任，需要進一步重視;二是產權資本市場進入改革發展的關鍵時期，面臨新一輪國企改革、經濟體制轉型等挑戰，需要信息技術提供有力支持;三是新興信息技術和工具迅速發展，云計算、大數據、移動互聯網等技術為行業創新產品提供了新的手段，需要深入研究、合理利用;四是新的業務、品種和交易方式不斷出現，市場參與者對交易效率、交易成本和市場連通性等要求越來越高，需要進一步優化信息系統設施提高市場效率;五是隨著經營機構和專業投資機構的大幅增加，市場對行業信息化公共基礎設施的需求激增。

5 ?產權資本市場信息網絡建設的重點

如前文所述，產權交易機構平臺經濟的特征包括共享、連接、互動，核心內容是價值創造、價值分配和價值獲取，目標是消除時間和空間的阻礙，能更準確、迅速、便捷地連接供應和需求。因此，產權資本市場信息網絡建設應該以客戶為中心，為客戶創造價值，通過連接多邊市場，在消除時間和空間的阻隔上發力。

5.1 ?信息網絡建設的最終目的是回歸用戶、回歸業務，滿足用戶的優質體驗和更高效率需求

5.1.1 ?以信息化帶動制度建設。以信息建設帶動制度建設，信息系統的設計思想和應用模式體現交易制度的整體要求，通過信息化將交易過程中的每一個環節都置于法律和制度管理的框架內，切實做到有法可依、有章可循、有規可守。各地交易機構通過相互學習借鑒規則、程序和制度上的優點，取長補短，共同進步，逐步推動產權交易行業交易規則、程序和制度的統一。

5.1.2 ?以信息化強化信息公開。產權市場是為服務國有產權流轉而設立的，信息公開是產權市場的核心主題之一，平臺發布信息應公開透明、真實完整，對所有潛在交易方獲取標的信息機會均等，保證潛在交易方在公開、公平、公正的陽光市場中進行交易，從而保護國有資產。產權市場進入改革發展的關鍵時期，面臨新一輪國企改革、經濟體制轉型等挑戰，信息公開更加要強化。

一是拓寬信息披露內容。在確保客戶基本信息和交易信息保密的前提下，更大程度地將政策法規、項目信息、交易過程、操作流程對外公開，廣泛接受社會監督，指引交易雙方更好地參與交易，提升平臺公信力。

二是拓展信息披露渠道。通過多種信息途徑發動市場，拓展宣傳渠道，實現項目信息在最短時間內的最大范圍覆蓋，在門戶網站披露的基礎上，與網絡新媒體聯動，開展廣泛合作，就重點項目進行全面推廣，拓展在特定圈層的傳播能力，以及項目在新媒體介質推廣力度，有效提升信息的即時性、交互性、共享性。

5.1.3 ?以信息化升級服務品質。一是將內部業務流與信息流深度結合，向全流程線上交易發展，簡化項目受理環節和柜臺業務，通過優化遞交資料清單和交易手續環節，大幅簡化業務辦理手續，縮短交易流程周期，同時通過引入平臺用戶中心信息推送渠道等網絡環境下信息服務新方式，提高信息溝通的及時主動性和信息獲取的便捷高效性。

二是提升平臺“智慧服務”功能，進一步提升項目數據信息的人性化功能。如通過新增標的所在地的地圖定位功能、優化標的核心要素內容的檢索和展示功能;通過嵌入VR等新技術，再現交易場景，提升客戶體驗;建立客戶庫、專家庫和項目庫，通過信息化手段，有的放矢地挖掘客戶的真實需求，實現精準匹配等。總而言之，要充分發揮新技術應用下，智慧服務帶來的高效與便捷。

三是延伸服務鏈條，為眾多交易場景提供服務，打造交易生態體系。利用信息技術手段，不斷向交易兩端延伸服務，為交易雙方提供網簽、互聯網金融、交易清算、數據交易、資金監管等外延服務，打造交易生態體系。

