軍工上市公司應(yīng)加強財務(wù)風(fēng)險預(yù)警

孫守云

摘要：軍工企業(yè)是我國國民經(jīng)濟的重要支柱，軍工上市公司必須強化財務(wù)風(fēng)險預(yù)警工作，只有這樣才能保證軍工企業(yè)正常有序的發(fā)展。軍工企業(yè)需要對自身面臨的財務(wù)風(fēng)險進行充分的分析，并采取積極的措施，完善財務(wù)風(fēng)險管理環(huán)境，加強財務(wù)風(fēng)險預(yù)警工作，幫助企業(yè)降低財務(wù)風(fēng)險的發(fā)生。在軍工企業(yè)改制的過程中，影響企業(yè)財務(wù)狀況的不確定因素增多，企業(yè)面臨的財務(wù)風(fēng)險也會加劇，因此必須提前做好預(yù)警與應(yīng)對工作。

關(guān)鍵詞：軍工上市公司;財務(wù)風(fēng)險;預(yù)警;策略

軍工資產(chǎn)證券化是軍工領(lǐng)域改革的重要手段，不但可以拓寬軍工企業(yè)融資渠道，減輕政府的財政負(fù)擔(dān)、解決制約軍工產(chǎn)業(yè)發(fā)展的資金瓶頸，而且是軍工企業(yè)混改的主要手段，有助于實現(xiàn)打破軍工封閉體制，提升軍工資產(chǎn)效率，改善軍工企業(yè)治理結(jié)構(gòu)。在軍工企業(yè)混改深化，軍工資產(chǎn)證券化進程加快的背景下，2017年筆者所在單位剝離原無人機無業(yè)成立專業(yè)公司，由上市公司H企業(yè)通過發(fā)行股份購買該專業(yè)公司100%股份，筆者所在單位成為上市公司控股股東，取得H企業(yè)控制權(quán)，實現(xiàn)了軍工優(yōu)良資產(chǎn)的上市。隨著軍工企業(yè)逐步融入到日益開放的市場經(jīng)濟體制中，軍工企業(yè)必須依靠自己的綜合實力同民品企業(yè)爭取軍品份額，軍工企業(yè)將面臨更多不確定性，也加大了其發(fā)生財務(wù)風(fēng)險的可能性。這就要求軍工企業(yè)必須更加關(guān)注自己的財務(wù)狀況，控制財務(wù)風(fēng)險。因此，軍工上市企業(yè)財務(wù)風(fēng)險預(yù)警研究具有十分重要的意義。

一、財務(wù)風(fēng)險預(yù)警

財務(wù)風(fēng)險預(yù)警是風(fēng)險預(yù)警中的重要組成部分，財務(wù)風(fēng)險預(yù)警正確，企業(yè)就可以提前知道將要發(fā)生的財務(wù)風(fēng)險，并根據(jù)風(fēng)險的大小等具體情況提前制定有效的應(yīng)對措施。這樣當(dāng)風(fēng)險發(fā)生時，企業(yè)可以有效規(guī)避或管控財務(wù)風(fēng)險，減少企業(yè)的財務(wù)損失。財務(wù)風(fēng)險預(yù)警還可以作為企業(yè)決策的重要參考工具。財務(wù)風(fēng)險預(yù)警一定要具有前瞻性，當(dāng)預(yù)警機制發(fā)出預(yù)警時，說明企業(yè)面臨財務(wù)危機的可能性非常大，并不意味著財務(wù)風(fēng)險已經(jīng)發(fā)生。

二、軍工上市公司財務(wù)風(fēng)險狀況

當(dāng)前，軍工上市公司的財務(wù)風(fēng)險主要表現(xiàn)在資產(chǎn)負(fù)債率高、資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率較低、企業(yè)盈利能力差等方面。

（一）資產(chǎn)負(fù)債率高

資產(chǎn)負(fù)債率反映債權(quán)人的經(jīng)營活動能力與貸款的安全程度等信息。企業(yè)的資產(chǎn)負(fù)債率不宜過高，一旦資產(chǎn)負(fù)債率過高將對企業(yè)的經(jīng)營發(fā)展產(chǎn)生不利影響，有可能引發(fā)資本不足帶來的財務(wù)風(fēng)險。H軍工企業(yè)資產(chǎn)負(fù)債率由上一年度的18.7%上升為本年度的19.8%，資產(chǎn)負(fù)債率雖略微上升，但總體趨勢對企業(yè)發(fā)展不利。

