為什么說LM 公司離破產只有90 天

孫志紅，于洋

（1.北京航天發射技術研究所，北京100076；2.北京長征天民高科技有限公司 北京100176）

1 引言

企業破產的事情天天都在發生。有統計表明，中國企業的平均壽命不到2.9 年，平均每年倒閉100 萬家以上，與每年新增企業數量基本持平，遇到金融危機時，每年倒閉的企業數遠遠多于新增企業數。改革開放40 多年以來，曾作為MBA 教學案例的中國優秀企業有80%已經倒閉破產。世界五百強企業中，能堅持穩坐榜單十年的企業同樣是為數不多的。

華為的任正非雖然痛苦但還是清醒地意識到“華為的危機，以及萎縮、破產是一定會來到的”[1]。就連比爾·蓋茨都在正式場合莊嚴向全世界傳達他的強烈危機感“微軟離破產永遠只有18 個月”。

眾所周知，恐龍是強大的動物，生活在環境極為優越的森林中，駱駝似乎要弱小得多，生活在環境惡劣的沙漠。但恐龍今天已經滅絕了，但駱駝卻依然存在。原因就在于優越的環境對于強者是一座地獄，惡劣的環境反而會成為變革的動力。

2 LM 公司經營情況分析

LM 公司近年來所處的環境是較為優越的，大部分銷售訂單不需要從殘酷的市場競爭中獲得，而是由上級指派下達，并且銷售價格比市場同類產品高至少20%。上級對公司全方位支持，缺資金給資金，缺設備給設備，缺骨干人才也可委派。但是公司當時沒有建立用經營業績衡量經營者的考核機制，業務盈利和虧損一個樣，經營者工資照發，獎金照拿。經營過程中對經營風險防范不夠，以至于造成應收賬款過多，甚至10年以上的應收賬款也不在少數，產生呆賬壞賬。生產組織不精細，采購管理不嚴格，研發項目管理混亂等，產成品滯銷積壓、研發成功率低等造成存貨居高不下。于是，LM 公司踏上了市場化轉型之路，樹立“過得硬靠本事”的經營理念，從機制上、制度上緊緊圍繞市場化要求，大力開展流程再造、文化重建，全面實行業務部經營負責制，強化以四項經營要素衡量業務經營效果的考核制度，根據經營業績對經營者進行優勝劣汰。一段時間以來，經營局面大有改觀，但是人均銷售額較低、管理水平不高、全員勞動生產率低下，兩項業務依然虧損，其中，油缸業務存在大額虧損。下面從上一年度的幾個關鍵財務指標入手，逐一進行分析。

①資產負債率

上年年末LM 公司資產總額為29584.88 萬元，負債總額為22382.09 萬元，資產負債率為75.65%，遠遠高于50%。說明公司資金來源中靠舉債而來的資金較多，來源于主營業務的資金較少；說明公司現在的財務風險非常高，隨時可能出現現金流短缺，甚至資金鏈斷裂的情況，從而導致公司破產。同時，資產負債率高，也進一步增加了貸款利息支出從而導致財務費用劇增，降低公司盈利能力。僅從資產負債率這個指標來看，可說明公司現正處在高速發展階段，也可以說公司正處在破產的邊緣，因為“不能按期償還債務是許多公司破產的直接原因”。

②盈利能力（銷售凈利率ROS=凈利潤/銷售收入×100%）

上一年度LM 公司實現凈利潤492.04 萬元，銷售收入總額27712.98 萬元，銷售凈利率ROS 為1.78%，還不到2%。說明賣得雖多，掙得卻少，公司整體盈利能力很差。

③總資產收益率=凈利潤/總資產×100%

上一年公司實現凈利潤492.04 萬元，上一年年末LM 公司資產總額為29584.88 萬元，實現的凈資產收益率為1.66%。按照2018 年銀行一年期存款利率為3.50%，LM 公司的總資產收益率還不到當前一年期存款利率的一半，說明公司整體收益率太低，投資回報較差。

④總資產周轉率＝銷售收入/平均總資產×100%

上一年LM 公司總資產周轉率為0.98%，說明資產效率嚴重偏低，主要是受存貨周轉率1.89%及應收賬款周轉率5.15%的影響。說明公司利用其資產進行經營的效率很差，嚴重影響公司的獲利能力。其中，存貨的營運管理是公司資產管理中的薄弱環節，尚需進一步挖掘潛力，還應采取措施提高各項資產的利用效率，處置多余、閑置不用的資產，從而加速資產周轉、提高流動資產的經營效率。

⑤成本費用率（%）=（營業成本+營業稅金及附加+銷售費用+管理費用+財務費用）/營業收入×100%

從表1 可見，上一年公司的成本費用率為98.06%，說明成本控制能力不足，期間費用偏高，總體上體現管理水平不夠高。

⑥經營性現金流

表2 經營性現金流情況表

經營性現金流量為-829.78 萬元。從公司資產結構來看，應收賬款偏高，存貨多，占用了大量資金。經營性現金流量為負，并不是完全由于業務擴張造成，所以并不是好事，至少說明從資金角度來看入不敷出，要依靠貸款來維持正常經營，一方面加大貸款利息支出，另一方面現金流斷流的風險更大。公司現在嚴格實施90 天現金流滾動計劃，正是防范該風險的措施之一。如果現金流斷裂，公司就破產了。

3 警鐘長鳴 居安思危

僅從以上6 個因素可以看出，公司在內部管理、盈利水準、資金運用等方面還存在很多短板。雖然銷售收入年年有所增長，但不到3 個億的收入規模是非常弱小的。公司就像一顆稚嫩的小草，經不起任何的風吹雨打，稍有不慎，隨時都可能破產。微軟離破產永遠只有18 個月，本研究認為LM 公司離破產永遠只有90 天。

人們可以把它當成是危言聳聽，小題大做。但公司確實需要認真地思考離破產有多遠這個命題，認為LM 公司離破產永遠只有90 天，實際上是樹立一種強烈的危機意識，時刻提醒所有的管理者保持憂患意識，激發全員斗志。只有懂得公司離破產還有多遠，才能增強危機感與緊迫感，公司才會充滿活力與生機，從而生存得久一點再久一點。