基于 VC視角的互聯網金融商業模式及風險管理探究

戴芳芳

摘要：本文是從風險投資（VC）的視角出發，根據互聯網金融的業務類型，探究我國互聯網金融發展的模式以及 VC 投資于互聯網金融的現狀，并對 VC 對互聯網金融的風險管理影響因素以及 VC 投資互聯網金融的發展趨勢做出分析，得出互聯網金融領域的風險投資應該轉向為“融資+金融創新”發展，以便提供更多的專業化增值服務。

關鍵詞：互聯網金融;風險投資;VC;風險管理

一、我國目前互聯網金融的發展模式

互聯網金融分類的方式有很多種，根據企業主體類型可以將廣義的互聯網金融分為互聯網金融和金融互聯網。互聯網金融是指由互聯網企業創辦的金融服務，其主要通過互聯網實現金融的基本功能，如結算、支付等。而金融互聯網則主要是對金融機構傳統業務的提升，是金融機構的完善與發展。本文是站在風險投資的角度，根據企業所處的生命周期以及 VC 進入的難易程度將互聯網金融分為“初期互聯網金融”和“成熟期互聯網金融”。由于初期的互聯網金融 VC 較易進入，因此本文研究的主要是初創期的互聯網金融企業。從 VC 視角來看，目前被重點關注的互聯網金融業務主要有 P2P 網貸平臺、第三方支付、虛擬貨幣。

P2P 網貸平臺。P2P（Peer to peer）網絡借貸平臺，根據其字面意思可以理解為“個人對個人”。P2P 網貸是指有資金或者有投資想法的個人或者其他主體，以互聯網的貸款平臺為中介，將資金貸給其他有借款需求的個人或者實體單位。該模式是 2005 年起源于英國，2007 年才開始進入中國，之后開始爆發式的增長，經過數年的發展，P2P 網貸平臺具有以下幾個特點：一是交易成本低。二是風險分散化。三是交易方式高效靈活。

第三方支付。第三方支付指非金融機構作為收、付款提供的網絡支付業務。第三支付作為互聯網支付的最重要的支付方式之一，從其誕生之初就以爆發式的速度不斷發展。隨著互聯網金融的不斷發展，第三方支付也極大的提高了支付結算的效率，降低了借貸雙方的交易成本，同時由于能夠對雙方起到一定的監督的作用，實際上還能夠降低違約的風險。并且中國人民銀行在 2011 年發放了第三方支付牌照，作為法律認可的企業，其潛在的風險較低。

虛擬貨幣。虛擬貨幣其范疇比較廣泛，包括早期的電子票據、游戲點卡、Q幣以及最近發展比較迅猛的比特幣。根據 BtcTrade 網站提供的信息可知，截至2017 年 8 月底，中國國內投資者目前持有全球比特幣總量近 10%，即 150 萬枚左右，但全球交易量中國占了 80%，全球新挖的比特幣 90%來自中國，中國的比特幣礦機幾乎壟斷全球市場。

二、互聯網金融的投資現狀

1、國內外風險投資機構積極應對互聯網金融產業

風險投資的投資對象主要是處于初創期和成長期的高新科技企業。目前處在初創期和成長期的企業對于國內外投資機構有著較強的吸引力。與此同時我國的互聯網金融與國外互聯網金融發展同步，有著很大的發展空間。因此，國內外的風險投資機構都在競相投資我國的互聯網金融企業。以紅杉資本為例，2013 年投資 5 家、2014 年投資 10 家，憑借著 15 起互聯網金融投資坐上了第二把交椅。紅杉投資主要分散在 5 個子領域內，重點比較明確，主要以金融搜索和網銷金融為主，網貸只有拍拍貸和網來貸。

2、互聯網金融行業具有較明顯的“先趨優勢”

“先驅優勢（pioneer advantage）”的概念是由 Robinson and Fornell在 1985 年提出的，是指設法使自己成為一個新開發市場或新產品的先驅者，以獲取回報的一種戰略，而這種回報是持久的、長期的市場控制力，令競爭對手難以甚至無法仿效。在高新企業技術領域當中，先驅優勢被認為是企業的新產品和新技術給企業帶來的競爭優勢。

3、資本退出渠道更完善且多元化

風險投資在獲得股權后，最大的目標就是協助所投的企業發展壯大，在資本市場上得到認可后，以便最終將股權轉讓，進而獲得投資的收益。風險投資退出的方式比較多元化，主要有：首次公開發行上市（IPO）、企業并購、出售、破產清算。而其中企業并購交易是退出的主要渠道，目前，互聯網金融的快速發展使得互聯網領域進入到一個新的發展時期，大企業將兼并收購許多小企業以爭奪網絡資源。

三、VC 對互聯網金融平臺風險管理的影響因素分析

隨著互聯網的迅速發展，投資者和企業之間的信息不對稱的之間的距離越來越大，致使投資者無法獲得關于企業真正價值的足夠信息，而通過風險投資機構的參與能夠被外界視為是對該企業質量的一種認同。對于互聯網金融平臺的運營和監管有以下幾點建議：

一是互聯網金融平臺需要強化創新，這是吸引風險投資的關鍵。過去 VC 的思路是猜測政府的政策，這是一種陳舊的思路和投資。雖然目前中國網絡借貸平臺數量規模龐大，但是同質化的現象嚴重，只有不斷進行創新的互聯網金融企業才會受到風險投資機構的青睞。所以未來 VC 投資的是互聯網金融中具有創新能力的企業，無論企業規模的大小，只要有創新能力就可以投。

二是政府要適當引導風險投資機構涉足互聯網金融企業。互聯網金融企業是互聯網與金融的融合，最終是要為經濟服務，達到促進生產和便利生活的目的。互聯網金融平臺具有初創型企業的脆弱性，地方政府對互聯網金融的支持力度決定了平臺是否能夠盈利。因此政府需要大力鼓勵和支持互聯網金融的發展，但這并非是無監管或者監管放松的狀態。一方面是要繼續鼓勵風險投資機構對網絡借貸行業的投資，發揮風險投資對行業的認證和監督作用;另一方面是要改善互聯網的外圍環境，完善個人和企業的信用體系，建立高校規范的風險投資信息中介平臺;最后是建立互聯網金融平臺規范經營行為檔案，并及時披露相關信息。

四、參考文獻

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