（二）資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率低

資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率可以有效的反映資產(chǎn)周轉(zhuǎn)的速度，企業(yè)的資產(chǎn)周轉(zhuǎn)速度快，說明企業(yè)的流動性較強。當(dāng)前我國上市軍工企業(yè)之間存在的差異很大，很多企業(yè)的應(yīng)收賬款率與存貨周轉(zhuǎn)率比較低[3]。H企業(yè)總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率2018年為0.35次，明顯低于上年同期0.52次，資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率明顯下降，企業(yè)面臨的經(jīng)營風(fēng)險可能增加。同時，企業(yè)的應(yīng)收賬款規(guī)模如果比較大，就很容易發(fā)生壞賬風(fēng)險。2018年，H企業(yè)應(yīng)收賬款余額14.7億元，約為當(dāng)年營業(yè)收入的54%，其中軍用品應(yīng)收賬款10.6億元左右，由于軍用品主要為無人機軍貿(mào)出口，受國際形勢及出口國的信用影響較大，因此應(yīng)收賬款存在一定的壞賬風(fēng)險，且應(yīng)收賬款占用大量資金，容易造成上市公司現(xiàn)金流惡化，發(fā)生財務(wù)風(fēng)險。

（三）盈利能力差

凈資產(chǎn)收益率是衡量盈利能力的一項重要指標(biāo)，當(dāng)企業(yè)的凈資產(chǎn)收益率比較高時，企業(yè)的運營收益也會越高，說明企業(yè)的盈利能力比較強。當(dāng)前我國軍工上市公司的總體盈利能力較差，而且還有下降的趨勢，加劇了財務(wù)風(fēng)險的發(fā)生。H企業(yè)凈資產(chǎn)收益率上年度6.69%，本年度為4.22%，凈資產(chǎn)收益率明顯下降，國有資本回報率由上年度的6.33%下降到本年度的3.97%，總資產(chǎn)報酬率由上年度的6.41%下降到本年度的4.18%，從中可以看出，H企業(yè)的盈利能力下降。H企業(yè)還存在商譽減值風(fēng)險，由于該企業(yè)是通過反向購買取得上市公司實際控制權(quán)，在并購過程中，產(chǎn)生了商譽6.9億元，2018年因企業(yè)未完成3年業(yè)績承諾，計提商譽減值損失3523萬元。同時，原民品業(yè)務(wù)由于中美貿(mào)易糾紛、行業(yè)產(chǎn)能過剩、同質(zhì)化競爭加劇、原材料價格波動、太陽能電池政策補貼下降等，業(yè)務(wù)整體低迷，且行業(yè)狀況可能特續(xù)，短期內(nèi)行業(yè)發(fā)展前景不明，因此商譽減值可能持續(xù)，這對企業(yè)未來的盈利情況產(chǎn)生了非常不利的影響。

（四）經(jīng)營管理問題

如果軍工企業(yè)對市場前景的預(yù)測不準(zhǔn)確，導(dǎo)致企業(yè)在投資上出現(xiàn)失誤，給企業(yè)帶來很大的經(jīng)濟損失，也可能造成資金鏈斷裂等問題的發(fā)生，如果出現(xiàn)這些情況，軍工企業(yè)的財務(wù)風(fēng)險更大。因此，軍工企業(yè)在收購前要進行充分合理的論證，避免盲目收購行為的發(fā)生。同時，軍工企業(yè)的財務(wù)管理存在一些問題，比如，財務(wù)核算的方式不統(tǒng)一，集團內(nèi)部的關(guān)系復(fù)雜，產(chǎn)品研制與生產(chǎn)出現(xiàn)重疊等。這些問題都導(dǎo)致財務(wù)管理工作無法規(guī)范有效的進行。

三、軍工上市公司加強財務(wù)風(fēng)險預(yù)警的策略

（一）積極落實國家政策

軍工企業(yè)關(guān)系到國家安全，我國會根據(jù)實際需要頒布各項兼顧經(jīng)濟效益與國防安全的政策，軍工企業(yè)在發(fā)展過程中要認(rèn)真解讀相關(guān)政策，積極落實國家政策的具體規(guī)定，使企業(yè)發(fā)展路徑順應(yīng)國家安全需要與經(jīng)濟發(fā)展的雙重目標(biāo)。同時，軍工企業(yè)還要積極關(guān)注市場環(huán)境的變化，對市場走向進行合理預(yù)測，以便盡早制定應(yīng)對方案。同時，軍工企業(yè)應(yīng)積極響應(yīng)深化改革要求，尋求可以與民營企業(yè)合作的項目與機會。這既可以為軍工企業(yè)創(chuàng)造更多利潤，也可以推動民間企業(yè)的發(fā)展，為社會經(jīng)濟生活的發(fā)展創(chuàng)造更多便利。

