以創新驅動型并購撬動更大價值

如圖1所示，全球并購市場共有7377筆交易：并購交易占比55%（價值3870億美元），企業風險投資（CVC）占比45%（價值1220億美元）。

圖1 顛覆性并購交易的數量。資料來源：基于 Pitchbook得出的德勤分析

顛覆性并購交易的主要轉變之一體現為非技術領域的買家收購技術資產。自2014年起，這種轉變已成為一種趨勢，2018年，約55%的技術資產被出售給了非技術公司。

目前，顛覆性并購交易已經成為CEO們應對顛覆式創新的威脅，和利用顛覆式創新力量創造新的“未來業務”的雙重壓力的主要手段。

確保企業具備清晰的發展路徑，由強大的領導團隊引導，圍繞核心能力、毗鄰業務以及轉型投資深入發掘，抓住機遇。

創新引導性增長戰略是將企業市場定位和運營方式結合構建的戰略模型。領導者應確定企業增長路徑，實事求是地衡量實現宏偉藍圖的內部實力，并抓住以下機會：提升核心能力;滲透毗鄰業務領域;建立轉型新業務。

顛覆性交易不僅是交易，而是應該視為一系列的投資機會組合，包括合資經營、并購投資、企業風險投資。所有投資經營方式均旨在幫助企業解鎖創新成長。

因此，企業利用創新產業生態系統時應考慮投資、并購、合作三個方面。

顛覆性收購不僅僅涉及收購產品或技術，還涉及獲取創意和人才。開展此類交易通常是為了實現收入協同效應。解決這些問題是非常復雜的。

實施顛覆性并購交易整合計劃前需要重新考慮以下問題：哪些整合活動能夠驅動價值并應優先考慮？母公司是否準備好進行有效整合，以及需要哪些投資來實現增長和價值？母公司在自身轉型過程中如何向目標公司學習從而避免在未來被顛覆？

整合優先矩陣（見圖4）概述了交易類型與整合類型/整合程度（從傳統整合到顛覆性整合）之間的關系。

圖3 德勤顛覆性并購交易框架。資料來源：德勤顛覆性并購交易、《開啟并購新時代》

圖4 整合戰略定義。資料來源：德勤提供

圖5 順利實現文化融合的基礎

目標公司靈活的文化通常貼上了自我管理、賦有權力、松弛有度的團隊標簽，這樣的團隊在面臨不確定、變化以及風險的時候，更能激發其拓展性與創新性。因此，收購方需要平衡企業間的文化整合，清楚這樣的文化整合將對未來增長帶來怎樣的實際影響。

開展有效的協同效應跟蹤程序是評估收入是否被實現以及為第一或二年期內是否需要“糾偏”（course correction）提供參數的重要手段。

關于顛覆性并購交易助力價值驅動，我們從中吸取以下幾點經驗：

并購結束并不意味著交易的成功。確定如何整合及何時整合，管理層關系應至少保留一年。

跟蹤收入協同的實現，確保負責整合的總監和目標公司管理層在一年內有定期互動，從而對投資、企業自主性以及其他業務支持進行糾偏。

向目標公司學習經驗，并適應其相關業務，發揮目標公司的消費者洞察力和知識產權帶來的優勢。

將風險偏好和投資方法相結合，以戰略交易理論為前瞻，做好長期投資的準備。

從整合第一天起，就需決定核心文化整合的方向，整合過程中全力支持管理層團隊的決策。

精簡關鍵績效指標（KPIs）以關注重點領域，如交叉銷售收入、產品研發成本/產品研發、員工留任成本和客戶收入。