論小微企業融資問題

朱紅蔚

【摘要】本文調查研究了小微企業運營管理情況和融資辦法，從內在條件、政府影響、資金供應三個方面討論小徽企業融資困難的理由。然后從內在條件作為切入點，利用企業數據分析，希望為小微企業融資找出新的方向和模式。結果顯示，小微企業的融資行為對企業的融資效率和融資開支起到作用，并且會左右公司財務指標情況。要想小徽企業融資變得順利簡單，就必須要加強企業本身的財務管理力度，還需要我國金融市場的持續優化。

【關鍵詞】小微企業;融資;成本;風險

2011年，我國出臺《中小企業劃型標準規定》，政策表明要大力支持小型和微型企業的發展。而融資問題，是小微企業進步的最大障礙，是必須要盡快解決的。因此中國銀行業監督管理委員會發布“銀十條”，在資本侵占、不良貸款要求、相關費用等方面出具了更詳細的監督和鼓勵辦法，鼓勵小微企業金融服務創新并保持對小微企業的信貸投放傾斜。

融資是滿足企業資金需求的途徑。企業融資的過程是指企業為了達到資金融通而采取的行動。根據融資過程中資金來源的渠道不一樣，基本可以分為內源融資和外源融資。

一、經驗參考

回顧小微企業理論的歷史，歐美國家因為資本市場起步早，發展時間長，相對更加完善、科學，比我國在小微企業融資問題、企業財務績效研究也相對更為完善。我國對小微企業發展理論研究才剛剛開始不久，缺乏經驗和實踐，所以在處理小微企業融資問題的方式方法和相關經驗上，歐美國家的經驗和理論對我國的研究和實踐都有不小的參考作用。從上世紀開始，英國的學者就開始討論有關小型企業的融資問題了，有人表示企業的長期資本需求實際操作中無法完全滿足，而這種不足的情況會首先表現在只是憑借融資得到資金的那些企業，運營上開支已經超過了盈利。企業的發展水平也無法實現開發新的融資方法。

二、小微企業融資情況

小型微型企業是2007年在我國正式形成的類別，主要的特征是這幾點：

第一，雖然小微企業遍布各行各業，加上地域差異和產業的特點導致行業的地域集群現象普遍。一般來說，沿海城市和經濟水平高的區域因為消費需求高、市場的發展程度高，所以產業的發展更好，更容易產生產業集群。

第二，小微企業的利潤率較低。按照有關數據，企業的開業率在72%左右，大部分是首次進行創業的企業，八成左右的企業獲得了收入，盈利水平最多的是創新類的企業。開業的企業里一半以上的有了納稅記錄，22%左右的稅款低于1萬元，14%左右的稅款在1到3萬元，5%左右的稅款超過10萬元。其中交通運輸、農林養殖、住宿餐飲的開業比例是最高的。由于這幾類行業的利潤率較低，也就無法支撐日后創新改革需要的經費，所以一般都會保持原狀經營，沒有創新的動力。

第三，小微企業的數目持續增加。根據相關資料表明，我國的小微企業在2002年開始的10年時間里，從2000萬家左右增長到了5000萬家左右，一直保持持續上漲的勢頭，是十分有潛力和希望的群體。

三、小微企業的融資情況調查

本文作者通過對小微企業的訪談調查以及公開資料的收集研究，發現小微企業的融資存在一下問題：

（一）部分小微企業融資的需要尚未實現

小微企業在發展初期，特別是那些運營時間少于一年以及資產少于100萬且運營的本錢大多來自股東們自己的資金資產以及民間借貸的小微企業，生產的規模不大，開支也較少，所以融資目標還是比較容易達成的。但運營了1到3年的企業開始慢慢發展，伴隨著企業的進步和壯大，對于資金的要求也提高了不少。然而這些企業的發展狀況還不足以讓他們能夠輕易獲得融資目標數額的資金，出現了很多的融資困難。成立超過三年的小微企業已經發展到一個較為穩定的狀況，可以達到金融機構提出的條件，獲得資金。另外，政府部門漸漸開始對一些信譽良好、發展前景好的小微企業提供幫助和鼓勵，同時銀行也開始放寬對小微企業的金融合作要求。

（二）小微企業普遍融資成本高

因為企業本身的資產情況有限制，加上信息的交流溝通也不公平不順暢，小微企業和金融機構的融資合作總是面臨一些困難和阻礙。所以小微企業目前的融資選擇基本就只剩下自有資金、民間借貸這些途徑。然而因為小微企業的融資需求一般都比較緊急，而民間借貸的市場供給跟不上這種需求，所以導致利率持續走高，甚至達到銀行利率的4倍及以上，貸款年利率都在0.3到0.5之間，超過了我國法律規定的數值。面臨這么高的貸款利率，很多小微企業還是不得不選擇這種途徑，因為民間借貸的審批要求很低、辦理的流程也簡易快速，能夠最快地滿足小微企業的急用。