（二）拓寬融資渠道

軍工企業(yè)的地位比較特殊，導(dǎo)致其上市公司融資渠道多為外部融資，加劇了企業(yè)的負(fù)債經(jīng)營風(fēng)險。因此，軍工上市公司應(yīng)拓寬融資渠道，加大內(nèi)源融資的比例，可以有效提高企業(yè)融資的安全性能。軍工企業(yè)的內(nèi)部資金主要是留存收益，企業(yè)要想加大內(nèi)源融資的比例，必須通過有效的經(jīng)營管理增加內(nèi)部積累，這樣才能降低財務(wù)風(fēng)險發(fā)生的概率。針對上市公司業(yè)務(wù)回款緩慢，應(yīng)收賬款余額大，占用上市公司資金的問題，上市公司通過開展應(yīng)收賬款的無追索權(quán)保理、資產(chǎn)證券化、加大應(yīng)收票據(jù)結(jié)算等方式加快款項回收。

（三）提高財務(wù)風(fēng)險預(yù)警意識

軍工企業(yè)要想加強財務(wù)風(fēng)險預(yù)警，必須讓每個員工都認(rèn)識到財務(wù)風(fēng)險對企業(yè)的危害，讓每個員工都在工作中保持警惕，提高每個員工的財務(wù)風(fēng)險預(yù)警意識。尤其是企業(yè)的管理人員更要保持警惕，認(rèn)真分析企業(yè)的財務(wù)狀況，及時發(fā)現(xiàn)潛在的財務(wù)風(fēng)險。當(dāng)前我國的軍工行業(yè)正在進行改革，在改革過程中會面臨各種機遇與風(fēng)險，因此，軍工企業(yè)必須加強財務(wù)風(fēng)險預(yù)警工作，建立財務(wù)風(fēng)險預(yù)警模型，并聯(lián)系企業(yè)的實際發(fā)展情況，有效降低企業(yè)的財務(wù)風(fēng)險。

（四）增強對關(guān)聯(lián)方交易的關(guān)注

軍工上市公司一般都會有特殊客戶，因此，企業(yè)需要格外關(guān)注關(guān)聯(lián)交易的財務(wù)狀況，有效防控關(guān)聯(lián)方交易的財務(wù)風(fēng)險。企業(yè)可以采取定向增發(fā)股份的方式，合并相關(guān)聯(lián)業(yè)務(wù)，對交易額度較頻繁的業(yè)務(wù)加大關(guān)注，將管理交易控制在合理的范圍內(nèi)。同時，軍工企業(yè)還要把擔(dān)保額度控制在安全范圍，避免擔(dān)保額度過大引發(fā)的財務(wù)風(fēng)險。企業(yè)應(yīng)詳細披露當(dāng)期與累計對外擔(dān)保，并對執(zhí)行情況予以說明。

（五）完善企業(yè)控制體系

軍工上市公司需要建立完善的內(nèi)部控制制度與外部監(jiān)管體系，不斷完善企業(yè)的控制體系。企業(yè)的內(nèi)部控制制度與實際經(jīng)營發(fā)展?fàn)顩r相關(guān)，軍工企業(yè)建立完善的內(nèi)部控制制度才能促進企業(yè)的發(fā)展。因此，軍工企業(yè)的管理人員要提高對內(nèi)部控制的認(rèn)識，把內(nèi)部控制與企業(yè)管理有效結(jié)合在一起，使內(nèi)部控制與企業(yè)管理形成一個統(tǒng)一的整體。同時，企業(yè)可以通過建立完善的內(nèi)部審計制度加強監(jiān)管。內(nèi)部審計人員通過對財務(wù)數(shù)據(jù)的真實性與財務(wù)報表的合理性進行檢驗，可以在源頭上找出財務(wù)風(fēng)險，從而對財務(wù)風(fēng)險進行預(yù)測。

四、結(jié)束語

軍工企業(yè)長期在國家控制下發(fā)展，目前在進行體制改革后會產(chǎn)生一系列遺留問題。尤其是當(dāng)前國內(nèi)外的競爭壓力比較大，軍工企業(yè)必須加強財務(wù)風(fēng)險預(yù)警工作，降低企業(yè)的經(jīng)濟損失。軍工上市公司在強化風(fēng)險預(yù)警方面應(yīng)積極響應(yīng)國家相關(guān)政策，提高財務(wù)人員風(fēng)險意識。同時，軍工企業(yè)還要積極的拓寬融資渠道，完善內(nèi)部控制與外部監(jiān)管體系，加大對關(guān)聯(lián)方交易的關(guān)注。

參考文獻：

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