供給側結構性改革背景下的 商業銀行投行業務發展策略研究

張昊天

摘? ?要：本文主要論述了在供給側結構性改革背景下，商業銀行應如何利用自身優勢，切實發展服務于創新創業型、環境保護型實體經濟的投資銀行業務，文章選取11家商業銀行為樣本，對其2013—2017年投行業務的發展狀況進行比較分析，論述了供給側結構性改革為商業銀行發展投資銀行業務帶來的機遇，以及為契合供給側結構性改革商業銀行發展投行業務的策略選擇。

關鍵詞：商業銀行;投行業務;供給側結構性改革

一、引言

隨著全球金融一體化、金融自由化的發展，我國商業銀行的經營模式由分業經營向混業經營的轉變愈發明顯，商業銀行傳統業務提供間接融資服務的模式難以協調資本市場和貨幣市場的協同發展，不能滿足多元化金融服務的需求。利率和匯率市場化的推進、互聯網金融的快速發展及引起的金融脫媒化，不斷壓縮商業銀行利差收入，倒逼商業銀行拓展咨詢顧問服務、代理類服務、資產管理類服務等低成本高利潤的投資銀行業務。黨的十九大提出深化供給側結構性改革，堅持三去一降一補，優化存量資源配置，這為商業銀行投資銀行業務發展帶來新的要求和機遇。商業銀行應抓住供給側結構性改革的政策導向，發揮自身的比較優勢，發展投行業務，扶持實體經濟，助力供給側結構性改革，同時也能應對其日益被壓縮的利息空間，實現轉型升級。

二、我國商業銀行開展投資銀行業務的發展現狀

我國商業銀行的投資銀行業務，大多把發展重心放在債券承銷、財務顧問、短期融資融券等業務領域。本文將我國商業銀行投資銀行業務收入概括為4大類：分別為代理類業務收入，包括對公對私理財收入、代理收付及委托收入等;資產管理類業務收入;顧問及咨詢類業務收入，包括并購重組業務顧問收入、投融資顧問收入等;投資債息類業務收入，包括投資重組類和非重組類債務收入。

2013年—2017年間，工、農、中、建、交5家國有商業銀行投行業務收入逐年較快增長（見圖1），在總營業收入中的占比總體處于上升趨勢（見圖2）。中信、民生、浦發、招商4家股份制銀行和北京、南京2家城市銀行投資銀行業務收入增長較快（見圖3）。這也體現了在深化供給側結構性改革和經濟下行周期的背景下，在利率市場化、息差收入壓縮、國際間金融服務競爭加劇的多重因素影響下，商業銀行創新收入模式、優化利潤結構的緊迫性。我國商業銀行紛紛認識到投資銀行業務發展對于結構調整、業務轉型升級的重要性，并積極謀劃投資銀行業務的發展策略，使投資銀行業務規模和收入在近幾年提升較快。

比較國有商業銀行和非國有商業銀行投資銀行業務收入發展狀況，可以看出國有商業銀行的投行業務增長相對較緩，但因具有較大的規模優勢，其投行業務規模遠大于其它非國有商業銀行。但股份制商業銀行和城市商業銀行等非國有商業銀行的增長速度和增長后勁遠遠大于國有商業銀行。

我國商業銀行投行業務結構仍有較大的不均衡現象，投行業務收入中占比較大的是與利息有較大關聯的投資債息收入，而對創新收入渠道、實現轉型升級、契合并有助于供給側結構性改革的咨詢顧問服務、資產管理類服務的比重仍存在較大的提高空間。商業銀行應把握供給側結構性改革所帶來的機會，大力發展財務顧問、融資顧問、重組并購服務、資產管理服務等投行業務，在法律法規允許范圍內創新拓寬非利息收入渠道，推進供給側結構性改革的同時實現自身轉型升級、競爭能力的提升。

三、供給側結構性改革給商業銀行帶來的機遇

金融體系供給側機構性改革，要求完善發展多元化和多層次的資本市場服務，彌補金融服務短板，以降低市場上實體經濟主體的過高財務杠桿，改變其融資周期長、融資成本高的困境。在當前新常態經濟和深化供給側結構性改革的趨勢下，對商業銀行提升金融服務質量和服務效率、切實服務于實體經濟發展提出了更高要求。在此背景下，商業銀行依托其在客戶和項目資源上的優勢、規模經濟和渠道優勢、資金來源以及風險管理能力等比較優勢，投資銀行業務有很大的發展空間和發展前景。

供給側結構性改革工作重點中的“去杠桿”和“降成本”，要求商業銀行切實推進投資銀行業務，減少社會融資的中間環節，將傳統的提供間接融資服務向提供直接融資服務轉變。若商業銀行不能發揮自身比較優勢，提供完善豐富的投資銀行服務，必然在一定程度上催生影子投行服務，而互聯網金融投行業務的發展，拉長了中間環節，提高融資成本。為契合去杠桿和降成本的政策導向，商業銀行要完善投行業務，提供多元化差異化的投資銀行服務，保護金融消費者利益，降低金融服務需求方融資成本，也要在降低自身杠桿率的同時通過提供更多的直接融資降低企業的杠桿水平。

