股權(quán)制衡度在混合所有制改革影響企業(yè)價(jià)值過程中的中介作用

康久勇

摘 要：“制衡”是人類的智慧，戰(zhàn)國時期的中山國能夠在“地薄人眾”的情況下存活于七雄爭霸中，就是憑借“制衡”的智慧。同樣，美利堅(jiān)合眾國建國初期也是將盧梭的“三權(quán)分立”思想用于政治權(quán)力的“制衡”當(dāng)中。當(dāng)前，國有企業(yè)混合所有制改革已經(jīng)進(jìn)入攻堅(jiān)期和深水區(qū)，股權(quán)制衡成為其平衡各方面權(quán)利的關(guān)鍵，股權(quán)制衡度更是在混合所有制改革影響企業(yè)價(jià)值過程中發(fā)揮著良好的中介作用。本文將結(jié)合股權(quán)制衡度的實(shí)際操作，分析其在企業(yè)價(jià)值影響中的作用，尋找如何發(fā)揮好中介作用的路徑，推動我國國有企業(yè)的混合所有制改革。

關(guān)鍵詞：股權(quán)制衡度;混合所有制改革;企業(yè)價(jià)值;中介作用

0 引言

混合所有制改革是國有企業(yè)充分盤活國有資本，提升國有企業(yè)運(yùn)作效率的重要途徑。國有企業(yè)整體上市、民營企業(yè)參股、國有企業(yè)投資并購以及員工持股是國有企業(yè)混合所有制改革的主要途徑，經(jīng)過混合所有制改革后企業(yè)內(nèi)部實(shí)行的是股份制度，持股人根據(jù)所持有的股份數(shù)量享有對企業(yè)的管理以及決策權(quán)等一系列權(quán)利。股權(quán)制衡便混合所有制基礎(chǔ)上應(yīng)運(yùn)而生，通過建立和維護(hù)良好的股權(quán)制衡度能夠幫助混合所有制改革創(chuàng)造更多的企業(yè)價(jià)值，這一點(diǎn)毋庸置疑。

1 股權(quán)制衡度概述

股權(quán)制衡，字面意思便是企業(yè)內(nèi)部股權(quán)之間的制衡，但是企業(yè)內(nèi)部的股權(quán)通常是由幾個大股東掌握。因此，股權(quán)制衡便是針對企業(yè)的大股東之間的制衡，在企業(yè)上層設(shè)計(jì)當(dāng)中，利用內(nèi)部牽制以達(dá)到制衡。股權(quán)制衡度是指企業(yè)內(nèi)部股權(quán)制衡的程度，與其相對應(yīng)的還有一個概念“股權(quán)集中度”，二者都講究適度原則，將其把控在一定的限度內(nèi)，不僅能夠有效控制大股東的權(quán)利，還能夠保證股權(quán)的相對集中，以此保證企業(yè)的決策效率和管理效果。

2 混合所有制改革對企業(yè)價(jià)值的影響分析

混合所有制改革為企業(yè)的發(fā)展注入了新的活力，允許民營資本的進(jìn)入更是增加了社會資本的參與積極性，對于企業(yè)價(jià)值的增長產(chǎn)生了積極的影響，具體如下：

2.1 充分調(diào)動各方面資源推進(jìn)企業(yè)價(jià)值提升

混合所有制改革過程中，國有企業(yè)固有的發(fā)展模式被打破，通過上市等方式能夠?yàn)槠髽I(yè)的發(fā)展引入大量資源。在這些資源的基礎(chǔ)上，企業(yè)將實(shí)現(xiàn)新的發(fā)展。例如，中國建材集團(tuán)在完成混合所有制改革后，通過兼并重組的方式實(shí)現(xiàn)了股權(quán)結(jié)構(gòu)多元化以及運(yùn)營管理機(jī)制的改革，旗下6家公司實(shí)現(xiàn)了上市，極大地提升了企業(yè)的價(jià)值。

2.2 減小企業(yè)投融資壓力，為企業(yè)發(fā)展提供強(qiáng)勁資金支持

混合所有制改革可以極大地減小企業(yè)投融資壓力，能夠?yàn)槠髽I(yè)價(jià)值的持續(xù)提升提供強(qiáng)勁的資金支持。在國有企業(yè)發(fā)展過程中，受到企業(yè)性質(zhì)影響，可能出現(xiàn)融資困難的問題。但是在混合所有制改革過程中，企業(yè)發(fā)展以及業(yè)務(wù)版圖擴(kuò)張都可以利用股權(quán)融資以及上市融資的方法，對于企業(yè)價(jià)值的提升具有重要的影響。

2.3 擴(kuò)大企業(yè)發(fā)展空間，增強(qiáng)國際社會話語權(quán)以及國際市場競爭力

混合所有制改革還能夠擴(kuò)大企業(yè)的發(fā)展空間，增強(qiáng)其在國際社會的地位。國有企業(yè)通過投資并購的方式進(jìn)行混合所有制改革，尤其是從2016年至2017年開始的針對海外企業(yè)的投資并購，不斷地推動著國有企業(yè)業(yè)務(wù)發(fā)展空間的擴(kuò)大。這樣國有企業(yè)不僅憑借著投資并購擴(kuò)大了業(yè)務(wù)范圍，也能夠有效規(guī)避國外法律壁壘實(shí)現(xiàn)海外市場擴(kuò)張，對于企業(yè)價(jià)值以及國際市場競爭力的提升都具有重要影響。

