淺談新形式下棚戶區改造融資模式

李大偉

摘要：伴隨著我國城市化進程的迅速發展，改造棚戶區已經成為推行新城鎮建設和改善人民居住生活環境的重要措施。在產業結構調整和經濟形勢下行的新常態下，目前的棚戶區改造融資方式不能夠滿足現實的發展需要。為更好解決棚戶區改造融資過程中出現的問題，應在融資模式上進行創新和突破。本文根據當前棚戶區改造的具體情況，結合目前棚戶區改造采取的融資的模式綜合進行分析，并結合外國的棚戶區改造融資的經驗，對我國棚戶區改造的融資模式提出創新的舉措。

關鍵詞：融資模式，;改進;棚戶區改造

棚戶區改造是黨和政府實施的重大戰略舉措。做好棚戶區改造工作關系到能否實現經濟穩定增長、經濟結構的調整、經濟改革步伐的快慢和人民生活水平的提升，這項工作表明了我們當前提倡的以人為本的思想。調查顯示表明，當前我國還有成眾多的城鎮人口居住在棚戶區中，因此改造棚戶區的任務十分繁重。中國目前的經濟增長速度減慢、經濟發展方式改變以及地方政府債務管理的新形勢，這些都為改造棚戶區提供資金支持有重大意義。

一、新形勢下棚戶區改造主要融資模式分析

我國改造棚戶區項目融資模式主要根據本國實際情況，慢慢形成了商業銀行貸款、公積金貸款、開發性金融、股權、債券、信托計劃、資產支持證券、資產管理計劃以及PPP等多種形式共存的狀況。在目前的實際操作中常用到有以下幾種：

（一）貸款融資模式

貸款融資模式一般為商業銀行和公積金兩種貸款。這種模式主要通過向不同金融機構或主體申請貸款融資取得改造棚戶區的項目資金。

1、商業銀行貸款

商業銀行貸款融資指得是指棚戶區項目承建單位或項目公司通過向商業銀行貸款的方式融資。

2、住房公積金貸款

住房公積金貸款模式指的是提高公積金資金使用效率和擴大棚戶區改造資金來源的融資模式。

（二）債務工具直接融資模式

這種融資模式主要有公司債、企業債、項目收益債、中期票據等。直接債務融資模式由承建改造棚戶區項目的企業或者項目公司通過發行各類融資債務工具來獲得資金。融資企業和出資人通過債務工具形成直接的債權債務關系，債務關系到期后融資企業向出資人支付本息。

債券融資模式。債券融資是指由承建企業或者項目公司授權代理機構，發行各類直接債務融資工具募集資金的融資模式。棚戶區項目融資運用的主要有公司債、企業債、中期票據和短期融資券。

（三）股權融資模式

主要有產業基金和股權融資兩種融資模式。出資人通過收購融資企業股權方式向企業和項目注入資金，然后通過轉讓股權、股票漲價回購以及企業分紅等途徑獲取投資回報。承包棚戶區改造項目的單位或企業通過出讓單位或企業的項目所有權以及質押股票股權等形式，獲得資金支持，為改造棚戶區項目提供資金周轉。承包單位或企業通過股權融資取得的資金不需要還本付息，但是要向新股東（出資人）分享企業利潤。

（四）非傳統融資模式

1、信托計劃融資模式

信托計劃融資模式，是指承建企業或者項目公司借助信托公司獲得融資的模式。信托公司發行信托產品募集資金，然后以信托貸款或者股權投資等方式將資金注入項目企業，待項目產生收益后收回信托資金和收益退出企業或項目。棚戶區項目拿地成本較低，大多采取“回遷房+商品房”的模式，后期有較充足的現金流償還信托本息，與信托產品能較好融合，所以，2011年以來發行的保障房信托集中在棚戶區改造項目。

2、政府購買服務模式

政府與社會資本合作模式簡稱為PPP模式，是指項目由地方政府或政府主管部門按照PPP管理的相關制度流程，履行完整、合法有效的操作手續，參與棚戶區改造項目。實施的主體是社會資本項目公司或者是與政府共同成立的項目公司，社會資本通過項目自身的利益以及政府約定的財政補貼，對其投資資本進行回收，并取得合法利益的模式。

二、多種融資模式比較分析

貸款融資模式應用，因為此模式的優點在于審批便捷、手續簡單，符合商業銀行貸款條件就可申請貸款融資，不需要額外的行政審批環節。所以貸款模式是當前應用最大和最多的棚戶區改造融資模式。

股權融資門檻高。股權融資與債權融資相比最大的優勢是融資規模大，并且承包企業單位通過股權融資獲得的資金無須還本付息。但是股權融資對融資項目資格條件的限制比較多，不僅要考察融資項目收益狀況，并且股權融資只能適用于可經營性的基礎設施。對一些項目回報利潤較低的棚戶區改造項目基本上不具備股權融資的資格。

債務融資受政策限制較多。棚戶區改造利用債務融資受到兩個制約：一是可覆蓋債務本息的項目現金流。二是融資項目的資本金約束。在這兩方面的約束條下，不同的融資方式都有缺陷。商業銀行對項目進行貸款必須要有穩定的利潤收入的前提下才予以貸款，這樣就會對一些盈利較低的棚戶區改造項目的約束就很大。此外，債務融資很容易受國家宏觀調控政策的影響，如果國家實施減少貨幣發行的政策，那么棚戶區改造項目就很難從銀行中獲得貸款，項目就會因為缺乏資金支持而無法順利開展。

非傳統融資方式風險大。對于信托、理財、資產證券化等融資方式，存在融資規范性和透明度問題，不能夠進行有效監管，對銀行體系造成內在的風險。另外，這些方式只適合于收益比較高的棚戶區項目改造。所以，不具備大規模推廣的條件。總體來看，提供無償服務的項目由于缺乏資金流入而不能形成穩定的現金流，其融資渠道不暢通，另外國發〔2010〕19號文和財預〔2012〕463號文等對公益性項目融資資格條件做了嚴格限制。所以，上述融資方式因為各自的弊端都無法從根本上解決融資問題。對于有較高投資利潤的棚戶區改造項目，運用多元化渠道進行融資可以積極考慮采用PPP等方式吸納社會資金，與、有經驗、有實力有資源、有品牌的社會資本開展合作，通過風險分擔、利益共享原則，來實施開發棚戶區改造工作。? ? ? ? 三、新常態下棚戶區改造融資模式改進措施

三、結語：

科學選擇棚戶區改造融資模式能有效促進棚戶區改造項目的有序進行，推動惠民工程的盡快落實。面對我國經濟發展速度放慢的新形勢，不斷對改造棚戶區的融資方式進行總結和創新，有利于順應現實發展，為當前我國棚戶區改造工作的重中之重，因此，我們應該結合國內實際情況，不斷對我國改造棚戶區融資模式進行總結和創新，推動我國城市化步伐，為社會經濟的可持續發展打下堅實的基礎。

參考文獻：

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