供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革視角下LPR對(duì)中小型科技企業(yè)的影響分析

吳潤(rùn)明

【摘 要】論文以我國(guó)科技型中小企業(yè)的生存環(huán)境為背景，結(jié)合LPR報(bào)價(jià)政策，研究分析我國(guó)LPR的特點(diǎn)及國(guó)外LPR的形成過程。利用2018年1月2日至2018年12月29日我國(guó)LPR和1年期、6M期、3M期、1M期SHIBOR的變化，簡(jiǎn)述實(shí)施LPR價(jià)格對(duì)我國(guó)中小型科技企業(yè)的積極影響，并提出未來全面落實(shí)LPR的可行性建議。

【Abstract】This paper takes the living environment of China's small and medium-sized science and technology enterprises as the background， combined with the LPR quotation policy， studies and analyzes the characteristics of LPR in China and the formation process of LPR abroad. Taking the changes of LPR and 1-year， 6M， 3M and 1M SHIBOR from January 2， 2018 to December 29， 2018， the positive impact of the implementation of LPR prices on small and medium-sized science and technology enterprises in China is briefly described， and the feasibility proposals for the full implementation of LPR are put forward in the future.

【關(guān)鍵詞】LPR;科技型企業(yè);金融政策

【Keywords】LPR; science and technology enterprises; financial policy

【中圖分類號(hào)】F832.21? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? 【文獻(xiàn)標(biāo)志碼】A? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? 【文章編號(hào)】1673-1069（2019）09-0086-02

1 引言

科技型中小企業(yè)作為我國(guó)創(chuàng)新發(fā)展戰(zhàn)略的中堅(jiān)力量，是刺激國(guó)民經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定的主要因素之一。中國(guó)人民銀行在2019年8月16日發(fā)出通告授權(quán)全國(guó)銀行間同業(yè)拆借中心于每月20日公布貸款市場(chǎng)報(bào)價(jià)利率，要求各銀行在新發(fā)放貸款時(shí)，主要參考貸款市場(chǎng)報(bào)價(jià)利率。LPR貸款模式在一定程度上對(duì)資質(zhì)優(yōu)良的科技企業(yè)給予一定的優(yōu)惠政策。為進(jìn)一步推進(jìn)社會(huì)主義市場(chǎng)化進(jìn)程，LPR能夠進(jìn)一步完善基準(zhǔn)利率體系，促進(jìn)信貸產(chǎn)品更有效、科學(xué)地定價(jià)，更是供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革的主要成果之一[1]。

2 國(guó)外LPR回顧與我國(guó)LPR的形成過程

LPR是美國(guó)在經(jīng)濟(jì)下滑期形成的貸款基準(zhǔn)利率，并始終與美聯(lián)儲(chǔ)推行的基金目標(biāo)利率相關(guān)聯(lián)。而日本LPR價(jià)格則通過長(zhǎng)期和短期的均值分別向大型企業(yè)貸款和中小企業(yè)貸款。

利率作為貨幣政策的有效手段與儲(chǔ)蓄和資本充足性直接聯(lián)系。Mckinnon和Shaw認(rèn)為有意地降息對(duì)儲(chǔ)蓄效應(yīng)和資本的流動(dòng)性產(chǎn)生直接的沖擊，而政府通過利率中介效應(yīng)干預(yù)金融市場(chǎng)能夠改變資本供給現(xiàn)狀。結(jié)合我國(guó)市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的特點(diǎn)和現(xiàn)狀，對(duì)利率的“松綁”可以提高資金配置的效率，從而保持經(jīng)濟(jì)長(zhǎng)期穩(wěn)定的發(fā)展[2]。LPR報(bào)價(jià)機(jī)制打破貸款利率下限原則，從而促使貸款利率降低，提高貨幣政策傳導(dǎo)的有效性，對(duì)高資質(zhì)的科技型企業(yè)融資成本起到緩沖作用[3]。

在2013年，央行推出貸款基礎(chǔ)利率（LPR），并參考各大商業(yè)銀行對(duì)最優(yōu)質(zhì)的客戶給予的最優(yōu)惠貸款利率加權(quán)所得，作為信貸產(chǎn)品的市場(chǎng)參考利率。作為中長(zhǎng)期市場(chǎng)基準(zhǔn)利率形成的主要推手，LPR彌補(bǔ)了上海銀行間同業(yè)拆放利率的缺陷。自2018年以來，國(guó)家越來越重視實(shí)體經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，相對(duì)于較為寬松的貨幣政策有效地刺激資本市場(chǎng)利率水平的降低。相比于2018年之前，而各銀行的LPR價(jià)格只參考貸款基準(zhǔn)利率報(bào)價(jià)，并不能直接影響市場(chǎng)利率的變化[4]。

3 實(shí)證分析

中國(guó)人民銀行通過公開市場(chǎng)操作投放基礎(chǔ)貨幣，從而進(jìn)行貨幣政策傳導(dǎo)，貨幣政策也將影響同業(yè)市場(chǎng)的利率。銀行的邊際借貸成本以貨幣市場(chǎng)為手段影響銀行的存款利息。

2018年1月2日至2018年12月29日，貸款一年期基準(zhǔn)利率保持4.35%;在此期間，LPR變動(dòng)兩次，區(qū)間為4.30%至4.31%，相差0.01%。在2018年1月2日至2018年12月29日間，1年期SHIBOR由一開始的4.747%跌至3.518%，其中2018年8月16日跌至3.329%，為2018年1年期SHIBOR的最低值;6M期SHIBOR由2018年年初的4.831%跌至3.299%，2018年8月13日為最低，下探至2.915%;3M和1M期SHIBOR分別由年初的4.804%和4.743%降至3.346%和3.472%，其中3M和1M期SHIBOR均降破3%，在2018年10月16日和17日下降到本年度最低，分別為2.80%和2.651%。

