PPP項目資產證券化結構分析及法律風險探究

胡艷龍

摘 要：PPP項目是科學利用社會資本，加快有關項目落地的重要方式，而資產證券化有效的解決了基本的投資者投資風險以及項目資金及時獲取的矛盾問題，但是因為在有關法律問題上的不全面性，導致了在具體執行PPP項目資產證券化的過程中，往往存在較多的法律風險，導致了基本的法律問題不能得到有效的解決。在執行有關的資產證券化問題的過程中，不能發揮出良好的結構問題保障性。

關鍵詞：PPP項目;資產證券化;結構分析;法律風險

1、引言

PPP項目資產證券化的提出，能有效的實現對于PPP項目實行的基本客觀存在矛盾的有效解決，實現了基本PPP項目開展的問題保障機制，實現了基本問題開展的過程中，投資和收益問題的矛盾化解。但是也要能在實施開展PPP項目資產證券化的過程中，以科學完善的法律文件，落實好有關執行層面的問題，實現在執行的過程中，發揮出良好的過程保障優勢。

2、PPP項目資產證券化概述

2.1PPP項目資產證券化意義

為了緩解政府財政壓力，我國政府近年來引進了PPP模式應用于公共基礎設施等領域。通過推動PPP項目在我國的落地生根，既能有效整合社會資源，引導社會資本方參與，緩解當前政府財政的壓力，提升基礎設施和公共服務的質量，做到資源最大化利用，實現政府和私人部門之間的利益共享與風險共擔。然而，PPP項目在政府主導推進的模式下，社會資本參與程度還未達到最佳預期，社會投資主體較為單一，融資渠道尚未完善，加之PPP項目周期較長，盈利雖穩定但是回報率不高且前期投入成本過高的特點使得很多社會資本始終處于觀望狀態。而資產證券化這一融資工具正是解決上述問題的良方。PPP項目資產證券化的推行，一方面豐富了PPP項目的融資方式，引導更多元的社會投資主體參與，提高資金使用效率;另一方面能盤活PPP項目存量資產，緩解因項目期限過長對社會投資者帶來的資金壓力，使得社會資本者更快回收資金，加速完善我國PPP項目投資完善機制。PPP項目資產證券化具備解決社會資本充分應用的基本前提，對于資本的利用具有重要的意義。

2.2 PPP項目資產證券化模式

PPP項目資產證券化需要打造科學的運行模式，保障在運用社會資本的過程中，能有效的解決存在的矛盾問題，實現在矛盾問題解決的過程中，能發揮出良好的依據性和標準性。科學的PPP項目資產證券化模式打造要能實現基本的資產引入和收益效果機制的明確化，就是要能實現對于基本資產應用的過程中，基于自己管理的管理對象和管理流程科學性形成專項的管理計劃模式。

2.3 PPP項目資產證券化特征

PPP項目資產證券化具有明顯的公私合作的特點，利用社會資本完成一定的共有項目建設發展，實現在項目建設發展的過程中，將管理權利和經濟權利有機的分割，實現PPP項目資產證券化的科學執行。一般來說進行PPP項目資產證券化的項目的投資是十分巨大的，并且其所產生的效益在前提基本較少，后期呈現出穩定的態勢，因此其存在一定的投資人壓力的問題，要能對于基本的PPP項目資產證券化項目實現基本的法律條文允許設置，實現基本的工作開展發揮出良好的效果保障。目前市場實施的證券資產周期往往較短，而PPP項目的開發周期較長，兩者存在一定的錯層問題，導致了基本的PPP項目資產證券化存在一定的法律層面的制約，需要進行必要的法律條文改善和支持。

3、PPP項目資產證券化的法律風險

PPP項目資產證券化處于發展探索的前期階段，很多法律內容在科學性和全面性上還存在一定的問題，導致了基本的工作開展不能發揮出良好的法律層面全面深入指導機制，同時因為法律建設的不完善性，導致了基本的工作開展往往會存在較多的漏洞性問題，很多時候因為法律指導和約束機制的缺失，導致了基本的法律優勢不能發揮出來，相反會造成基本的資產認定、法律資格認定、投資權益保障、項目的科學有序實施開展等都存在一定的問題，很多弊端問題不斷的在執行項目的過程中顯現出來。

