粵、蘇、魯、浙四省制造業上市民營企業發展的比較分析

諶維

[摘 要] 通過對粵、蘇、魯、浙四省制造業上市民營企業2018年財務半年報表情況進行比較分析，著重剖析廣東支持制造業上市民營企業的主要做法、比較優勢以及值得關注的問題，提出推動廣東制造業民營經濟高質量發展的政策建議是：引導企業投資回歸本源，防止民營企業投資“脫實向虛”;優化民營經濟營商環境，有效推動企業降本增效;強化產融對接，助力提升民營企業金融服務精準化水平;強化民營企業資產質量管理，有效防范債務風險。

[關鍵詞] 民營企業;制造業;去杠杠;金融服務

[中圖分類號] F273[文獻標識碼] A[文章編號] 1009-6043（2019）10-0137-03

一、樣本基本情況

根據證監會行業分類標準，截至2018年6月30日，廣東省、江蘇省、浙江省、山東省制造業上市民營企業分別為297家、236家、283家、99家;占全部制造業上市企業總數的比重分別為75.2%、79.5%、88.2%、66.0%。

二、廣東制造業上市民營企業發展的比較優勢

1.金融資產（金融資產指買入返售金融資產、可供出售金融資產和持有至到期投資三項之和）。在四省中呈現負增長、固定資產投資增速居四省首位，行業整體擴張實體經營意愿較強烈。廣東先后出臺了工業穩增長、工業投資計劃等政策，廣東制造業上市民營企業擴張實體經營意愿較為強烈，企業金融投資明顯放緩，固定資產投資和在建工程增長較快。截至2018年6月末，廣東制造業上市民營企業金融資產規模為205.8億元，同比減少16.5%，由上年同期的正增長轉變為負增長，而同期江蘇（32.5%）、浙江（27.7%）、山東（12.4%）仍保持著較快的增速;企業固定資產規模為3084.2億元，同比增長18.1%，增速高于浙江（17.3%）、江蘇（9.8%）、山東（9.0%），居四省首位;在建工程規模為759.3億元，同比增長47.7%，增速比上年同期提高24.6個百分點，分別比山東（38.9%）、江蘇（8.1%）高出8.8個和39.6個百分點。

2.存貨同比增速的降幅和存貨周轉率均居四省首位，行業整體“去庫存”壓力相對較小。隨著企業加大力度“去庫存”，加之當前市場需求乏力，廣東制造業上市民營企業庫存管理壓力相對較小。截至2018年6月末，廣東制造業上市民營企業存貨規模合計2340.0億元，同比增長25.9%，增速同比降低12.1個百分點，降幅高于山東（11.7%）、江蘇（10.6%），而同期浙江制造業上市民營企業存貨同比增幅擴大了0.6個百分點;存貨周轉率仍保持在四省首位，為7.9%，高于浙江（7.7%）、山東（7.5%）和江蘇（7.3%）（見表2）。

3.總成本費用（總成本費用指主營業務成本、銷售費用、管理費用、財務費用四項之和）同比增速的降幅均居四省首位，行業整體“降成本”更明顯。在“降成本”政策的影響下，廣東制造業上市民營企業成本費用呈現了明顯下降的趨勢，企業財務費用、管理費用和銷售費用增速快速回落。2018年1-6月，廣東制造業上市民營企業的財務費用、管理費用和銷售費用同比增速分別10.5%、12.8%、25.6%，增速同比降低了168.3個、26.9個和14.8個百分點，降幅均高于浙江、山東、江蘇（見表3）。企業財務費用、管理費用和銷售費用增速下降直接帶動總成本費用降低。2018年1-6月，廣東制造業上市民營企業總成本費用合計5666.9億元，同比增長19.2%，同比增速大幅回落了22.9個百分點，降幅低于江蘇（20.7%）、浙江（17.0%）、山東（13.3%）。