如圖1所示，我國(guó)1年期LPR與央行貸款利率的增減變化基本利率基本保持一致，而一年期、6M期、3M期和1M期SHIBOR均體現(xiàn)出下降的趨勢(shì)并集中在8月探至底部。

4 LPR對(duì)中小型科技企業(yè)的影響

商業(yè)銀行在確定貸款利率時(shí)主要參考央行貸款基準(zhǔn)利率。由于存貸基準(zhǔn)利率的變化不能夠直觀地反映出資本供求的變化。LPR可在借款人的信用情況和期限等因素的基礎(chǔ)上加減一定比例來確定貸款的利率。因此，LPR促使商業(yè)銀行降低向高資質(zhì)的科技型企業(yè)貸款價(jià)格。LPR的正式實(shí)施在一定意義上對(duì)強(qiáng)化監(jiān)管考核起到積極的影響，從而推動(dòng)銀行間接資本與科技型中小企業(yè)資本需求高效對(duì)接，迫使商業(yè)銀行提供優(yōu)質(zhì)資本，降低企業(yè)融資成本。

5 全面落實(shí)LPR的可行性建議

5.1 建立貨幣傳導(dǎo)機(jī)制反饋系統(tǒng)

依據(jù)2019年8月20日第一次LPR價(jià)格4.25%，相比于2019年8月16日的4.31%下降6BPs。但由于MLF利率的持續(xù)走高形式，從總體來看，短期銀行利率走向趨附一致。因此，央行在深化推行LPR的基礎(chǔ)上應(yīng)該更注重引導(dǎo)高資質(zhì)的科技型企業(yè)融資成本的降低。通過MLF與LPR的關(guān)聯(lián)性，將銀行內(nèi)部資金價(jià)格和貸款市場(chǎng)利率機(jī)制作為衡量貨幣傳導(dǎo)機(jī)制的反饋系統(tǒng)。

5.2 進(jìn)一步加強(qiáng)信用評(píng)價(jià)體系建設(shè)

LPR是商業(yè)銀行向最優(yōu)質(zhì)、違約風(fēng)險(xiǎn)最小的客戶使用的貸款利率，而實(shí)際的貸款利率為L(zhǎng)PR±X。所以能夠完善信用評(píng)價(jià)體系有利于商業(yè)銀行在LPR價(jià)格的基礎(chǔ)上更為客觀、公正地對(duì)貸款需求企業(yè)制定貸款價(jià)格，并且能夠識(shí)別出貸款企業(yè)的市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)因素。因此，要充分利用LPR的傳導(dǎo)政策就需要建立有效、準(zhǔn)確的信用評(píng)價(jià)體系。

5.3 擴(kuò)大LPR報(bào)價(jià)范圍

LPR報(bào)價(jià)改革由10家銀行擴(kuò)增至18家銀行，體現(xiàn)了金融扶持科技、金融促進(jìn)發(fā)展的實(shí)際情況。但是LPR報(bào)價(jià)的18家銀行主要由大型的商業(yè)銀行和部分的地方銀行組成，無法整體、客觀準(zhǔn)確地反映銀行資本流動(dòng)偏好及金融風(fēng)險(xiǎn)與資金供給關(guān)系等情況。因此，更為準(zhǔn)確地通過LPR報(bào)價(jià)反映銀行資本流動(dòng)及風(fēng)險(xiǎn)偏好情況和價(jià)格水平，需要擴(kuò)大LPR報(bào)價(jià)銀行的范圍。

5.4 落實(shí)LPR報(bào)價(jià)扶持“三農(nóng)”政策

LPR通過各商業(yè)銀行向最優(yōu)質(zhì)、違約風(fēng)險(xiǎn)最小的客戶使用的貸款利率。結(jié)合地方商業(yè)銀行扶持地方經(jīng)濟(jì)的原則。LPR報(bào)價(jià)銀行積極幫助地方政府制定更適合小微企業(yè)和“三農(nóng)”情況的貸款價(jià)格，推出創(chuàng)新性金融服務(wù)，大力推行符合新型鄉(xiāng)村振興的金融配套產(chǎn)品。

6 結(jié)語

在當(dāng)前全球經(jīng)濟(jì)急劇挑戰(zhàn)的背景下，各國(guó)央行通過降息來扶持各國(guó)主要經(jīng)濟(jì)的發(fā)展。我國(guó)央行巧妙地通過LPR報(bào)價(jià)，有針對(duì)性且科學(xué)地扶持資質(zhì)優(yōu)良、具有科技創(chuàng)新能力的新型經(jīng)濟(jì)個(gè)體，突顯我國(guó)供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革在金融市場(chǎng)的成效。LPR報(bào)價(jià)的完善讓銀行資本更加通暢、有效、精準(zhǔn)地流向企業(yè)。

【參考文獻(xiàn)】

【1】侯艷麗.商業(yè)銀行推行貸款基礎(chǔ)利率定價(jià)的思考[J].北方經(jīng)貿(mào)，2017（02）：127-128.

【2】王玨.市場(chǎng)基準(zhǔn)利率與我國(guó)貨幣政策目標(biāo)的相關(guān)性研究[D].杭州：浙江大學(xué)，2017.

【3】石徑.推進(jìn)利率市場(chǎng)化改革依然任重道遠(yuǎn)[N].貴州政協(xié)報(bào)，2019-08-23（B01）.

【4】國(guó)家金融與發(fā)展實(shí)驗(yàn)室曾剛王偉.LPR改革將暢通利率傳導(dǎo)機(jī)制，商業(yè)銀行須積極應(yīng)對(duì)[N].21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道，2019-08-22（004）.