我國產業轉型升級金融支持體系構建

華紅梅

摘 ? 要：在當前國際產業分工格局重塑背景下，加快產業轉型升級，推動我國從傳統制造業大國轉向科技強國是必由之路。產業轉型升級需要金融的支持。本文闡釋了產業轉型升級的金融支持機理，分析了我國金融支持產業轉型升級中存在的主要問題，提出我國產業轉型升級的金融支持體系構建措施建議。

關鍵詞：產業轉型升級;金融支持;體系構建;新常態

中圖分類號：F832.1?? ? ? ? ? ? ? ? ?文獻標識碼：A ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ?文章編號：1674-0017-2019（3）-0016-04

一、引言

產業轉型升級，即產業結構向更有利于經濟、社會發展，向合理化與高級化的方向發展，具體而言，從低附加值產業向高附加值產業升級，從高污染高能耗產業向低污染低能耗產業升級，從粗放型產業向集約型產業升級。經過改革開放四十年的高速發展，我國經濟發展中人口、資源和環境等方面的約束越來越明顯，傳統勞動密集型產業在東南亞國家更低要素成本的擠壓下困難重重，產業轉型升級勢在必行。從國際上來看，自2008年國際金融危機以來，全球制造業分工格局發生深刻變化，世界各國紛紛搶占產業發展制高點。主要發達國家加快新興產業布局和傳統產業改造，紛紛推進“再工業化”。德國政府2006年著手制定“德國高技術戰略”，2013年正式推出“德國工業4.0”國家戰略計劃;2015年3月，出臺“德國工業4.0”后續規劃報告《智能服務世界》。2013年6月，日本政府出臺以“日本再興戰略”為名的經濟增長戰略和中長期經濟財政運營指引;法國政府在2013年9月推出《新工業法國》戰略，旨在使法國重回全球工業第一梯隊;英國政府科技辦公室在2013年10月推出《英國工業2050戰略》，提出英國制造業發展與復蘇的政策;自2009年以來，美國已連續多次發布更新《美國國家創新戰略》，確保美國持續引領全球創新經濟。我國于 2015 年 5 月 8日正式公布 《中國制造 2025》，力爭通過三個十年的努力，推動制造業由大變強，建成全球領先的技術體系和產業體系。在當前國際產業分工格局重塑背景下，加快產業轉型升級，充分釋放發展內生動力，推動我國從傳統制造業大國轉向科技強國，是戰略選擇，也是必由之路。

二、產業轉型升級的金融支持分析

金融是現代經濟的核心，產業轉型升級除了政府行政法規的指導外還需要金融的支持，需要金融引導資金、資源、技術等各種生產要素的調整配置。金融可從市場與政策兩個方面加大對產業轉型升級的支持，提升金融服務實體經濟的能力。

（一）產業轉型升級的市場性金融支持

市場經濟環境下，市場性金融活動是金融市場的主體，對于產業轉型升級而言，市場性金融支持應發揮最重要的支持功能。一方面，目前我國以銀行信貸為主體的間接金融在金融市場中占比較高，且門檻較直接融資要低，產業轉型升級離不開間接金融的支持。商業銀行把企業和個人閑散資金集中起來形成存款，搜集、篩查企業信息，在利益及避險需求驅使下，退出落后產能行業，將款項貸給收益高、發展前景好的高新產業，實現資金從低效率產業向高效率產業的流動，推動經濟結構和產業結構的優化升級。另一方面，資本市場在資金籌集、價格發現、激勵創新等方面具有獨特優勢。資本市場可以幫助企業克服商業銀行側重固定資產抵押的依賴，助推資本形成、降低杠桿。資本市場是一個充分競爭的市場，所有籌資者之間存在競爭關系。在一級發行市場上，只有那些有前景且經營狀況良好的企業才能吸引更多的投資。通過這種機制，資本市場就能實現對高效企業的篩選，促使資金向優質的有潛力的產業流動，從而使產業結構得以優化升級。在二級市場上，企業之間可以通過參股、控股、并購等形式實行兼并和重組，實現生產要素在部門間的轉移和重組，優化資金資源配置。

（二）產業轉型升級的政策性金融支持

政策性金融是支持產業轉型升級的一個很重要方面。政策性金融支持產業轉型升級包括直接干預及間接引導兩種方式。一方面，政府可以對國家政策扶持的產業提供政策性貸款、成立政府投資控股的產業投資基金等扶植作用;另一方面，可通過財政貼息、信貸傾斜、政策性擔保等方式，間接引導商業銀行對技術、市場風險高，投資期限長的產業提供信貸資金。資本市場上，政府可制定有利于新興產業、戰略性產業的上市、發債政策，積極扶持相關企業直接融資，促進產業結構升級。

