貨幣匯率變動對外商投資的影響研究

王魯萍

金鄉縣商務局 山東濟寧 272200

在全球經濟貿易融合發展的形勢下，貨幣匯率波動會對貨物的進口、出口活動造成影響，使得外商投資交易貿易風險升高、利潤降低。如我國貨幣匯率的不穩定波動，將導致外資貨幣存在升值或貶值的情況，還可能出現國內同一產品的相對生產成本，遠遠高于其他國家產品生產所需成本的問題。因此為吸引跨國企業進入我國投資，需要控制貨幣匯率保持穩定，提高平均資本收益率布局、才能保證外商資本的持續投入。

1 外商在我國投資的出口導向、市場導向

在中國市場、勞動力、豐富資源等條件的吸引下，歐美、日本與港澳臺等外商資本紛紛進入內地，但不同資本進入國內的商業意圖卻存在差別。一般歐美企業進入我國開展進出口貿易，主要受到出口導向的影響，利用國內廉價的生產資源、勞動力生產與組裝產品，再將產品出口至國外獲得豐厚利潤。而日本、韓國與港澳臺等外資企業，則主要看重我國廣闊的市場前景，通過在國內建廠生產、銷售產品的策略，來牢牢占據某一類產品在中國的市場份額，從而推動其在生產經營中的產業升級、技術革新[1]。

但2008年全球金融危機后，國內外經濟與金融形勢發生不穩定波動，人民幣對其他外幣的匯率也處于長期波動的情況下，這就對外商直接投資（FDI）產生影響。當前我國有關外商企業投資的理論研究，主要認為生產成本、消費支出、銷售利潤等，是外商在某一開展投資的重要考量要素，但其忽略匯率變化對外商投資決策產生的影響。國內貨幣的貶值或增值，會為外國投資者購買該國生產資源、勞動成本，產生正向或負向影響，也會導致生產銷售利潤的升高或下降。

2 貨幣匯率變動對外商投資影響情況的分析

我國人民幣對外幣匯率的不穩定變動，主要存在貨幣匯率升值或貶值、匯率波動幅度兩方面內容，而在貨幣匯率變動累積為一定財富效應后，必然會對某一地區的產品相對生產成本、銷售利潤等造成影響，這也是外國資本進入/退出國內市場的重要原因。因此人民幣對外幣匯率的下降，使得國內生產資料、勞動力、設備成本的價格下降，外國貨幣所能購買的生產要素大大增加，產品生產與銷售的利潤也很快提高，有效刺激了外國資本投資的進入。反之，人民幣對外幣匯率的升值，將導致外資退出或減少中國市場的投資，但不同國家FDI受貨幣匯率的影響存在差異。

如對外經濟貿易大學魏巍賢教授，利用外商投資線性模型，對人民幣匯率不穩定變動展開研究，得出人民幣對對外幣匯率降低，會嚴重影響日本、港澳臺等地區的外商投資，但對美國企業市場投資的制約作用有限。所以可表明不同國家在市場投資過程中，考量的主要外在要素存在著顯著差別，政府優惠政策、低廉勞動力成本、可觀投資利潤，以及國內廣闊的消費市場等，都是影響外商企業投資的要素。雖然短期來看，人民幣對外幣匯率的貶值或升值，能夠增加或減少外商投資（FDI），但長期貨幣匯率變動，不會對外商資本的市場進入產生影響[2]。

3 貨幣匯率變動對外商投資影響的模型與實證研究

3.1 貨幣匯率變動對外商投資影響的模型

根據迪克西特·斯蒂格利茨理論（Dixit），進行外商投資實物期權模型的構建。外資企業在進入某一國家，開展產品生產與銷售投資的過程中，其根本目標在于針對市場導向與時機，在某一時間點進入投資國市場，來盡可能保證最小貨幣風險、資利潤收益。因此某些外資企業將子公司建到中國，利用中國開放的市場政策、最大投低廉的生產資料與勞動力，進行某一產品的大批量生產，之后再將產品在中國售賣或運回母國。通常依據產品投資母國、生產地、消費地，可以準確得出某一投資是否為市場導向型投資、出口導向型投資。假設該外資投資的生產價格為PT、PC，表示國內產品價格、國外產品價格，貨幣匯率為R。貨幣匯率不穩定波動狀況，主要按照幾何布朗運動的發展規律進行，公式為：（μ：貨幣匯率變化率；σ：匯率波動情況；t：時間。）

3.2 貨幣匯率變動對外商投資（FDI）的實證分析

市場導向型或出口導向型外商企業，主要通過在其他國家建立生產工廠、銷售渠道，開展一系列經濟貿易活動。假定外商企業在完成生產銷售活動后，需要將所得收益返回至本國，則外資企業進入國內市場的二元決策、返回收益的表示公式為：資金預期凈現值；ξM：預期現值；R’：貨幣匯率波動）

π(R)=PCR-WT（π：返回收益；WT：投資國產品生產的可變成本）

從以上模型可以得出，返回收益π(R)屬于遞增函數，若現有貨幣匯率RH＜R，那么進入市場的預期現值ξM(R)也呈現遞增趨勢，市場凈值ξM(R)-K的數值也增加，表明外資企業可以進入投資國市場獲取豐厚的利潤。因此可以得出，貨幣匯率越低(RH值越小)，外商企業進入國內投資的概率越大，利用勞動力成本、生產資料獲得的利潤越多，反之外資企業會減少對進入國家的投資金額[3]。

4 結語

自改革開放以來，我國憑借著開放的政策優勢、市場優勢與生產成本優勢，迅速吸引大批外資企業的進駐與開展產品生產，為我國社會經濟發展注入強勁動力。但貨幣匯率的變動，對外商投資意愿、投資決策等產生重要影響，人民幣貨幣匯率貶值會提高外商投資概率、投資金額，反之則會導致外商減少中國投資或退出市場，所以加強貨幣匯率有效調控，才能保證社會經濟的長遠穩定發展。