萬馨陽 李丹

摘 要：資本結構理論是企業融資決策的核心。資本結構的合理與否關系到企業經營績效高低、財務目標的實現情況和能否實現可持續發展。基于現代資本結構基礎理論，運用比較分析法剖析了紡織服裝業上市公司資本結構的現狀和產生問題的內部原因，并對紡織服裝業上市公司資本結構的優化提出建議，以供參考。

關鍵詞：資本結構;優化;紡織服裝業

文章編號：1004-7026（2019）14-0147-02? ? ? ? 中國圖書分類號：F275? ? ? ? 文獻標志碼：A

1? 紡織服裝業的資本結構現狀

作為國民經濟的重要組成部分，紡織服裝業是推動地區GDP增長的重要載體，但在資本市場上面臨的挑戰也日趨復雜化[1]。除了應對國際和國內市場上的風險，也應把控企業自身資本結構中的有利與不利因素。

1.1? 資產負債率總體水平較低且呈下降趨勢

長期以來，中國紡織服裝企業的資產負債率均處于較低水平。2013—2017年度報告數據顯示，中國紡織服裝業上市公司資產負債率低于45%，且逐年下降。

一定規模的負債有助于企業更好地發揮財務杠桿的作用，有利于企業生產規模的擴大和研發科技的投入。資產負債率較低的現象，在一定程度上反映了中國紡織服裝業上市公司在經營理念和企業發展戰略方面的保守心理。

1.2? 流動負債比率偏高

我國紡織服裝業上市公司2013—2017年度報表顯示，負債比率超過80%，且逐年上升。我國紡織服裝業在面臨國際金融突發事件或金融秩序波動時，資金壓力將會增大。因此，尋求健康、合理、可持續、更適合企業發展的資本結構，是紡織服裝業亟需解決的問題。

1.3? 資本結構綜合治理效應偏低

中國紡織服裝上市企業普遍呈現較低的資產負債率，債務人對公司的約束作用難以達到預期效果，而且還可能出現嚴重損害債權人利益的行為。紡織服裝業上市公司整體資產收益質量降低，由市場競爭、外部環境的壓力以及企業內部需求來推動資本結構效率優化。

2? 紡織服裝業資本結構問題分析

2.1? 盈利能力較差

與發達的西方紡織業國家相比，中國紡織服裝上市公司絕大多數由原來的國有紡織服裝企業改制而來，公司的技術裝備在先進性、穩定性、可靠性等方面均與西方國家存在很大差距，盈利能力也較差。

2.2? 流動資產管理能力較低

與發達國家相比，中國紡織服裝上市企業的資產管理水平比較落后，大部分公司的存貨周轉率、應收賬款周轉率均明顯低于國內上市公司的平均水平。大部分紡織服裝上市企業在資產管理水平方面存在相似的問題。①管理層對企業信用管理重視程度較低，公司應收賬款回收率較低。②管理存貨方式陳舊，沒有使用先進的存貨管理方式。

2.3? 公司成長性不足

國內大多數紡織服裝上市公司的規模較小，在經營過程中無法展現規模經濟優勢，因而在市場競爭中也沒有競爭優勢。規模小、效率低、盈利能力差會降低公司的市場影響力，融資能力也會降低。

3? 紡織服裝業的資本結構優化對策

3.1? 建立多元化的產權結構

產權在一定程度上決定著企業發展的方向和未來的戰略話語權。合理比例的產權可以提高資產的使用效率，多元化的產權結構可以規避各種外部因素導致的資產結構惡化。

3.2? 完善公司治理結構，進一步提升盈利能力

中國紡織服裝企業應完善公司內部的治理結構體系，有效控制生產成本，合理優化內部資本結構，提升其盈利能力。主要體現在完善公司內部治理的基本結構體系，突出重要股東的參與權、決策權和監督權。

3.3? 加強紡織服裝主業，切忌盲目多元化擴張

國內紡織服裝企業在面臨國際上日益復雜的競爭態勢時，最重要的是冷靜分析國內外宏觀經濟形勢，穩定公司紡織服裝主業，增強公司的核心競爭力，在行業中以精細化生產經營為目標。

3.4? 實施品牌戰略， 提高產品附加值

中國紡織服裝業自有品牌較少且已有的品牌尚未形成市場影響力，商品附加值不高，盈利能力較差，出口形勢嚴峻。因此，國內紡織服裝上市企業要盡快轉變經營方式，建立自己的品牌，在增強品牌影響力的同時提高市場競爭力，從而提高企業的盈利水平。

3.5? 建立資本結構動態優化機制

紡織服裝上市公司的經營目標是企業價值最大化，因而公司資本結構的優化也應該以企業的經營目標為基礎。在互聯網經濟時代，紡織服裝上市公司的經營環境復雜多變，上市公司的經營戰略和財務戰略需要隨著經營環境和理財環境的變化不斷進行調整。

參考文獻：

[1]楊亞達，王明虎.資本結構優化與資本運營[M].大連：東北財經大學出版社，2001.