供給側結構性改革工作重點中的“去產能”、“去庫存”、“優化存量資源配置”，推動商業銀行提供優質的并購重組服務。對優質產業，可以通過提供銀團貸款等方式，鼓勵其進行并購;對產能過剩、供給產品不能有效滿足社會需求以及產能落后、需要依靠地方政府輸血扶持的僵尸企業，提供破產清算、和解、重組服務，妥善救助或者完善妥善退市機制。

四、供給側結構性改革背景下商業銀行發展投行業務的策略選擇

（一）商業銀行投行業務發展面臨的主要問題

首先，我國商業銀行開展投資銀行業務的市場準入條件一定程度受到當前法律規范的限制，IPO、私募股權投資業務（PE）、風險投資業務（VC）等傳統投行核心業務開展受到政策限制。投行業務發展起步較晚，在券商的投行業務競爭中處于劣勢。其次，傳統的商業銀行業務與投行業務相比有更強的保守性，長期以來相對保守審慎，在原有體制和流程之下，提供服務和投行產品升級速度相較于客戶需求變化發展緩慢，創新驅動不足。第三，存在人才資源不足的問題。商業銀行的投行業務還遠不成熟，開展投行業務既需專業的金融、財務、法律知識，又需要有實操經驗的專業人才團隊，且傳統商業銀行業務理念和獎勵機制并不適用于投行業務人員。第四，各家商業銀行的投行業務同質化嚴重，缺乏長期規劃，很多商業銀行將投行業務更多作為短期盈利和規避資本管制的工具，受制于原本商業銀行的發展模式和文化約束。

（二）供給側改革背景下的策略選擇

我國商業銀行的投資銀行業務應依據“三去一補一降”的供給側結構性改革工作重點展開，抓住當前機遇，大力發展投行業務實現發展結構轉型升級，提高金融服務水平。加強優質金融服務供給，打破商業銀行依靠信貸融資和利息收入的傳統經營模式，在并購重組、咨詢顧問、直接融資服務、資產管理等投資銀行業務上取得創新和長足的發展，提供多元化金融服務，支持實體經濟的創新和發展。

首先，提高對薄弱領域尤其是創新創業型新興企業的金融服務水平。第一，通過投行業務加強對新興產業的金融服務供給，根據產業創新發展的需要給予金融支持，提供成本更低的直接融資服務，完善并購重組業務，穩妥新興產業的擴張及退出。主動對接國家重點戰略，支持京津冀一體化、“一帶一路”倡議，以投行業務服務于小微企業、農村經濟和綠色發展，支持創新創業企業、國家重點工程重點行業，加大對“中國制造2025”、節能環保企業的扶持，增進經濟發展的產業協調，提高資金使用效率，推動高質量、高效率的實體經濟持續發展。第二，推動綠色金融發展，開展碳排放權融資、能源融資等創新金融服務，為綠色改造傳統污染大的產業提供融資服務，完善綠色債券和綠色信貸資產證券化產品的設計和應用，搭建綠色產業體系機制。第三，大力發展普惠金融，開發助力創新創業發展的金融服務新模式。

其次，提供差異化多樣化投行業務金融服務供給。當前各家商業銀行提供的投資銀行業務存在嚴重的同質化現象，不利于業務創新和發展。各商業銀行應從自身優勢出發，選取合適服務區域及行業，構建多元化的投行業務服務，在不同區域和行業根據金融服務的供給和需求的匹配度來提供服務，尤其要為小微企業和個體工商戶提供融資支持，并盡可能降低融資成本。

再次，構建發展投行業務相應的風險管理機制。傳統商業銀行體制下的風險管理機制多為依據各種監管指標被動性管理風險，在多層化風險承受和識別投行業務風險方面有所欠缺，而發展投行業務要求具有主動化解風險的風險管理機制。商業銀行投行業務服務的創新創業企業和小微企業，通常具有資產較少、成長性強、風險較高的特點，要求商業銀行主動識別化解風險，這與傳統商業銀行主要依靠物保人保的風險管理機制相悖，因此構建適合投行業務發展的風險管理機制十分重要。商業銀行在服務中小微企業和創新創業企業這類成長型企業時，運用“投貸聯動”、“投顧結合”的方式支持這類企業，可以助力供給側結構性改革，同時也能幫助商業銀行在新興產業市場上奪得一席之地，對于商業銀行投行業務在供給側結構性改革的新常態經濟背景下既是使命又是機遇。

第四，加強投行業務專業人才隊伍的培養和建設。從事投資銀行業務要求具有金融、財務、法律相關的專業知識以及實際操作經驗的專業人才。商業銀行投行業務要想真正發展起來就要重視對投行專業人才的儲備和培養，建立投行人才完備的聘任、培養、管理和發展機制。此外，對于投行業務這類智力密集型業務的從業人員，應在現有商業銀行業務的薪酬、成本性激勵機制方面有所突破，采用適合的可以促進投行業務發展的激勵機制和薪酬待遇。

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