對中國流動性陷阱現象的淺析

摘 ?要：利率作為借貸資金的價格，是連接貨幣經濟與實物經濟的一個變量，也是聯系宏觀經濟與微觀經濟的重要中介。中國自1990年以來多次調整一年期存款利率，試圖刺激宏觀經濟。本文以此出發，對流動性陷阱做了詳盡的闡述，并運用相關理論，淺析中國的流動性陷阱現象及其對我國經濟帶來的影響。

關鍵詞：流動性陷阱;利率

一、流動性陷阱理論闡述

（1）“流動性陷阱”的理論界定

凱恩斯的“流動性陷阱”理論認為，若利率已經達到最低點，如果居民對貨幣的態度仍然是只進不出，那么居民對貨幣的需求彈性為無窮大，就會使經濟進入“流動性陷阱”?？唆敻衤淌趯ⅰ傲鲃有韵葳濉倍x為當一個經濟出現總需求連續下降，即使名義利率已降到零，總需求仍然小于生產能力的狀況時，那么就可以認為這個經濟陷入了“流動性陷阱”。

（2）“流動性陷阱”的特點

一是，整個宏觀經濟陷入了嚴重的蕭條之中，社會總需求嚴重不足，國民個人自發性投資和消費大為減少，社會失業率不斷上升，市場調節顯得力不從心;二是，利率下降到最低水平。不但名義利率已大幅度下降，而且實際利率已降為零，甚至是負利率;三是，市場的貨幣供應量明顯不足。由于政府不可能從消費者手中回籠大量貨幣，并使之不斷地通過資本循環來發展經濟，因此，不但表現出社會資本流速的減緩，而且表現為貨幣供應總量的明顯不足。

二、我國的流動性陷阱現象

20世紀90年代，日本陷入“流動性陷阱”和長期通貨緊縮的情況，在國內引起了廣大經濟學者對我國的經濟現狀以及貨幣政策的制定等問題的廣泛的討論。2007年下半年所爆發金融危機不但對美國經濟造成了重大的影響，并且在全世界范圍內引起了波瀾，很多國家包括中國都受到了牽連。

目前我國正處于產業升級和經濟結構調整的狀態之中，我國的實體經濟存在著明顯的下行壓力，為更好地減弱和化解金融危機的沖擊，我國央行陸續地施行了一系列的擴張性貨幣政策，連續對商業銀行存貸款基準利率進行下調，在公開市場多次進行逆回購，以及多次對存款準備金率進行下調。目前商業銀行的存貸款基準利率經過多次地調整，己經處于較低的水平。

我國的利率在90年代初期一直穩定保持在一個較高的水平。甚至存在一個小幅的上調，這是由于在1993年前后，我國央行針對當時的經濟過熱，為防止過度的通貨膨脹，物價攀升，幾次通過提高存貸款利率，穩定經濟。

從1996年5月開始，我國的宏觀經濟水平趨于穩定，價格水平逐步回落，我國央行開始對我國過高的利率進行逐步的下調，減輕企業稅賦，促進國民經濟穩定發展。直到本世紀初期，利率歷史性地跌破2.070，被下調至1.98070，達到歷史低點。直到2007年前，利率一直穩定在2%至2.5%左右穩定浮動。

在2007年，我國央行對利率進行了多次調整，從年初的2.79%上調至年末的4.14070，整整提高了1.3070，這一年我國施行緊縮性的貨幣政策，目的是防止股市的暴漲，抑制流動性過剩。

然后自2008年10月開始，利率又開始回落至2%至2.5%的水平。從2010年末至2011年，我國利率存在一個幅度不大的穩步的上調，達到3.5070。但從2012年開始，利率便一直下跌，從2011年的3.5%跌至2015年末的1.5070，達到歷史最低點，至今央行未對該利率進行調整。這一時期是我國利率最接近零水平的時期，同時也是我國的貨幣政策最容易陷入“流動性陷阱”的時期。

盡管我國央行還未像日本央行在上世紀末那樣實施“零利率”政策，但我國的利率政策的下調空間己經不再充足，如果我國央行繼續對名義利率進行下調，這將影響我國的外商的投資規模，并且使貨幣政策面臨陷入“流動性陷阱”的風險。

三、流動性陷阱對我國經濟的影響

流動性陷阱對一國經濟發展會產生消極的影響，其中有兩個問題值得關注：

第一，短期存款實際利率為負會導致長期儲蓄大量增加，形成頑固性流動性陷阱。流動性陷阱一般是階段性的，當經濟出現回升信號時，經濟主體的消費與投資意愿增強，從而走出流動性陷阱。但是由于我國一年期以下存款實際利率為負，人們就會選擇利率水平高于CPI的長期儲蓄。長期儲蓄增多且居高不下，使我國的流動性陷阱有長期化和固化的傾向。

第二，在貨幣超發條件下出現的流動性陷阱是籠中虎。人民幣兌美元匯率主要取決于兩種貨幣的供求關系和經濟發展狀況。如果人民幣匯率持續下跌，影響人們預期變化，一旦人們對經濟增長和幣值穩定的信心動搖，處于暫時閑置狀態的活期存款和儲蓄存款便可能會大量涌人市場，造成嚴重的通貨膨脹。

參考文獻

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[4]董鳳斌.零息時代須防流動性陷阱[N].中國證券報，2008-12-18（A01）.

作者簡介：黃滟然（1995—），女，漢族，四川眉山人，職稱：研究生，學歷：金融碩士，單位：西華大學經濟學院，研究方向：金融。