一個沒有貨幣戰爭的未來？

哈羅德·詹姆斯(Harold James)

20世紀30年代的可怕經歷應該提醒我們，貿易和貨幣戰爭就跟馬和馬車一樣相伴相生。既然美國特朗普政府正在全面實施其保護主義的“美國優先”議程，那么距離一場貨幣沖突的爆發就只是時間問題而已了。

世界上已經有相當一段時間內沒有爆發全面貨幣戰爭了，但全球在2008年金融危機之后曾經非常接近這一狀況，而時任巴西財政部長吉多·曼特加（Guido Mantega）曾用這個詞來形容美國極低的利率。繼美國之后，日本和歐洲似乎采取了類似的出口促進戰略，匯率貶值成為發達經濟體經濟復蘇的一個鮮為人知的核心特征。

同樣，在2012年之后，只有在歐元兌美元開始貶值之后歐元危機才逐漸開始變得易于應對。正如英國許多經濟學家已經指出的那樣，與歐元區國家相比，靈活的匯率成為了英國應對該時期沖擊的獨特有效工具。

無論如何，危機后的貨幣憂慮很快消退，這在很大程度上得益于各大央行同時開始實施量化寬松政策，而這恰好又影響了匯率。21世紀第一次可能爆發的貨幣戰爭最終讓位于躊躇且脆弱的休戰。但如果任何一個主要經濟體希望通過保護主義來獲取優勢，那么貨幣問題就會重新抬頭。

畢竟，在存在如此傾向的政策制定者的手中，國家貨幣顯然就是一種經濟武器。這也是為何參加1944年布雷頓森林會議的44個國家商定了確保穩定匯率的框架。美國占據了談判主導地位，并致力于建立一個沒有關稅和貿易戰的開放國際秩序。對在場其他國家而言其實不存在什么真正的選項，只能同意用一個可以大致維持外部賬戶收支平衡的匯率來進行結算。

從那以后，貿易戰的威脅總是暗示著貨幣爭論的回歸。在當前不斷升級的沖突中，特朗普也會不可避免地最終將關注點放在其他國家的貨幣政策上。長期以來他一直指責中國低估其貨幣匯率（即使情況恰恰相反）。特朗普專門寫了一句推文來回應歐洲央行行長馬里奧·德拉吉（Mario Draghi）最近宣布的新一輪量化寬松政策：“許多年來他們跟中國和其他國家一樣用這種手段來逃避懲罰。”

與1930年代一樣，貨幣戰對那些將地緣政治視為零和游戲的人來說極具吸引力。特朗普對歐洲央行的攻擊一部分是關于貿易，但同時也是為了離間各歐盟成員國。正如歐洲貨幣體系的批評者長期抱怨的那樣，德國享受著歐元更低的外部匯率（假如使用德國馬克匯率將會更高）。在特朗普眼中，盡管美國領導的布雷頓森林體系正是為了防止重商主義及其隨之而來的競爭性貶值，但德國仍然采取重商主義政策來支持本國出口商。

盡管如此，在布雷頓森林體系的其中一位設計者約翰·梅納德·凱恩斯看來，這一戰后安排本來可以更進一步，包括實施制度性檢查來懲罰那些有大量盈余或赤字的國家。而對貿易不平衡的懲罰，本來與他的新全球貨幣體系計劃密切相關，該體系將基于一種名為“bancor” （一個指代“銀行造黃金”的法語復合詞）的通用合成貨幣。

正如德拉吉在引發特朗普憤怒的演講中所指出的那樣，歐元最初也被視為一種消除競爭性貶值的機制。自凱恩斯以來，恢復一種非國家通用貨幣理念的努力——例如1960年代經濟學家羅伯特·蒙代爾（Robert A. Mundell）的工作——一直是徒勞的。

但如今新技術帶來了實現全球貨幣的可能性。就在上個月，臉書推出了名為Libra的數字貨幣計劃，將與各國政府發行的一籃子貨幣掛鉤，旨在覆蓋世界上最貧困的人群，包括沒有銀行賬戶的17億民眾。

為確保Libra作為交換手段而非金融投機工具，廣泛的用戶群至關重要。這使得它站在了第一代區塊鏈貨幣（如比特幣）的對立面，因為后者會受到“挖掘”過程中虛假稀缺性的影響。雖然對臉書Libra公告一面倒的負面反應令人沮喪，但如果Libra成為一種基于廣泛采用的多種資產的替代性貨幣，它不會像批評者所聲稱的那樣破壞穩定。

借助一個真正的通用貨幣，用戶既可以買賣商品和服務，也包括勞動力，這意味著工資必須以非本國貨幣設定。讓一個地區存在多種貨幣的新制度，看起來像是向前現代世界的倒退——當時金幣和銀幣的價值相互波動。但這或許不是一個糟糕的結果。

然而值得銘記的是，黃金和白銀價值的波動，能容納更大的工資彈性，從而減少失業率。全球貨幣（或多種全球貨幣）的使用越廣泛，貨幣戰爭的可行性就越小。技術正在重振構建一個不受經濟民族主義破壞的20世紀全球貨幣體系的夢想。實現這一目標的關鍵是切斷金錢與民族國家之間的聯系——正如歐元所發端的那樣。

（Copyright： Project Syndicate， 2019.）