三、我國金融支持產業轉型升級中存在的主要問題

產業轉型升級離不開金融體系的支持。近年來，我國推動供給側改革，金融業加大去杠桿，增強金融服務實體經濟力度，促進產業轉型升級。然而，我國產業轉型升級的金融支持體系建設還存在諸多問題。

（一）以間接融資為主的融資結構與產業結構轉型升級的需求不匹配

長期以來，我國企業的融資渠道主要是間接融資尤其是銀行信貸，直接融資則為補充。從表1數據可知，2015年以來，各類貸款占全社會融資規模存量基本都在78%以上，且呈逐步上升趨勢（2018年6月有所下降）。大中型企業、國有企業、房地產企業由于具有政府隱性擔保以及大宗原材料、存貨、固定資產等受銀行青睞的有形抵押品，可以低成本獲取銀行信貸支持。而戰略新興產業、高新技術企業的資產主要是專利、技術等較難定價的知識產權，較難通過銀行渠道融資。

（二）資本市場規模小、結構不合理，阻滯產業轉型升級

從金融體系支持技術創新的視角看，相對于銀行體系，資本市場更有利于承擔風險和分散風險，更能滿足新型技術創新和產業升級的融資需要，有效促進技術創新和效率提升，推進創新驅動經濟發展的結構轉型。而在我國，與經濟總量相比，股票市場總體規模還偏小。如圖1所示，2012-2016年我國國內上市公司市值占GDP的比例均低于美國、日本這兩個發達國家，與同為發展中大國的印度相比，除了2015年12月1日我國國內上市公司市值占GDP的比例略高外，其他均更低。

我國資本市場從20世紀90年代發展至今，已初步形成包含主板（含中小板）、創業板（二板）、全國中小企業股份轉讓系統（新三板）、區域性股權交易市場、證券公司主導的柜臺市場在內的多層次資本市場體系。歐美等成熟的資本市場體系中，主板、中小板、創業板和場外市場的交易活躍度一般呈遞增趨勢，而我國恰恰相反，呈“倒三角”結構。尤其是近年國家重點發展的全國中小企業股份轉讓系統（新三板），除2014-2016年有較大發展外，2016年至今，無論是掛牌公司家數、總市值、募集金額還是股票成交量增長率均有所下降，中小企業在新三板融資越來越困難，市場成交低迷，部分企業選擇離開新三板市場（見表2）。除此之外，我國資本市場各層次之間流動性較差，跨市場轉板機制欠缺。這不利于實現資源優化配置和技術創新，不利于新興產業和科技型中小企業技術發展，阻滯產業結構升級。

債券市場是實體經濟融資的重要渠道之一，企業通過債券市場融資的成本低于銀行貸款、信托貸款等融資方式，發展債券市場能夠提高資金配置效率，更好地服務創新型和成長型中小企業，推動產業轉型升級。改革開放以來，我國債券市場有了長足的發展，但我國債券融資占比仍然偏低，債券市場的品種結構很不平衡，國債和金融債占比多，企業債小，相比于成熟市場還是有較大差距，降低了企業通過債券市場籌資的可得性。

（三）風險投資資金來源渠道單一，資金規模偏小

創新型初創企業的研發創新活動風險性極高，投資周期長，較難通過成熟渠道融資。風險投資作為重要的融資形式，既可以為新興企業提供資本融資，又可通過參與企業管理，提供商業經驗和管理技巧等增值服務。美國硅谷谷歌、蘋果和英特爾等大量高科技企業均得益于風險資本的大力支持。但在我國，風險投資還處于起步階段，風險投資企業規模小、資金實力不強、風險資本嚴重不足、融資渠道單一，制約著產業結構的轉型升級。

