輕資產模式下企業的盈利能力分析

陳婕 徐瑩

[摘要]在經濟迅猛發展的當下，資產結構輕化是企業價值最大化的一種必然選擇。輕資產模式要求企業抓住核心價值，以創新為手段來創造企業的品牌效益，從而推動企業的可持續快速發展。錦江酒店在以充分的現金流展開快速擴張的輕資產模式上就有著自己獨特的風格。文章以錦江酒店為例，闡明其選擇輕資產運營模式的原因，并針對錦江的運行特征，通過分析錦江酒店現有業務運營方式和運用盈利指標，對錦江現有的輕資產運營模式質量和盈利能力進行評價。

[關鍵詞]輕資產運營模式;錦江酒店;盈利能力

[DOI]1013939/jcnkizgsc201929085

1緒論

11研究背景及意義

現代管理學之父彼得·德魯克說：“21世紀，智力資本的運作效率是管理工作的重中之重?！痹凇盎ヂ摼W+”時代，創新運營模式才能為企業帶來新的競爭力，而輕資產正逐步取代重資產在企業可持續發展中的地位，成為企業發展的核心競爭力。

經濟全球化帶來商務和旅游的繁榮，推動酒店的發展，尤其是高星級酒店。據CEIC的最新數據顯示，我國旅游業收入最高值為11332百萬美元/月，而部分西方國家的旅游業收入平均大于20000百萬美元/月，我國酒店業收入仍然落后于西方酒店。當前國內酒店市場，外資酒店所占份額較高，這不僅因為外資酒店較早地占據中國市場，還因為它們適應了中國乃至全球的酒店市場的變化，并及時地做出戰略調整。為了提高自身的競爭力，我國民族品牌酒店需要學習西方先進的酒店管理模式和管理經驗，探索出特色運營模式。

本文對錦江酒店輕資產運營進行分析，財務績效進行評價。通過分析資產輕重配比、酒店的輕資產模式發展方式和輕資產盈利模式，使其充分發揮企業品牌、客戶關系、營運模式等輕資產優勢，實現企業經營的最大效益。

12輕資產及輕資產運營模式的內涵

“輕資產”的精髓體現在商譽、專利、品牌和企業經營發展中所積累的經驗、制度、員工素質等。輕資產可以為企業創造價值，但與重資產相比，它的運用成本更低，效率更高。企業利潤來源越來越依賴輕資產資源，以及其運用輕資產創造其他資源的能力。輕資產模式是企業價值最大化的戰略選擇，其關鍵是核心競爭力的再創造。真正意義上資產輕化，主要是對核心競爭力的利用和創新。不斷地創新，讓自己的核心競爭力一直走在行業的前沿，成為難以被替代的企業資源。

2錦江酒店輕資產運營評析

21錦江背景簡述

211錦江“霸道”發展史

錦江國際整合“錦江酒店”“錦江投資”“錦江旅游”三家公司， “錦江系”由此誕生，并于2006年年末以27億港元在香港成功上市。2010年錦江形成了錦江股份主打經濟型酒店，錦江酒店負責高星級酒店的多層次、全方位的格局。2010—2018年，錦江先后收購美國洲際酒店集團、法國盧浮酒店、維也納酒店等公司的股份。這種大規模的擴張在酒店業一直飽受爭議，激進中卻步步為營。

212錦江架構

22錦江酒店環境分析和商業模式

由于錦江集團前期大規模的并購酒店及酒店管理公司，并且出售自己的部分酒店，平衡了輕重資產的比重，使得錦江一躍成為民族尖端酒店。錦江主要面向旅游市場、商務活動、會議承辦及會議展覽業等市場的消費者。在日常經營活動中，為一般消費者提供住宿餐飲服務，為企業開展酒會等商業活動提供場所。此外，錦江依據品牌溢價與運營能力處于整個價值鏈的頂層。錦江并購重組將資源集中于能夠增強其核心競爭力或者增值業務。

23錦江酒店輕資產結構

當企業的現金、應收賬款、存貨、無形資產的總額占資產總額的80%時，企業屬于輕資產企業。錦江酒店自上市以來，發展了以新科技、新模式創造品牌價值的人才團隊。2012—2017年，錦江酒店財務報表顯示輕資產比例由2086%上升至5122%，上升了15倍，尤其無形資產增長了15倍。

24錦江酒店盈利能力分析

2011—2017年，錦江毛利率從1513%平穩上升至2434%，回歸到大規模擴張前的水平，這也說明它的擴張戰略從長期看來是有效的。自2011年，每單位銷售收入所花費的營業費用逐年增加，尤其近幾年財務費用的增加。從部分盈利財務指標來看，錦江的盈利能力和水平都不高，這主要是因為它的銷售成本過高，費用率也較高，但主要的費用主要在于管理費用。錦江的規模較大，輕資產模式下運營費用較高，相應的它的運營資本也較多。

輕公司的價值主要取決于三個因素，即現金流、團隊和商業模式?，F金流量，它可以揭示這些公司現金流的歷史、現狀和未來趨勢。尤其是經營現金流，這直接反映一家企業的日常盈利狀況。2009—2017年，錦江的經營凈現金流量是穩步上升的，2017年達到了多年來的峰值。投資凈現金流量和融資凈現金流量的走勢正好相反，用來投資的資金大部分來自融資所得，融資渠道通暢。

錦江酒店的大規模并購活動在酒店業可謂是家喻戶曉?？焖贁U張會使管理失效，營運效率下降，最后會因為不合理的投資而造成流動性下降。錦江溢價并購了多家企業，看似是賠本，實則是抓住了國際市場，獲得了一流的酒店管理品牌。溢價收購所承擔的成本在日常經營中獲得了充分的彌補。

3研究結論與建議

錦江酒店在輕資產運營模式下的運營戰略有別于傳統財務戰略，將輕資產作為一種獨特的資源和能力。輕資產模式實際上是企業核心競爭力再創造，資源重組和資產輕化，形成了充沛現金流。以品牌、商譽、客戶關系、人力資源管理等無形資產為主，經過長期大量的資源資金投入與積累，在企業財務報表上“輕資產結構”的動態維持更需要具有前瞻性的戰略布局。本文以輕資產模式運營企業的盈利狀況——彰顯了以現金流為核心的盈利模式，反映了現金流在資源重組與戰略投資中的重要作用。

錦江酒店輕資產運營的分析，可以清晰地體現戰略性擴張在積淀核心資源和能力、驅動業務系統整合以及維護優質盈利狀況方面的驅動作用。錦江酒店以充沛的現金流、優秀的人才團隊和高端的品牌價值，集聚核心資源投入在品牌營銷、管理等高附加值環節，策略上出售冗余的酒店門面，形成新的資金流來購入高端管理技術與服務，很好地維持了錦江酒店長期健康的輕資產經營管理模式。

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[作者簡介]陳婕（1998—），女，漢族，江蘇南京人，學生，本科，南京工業大學浦江學院，管理學專業;徐瑩（1997—），女，漢族，江蘇揚州人，學生，本科，南京工業大學浦江學院，管理學專業。