而銀行這類大型的金融機構，辦理貸款的流程不論企業情況，都是一視同仁的。小微企業的資金需求數額不高，還是需要經過費時且復雜的流程才能獲得資金，很多小微企業不愿意付出這樣的時間成本，也不愿背負資金鏈斷裂的風險。同時，因為信息的交流不夠公平和順暢，讓這類金融機構很難獲得小微企業完整詳細的財務狀況、經營狀況、資金信息等資料，就會提高貸款的門檻或者要求小微企業繳納一定的評估費用和保證金等，對于小微企業來說也是一份壓力。

（三）融資模式少

對于小微企業來說，獲得政府的政策幫助和財政鼓勵都是十分重要的，但我國很長一段時間都沒有對小微企業引起足夠的重視，也就沒能給予他們所需要的金融幫助和支持。目前，我國針對小微企業出臺的法律制度還有很多不足和漏洞需要補充完善。有關資料顯示，目前政府出臺的金融政策并不能很好地對應企業的需要，而政府發放的輔助資金也沒有在企業的發展上起到應有的作用。政府的預想是好的，但實際效果不能盡如人意，小微企業的融資模式還是沒能豐富起來。

企業的壯大和發展以及不能依靠內源融資來完成了，而小微企業的本身的缺點又導致外源融資難以順利進行。外源融資分為兩類：第一是直接融資，但這類融資的發展十分有限，主要因為國內的資本環境還不成熟，還有大量的問題需要解決和完善，比如股票市場就對小微企業的上市條件過于嚴格：第二是間接融資，值得是利用銀行或者別的金融機構作為媒介來進行融資的情況。目前我國的市場環境還不成熟，加上相關的規定也不規范，所以小微企業的發展還是選擇銀行進行貸款為主。

四、小微企業融資財務分析

（一）樣本設定

因為小微企業的樣本數據獲取范圍有限，所以本文選擇了20家上市公司小微企業的相關數據，都是規模類似的、上市時間接近的，這樣便于參考和比較，同時選取了不同行業的企業讓結果更有普遍性。

本文選擇了2009年底到2015年底的企業數據，來研究融資方式的變化會對企業的財務狀況產生怎么樣的影響，可以得出小微企業的財務績效狀況和融資之間的聯系。

（二）上市公司數據研究

1.資產負債率

根據相關數據表明，這些企業的資產負債率都在上市之后出現下跌，知道上市3年之后才開始慢慢上升。2012年公司上市，資產負債率就從2011年的40%跌到了23%，減少了17%。而到了2015年，資產負債率又上升到了36%，比起2012年提高了13%。根據概念看，股權融資的開支基本上是用于股息的發放和投資人的計劃股息增長。但根據實際看，由于股票發行會產生的開支加上另外的雜費會讓股權融資開支比債券融資開支更大。

因為小微企業沒有足夠的資信條件，也就需要提供更高的信用成本，所以就算一開始進行股權融資的時候花費不大，但經過一段時間還是會產生高額的交易成本。表現在財務指標方面，融資模式對融資成本的作用就體現出來了，資產負債率就會很明顯地變化。

2.凈資產收益率

根據數據顯示，這20家小微企業的凈資產收益率都有了大幅度的下跌，說明企業的獲利水平大大縮水。收益率的平均數在2011年為29%，到2012年就減少到了13%，企業上市的三年時間里一直是較低的收益率。小微企業上市后盈利率明顯比之前有所下滑。主要是因為小微企業上市前可以利用債權融資來募集資金，必須要按期支付本金以及利息來讓企業管理者可以使用資金盈利。但選擇了股權融資模式后，小微企業拿到了需求之外的資金，但又不能得到合理的利用，導致資金出現閑置的狀況，拉低了凈資產收益率。按照數據來看，這20家小微企業的總資產周轉率均值是下跌的，從2011年的1.3次減少到了2012年的0.8次，而且可能還會繼續下降，說明企業的資產從進入到流出的速度越來越慢。同時，小微企業在上市后，資金的利用率和管控的水平都出現了不好的現象，僅有少數的小微企業可以按照上市前的速度來周轉。根據總資產周轉率的起伏情況，我們能夠了解到，企業的融資模式會對企業的運營水平造成影響，一般來說，比起股權融資，小微企業基本會優先選擇債權融資。

五、研究結論

總結來說，經過我們分析了這20家小微企業的情況，可以得出企業挑選不同的融資模式會對企業的財務績效指標產生影響的結論。同時，我國的小微企業在上市后，企業的還債水平、盈利狀況、經營情況都不如上市之前。因此我們認為，按照現有的金融市場環境，小微企業應該優先選擇債權融資，而非股權融資。