宏觀經濟與能源結構變化如何影響船舶市場

能源結構方面，石油在2030年左右達到頂峰，而煤炭需求則在全球能源中的重要性將降至工業革命以來的最低值。中美貿易摩擦的長期性、復雜性和反復性將對世界海運貿易造成下行壓力。

自金融危機以來，世界經濟進入下行通道。2011-2015年期間，世界經濟增長低迷，保持在3.2%-3.8%之間。2017年增長至3.8%的峰值，2018-2019年受中美貿易摩擦影響，世界經濟增速由3.6%放緩至3.2%。近期，經濟合作與發展組織（OECD）將2019年全球經濟增長的預測值從3.2%下調至2.9%，將2020年經濟增長的預測值由4%下調至達到3%，為10年來的最低水平。根據國際貨幣基金組織（IMF）過去使用的定義，全球經濟增長3%或更低就構成了經濟衰退。其中，中國經濟增速盡管放緩，但在2020年仍將保持6.0%的增速，而印度則持續保持高速增長，2020年預計增速達到7.5%。

與世界經濟增速總體一致，金融危機以來世界貿易增速持續下滑。據世貿組織預測，2016-2017年貿易增速由1.8%快速提升至4.7%，2018年降至3.0%。2019年商品貿易量增長率為2.6%，2020年提高至3.0%。從海運量發展趨勢來看，海運量將低于全球經濟增速并在中長期持續走低，預計2019-2025年全球海運量增速在2.4%左右。

能源消費方面，發展中國家將成為主要能源消費市場，且天然氣、風電和太陽能等清潔能源需求大幅提升。據BP預測，由于中國經濟增長逐漸向更可持續的模式轉變，中國能源需求將在2025年左右增長放緩，印度將超過中國成為世界最大的能源增量市場。能源結構方面，石油在2030年左右達到頂峰，而煤炭需求（年均-0.1%）則大體持平，在全球能源中的重要性將降至工業革命以來的最低值。中國的煤炭占比急劇下降，從2017的60%降低到2040年的35%，相反，由于印度電力行業煤炭消費的增長，印度的煤炭比例僅小幅下降。中國對煤炭需求降低，但對天然氣、核能、可再生能源需求劇增。對于天然氣的需求大幅提升，但對外依存度不斷提高，將對LNG產業帶來發展機會。

此外，《巴黎協定》的簽署將進一步降低煤炭在全球能源供應中的地位。《巴黎協定》的長遠目標是把全球平均氣溫升幅控制在工業化前水平以上2℃之內，并努力將氣溫升幅限制在工業化前水平以上1.5℃之內。根據《巴黎協定》，中國承諾將在2030年左右達到碳排放峰值，并在2030年前將非化石能源占一次能源消耗的比重提高到20%。2019年，中國大力推動光伏發電平價上網，在前期試點項目的基礎上，國家發改委、能源局在1月發布了《關于積極推進風電、光伏發電無補貼平價上網有關工作的通知》，積極推動風電、光伏發電高質量發展。目前中國城市的工商業光伏系統供電價格已經低于電網供電，因此有助于中國提前達成巴黎協定碳排放目標。反觀歐盟28個會員國中僅有8國表示將在2030年前逐步淘汰燃煤發電。在提出或確認時間表的歐盟國家中，法國打算2022年前逐步淘汰燃煤發電，意大利和愛爾蘭則預計2025年前完成。丹麥、西班牙、荷蘭、葡萄牙和芬蘭等國將在2030年前完成。總而言之，全球能源去碳化將對全球海運業產生巨大影響，但考慮到各國實現去碳化的進度和現實，干散貨船和油輪將會受到長期的負面影響。按船舶最短生命周期20年計算，投資者應謹慎考慮煤炭用途的散貨船及運輸原油的油船。

數據來源：BP

中美貿易摩擦的長期性、復雜性和反復性將對世界海運貿易造成下行壓力。短期來看，據克拉克松預計，2019年全年海運貿易量以噸計算減少0.2%，現階段的貿易摩擦對鐵礦石、原油、成品油、LPG、LNG和化學品等貨種的海運貿易影響較為有限。但2019年6月起中國對美LNG加征關稅將從原先的10%提高至25%，這將會進一步抑制中美LNG海運貿易。據WTO預測，中美貿易摩擦導致全球GDP在2022年下降約1.96%，且導致資源的重新分配偏離了基于比較優勢的最有效分配。2019年至2022年期間，中國出口將累計降低34.8%，美國將累計降低61.5%，歐盟累計降低4.8%，東盟累計降低11.3%，印度累計降低16.2%。此外，貿易摩擦引起了多國出口格局和航線的變化，越南、墨西哥、印度的勞動密集型產品，韓國、中國臺灣、日本及部分西歐經濟體的資本或知識密集型產品，巴西、澳大利亞、加拿大、俄羅斯、馬來西亞、新西蘭的資源型產品均會得到改善。因此從航線來看，跨太平洋航線運量減少，而南美、東南亞、澳大利亞、歐洲至中國、美國航線運量則增加。

總體而言，考慮到船型建造歷史趨勢和未來經濟、能源變化情況，干散貨船總體呈下行趨勢，油品類海運量持續萎縮，集裝箱船和液化氣船將穩步上升。當前，由于5-10年船齡船舶占船隊船只數量的比重穩步上升（36.4%），限硫令的施行對船舶建設商來說更是一次對這些船舶綠色化改造的市場機遇。