中國影子銀行界定

摘 要：本文認為影子銀行即從事與銀行業務相類似的，具備完整的信用轉換、期限轉換和流動性轉換功能的金融業務。但中國影子銀行又有自身的特殊性，即與發達國家相比，中國影子銀行產品結構相對簡單，傳統影子銀行創新金融工具業務規模較小，主要為依賴于銀行信用、從事銀行業務的“銀行的影子”。

關鍵詞：影子銀行;信用轉換;期限轉換;流動性轉換

2007年美國太平洋投資管理公司執行董事Pull Mc Culley（保羅·麥考利）在美聯儲年度會議上第一次提出影子銀行體系（shadow banking system）的概念。此次次貸危機中雷曼兄弟公司倒閉，隨后Reserve Primary Fund貨幣市場基金破產幾乎引起全行業擠兌事件，這一系列事件引起全球學者對影子銀行關注和研究。

一、國際學術界關于影子銀行的界定

影子銀行在國際學術界的定義中，國際貨幣基金組織（IMF）給出了三個標準。首先，從參與實體的角度來看，影子銀行通常指的是監管體系之外，且被監管較少的非銀行金融機構。第二，從實施活動看，像銀行一樣實施借短貸長和杠桿活動，實施具有期限、信用和流動性轉換功能的活動，實施與銀行業務相類似的信用中介業務。第三，從創新市場看，系指創新金融工具和金融活動，證券化市場或者金融衍生品市場，以及提供短期資金的回購市場。金融穩定理事會（FSB）將“所有受監管銀行系統之外的非傳統信貸中介形式”定義為影子銀行。

二、中國影子銀行定義文獻綜述

不同國家政治環境、經濟發達程度不同會使得金融機構有所不同，所以，不同國家金融業務不盡相同會使得“影子銀行”涵蓋的主要業務也不盡相同家。在此背景下FSB曾總結，“全球影子銀行業務不盡相同，所以可能并不存在國際范圍內的通行口徑，因此各國根據自身政治環境、監管體制、經濟發達程度、金融體系、金融業務等具體情況來判定哪些為影子銀行業務”。中國學者基本上一致認同中國的影子銀行有自身的特殊性，并不完全符合FSB提出的定義。周小川也曾提出“中國的影子銀行規模較小，產品結構相對簡單，風險尚未突出”。

參考FSB對影子銀行界定，許多中國學者對影子銀行界定時立足于金融信用中介和信用創造的基本功能。殷劍鋒等大部分學者，根據最終信貸主體的不同將中國影子銀行業務分為銀行的影子業務、傳統影子銀行業務。前者是銀行為了規避信貸監管將本質為貸款的業務轉為其他，以此在銀行資產負債表中不被統計為信貸的信用活動，后者指主體為非銀行金融機構的創新業務。曾剛從信用創造的廣義程度，將中國影子銀行業務分為：嚴格意義的信貸和廣義的信貸。他認為，銀行機構剛性兌付的特點，創造的信貸和基金是嚴格意義上的信貸，最終流入實體企業。而非銀行同業只是將資金從供給方轉移到需求方，創造的信貸是一種相對廣義的信貸。

李文喆給出了中國影子銀行的功能性定義。涵蓋的金融業務主要包括三類：一類是美國等發達經濟體的影子銀行，以資產證券化為核心。第二類是指實質上屬于銀行業務、但又通過各種通道規避了嚴格的銀行業監管的金融業務。與“銀行的影子”有類似之處，但涵蓋范圍更大一些。第三類是與商業銀行風險隔離的各類非銀機構從事的投融資業務，包括P2P、互聯網金融等，以及各類自負盈虧、不剛性兌付的資管業務。二三類是具有中國特點的影子銀行。

紀敏在研究中總結中國的影子銀行體系的最大特征就是“銀行的影子”。忽略交叉持有情況，各種資管產品中銀行表外理財產品余額占比不足四分之一，但銀行表外理財規模遠高于其他類型資管產品規模，僅信托公司受托管理的資金，信托余額與銀行表外理財規模大體相當，但仍略低于銀行表外理財余額。

三、中國影子銀行行為機制

（一）銀行影子與傳統影子銀行

對中國影子銀行內涵的深入了解，有助于對影子銀行規模核算、風險管控進行深入研究。因為影子銀行具有以下標準：開展信用轉換、期限轉換和流動性轉換功能的金融業務，不受或少受監管。所以銀行部分業務也符合以上特點。

銀行影子通俗的講，是指銀行通過開展“類貸款”業務，例如：以其他銀行為通道的票據買入返售、信貸資產雙買斷、同業代付等。卻沒有記在貸款科目下，規避貸款相關限制和監管。大部分為借助第三方金融機構的銀行同業資產業務，小部分為投資資產業務和表外業務。

