貨幣市場基金對金融市場發展的作用

王昊民

摘要：貨幣基金簡稱MMF，主要指的是投資貨幣市場中短期有價證券的投資資金，投資對象為“短期貨幣工具”，例如商業票據和國庫券等。貨幣資金的分紅方式為紅利轉投資。貨幣基金因其具備的風險小和收益高等優點受到人們的高度青睞，成為當前重要的金融工具，在金融行業發揮重要作用。本文從貨幣基金的背景、特點功能出發，探究貨幣基金對國內金融市場的作用，并提出金融良性發展的對策。

關鍵詞：貨幣市場基金 ?金融市場 ?良性發展

貨幣共同基金是將投資人員的資金相結合，由經理人實行市場運行，賺取收益之后按照期限和份額實行公平化分配的金融組織模式。自2003年貨幣基金誕生后便快速發展，截至2018年12月，我國貨幣基金的規模達到7.62億萬元，在貨幣基金的規模不斷擴大背景下，貨幣基金在金融市場中占據重要地位，起到“舉足輕重”的作用。為促使我國貨幣基金可更好的發展，本文將深入分析貨幣基金對國內金融市場發揮的積極作用和消極作用，并提出金融發展對策。

一、貨幣市場基金相關內容

（一）背景

貨幣基金誕生于美國，在1971年于布魯斯·本特及亨利·布朗創立。當美國發生通貨膨脹后，利率將持續提升，利率的風險增加。為更好的規避法定準備要求及存款利率的限制，貨幣基金得到快速發展。我國在1999年開始深入探討貨幣基金理論，2003年成立兩個準貨幣基金，其中，2003年，“華安現金富利基金”正式成立。

（二）特點

（1）追加型基金：貨幣基金主要是將“貨幣市場工具”作為投資對象的投資基金，主要是追加型基金。貨幣市場工具具備流動性及短期性，投資人員在不受時間限制的增加投資額，并且還可利用簽發支票方法推出基金，這屬于“追加型”的投資基金;（2）風險小，成本低：貨幣將小額基金進行集中，統一投資至風險較低的貨幣工具中，利用規模組合模式，促使不同貨幣工具具備互補性，降低投資風險。通常情況下，貨幣基金可進行免申購和贖回費，并且管理費較低，例如華夏沃利管理費將1.33%下降至0.15%，托管費由0.08%下降至0.05%;先鋒日添利管理費為0.32%，托管費由0.07%下降至0.05，因此投資成本比較低;（3）收益相對穩定：貨幣基金收益不具有利息稅，回報相較銀行儲蓄比較高，適用于短期性閑置資金，不僅可獲取較高的收益，還可確保流動性較高，隨時兌換。貨幣基金對偏好風險好、流動性大的投資者或者非盈利機構有較大的吸引力;（4）流動性高：貨幣基金主要是“開放式”基金，相較股權基金，貨幣基金的收益起伏小，因此，具有較大的吸引力。貨幣基金需采取開放化的組織形式，為投資人員的進出和靈活變現提供便捷;（5）投資目的具有多元化：為有效規避市場利率的管制，減少準備金，增加銀行收益，還可作為管理資產的重要渠道。具備開放式和準許投資人員隨時進入等特點，需要資金資產評估及清算工作做到統一性;（6）收益率比較高：貨幣市場可達到規模效益的目標，利用籌集的資金開展金融活動，可保證價格的優惠性，從而獲取更好的收益。

（三）功能

（1）促使金融創新：金融創新應該打破以往金融制度的阻礙和限制，自上世紀60年代開始，不同形式的貨幣工具應運而生，這充分的體現出金融開始實行創新，若確保市場工具更好的發展，則需要具備市場基礎。投資者和交易商在金融市場中占據重要地位，創新貨幣基金，可更好地促進市場工具的發展，利用基金組織優勢，可吸收大量的資金達到貨幣市場，為發行貨幣工具、培育發展交易市場提供重要保障。若不存在貨幣基金，則不能保證貨幣工具的發行量持續上升，貨幣市場不能快速擴展，從而導致金融在創新中缺少保障條件。投資者不同，財富規模和結構也不同，收益和流行性的偏好也存在差異，因此，導致投資需求不同。但是貨幣基金可更好的滿足投資者需求，促使投資的豐富性，幫助投資者有效的管理財產。

（2）完善金融體系：我國基金行業發展比較慢，相較銀行和證券的數量及發展比較緩慢，與金融市場中的金融格局具有很大差距，因此積極發展基金行業成為國內金融市場面臨的主要問題。從行業發展中可知，貨幣基金發展，可提升管理水平，獲取高收益。貨幣基金快速發展可促使國內基金行業不斷發展創新，為金融格局的完善奠定基礎。

二、貨幣市場基金對金融市場重要作用

（一）積極作用

（1）解決收益斷層問題：個人投資的產品為銀行存款，其次為債券和股票，但是這部分投資結構具有較大的風險性，主要原因為金融產品的結構存在不合理的特點。在金融市場投資產品的基本結構中，出現斷層的問題。貨幣基金收益與風險在兩者之間，獲取的收益相較銀行存款較高，但是風險相較股票較低，為投資人員提供更多選擇的機會。因此，積極推動貨幣基金的健康發展，可有效緩解金融風險收益投資出現斷層的問題，促使金融投資的品種更加豐富，不斷完善國內金融產品的整體結構。