3 股權(quán)制衡度的中介作用簡述

對于股權(quán)制衡度的中介作用，當(dāng)前學(xué)術(shù)界并沒有一致的看法，但是本人認(rèn)可股權(quán)制衡度對于混合所有制影響企業(yè)價(jià)值過程中的中介作用，并認(rèn)為股權(quán)制衡度與企業(yè)價(jià)值具有正相關(guān)關(guān)系。

在原先的國有企業(yè)發(fā)展中，“一股獨(dú)大”的情況并不少見，這就導(dǎo)致企業(yè)發(fā)展決策以及企業(yè)戰(zhàn)略決策的制定都需要經(jīng)過一人，在企業(yè)管理過程中出現(xiàn)了股權(quán)高度集中以及權(quán)力高度集中的情況。這種情況不僅會增加個人因素對企業(yè)發(fā)展的不良影響，還會導(dǎo)致其他股權(quán)持股人的企業(yè)運(yùn)作參與度不高，企業(yè)運(yùn)行過程中缺乏有效監(jiān)督等弊端，一定程度上制約著企業(yè)價(jià)值的提升。在前期“打虎拍蠅”階段，黨和國家就發(fā)現(xiàn)了諸多利用職務(wù)之便中飽私囊的國有企業(yè)高層管理人員，長期的監(jiān)督機(jī)制以及股權(quán)制衡的缺乏，使得他們作為“一把手”就可以胡作為，亂作為，嚴(yán)重?fù)p害了國有資產(chǎn)，影響了國有經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，同時還破壞了國有企業(yè)在民眾心目中的形象。

相對而言，股權(quán)結(jié)構(gòu)合理的股權(quán)制衡機(jī)制，能夠在企業(yè)發(fā)展中實(shí)現(xiàn)激勵的作用，也能夠?qū)崿F(xiàn)企業(yè)經(jīng)營過程中收購兼并、代理權(quán)競爭以及監(jiān)督管理機(jī)制的實(shí)現(xiàn)。通過股權(quán)人內(nèi)部的牽制，股東的行為也能夠獲得有效約束。通過內(nèi)部員工持股，更是能夠大大提升人們工作積極性，通過整體上市，則是能夠加強(qiáng)企業(yè)財(cái)務(wù)信息的披露，加強(qiáng)社會公眾的監(jiān)督。無論是通過什么方式實(shí)現(xiàn)混合所有制的改革，都能夠在改革的體系內(nèi)完成股權(quán)的制衡，“將權(quán)力鎖進(jìn)籠子里”，營造良好的企業(yè)形象，提升企業(yè)的價(jià)值。股權(quán)制衡在企業(yè)價(jià)值提升過程中是起到了良好的中介作用。華為5G技術(shù)的研發(fā)和應(yīng)用將中國科技推到了世界的最前沿，其企業(yè)價(jià)值以及企業(yè)地位在我國公眾心目中已經(jīng)不言而喻。華為在發(fā)展中便是重視股權(quán)激勵機(jī)制的建設(shè)，推行全員持股，極大地激發(fā)了員工的工作積極性，使得其企業(yè)價(jià)值以及企業(yè)研發(fā)技術(shù)都處于世界頂尖位置。由此可見，股權(quán)制衡度在混合所有制改革影響企業(yè)價(jià)值過程中發(fā)揮著重要的中介作用。

4 發(fā)揮股權(quán)制衡度在混合所有制改革影響企業(yè)價(jià)值過程中中介作用的措施

股權(quán)制衡度的概念在部分企業(yè)的混合所有制改革過程中并沒有得到足夠的重視和使用，并且受到部分大股東的影響，在發(fā)展過程中面臨著諸多阻礙。因此，提升人們對股權(quán)制衡度的認(rèn)知，并鼓勵更多的國有企業(yè)在混合所有制改革中引入股權(quán)制衡度的概念是當(dāng)前發(fā)揮其提升企業(yè)價(jià)值的中介作用的關(guān)鍵，具體可以從下面幾步入手：

4.1 推進(jìn)股權(quán)制衡機(jī)制建設(shè)

股權(quán)制衡機(jī)制是否建設(shè)完善是其能夠發(fā)揮良好的中介作用的關(guān)鍵。股權(quán)制衡機(jī)制的建設(shè)需要遵循適度原則，注意把握好股權(quán)制衡度。在國有企業(yè)混合所有制改革過程中，無形中動了很多人的“奶酪”，部分股東或者管理人員的既有利益受到影響，就會加劇其對于股權(quán)制衡機(jī)制的抵制和破壞。