傳統影子銀行是指信托公司等，非銀行金融機構提供融資的業務將募集的閑置資金通過信托貸款等方式，轉移給實體經濟借款人。在此過程中非銀行金融機構充當信用中介，通過貨幣轉移創造信用。這一信用行為機制與發達國家的資產證券化等影子銀行業務類似，所以稱為傳統影子銀行。不同于其他發達經濟體，與傳統影子銀行規模相比，中國影子銀行業務的主要內容是銀行的影子。

（二）銀行影子的行為機制

在經濟體中的部門，只有銀行具有發放貸款、購買外匯、購買企業債券等資產擴張功能，并在此過程中同時增加客戶存款，整個過程最后創造信用貨幣，是唯一具有貨幣創造功能的部門。而傳統影子銀行沒有貨幣創造的功能，只能通過貨幣的轉移創造信用，而且二者對金融總量的影響也有差異。與傳統的影子銀行相比，兩者在信用行為機制上存在較大差異。總之，銀行影子在創造和新增信用的同時創造貨幣，實現了貨幣擴張。而傳統的影子銀行新增信用不對應貨幣擴張。但銀行創造信用同時創造貨幣的行為受到貨幣當局的限制。所以銀行為了規避信貸政策，同時滿足非金融機構的融資需求，將同業往來、同業代付、信托收益權等資產或表外業務來規避信貸政策等，記在資產方，同時將等量企業存款貨幣記在貸方。

根據不同的資產科目，銀行影子業務可分為銀行同業渠道，非銀行同業渠道和投資渠道。

“銀行同業渠道”，常見業務有“買入返售銀行承兌匯票”、“同業代付”和“買入返售信托收益權”。指銀行通過兩家銀行間的操作，向企業提供類似貸款的融資創造相等數額貨幣，將本應記于貸款科目下的資產隱匿于同業資產下，從而規避了資本充足率要求和信貸投向限制。

“非銀行同業渠道”常見業務有“同業拆借”、“同業存放”、“買入返售”。指銀行向非銀行金融機構融出資金，通過委托貸款等方式轉為企業存款。“投資渠道”常見業務有“銀信合作”。因為存在信貸投向限制，指銀行持有企業投資資產，為非金融企業提供融資，將為企業提供的貸款轉變為投資資產。從而規避貸款限制。

綜上可知，在以上業務中，非銀行金融機構只是充當渠道，通道最終債務人一方為企業，債權人一方為銀行，最終的信貸風險不需要作為“通道”的非銀行金融機構承擔。

（三）傳統影子銀行的行為機制

傳統影子銀行是指非銀行金融機構不作為銀行影子的“通道”時，通過相應業務將資金從供給方轉移到需求方。在銀行體系中資金供給方和資金需求方資金量一減一增，非銀行金融機構的信用創造（中介）行為，在此過程中創造了信用，但沒有影響銀行創造的貨幣總量。

借貸行為中貸出方為債權人，借入方為債務人，債權債務關系的統一即為信用關系，所以經濟學中信用即債權債務關系。所以銀行的影子和傳統影子銀行都創造了信用。但銀行作為唯一具有貨幣創造能力且具有剛性兌付功能的部門，在創造信用的同時創造了貨幣。所以銀行的影子為貨幣創造型信用，傳統影子銀行為貨幣轉移型信用。

從宏觀看，兩者有重要差別。用流通速度的定義式MV=PY簡要說明，銀行影子業務實質為貸款業務，創造信用的同時創造了貨幣，貨幣數量M增加。而非銀行金融機構借貸加速貨幣流通，增加了貨幣流通速度。

結束語：

通過閱讀大量文獻以及研究，并對比國際貨幣基金組織（IMF）總結影子銀行的三個標準，本文總結出：中國影子銀行滿足國際貨幣基金組織總結的前兩個標準：影子銀行從事與銀行相類似的業務，具備完整的信用轉換、期限轉換和流動性轉換功能。但不同于銀行要受到嚴格的監管，影子銀行游離于監管體系之外，受到較少監管。不同于其他發達國家，中國影子銀行特殊性在于，中國影子銀行產品結構相對簡單，傳統影子銀行創新金融工具業務規模較小，主要為依賴于銀行信用、從事銀行業務的“銀行的影子”。對中國影子銀行界定全面、精準的理解，可為后續影子銀行規模的核算和風險的管控打下堅實的基礎。

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作者簡介：

崔景釵（1988-），女，漢族，河北省滄州市任丘人，碩士，研究生，西安培華學院會計與金融學院，助教。研究方向：金融市場與投資。