關于4月石油價格下跌以及原油寶相關問題的案例分析

宋明月 李孝誠

摘要：這篇論文將圍繞今年4月發生的原油價格下跌為負的事件進行展開，以中行原油寶作為延伸事件進行案例分析。

關鍵詞：石油價格波動;原油寶

1介紹

對原油事件以及中行原油寶的分析，目的在于幫助消費者以及行業合理規避風險，防止原油寶事件的再次發生。首先將總結一下石油價格下跌的原因，其次回顧一下中行原油寶這一項目經歷的的關鍵時間點。

1.1原油價格

我認為有兩個原因對原油價格影響很大。

首先，供過于求大大降低了原油的價格。在今年4月，由于油價的持續下跌，世界各地的大量銀行一直在哄騙投資者抄油。這導致過去一個月大量資金流入石油基金。以4月20日為例，美國石油基金ETF凈流入5.65億美元，創歷史新高。

其次，。投資石油的多頭必須確保他們有能力交割現貨，否則他們將很容易被扼殺。這些投機性石油基金可以在賣出前輕松地平倉，因為將有大量煉油廠和其他化工廠需要買進。手中持有大量賣空股票的一方會毫無忌憚地砸盤。因為它們的對手是大量的投機性基金和大量沒有現貨交割能力的散戶投資者。

1.2原油寶事件

4月20日，當油價為每桶11.7美元時，原油寶藏業務暫停交易。

4月21日凌晨，WTI原油期貨合約首次跌破每桶-37.63美元。

4月21日，中國銀行官方網站上發布公告稱，4月21日，中國銀行原油產品的美國原油合約暫停交易一天。

4月22日上午，中國銀行客戶發送短信提醒原油價格一直滾，或移動根據CME的官方結算價格，并要求投資者來彌補結算付款和暫停新的開放貿易。

4月22日晚，《原油交易紀要》發布，計算當日結算價格。

4月23日，投資者收到扣除信息，通知融資融券賬戶清算。

2主體

針對客戶關心的中行原油包業務的相關情況，中行對原油產品進行講解：中國銀行于2018年1月推出“原油”產品，為國內客戶提供與海外原油期貨掛鉤的交易服務，客戶自行交易決策。但事件發生后，投資者質疑其合理性，所以我收集信息，檢查產品是否合理。

如果將原油寶合約視為基于中國銀行開發的CME的WTI原油期貨的期權合約，則會有一些差異。例如，兩份合同的結算方式不一致;原油寶的合同價格是中國銀行結合多種因素公布的，而不是芝加哥商品交易所公布的;原油寶的合同貨幣為人民幣和美元，CME的貨幣為美元;兩份合同的交易時間不一致;兩份合同的投資者要求不一致。因此，現有證據無法證明上述行為是合法的。

所以，通過對原油寶的屬性分析，可以看出目前發布的信息是不合法的。

2.1法律問題摘要

（1）銀行是否合法開設獨立的原油期貨交易市場

根據《期貨交易管理條例》：設立期貨交易所，須經國務院期貨監督管理機構批準。因此，發行銀行是否在發行原油寶產品前向中國證監會、國務院期貨監管機構提交了審批就成為了合法性的前提。

（2）銀行與客戶之間“押注”模式的合法性

根據《期貨交易管理條例》規定：期貨交易所不以營利為目的。所以根據這個前提，原油寶產品和他們的期貨交易所事先模型是經中國證監會批準。因此，前提是原油寶產品發行銀行產品是合法的，并且銀行提供證據證明其已經履行了相關和足夠的通知義務，以及客戶已經充分意識到它在這場糾紛中是否負有責任是一個重要的考慮因素。

（3）銀行是否履行了充分的通知

在簽訂原油寶產品協議前，開證行作為向未指定公眾銷售產品的一方，應充分通知有意簽約的客戶，這不僅是對銀行業的監管要求，也是對開證行提供者的法律要求。可能違反道德標準Ⅰ、Ⅲ和Ⅴ欺詐、適用性、溝通與客戶和潛在客戶。

（4）專業性和風險管理不足

在最后一個交易日沒有必要移動頭寸：原油投資者可以在WTI原油合約的倒數第二個交易日進行交易。對于尚未平倉的客戶，中行將迫使他們在最后一個交易日調整或平倉。合同流動性收縮最終帶來的風險以及頭寸轉移成本的增加非常可怕。因此，從產品設計的角度來看，迫使倉庫最終移動是不合理的，弊大于利。

風險意識不足：4月初，芝加哥商品交易所允許WTI采用負定價。對于原油寶而言，由于是客戶100%的保證金，沒有杠桿作用，在報價沒有負值的情況下，本來是渠道業務，幾乎沒有風險。但一旦允許做空報價，原油寶就成為了一項高風險業務，這與它原來的產品定位完全不相符。所以，我認為它違背了道德標準Ⅰ、Ⅳ、Ⅴ，不端行為，監事的職責，勤奮和合理的基礎。

3結語

從原油寶事件來看，國內金融機構在設計涉及海外衍生品的產品時，需要具備高度的專業素養和風險意識。充分了解海外衍生品交易制度安排、投機強度和小概率風險。原油寶最初的產品定位是低風險、無杠桿化的交易渠道業務，但最終出現了巨大虧損，這對國內金融機構是一個重要的提醒。

參考文獻

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[2]楊海瑤.商業銀行高風險業務的法律監管反思——以中行原油寶事件為視角[J].遼寧公安司法管理干部學院學報，2018（5）.

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