4.海外業務規模和占比均居四省首位，企業“走出去”步伐更快。廣東作為外貿大省，借助發展優勢，民營企業“走出去”步伐更快。2018年1-6月，廣東制造業上市民營企業實現海外業務收入1517.8億元，高于浙江（873.6億元）江蘇（407.4億元）和山東（237.4億元），居四省首位;海外業務收入同比增長12.8%，增速高于江蘇（2.6%）和山東（2.5%）;海外業務收入占主營業務收入的比重為24.2%，占比高于浙江（18.3%）、山東（12.6%）和江蘇（12.1%），居四省首位。

三、當前廣東制造業上市民營企業發展值得關注的問題

1.投資性房地產規模和增速在四省最高，企業投資房地產的現象較突出。2008-2017年，廣東商品房銷售均價上漲超過100%，在房價上漲的推動下，房地產投資回報率較高，企業以投資為目的持有的商業地產現象更突出。截至2018年6月末，有114家廣東制造業上市民營企業持有投資性房地產，比上年同期新增25家，而同期浙江、江蘇、山東分別新增12家、5家和4家;投資性房地產余額145.9億元，高于浙江的108.7億元、江蘇的35.0億元、山東的17.1億元;投資性房地產同比增長80.4%，增速較上年提高6.6個百分點，增速高于同期江蘇（36.7%）、浙江（12.7%）、山東（5.5%）。

2.凈利潤增速和凈利潤率在四省中最差，行業整體盈利能力較差。雖然廣東企業總成本費用同比增速明顯回落，但增速仍較快，在四省中排名第二，且稅費類支出（稅費類支出指營業稅金及附加、所得稅兩項之和）增長仍較快，2018年1-6月，廣東制造業上市民營企業稅費類支出同比增長28.1%，比上年同期提高9.0個百分點，而同期山東（-87.3%）、浙江（-18.1%）、江蘇（-8.8%）等三省的稅費類支出卻明顯下降。在經濟下行壓力下，企業成本、稅費負擔較重在一定程度上影響企業的盈利能力。2018年1-6月，廣東制造業上市民營企業實現凈利潤501.5億元，同比增長17.2%，增速比上年同期下降了0.8個百分點，低于浙江（25.3%）、江蘇（17.9%）、山東（17.9%）;凈利潤率為8.0%，比上年同期下降了0.2個百分點，低于江蘇（9.7%）、浙江（9.2%）、山東（8.1%）;凈利潤增速和凈利潤率在四省中均最差。同時，民營企業虧損面也較大。廣東制造業上市民營企業中虧損企業21家，而同期浙江（16家）、江蘇（10家）、山東（4家）;虧損企業戶數占總企業戶數比例為7.1%，高于浙江（5.7%）、江蘇（4.2%）、山東（4.0%），行業整體盈利能力較差。

3.杠桿率（杠桿率以資產負債率來衡量）;在四省最高、流動比率和速動比率在四省最低，企業“去杠桿”壓力較大、償債能力較差。隨著“去杠桿”政策的深入推進，廣東上市民營企業杠桿率有所下降，但仍處于四省最高水平，企業“去杠桿”壓力較大。截至2018年6月末，廣東制造業上市民營企業剔除預收款后的平均資產負債率為49.2%，比上年同期下降了1.6個百分點，但高于同期江蘇（43.8%）、浙江（41.6%）、山東（41.6%）的水平。其中，廣東制造業上市民營企業資產負債率超過60%（一般來說，企業資產負債率的適宜水平為40%-60%）的企業有29家，高于江蘇（25家）、浙江（16家）、山東（7家）。廣東上市民營企業短期償債能力較差。廣東制造業上市民營企業流動比率（流動比率=流動資產/流動負債*100%，一般來說，比率越高，說明企業資產的變現能力越強，短期償債能力越強;反之則弱;一般認為合理的最低流動比率為200%）為83.4%，低于浙江（157.6%）、江蘇（155.8%）、山東（143.8%）;速動比率（速動比率=（流動資產-存貨）/流動負債*100%，一般來說，比率越高，說明企業資產的變現能力越強，短期償債能力越強;反之則弱;一般認為合理的最低流動比率為100%）為64.2%，低于江蘇（122.5%）、浙江（117.9%）、山東（105.0%）。