（2）活躍貨幣市場：貨幣市場為金融體系中的基礎市場，在貨幣市場快速發展的背景下，金融體系改革發展進程比較緩慢，金融體制和機制仍需要始終保持在持續發展和運行中，向“高級化”的方向發展、貨幣市場想要獲取更好的發展，則需要從下面幾個條件出發：第一，確保市場參與人員的不同;第二，保證貨幣市場的豐富性;第三，價格具備開放性，利率為市場化;第四，不斷優化結構與層次。貨幣基金在發展的過程中，可以吸引投資人員與機構投資人員共同參與貨幣交易，擴大貨幣交易的主體，促使市場貨幣供給的豐富性。另外還可確保貨幣工具具備流動性，為金融工具流通交易提供投資基礎。貨幣基金可買賣市場工具，從中賺取利差，可達到活躍二級市場交易的目的。增加交易的總額，提升貨幣市場運行的效率，促使國內貨幣市場能夠良好的發展。

（3）降低金融體系風險：隨著金融市場快速發展，金融市場高風險及投機性導致投資人員望而卻步。投資人員缺少分散風險的投資品種，大部分人們將資金存放在銀行存款中。在貨幣基金發展下，居民與企業能夠通過購買資金的方式進入貨幣市場，為人們與企業提供體風險的投資品種及管理工具，可有效緩解我國銀行系統存款的壓力，轉變金融結構，解決金融體系的風險。建立發展貨幣基金后，社會資金及公眾步入貨幣市場，強化貨幣市場發展基礎，保證可以傳遞貨幣政策的信號，特別是調整利率時，必須具備較強的靈敏性，從而強化利率信號具備的調節能力。因此，貨幣基金的健康發展，可促使宏觀調控政策順利實施。

（二）消極作用

（1）為銀行帶來沖擊：貨幣基金具備良好的安全性，并且收益比較高等優點，可吸引大量的保守投資者。貨幣資金的出現，可導致基本市場、銀行存款中的資金被分流至貨幣市場。在我國銀行中，存款是主要的資金來源，從銀行角度出發，存款較少代表存款規?？刹皇艿饺魏蜗拗?，致使銀行規模較少。從整體情況看，銀行自身實力并沒有達到較強的地步，抗風險的能力較低，銀行業務中存貸業務占較大的比例，這些問題直接導致在建立發展貨幣基金時，為銀行帶來的沖擊較大。

（2）致使貨幣市場出現畸形：貨幣基金發展可促使貨幣業務發展，影響落后的業務發展，從而導致貨幣市場中的各個子市場出現分割的問題，致使貨幣市場畸形發展?，F階段，貨幣業務集中在商業票據和債券回購，貨幣基金發展可有效帶動這部分業務快速發展。但是基金具備的趨利性與投機性，抑制新生的貨幣工具發展，最終致使貨幣市場中的各個子市場發展受到阻礙。國內貨幣市場的分割現象比較嚴重，市場存在分割性，抑制資金流動和金融機制順暢運行。當各個子市場出現分割的問題，導致資金在債券市場和拆借市場不能更好的流動。當發行市場基金后，投資人員便追求利潤的最大化，影響其他市場發展，致使貨幣市場畸形發展。

（三）法制不完善

現階段，與基金發展相關的法制并不健全，投資機構內部監督與金融結構監督體系需要不斷完善。但是各個子市場出現分割與渠道的多元化，可導致市場可控性比較差，為出現違規操作創造條件。貨幣基金在發展初期，可導致出現違規營利的問題，為開展管理工作帶來較大挑戰。貨幣基金因其具備的風險低和收益穩定等優點吸引大量的投資者。

三、金融市場發展的對策

（一）增加資金來源

銀行可發行大額存單，能夠加大貨幣交易的品種，增加投資對象，確保商業銀行擴大存款來源，確保資金來源的穩定性。此外，銀行還可增加業務品種。貨幣資金引其具備的開放性與支付結算的特點，賬戶管理業務量比較大，這部分業務和銀行有直接的聯系。銀行可扮演托管人的角色，或者當作結算銀行、銷售人，為投資人員提供具體的服務，獲取中介費，從而可以更好的應對國內貨幣基金發展對商業銀行帶來的沖擊。

（二）強化貨幣市場基礎建設

為有效的解決分割問題，應該從兩個方面出發：一方面需要強化不發達市場開拓力度，允許資產質量高和信譽較好的企業借助財務公司對外發行“商業票據”，而對于具有一定信譽，并且發展潛力較大的企業，可將銀行承兌匯票發行量擴大，允許銀行對企業發行“大額可轉讓存單”，并可進行轉讓或者交易，保證貨幣工具的豐富性，提供可交易對象;另一方面應該強化對貨幣市場組織制度建設的力度，可允許具備資信和資產質量高的證券公司進入債券市場中，全面考慮證券交易所和債券市場的連接性，促使市場具備統一性，消除各個地區的分割。

（三）完善健全法律法規

法律法規是保證貨幣基金良性發展的重要保障。當前，我國已出臺較多與貨幣基金相關的法律法規，但是在貨幣基金深入發展的同時，仍需要出臺貨幣基金管理法，通過法律的方式，嚴格管理基金發行方式和投資范圍，為托管方式和收益分配提供法律保障。另外，還應該加大對基金管理企業監管的力度，確保監管公司的經營具備規范化，嚴格審核管理人員和工作人員的從業資格，加大對貨幣基金信息披露的力度。

四、結束語

綜上所述，借助貨幣基金在國內金融市場發揮的積極作用，緊抓貨幣基金上市的機遇，創造有利的條件，促使國內金融市場加快發展的步伐，保證金融投資種類的多元化，提升貨幣市場運轉的效率，從而真正的實現資本市場、貨幣市場均衡發展和互動的目的。同時還可保證貨幣基金更加完善，推動國內金融市場和經濟快速發展。

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