為此，針對股權(quán)制衡機(jī)制建設(shè)過程中所面對的來自國有企業(yè)原股東的阻力，股權(quán)制衡機(jī)制在建設(shè)前就需要通過調(diào)查走訪等方式摸清其中的利害關(guān)系，摸清不同股東之間的利益關(guān)系。股權(quán)制衡機(jī)制的建設(shè)不僅僅是為了約束管理人員的行為，更多地還是需要利用這一機(jī)制在混合所有制改革的基礎(chǔ)上有力地推進(jìn)國有企業(yè)價(jià)值以及效益的增長和提升。所以，在了解國有企業(yè)原先的股權(quán)結(jié)構(gòu)的基礎(chǔ)上，股權(quán)制衡機(jī)制的創(chuàng)設(shè)還需要合理設(shè)計(jì)股權(quán)制衡的范疇、如：大股東股權(quán)的劃分，下一層級股權(quán)股東數(shù)量控制等進(jìn)行合理設(shè)計(jì)，能夠在混合所有制體系下建設(shè)相互制衡但又能夠充分激勵員工積極性，避免部分股東不作為或者胡作為的股權(quán)制衡機(jī)制。對于股權(quán)制衡度的設(shè)計(jì)，如果企業(yè)內(nèi)部沒有十足的把握能夠構(gòu)建良好的管理機(jī)制，可以邀請專業(yè)的股權(quán)制衡度建設(shè)專家進(jìn)駐公司，以提升混合所有制企業(yè)股權(quán)制衡機(jī)制作用的發(fā)揮，有效推進(jìn)企業(yè)價(jià)值的提升。

4.2 強(qiáng)化混合所有制企業(yè)股權(quán)制衡觀念建設(shè)

混合所有制改革是一個長期性且并不是一帆風(fēng)順的過程，這一過程中不僅需要加強(qiáng)運(yùn)營管理機(jī)制以及財(cái)務(wù)管理機(jī)制等制度層面的改革，還需要通過改革促進(jìn)企業(yè)員工尤其是管理人員和股東的思想觀念能夠隨著混合所有制的改革而發(fā)生變化，在股權(quán)制衡機(jī)制建設(shè)過程中便是具象為股權(quán)制衡觀念的建設(shè)。因?yàn)槿绻⒘斯蓹?quán)制衡機(jī)制但是不去執(zhí)行它，最終會淪為“擺設(shè)”，無法發(fā)揮其應(yīng)有的中介作用。

為此，混合所有制改革過程中，在根據(jù)企業(yè)發(fā)展情況構(gòu)建了股權(quán)制衡機(jī)制之后，需要針對企業(yè)的主要股東進(jìn)行專業(yè)的股權(quán)制衡觀念建設(shè)和培訓(xùn)。在培訓(xùn)過程中，可以通過放映國外或者已經(jīng)建設(shè)成功的國內(nèi)股權(quán)制衡企業(yè)作為樣板，引導(dǎo)股東們?nèi)ド钊肓私膺@一機(jī)制對于企業(yè)發(fā)展以及對于其自身發(fā)展的長遠(yuǎn)效益，引導(dǎo)他們運(yùn)用長期性眼光來看待這一新事物，逐步幫助股東們從內(nèi)心接受股權(quán)制衡機(jī)制并認(rèn)可這一機(jī)制，能夠允許其在混合所有制改革中發(fā)揮其應(yīng)有的中介作用。

4.3 提升股權(quán)制衡構(gòu)建的適用性

股權(quán)制衡的構(gòu)建還需要具有適用性。在“一股獨(dú)大”的企業(yè)，提升股權(quán)制衡度能夠有效提升股東們的積極性，進(jìn)而推動企業(yè)價(jià)值的增長。但是相對于股權(quán)較為分散的公司，如果還是盲目地不加選擇地實(shí)行股權(quán)制衡，可能導(dǎo)致企業(yè)的破產(chǎn)。為此，在進(jìn)行股權(quán)制衡度建設(shè)過程中，需要根據(jù)不同企業(yè)的股權(quán)情況以及實(shí)際發(fā)展需要進(jìn)行建設(shè)，避免“一刀切”的情況。

5 結(jié)語

股權(quán)制衡源自古代智慧，在當(dāng)今混合所有制改革背景下，股權(quán)制衡度更是成為其影響企業(yè)價(jià)值的重要中介。發(fā)揮股權(quán)制衡機(jī)制的中介作用并不簡單，面臨著擁有絕對權(quán)力的大股東阻攔，也可能遭遇股權(quán)制衡觀念得不到理解的困境，甚至出現(xiàn)使用了股權(quán)制衡機(jī)制是因?yàn)槠渑c企業(yè)的發(fā)展不相適應(yīng)而導(dǎo)致其破產(chǎn)的情況。為了更好地發(fā)揮股權(quán)制衡度的良好作用，混合所有制改革過程中需要加強(qiáng)對企業(yè)股權(quán)情況深入地研究，根據(jù)其實(shí)際情況進(jìn)行股權(quán)制衡度的建設(shè)，真正發(fā)揮股權(quán)制衡度在混合所有制影響企業(yè)價(jià)值過程中的中介作用，推進(jìn)我國混合所有制企業(yè)的現(xiàn)代化建設(shè)和國際化發(fā)展。

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