股市真有黃道吉日

岑嶸

2017年諾貝爾經濟學獎獲得者理查德·泰勒講過一個故事：有一份名為《經紀人年鑒》的雜志，每年12月出版，它的內容和中國的老皇歷有點兒像——預測下一年中哪一天是黃道吉日宜買入股票，哪一天宜賣出股票，它使用的方法是為這一年的每一個交易日都用1到5美元這樣一些記號做標記（1美元就是行情最差，5美元就是行情最佳）。

這本“華爾街皇歷”一直默默無聞，投資者對它不屑一顧。然而1987年10月19日這天它卻聲名鵲起。在這個黑色星期一，美國股市發生崩盤，道瓊斯工業股票平均指數下跌500點，跌幅達22%。事后人們驚奇地發現，這本雜志在這天標記僅為1美元。

一位火箭專家出于好奇把這份雜志過去發行的各期拿到手，研究它的預測結果，讓他感到震驚的是，在特定的日子，這份雜志給出的美元預測結果與這一天股市的實際收益存在顯著的相關性。

股市中真的存在“黃道吉日”嗎？泰勒說，真正的原因是股票市場的確存在日歷效應。如果你了解這些效應，就會明白《經紀人年鑒》的秘密。

首先你應該把年歷中一月份的收益普遍調高。經濟學家羅澤夫和凱尼發現，在1904-1974年期間，紐交所的股票一月份的收益要比其他月份高很多。一月份的平均收益是3.5%，而其他月份的平均收益只有0.5%，一年之中，幾乎三分之一的收益來自一月份。

在一周中，你應該調高星期五的收益，調低星期一的收益。經濟學家弗蘭克·克羅斯研究了1953-1970年期間標普500指數的收益。他發現，星期五指數上升的情況占62.0%，而星期一指數上升情況只占39.5%。星期五的平均收益為0.12%，而星期一平均收益卻是-0.18%。

節假日也是個特別的時間，你應該把假日前的日期的收益調高。經濟學家羅伯特·阿里爾調查了1963-1982年期間160個假日前一天股票的收益，發現假日前的收益比平時高出9倍。另兩位經濟學家拉克尼索克和斯米特使用長達90年的道瓊斯指數重新研究，得到的結果是，假日前的平均收益為0.219%，平時的收益為0.0094%，假日是平時的23倍。

另外，在月度轉換時期，股票的收益也很特別。羅伯特·阿里爾還研究了股票的月度收益模式，他把一個月分成兩個“半月”，發現在1963-1982年期間，所有的收益都來自前一個“半月”，后一個“半月”的收益是負的。拉克尼索克和斯米特發現，處于月度轉換期間的四天，股票的總收益是0.473%，居然比平均每月0.35%的總收益還要高。

你甚至還可以把這本皇歷精確到分鐘。經濟學家勞倫斯·哈里斯發現，除了星期一開市后前45分鐘的交易當中股票價格在下跌，其他交易日，股票在開市后前45分鐘價格迅速上漲。同樣，每個交易日最后時刻的交易收益很高，特別是最后一筆交易。

掌握了這些原則，也許你也能編寫出一本讓人刮目相看的投資皇歷，手持羅盤在華爾街開業。

張甫卿薦自《深圳商報》