4.整體現金流凈額和經營活動現金流凈額增速在四省中較差，行業整體資金面較緊。截至2018年6月末，廣東制造業上市民營企業現金流凈額（企業現金流凈額指經營活動、投資活動、籌資活動現金流凈額三項之和，三項之和為正值表示現金凈流入，負值表示現金凈流出。）為-85.0億元，由上年同期的凈流入變為凈流出，現金凈流出總額僅次于同期江蘇的194.3億元，高于浙江的74.6億元、山東的18.1億元。其中，廣東制造業上市民營企業經營活動產生的現金流量凈額167.4億元，同比增長41.1%，增速遠遠低于同期江蘇（1065.9%）、浙江（249.3%）、山東（112.8%）。加之，行業整體應收賬款周轉率偏低，賬期延長。廣東制造業上市民營企業應收賬款周轉率為8.5%，比上年同期下降了0.4個百分點，比江蘇（8.0%）稍高，但低于同期山東（10.8%）、浙江（10.7%）;整體行業應收賬款平均收賬期為42.3天，低于江蘇（45.0天），但高于浙江（33.7天）、山東（33.3天）。綜上，廣東制造業上市民營企業資金面較為緊張。

四、政策建議

（一）引導企業投資回歸本源，防止民營企業投資“脫實向虛”

一是營造、落實民營企業實體投資的獎補政策。建立民營企業擴大實體投資的省級專項資金，如對于省內重點民營企業產業投資項目，按照固定資產貸款額度給予貸款貼息。鼓勵有條件的地市設立民營企業擴大投資的專項資金。二是實施民營企業實體投資政策預兌現制度。如對符合省或地市主導產業方向的重點民營企業，在擴大生產投資給予政策資金預支持。三是民營經濟管理部門及時梳理支持民營企業投資的各類政策，利用媒體、政策宣講會等各種途徑進行廣泛宣傳，激發民營企業實體投資意愿。

（二）優化民營經濟營商環境，有效推動企業降本增效

一是營造一個有利的外部經營環境，支持民營經濟轉型升級、技術改造，提高民營企業的效益。如鼓勵民營企業加大創新力度，加大研發投入，對產生效益好的民營企業給予一定比例的研發投入獎勵，并樹立增效示范性企業進行推廣復制。二是繼續深化降成本以及“放管服”等供給側結構性改革，尤其是降低民營企業稅負成本。如落實研發費加計扣除政策、社保基金和基本養老保險基金有關投資業務給予稅收減免等。三是繼續完善民營企業“走出去”的投融資支持政策，鼓勵民營企業參與國際知名展會，參與并購、投資、技術轉移。

（三）強化產融對接，助力提升民營企業金融服務精準化水平

一是民營經濟管理部門收錄好規模較大、成長性好的民營企業，向金融機構推薦為優良客戶，實現良好的產融對接。二是借助民營企業融資服務平臺，組織開展常態化的銀企信息交流對接活動，解決資金供需雙方信息不對稱問題。

（四）強化民營企業資產質量管理，有效防范債務風險

一是支持民營企業購買專業化服務。政府采取發放“服務券”的方式，引導企業購買專業化服務，提升資產質量管理水平。二是引導民營企業合理安排債務、優化資本結構，加強存貨和應收賬款變現能力，提升企業償債能力;強化財務約束機制和現金流動管理能力，增強現金流動性。三是加強對民營企業債務風險的監測，防止實體企業債務風險向金融業擴散。

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[責任編輯：王鳳娟]