淺析國有控股上市公司股權激勵對公司績效的影響

賀軼

摘 要：國有企業的改革為國有企業的上市提供了有利條件。而如何在競爭日益激烈的市場環境中，激發企業的生命力;如何在實現企業內部現代化企業制度建設的基礎上，提升企業內部經營者對企業的認同感以及歸屬感，是現階段國有企業以及國有上市公司需要認真思考并解決的問題。股權激勵是一種行之有效的激勵方式。本文重點針對國有上市公司股權激勵對于公司績效的影響進行了詳細的分析，以供參考。

關鍵詞：國有上市公司;股權激勵;公司績效;影響

股權激勵指的是企業通過將一定比例的股權劃分給企業經營者，從而增強經營者對企業的認同感以及歸屬感，使其持續性地在公司的發展過程中貢獻自己的力量與價值。借鑒國外的成功經驗，我們可以發現股權激勵與公司績效有著十分緊密的關系。而2006年《國有控股上市公司實施股權激勵試行辦法》的實施，正式拉開了國有企業應用股權激勵的帷幕。

1 國有控股上市公司股權激勵制度的概述

國有控股上市公司，是指政府或國有企業（單位）擁有50%以上股本，以及持有股份的比例雖然不足50%，但擁有實際控制權（能夠支配企業的經營決策和資產財務狀況，并以此獲取資本收益的權利）或依其持有的股份已足以對股東會、股東大會的決議產生重大影響的上市公司。國有控股上市公司股權激勵制度是一種非常有效的激勵方式，即國有上市公司將本公司的一部分股權給予董事、監事、高級管理人員及其他員工等參與經營者，通過股權將公司的利益與這些參與經營者的利益緊密地連接在一起，讓這些參與經營者與公司的股東共同分享公司的利潤，共同承擔公司的經營風險，從而讓參與經營者全身心地投入到工作當中，實現公司的更進一步發展。

在現代化企業規模不斷壯大、現代化企業制度日益復雜的情況下，很多企業的所有權與經營權都開始分離。而公司的所有者為了進一步擴大資產所有權，保障自身的經濟利益，可能無法將更多的精力與時間投入到公司具體的經濟業務管理方面。與此同時公司的經營者為了獲得更多的利益，可能會產生損害公司所有者利益的行為。面對這種情況，非常有必要實施股權激勵制度，從而平衡公司所有者與經營者之間的利益，防止個人利益與公司整體利益產生沖突，通過讓公司所有者與經營者之間的利益共享、風險共擔而實現雙方的共贏。近年來，在國家大力推行國有企業改革的宏觀背景下，混合所有制改革的持續推進也對國有上市公司股權激勵起到了推波助瀾的作用。在國有上市公司實施股權激勵制度，加大對經營者的激勵力度，讓經營者的利益與公司的績效建立聯系，還可以提升國有上市公司發展的穩定性，增強公司績效[1]。

2 國有控股上市公司股權激勵特點分析

隨著市場經濟體制的完善與優化，我國國有企業的發展也越來越國際化、市場化。與民營企業不同的是，國有企業具有一定的特殊性，國有企業的經營者都是由政府部門直接任命，其薪酬高低也由政府部門決定，與市場、企業的經營沒有關系。國有企業經營者要想做好本職工作，必須具備良好的思想道德覺悟，所以國有企業的經營者長期以來受到社會各界人士的高度關注。在這種情況下，要想為國有上市公司保留更多的優秀經營者，以及其它核心管理與技術人才，除固有的薪資報酬之外，還必須要實施特定的股權激勵制度。

現階段國有上市公司的股權激勵制度的實施主要表現出五大特點：第一，股權激勵還沒有形成一定的規模，股權激勵制度對于國有上市公司的影響十分有限。第二，股權激勵額度不僅規模很小，其激勵額度也非常低，無法有效發揮股權激勵的有效作用。第三，股權激勵以實值期權為主，其內在價值更高，更能保障股權激勵對象的收益。第四，股權激勵的行權有效期多為5年，時間比較短，僅僅是國家的最低標準。第五，股權激勵多用于競爭性行業，而在壟斷性行業中的應用程度則十分有限[2]。

3 國有控股上市公司股權激勵對公司績效的影響分析

首先，公司的所有者與經營者之間存在著一種委托代理的關系。而股權激勵制度的產生是為了將公司的部分股權給予經營者，使其成為公司的所有者。而身為公司所有者的其中一員，經營者為了獲得更大的利益，就會積極主動地投入到具體的工作當中，進一步貢獻自己的價值和力量，實現公司的長期發展。這樣，不僅會減少公司所有者與經營者之間的委托代理成本，還會實現國有上市公司績效的穩定增長，提升國有上市公司的經濟利益。

其次，股權激勵制度的實施可以將公司股東的利益與公司經營者的利益緊緊地捆綁在一起，提升股權激勵的額度，就可以進一步提升公司經營者的工作積極性，進而實現公司績效的進一步增長。同時股權激勵額度的設置，又可以體現出激勵對象對公司的控制力度。但是由于我國國家制度具有一定的特殊性，一般都是由政府部門直接任命國有上市公司的經營者，直接決定經營者的勞動報酬。這在一方面限制了國有上市公司經營者的工作積極性。而將股權激勵制度實施到國有上市公司，通過激勵額度的提升，可以有效促進經營者的業績提升，進而拉動公司的績效提升。