5.2 ?信息網絡建設還需要解決“信息連接”的問題

如前文所述平臺經濟的基本特征是共享、連接、互動，因此產權資本市場信息網絡建設需要解決“信息連接”的問題。利用IT技術實現信息、數據的電子化，通過網絡技術實現信息、數據的連接。按照空間均衡理論，地域空間越大對各方就越有利，資產就可以賣到更好的價錢，或者說參與者更多且有更大的選擇余地。目前受地緣因素、市場分割因素影響，外部聯系受到局限，產權交易機構不能完全滿足企業的需求。隨著互聯網、云計算、人工智能、區塊鏈的飛速發展和市場需求的變化，現代信息技術與產權行業的有效結合，極大地提高了行業更新迭代和轉型升級。產權資本市場信息網絡建設不能僅限于單個產權機構內部的信息化或者幾個產權交易機構之間的信息互聯，而應著眼于整個產權資本市場，建設市場信息網絡平臺，實現信息互聯互通。發揮各地交易機構優勢擴大輻射面，促進機構合作，通過信息互聯互通，在更大范圍內發布信息，擴大信息的輻射范圍，延伸產權交易市場平臺，推動項目的運作，推動異地機構的共享共贏。

5.3 ?要加強行業信息化公共基礎設施建設

促進信息化基礎設施集約化發展，提高基礎設施保障水平和安全性，降低行業機構運行成本。加強行業信息系統安全防護能力建設，提升行業信息安全事件應急響應水平，強化系統運維保障能力。

5.4 ?要加強行業標準化建設

促進發展，標準先行。要完善行業標準體系，促進市場標準化、規范化發展，提高行業信息系統建設標準化水平，完善標準化工作機制，統一全市場的數據標準和接口，降低市場成本，提高安全性。

5.5 ?要加強信息技術人才隊伍建設

抓緊解決人才隊伍建設的突出問題，加強信息技術人才隊伍建設要加大人才培養力度，優化人才發展環境，打造一支規模大、素質高、結構優的人才隊伍。充分發揮協會推進和企業主體作用，建立相應的培訓、交流、評審工作機制，提升服務保障機制，穩定人才隊伍，營造良好的人才發展環境，不斷優化人才政策和工作機制。

5.6 ?服務實體經濟

產權資本市場植根于實體經濟，又服務于實體經濟。發展產權資本市場必須始終堅持服務實體經濟的根本宗旨，不能自娛自樂，否則就會成為無本之木、無源之水。實踐證明，只有市場基礎扎實且牢靠，配置資源和風險管理等功能有效發揮，產權資本市場對實體經濟的服務才能落到實處，才能真正對國有企業和實體經濟起到支持和保障作用。要更好地服務實體經濟，首要任務是不斷提升服務水平，服務模式、服務形式和內容更加多樣化，形成充分活躍的市場交易氛圍，真正發揮市場在資源配置的決定性作用，從而推進國有企業市場化改革。

6 ?產權資本市場信息網絡體系建設的目標

未來，隨著信息網絡及大數據的發展，在各交易機構均已實現全流程線上交易，各交易機構之間信息有效聯動，服務模式、服務形式和內容更加多樣化更加智能化，形成交易生態體系，消除時間和空間的阻礙，能更準確、迅速、便捷地連接供應和需求，平臺的功能充分體現。并可在已有的傳統結構化數據基礎之上，接入大量的外部數據，構建客戶360度全方位視圖，即客戶畫像，最終提升產權交易行業的服務管理水平，產權交易行業會形成這樣一種高效率的局面：在最佳時間以適中的價格提供適當的產品給需要的客戶，通過客戶樂于接受的渠道和形式將會成為可能。同時，市場拓展將會更加準確，風險管理將會更加有效，內部流程將會進一步優化，效率將會得到進一步提升，客戶群體將會獲得更好的增值服務。

（作者為廣州產權交易集團黨委書記、董事長。本文為作者在“推進產權交易資本市場體系建設，助力國企國資改革<井岡山>高峰論壇”上的專題演講。文章經作者修改）