關于中央銀行定向“降準”的政策分析

梁昌洲 中山大學新華學院

于2019年5月21日，央行發(fā)布《中國人民銀行關于下調服務縣域的農村商業(yè)銀行人民幣存款準備金率的通知》，該通知表示，央行決定分三次下調服務縣域的農村商業(yè)銀行人民幣存款準備金率至農村信用社檔次，其中，自本年5月15日起和6月17日，服務縣域的農村商業(yè)銀行人民幣存款準備金率均下調1個百分點，自7月15日起，服務縣域的農村商業(yè)銀行基準檔人民幣存款準備金率下調至8%。本次“降準”的主要目的為深化金融供給側結構性改革，有效解決民營和小微企業(yè)融資的難題。

本文根據(jù)貨幣金融理論分析本次中央銀行的“降準”政策的預期成效，以及其中存在的問題，并提出有效的解決方法來降低此政策帶來對我國經濟的負面影響。

一、“降準”政策的預期效果分析

（一）有利于實現(xiàn)經濟協(xié)調穩(wěn)定增長

我國民營和小微企業(yè)貸款出現(xiàn)不同的問題，如：貸款利率，擔保費率及中間費用較高昂；受認可的抵質押物少；貸款期短；審批慢程序復雜；到款時間長，因此本次“降準”優(yōu)化金融供給側，拓寬民營與小型企業(yè)的貸款途徑，改善貸款優(yōu)惠條件，扶持此類企業(yè)的發(fā)展。此外，近年來，我國實行“一帶一路”戰(zhàn)略，“粵港澳大灣區(qū)”戰(zhàn)略，因此“降準”政策，為民營和小微企業(yè)拓展海外市場，加強海外經濟交流合作，提供資金支持。

（二）有助于穩(wěn)定就業(yè)率

2017年6月27日，夏季達沃斯論壇上，李克強總理表示：我們通過放寬市場準入，每天新增1.5萬戶以上小微企業(yè)，提供了大量的就業(yè)崗位。現(xiàn)在小微企業(yè)提供的就業(yè)崗位已經占了全部就業(yè)崗位的80%。由此可見，穩(wěn)定小微企業(yè)的發(fā)展，有利于保障年輕人的就業(yè)崗位。此外，隨著現(xiàn)代科技的發(fā)展，高端的機械生產開始逐漸代替?zhèn)鹘y(tǒng)的勞動力手工，除了改善生產技術外，提高小微企業(yè)內員工的科學技術水平也是格外重要，因此，本次“降準”政策改善民營小微企業(yè)資金周轉難的問題，為吸引高素質人才，提高員工科技水平提供機會。

（三）有利于生產技術的升級和轉型

各民營與小型企業(yè)正面臨產業(yè)轉型升級的階段，尤其在“十九大”召開后，國家對企業(yè)的環(huán)保型，高質型生產要求，更是日漸嚴格，然而目前我國許多小型民營企業(yè)生產的產品附加值，相對發(fā)達國家的較低，耗能大，而且污染處理成本較大，勞動力成本逐漸上升。因此，“降準”政策為中小微企業(yè)的生產技術優(yōu)化過程中，減輕資金壓力。

二、“降準”政策的潛在問題

從長期經濟趨勢，“降準”政策主要產生潛在性通貨膨脹和人民幣匯率波動的問題，本節(jié)將用國際金融理論分析本國貨幣總量，利率與匯率三者關系。

圖2.0 人民幣金融市場模型

首先，通貨膨脹導致原材料物價上升。當“降準”政策實行時，意味著將有更多的貨幣在本國經濟體內流通，所以，M1/P增加至M2/P，同時利率從R1下降至R2，因此，小微企業(yè)投資者會增加投資，對產品原材料，固定資產建造材料的需求增加，從而導致結構性的物價上漲。

然后，人民幣兌換其他貨幣的匯率出現(xiàn)波動。當本國的貨幣總量增加，利率減少時，E1上升至E2，則為，一單位的外幣可兌換更多的人民幣。以美元為例，在準備金率三次下調的5月15日，6月17日在7月15日中，美元兌換人民幣的匯率漲幅約分別為0.0075%，0.003%和0.0106%。此時，美元出現(xiàn)升值，而人民幣出現(xiàn)貶值，同時也直接影響企業(yè)原材料進口價格。

因此，假如“降準”政策的實施忽略現(xiàn)實經濟現(xiàn)象，以及得不到嚴格的監(jiān)控，將會產生資源浪費，通貨膨脹，匯率下跌等問題，對企業(yè)發(fā)展，國民經濟產生反效果。

三、如何改善定向“降準”政策

根據(jù)以上的分析，本次“降準”政策的實施能促進民營小微型企業(yè)的發(fā)展，穩(wěn)定就業(yè)，但也同時引起通貨膨脹問題及匯率的波動，因此，減少“降準”措施的負面影響尤為重要。

第一，完善監(jiān)管系統(tǒng)與信息反饋機制。目前我國關于存款準備金的法律雖然眾多，但是比較分散，因此，需要對準備金制度的法律體系系統(tǒng)化，同時在國務院監(jiān)督機構管理下，完善人民銀行與商業(yè)銀行之間的信息反饋機制，確保貨幣需求，利率變動等金融信息得到及時流動。

第二，準備金率的調整政策需保持穩(wěn)定。準備金率調整必須尊重經濟規(guī)律和經濟現(xiàn)象，同時，需要依靠法律監(jiān)督。因此，避免準備金調整幅度過大，次數(shù)過于頻繁，減少每次調整所帶來的不良沖擊。

第三，細化資產規(guī)模和資產質量標準。調查國內哪些行業(yè)處于資金飽和狀態(tài)，甚至是出現(xiàn)泡沫，并根據(jù)不同領域來調整“降準”的幅度。對于出現(xiàn)融資困難的領域，如：三農工作，科創(chuàng)領域等，增加“降準”幅度，擴大融資規(guī)模，從而確保資金利用質量，避免資金流通過于單一，資源浪費的現(xiàn)象。

第四，小微民營企業(yè)需要財務透明化。一方面，經濟信息部門，工商部門要深入調查與了解小微民營企業(yè)在生產運營的過程中，對資金的需求情況，另一方面，企業(yè)應該透明化自身的財務情況，合理地反映資金的利用水平。這樣，才有利于國家把握“降準”幅度，做出科學的經濟政策。

結論：經濟政策的實施過程中，既要考慮其產生的成效影響，同時也要看到其副作用。“降準”政策既能促進經濟增長和就業(yè)率，但是，也可能造成我國貨幣貶值，以及潛在通貨膨脹的發(fā)生。因此，在實施“降準”政策的過程中，需要尊重客觀的經濟現(xiàn)象，避免行業(yè)出現(xiàn)資金飽和，或者融資困難的現(xiàn)象，同時完善法律機制，加強政府部門監(jiān)管系統(tǒng)。