最后，股權激勵制度的實施，需要將一部分股票期權給予經營者，激發經營者的工作積極性，使其更加積極主動地工作，保證公司績效的提升。而當經營者有了一部分股票期權之后，就會想盡辦法來提升企業的實際價值，選擇投資效益高的項目，并同時承擔高效益伴隨而來的風險。但是債權人能夠得到的收益是有限的，如果投資項目成功，那么債權人就會得到與所持股份比例相對應的收益;一旦投資項目失敗，債權人的本金就有可能得不到保障。在這種情況下，部分經營者即便是擁有了公司的股票期權，也有可能更加傾向于風險更小收益更穩定的項目，而放棄風險高但收益更高的項目。如果經營者做出這種選擇，那么公司的績效的提升空間就會受到影響[3]。

4 提升國有上市公司股權激勵對公司績效影響的措施

4.1 構建多元化的股權激勵模式

要提升國有上市公司股權激勵對公司績效的影響，有必要在國有上市公司內部構建多元化的股權激勵模式。尤其在資本市場發展速度越來越快的情況下，股權激勵的應用模式也越來越多。但是現階段，國有上市公司所使用的股權激勵主要以股票期權以及限制性股票為主，同質化現象太過嚴重。國有上市公司之所以實施股權激勵制度，是為了最大限度地提升公司的實際價值。而股權激勵模式不同，其體現出來的激勵作用也不同。所以國有上市公司應當客觀分析公司內部的實際經營情況，在法律允許的范圍內積極應用更加有效的股權激勵模式，充分發揮股權激勵的作用，促進國有上市公司的發展。

4.2 建立科學民主的業績考核制度

股權激勵制度設立的初衷是為了被激勵的公司員工與公司的利益追求保持一致，從而為公司做出長久的貢獻，這既是一種激勵也是一種約束。目前大部分的國有上市公司的激勵制度的考核指標卻還是主要依據這種極其容易被高層管理人員為了一己之利，從而利用手中的權利進行操控的財務指標。因此，國有上市公司必須建立一套完善的科學的業績考核制度，并將其也作為建設公司內部監管體系的重要制度之一。

4.3 加快國資國企改革

要提升國有上市公司股權激勵對公司績效的影響，有必要加快國資國企改革。由于我國國有企業的股權激勵限制太過嚴格，導致只有少數的國有上市公司實施了股權激勵制度。但是我國國資國企改革并不是一朝一夕可以完成的，要想實現改革目標，還需要花費很長的一段時間。為了為股權激勵制度的實施創造一個良好的經濟環境以及政治環境，提升股權激勵對公司績效的影響，必須要加快國資國企的改革進程。首先，國有上市公司要分析公司內部情況，針對性地健全和完善公司治理結構;其次，國有上市公司要完善公司內部的監管機制，加強監管力度;最后，國有上市公司要優化管理層的持股比例分配，完善現有的股權激勵行權條件，從而既能保證股東的權益，又能提升公司績效[4]。

4.4 優化國有上市公司的資本結構

要提升國有上市公司股權激勵對公司績效的影響，有必要優化國有上市公司的資本結構。對于任何一家企業來說，資產負債率屬于重要的財務指標，通過資產負債率可以明確該企業的資本結構。提高企業的資產負債率，可以通過杠桿效應提升企業的凈資產收益率，進而保證公司績效。所以，國有上市公司可以加強公司內部資本結構的調整與優化，通過控制資產負債率來加強財務杠桿的控制，從而實現公司績效最大限度的提升。另外，公司的銷售凈利率越大，公司的凈資產收益率就會越高，公司績效的提升就會越往上升，提高的幅度越大。所以，國有上市公司可以通過各種手段來加強銷售成本的控制，進而有效提升公司的銷售收入，保證公司的銷售凈利潤。一旦國有上市公司的銷售凈利潤得到提升，公司的銷售凈利率也會得到相應的提高，公司績效也就自然而然地得到提高[5]。

5 結束語

綜上，在國有上市公司實施股權激勵具有十分重要的作用，對公司績效有著非常明顯的促進作用。在A股市場上，股權激勵正日益成為“常態化”的激勵工具。伴隨股權激勵機制的戰略意義日益凸顯，未來會有更多國有控股上市公司加入其中。而個人與企業形成“利益共同體”，也將令包括國有控股在內的中國上市公司群體更具競爭力和責任感。但是要想提升國有上市公司股權激勵對公司績效的影響，就必須要構建多元化的股權激勵模式、優化股權激勵政策、加快國資國企改革、優化國有上市公司的資本結構。只有這樣，才能夠真正地激活國有企業的生命力，激發國有上市公司經營者與管理者的潛力與能力，實現國有上市公司經營管理的創新，促進國有上市公司又好又快的穩健進步與發展。

參考文獻：

[1]崔曉慶.我國國有控股上市公司股權激勵問題研究[J].中外企業家，2019，（15）：39-40.

[2]張雪蘭.國有控股上市公司股權激勵績效研究[J].山西大同大學學報（社會科學版），2017，31（3）：106-108.

[3]余洋，劉國宏.國有控股上市公司股權激勵模式考察[J].開放導報，2019，（2）：67-70.

[4]趙雁.國有上市公司股權激勵對公司業績影響的實證分析[D].華南理工大學，2017.

[5]王慧敏，陳玉榮.國有上市公司股權激勵對企業績效的影響研究[J].安徽行政學院學報，2016，7（5）：11-19.