3.1投資的法律性質和資產權益不明確

因為PPP項目資產證券化資產是一種投資性的未來資產，目前的法律條文中，對于PPP項目資產的法律性質界定還不是十分的明確，比如對于PPP項目資產證券的轉讓來說，其不能具備明確的法律支持條文，導致了其法律資格存在一定明確化問題，目前在執行PPP項目資產證券資產處理的過程中，借用司法處理權的有關依據，實現對于這種“未來債權”的資產處置權利依據，雖然能在一定層面上實現對于基本PPP項目資產證券的處置，但是其畢竟不具備明確化、對應化的特點，其收益權的轉讓因為缺少明確的法律條文支撐，在發生有關的糾紛問題時，就存在著較大的矛盾問題解決差異性特點，導致了其收益權的轉讓存在不全面性。比如因為司法解釋能實現對于基本收益權利的支持，但是除了收益權以外的其他形式的權利以及潛在的隱藏權利不能具有針對性的明確界定。同時因為對于資產轉讓方式等問題沒有確切的界定和要求，導致了其轉讓過程和社會影響方面都存在一定的問題，轉讓方式是指具體的資產轉讓形式和特點，比如轉讓的時間、效力內容、轉讓的方式等等，這些轉讓具體內容的界定不明確，會導致正常的轉讓行為開展存在較大的不確定性，很多問題不能發揮出良好的順暢性和安全性全面控制。潛在風險增加，而有關的資產轉讓主體為了能提升轉讓過程中的安全性，需要進行必要的風險轉移以及風險控制手段實施，導致了基本的資產管理成本增加，投資收益不能科學的保障。

3.2“專項計劃”法律主體資格不明確

資產證券化的實施過程中，因為涉及到投資主體的權益問題，需要保障投資者能具備良好的投資資格權益保障能力，實現在投資中的權利獨立化、明確化保障。國外通過SP實現了對于投資主體的專項保護，實現了投資者在相關權益執行的過程中，能具備良好的發揮隔離保障效果，即能通過科學清晰的界限界定，實現基本工作開展的有關權利行為保障。在我國的“專項計劃”管控協調PPP項目資產證券的過程中，沒有做出投資資產界限明確的隔離處理，很多時候因為資產界限的不清晰化，導致了基本的矛盾問題出現的過程中，產生了較大的問題矛盾，比如在資產轉移以及破產保護過程中，很多的權利能力和行為能力不能明確的實施。

3.3法律監管不完善

法律監管機制就是要能規范有關的操作行為，保障各種行為方式能符合國家和人民的利益保障，但是對于因為PPP項目資產證券主導的國家有關部門其存在雙重的身份，既是具體項目開展的具體參與主體，又是有關執行行為的監督者，導致了有關監管執行行為的落實不能發揮出良好的執行效果，不能有效的實現基本的監管層面獲得良好的監管執行科學性保障。因此缺少法律條文對于政府主體權利以及監督權利的明確界定，導致了投資者的主體權利利益不能得到有效的保障，其因為監管層面的不科學性，存在著監管信息泄露、監管執行不到位、有關工作落實執行不下去的潛在問題。

4、PPP項目資產證券化的風險防范措施

4.1 PPP項目基礎資產轉讓機制的明確化界定

PPP項目資產證券化實施，就要能保障基本的資產特征屬性滿足，比如在資產轉讓的過程中，能實現其商品性的轉讓科學保護特點，能實現在轉讓的過程中，各項權利內容和行為內容得到明確化的界定。能協調和完善好PPP項目資產證券轉移過程中，具體轉讓方式、轉讓時間要求、轉讓過渡生效時間等方面具備明確化、清晰化的界定，能通過法律層面的保障實現其清晰的界定，減少不規范問題的影響，將資產轉讓機制實現基本的執行層面規范化，減少了諸多的風險問題。

4.2 PPP項目資產證券化專項計劃要具備法律屬性，提升其法律規范依據

專項計劃更像是一種協商機制，在落實有關的問題和執行要求過程中，其規范性和強制性能力不足，可能導致基本的運行效率低下，應該將專項計劃提升到法律層面上，通過提升對于PPP項目資產證券的法律清晰界定隔離，實現在工作開展的過程中，能使投資者的權利更加明確化，對于提升社會資本利用的響應度，維護投資者的權益都具有重要的法律意義。

4.3完善有關的監管制度

監管制度是保障有關行為正常運行，實現有關工作合法化、高效化運轉的保障機制，監管制度存在問題和執行不到位的情況，必然使PPP項目資產證券化的進程陷入混亂化的狀態。要能通過法律條文，清晰的明確政府作為PPP項目資產證券化主體以及監管者的權利和責任界限，實現監管過程中的科學界定。要能通過建立輔助性的監管行為公開、工作行為評價機制，實現對于基本工作開展的有效運行科學性保障。實現有關監管部門在落實自身責任義務上的基本行為保障。

5、結語

PPP項目資產證券化的法律風險規避，要能首先識別實際執行操作運行中的具體潛在風險和有關的問題，以科學的法律條文，控制潛在法律風險的發生，提升項目開展的順暢性。

參考文獻

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