（四）政府引導基金發展機制不健全

在創新性技術研發、新興技術產業孵化和培育過程中，由于不確定性和缺乏有形資產、信息不對稱和創新回報的外部性等引發的市場失靈，高科技創新型企業在萌芽期、初創期較難獲得民間風險投資的支持。為糾正市場失靈，各國政府紛紛以財政資金出資為引導，以政府產業引導基金的形式撬動社會資本投入經濟發展關鍵領域，支持重大科技成果產業化，促進產業升級轉型，如美國的“小企業創新研究計劃”（SBIR）、以色列的“YOZMA”風險投資基金項目、德國的“WFG”計劃、加拿大的“LSVCC”基金、韓國的“KNASDAQ”計劃等。我國的政府引導基金始于2002年中關村創業投資引導資金，2015年國務院提出“大眾創業 ?萬眾創新”戰略后，國家級、地方級政府引導基金迅猛發展。但我國政府引導基金發展機制還不健全，還存在著資金“沉睡”、可投項目匱乏、社會資本投入的比重較低及基金退出不暢等問題。

四、我國產業轉型升級的金融支持體系構建

隨著中國經濟進入新常態，大力實施創新驅動發展戰略，實現產業轉型升級是現階段中國經濟改革和發展的內在邏輯和客觀要求。縱觀大國經濟崛起歷史，可以發現，經濟發展背后的技術創新和產業升級離不開金融體系的支持。我國現有的金融體系與產業轉型升級所需的扶持力度并不匹配。我們需推動產業轉型升級的金融支持體系的構建。

（一）擴大直接融資，鼓勵銀行向科技創新企業發放貸款

逐步漸進式擴大直接融資比重，拓寬金融市場寬度，改善融資結構。商業銀行應逐漸減少對“兩高一剩”、“僵尸企業”等生產過剩及技術水平低下的企業貸款。配合國家創新驅動發展戰略與產業轉型升級，引導鼓勵商業銀行加大對先進制造業、戰略性新興產業、現代信息技術產業、科技創新企業等的資金支持力度。針對科技企業特點，積極探索知識產權質押貸款、倉單質押貸款、應收賬款質押貸款、股權質押貸款等信貸產品。

（二）構建多層次的資本市場

進一步構建完善多層次的資本市場，健全資本市場運行機制和監管機制，在繼續完善主板、中小板和創業板市場的基礎上，深化“新三板”市場和地方產權交易市場改革，建立健全轉板機制和退出機制。降低科技創新企業的上市門檻，推進符合條件的戰略性新興企業以買殼上市等形式上市及在境外融資。大力發展債券市場，擴大發行主體，豐富期限品種和風險品種，增加交易場所，簡化審核流程;積極推動資產證券化，盤活存量資產;完善債券在不同市場的交叉掛牌及轉托管機制。

（三）拓寬風險投資資金來源渠道，鼓勵民間資本進入

拓寬風險投資資金來源渠道，以政府投入為引導，鼓勵民間資本進入風險投資業，擴大投資主體。探索為風險投資企業融資提供政府擔保及稅收優惠。培育區域性、地方性產權交易市場，為風險投資提供高效順暢的退出機制。

（四）完善政府引導基金發展機制，設立戰略性新興產業發展基金

進一步健全完善政府引導基金發展機制，增加戰略新興產業、先進制造業以及創業創新領域政府引導基金的設立，改善產業政策環境，提高供給體系質量和效率，切實推進大眾創業、萬眾創新。設立專門的戰略性新興產業發展基金，資金投向處于萌芽和初創期的大數據、信息技術、高端裝備、新能源、節能環保等戰略性新興產業領域，提升企業研發強度，推動產業邁向中高端。

（五）政策性金融支持進一步明確、細化

大力發展政策性融資擔保和再擔保機構，為產業轉型及新興產業企業提供貸款擔保。增加政策性銀行為產業轉型升級的資金支持力度，明確細化支持政策，加強金融支持的可操作性。同時，對政策性銀行對產業升級的放貸行為給予更多的財政支持。條件成熟的時候，可仿效之前設立三家政策性銀行的做法，組建一家新的政策性金融機構―產業發展銀行，為產業轉型升級提供政策性貸款。

參考文獻

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The Construction of the Financial Support System for

China's Industrial Transformation and Upgrading

HUA Hongmei

（School of Accounting and Finance， Xiamen University Tan Kah Kee College， Zhangzhou ?Fujian 363105）

Abstract： Under the background of reshaping the pattern of international industrial division of labor， it is the only way to speed up industrial transformation and upgrading and push China from a traditional manufacturing power to a strong technological country. Firstly， the paper analyzes the financial support mechanism of industrial transformation and upgrading， and then analyzes the main problems in the transformation and upgrading of China's financial support industry. Finally， it puts forward the construction of financial support system for industrial transformation and upgrading in China.

Keywords： industrial transformation and upgrading; financial support; system construction;new normal economy

責任編輯、校對：梁艷彬