資本市場中風險投資的運行機理與市場建設

黃琳

摘要】資本主義的市場在不斷的前行，風險投資在這個過程中衍生，其是一個漫長的過程，發展也經歷了很多的挫折和彎路，并不是一帆風順的，在競爭激烈的市場中，風險投資的運行機理和市場建設也在不斷的完善。尤其是近幾年我國的風險投資行業有了進一步的突破，但是，仍然不可否認的是我國的資本主義市場規模太小，仍然還處于剛起步的階段，各方面都不夠規范，存在缺陷，也難以支撐風險投資的進一步發展。本文立足于我國的實際情況，深入研究資本市場風險投資的運行機理與市場建設，為相關行業提供借鑒的經驗。

【關鍵詞】資本市場 風險投資 運行機理 市場建設

20世紀80年代風險投資正式進入中國的市場，恰好當時改革開放，中國的市場經濟建設發展起來，在這波浪潮中風險投資得以推廣，風險投資的發展依賴于改革開放，同時，在轉型期又受制于市場機制。因此，在我國想要快速的發展風險投資，就應該對運行機理和市場建設進行重視，根據市場的實際情況改變相應的措施，促進我國的風險投資的長遠發展。

一、資本市場中風險投資的運行機理

（一）風險投資的運行主體

風險投資一般包含兩種含義，狹義上的定義是指針對一些高新科技的生產，技術密集型產品進行投資。而廣義上的定義則是包含一切風險高收益高的所有的類似投資行為。這種投資行為隨時可能受到大環境的影響，也在金融體制的支持之下。相關機構對于一些投資行為和相關投資人的發展潛力和潛在風險進行評估，評估后投資者籌備風險資金，通過特定的方式去投入某人或者某個項目中，在后期可以通過直接參與或者協助管理的方式獲得回報，從而推動高新科技產品的進程，提高整個社會的經濟效益。綜上所述，風險投資的主體一般包含三方，風險投資者，風險投資機構和風險企業，其中就風險投資者而言，供給對象多種多樣，可以是養老，退休，同時也可以是投資銀行，非銀行類的金融機構。

（二）風險投資的對象選擇

風險投資和普通意義上的投資概念不同，其主要方式是有效結合資金資本和知識資本，投資的主要對象是高新技術產業。例如，據相關數據統計美國風險投資各個行業的比例，就可以看出高新技術產業發展之快。其中，電腦和計算機軟件的投資在行業中占比約百分之三十，生物科技的產業的投資占比也達到百分之十四，另外，電子信息產業也占到百分之十。從這個數據明顯可以看出高新技術產業與風險投資的關系，兩者都承擔著較大的風險，而要降低風險投資在這個過程的風險，就需要對項目嚴格進行把控。風險投資機構的目的就是通過一系列的測量來考量風險的系數，主要流程包括初次的審查，協商進行談判、面談、責任審查等等，經歷了這些流程之后，如果一切都順利就可以簽訂合同，合同生效后各項監督和管理的職能就應該去實行。

二、資本市場中風險投資的市場建設

（一）建設符合中國特色社會主義基本國情的投資運行機制

1、將政府的引領和社會的主導作用相結合

風險投資在運行的過程中，必須根據市場化的規則進行運作，這是必然要求。因此，在對風險投資的市場進行建設時，也一定要遵循這個規則。另外，資本市場的風險投資想要在中國長期并持久的進行發展，就必須以特色社會主體為基礎，根據政府的相關政策去指引，相關資本市場的風險投資者應該協調好市場和政府主導的兩者之間的關系。在構建風險投資的市場建設中，市場化運作和政府機構兩者應該相互協調，這樣也能避免風險投資一定程度上的畸形發展，造成重大損失。當然在這個過程中，政府也應該擺正自身的姿態，引導風險投資的市場，并不是什么事情都包辦，做資本主體風險市場的主導人，明顯是不對的。我國當前市場的情況中社會服務體系還并不健全，所以，風險投資的行為完全是通過市場自發，因此，政府只能做引導者，來推動風險投資的發展。風險投資是一種高收益，但同時也存在高風險的一種投資行為，在整個投資的過程中，影響最終投資的結果的因素的有很多，而非市場因素的侵入對于整個風險投資的市場都會造成重創。要時刻以中國特色的國情為基礎，關注政策動向。

2、不斷的借鑒和學習

我國風險投資的行為相比較西方國家而言明顯起步較晚，各方面都還不成熟，因此學習和借鑒是作為一個學者應該去做的，但是，學習和借鑒也并不是直接復制。美國的“硅谷”風險投資的成功確實引起了全世界的關注，值得所有的投資者去學習，但是并不是照搬，因為，每個國家的國情不一樣，市場情況存在差別，制度也不一樣，風險投資的發展情況更是天壤之別，這種現象完全是不可復制的。比如，日本和美國的一些西方國家，在風險投資的模式上明顯相差很大，而造成這些模式差異的原因，則是因為每個國家的文化背景、環境、民族習俗等等。像中國一直是社會主義制度，自身的發展國情和歐美一些發達國家就存在這很大的差別，因此，絕對不能照其發展模式進行照搬，應該學會去分析和學習，找出在風險投資中對我國投資有利的一些因素，加以借鑒，并融入我國的國情，通過不斷的創新，走出一條適合中國發展的風險投資的道路。

（二）風險多元化體系的構建

1、開拓風險資金的來源

風險投資最重要的就是資本的來源，有了資本才能夠推動風險投資的進一步發展。從國內發展的現狀來看，風險投資的主體還是非常的單一，相關投資者對于投資的敏銳度并不高，大多都是依賴政府的引導，不符合風險投資的發展規律。

要解決這個問題，政府應該做好引導作用，根據市場的情況做出一些政策的吸引和宣傳，吸引更多的社會資本進行參與，開拓風險資本的多元化。首先可以加快直接投資到間接投資的轉變，對有限的資金進行充分的利用。其次將間接投資所吸納來的金融、產業、民間資本投到風險投資的領域，促進風險投資領域資金的多元化?，F在保險行業也不再僅僅是做保險，更多的也開始部分投資的市場，其行業的發展也得到了社會普遍的關注，經濟實力也獲得了提高。但是，由于國內實行金融分業管制，保險投資行業受到了限制，也就導致了保險行業在進行投資時，只能通過自身的成本進行投資。而保險公司其實有一部分的資金沉淀，想要拓展資金的來源也可以從這一方面去考慮。

2、風險資本組織形式的多種多樣

風險投資得以發展的關鍵因素就是機制，機制顧名思義其基礎的核心就是制度。因此，想要促進風險投資主體高效的運行，合理的組織制度是必不可少的。通過國外發展的情況看，有三種組織形式是比較適合風險投資的，分別是公司制、有限合伙制、信托基金制，這三種組織形式都有其不同的特征和形式，也有其適用的相關國情和市場情況，因此，在選擇的時候，必須結合實際的情況，市場的環境等等。資本多元化和組織形式的多樣化兩者是密不可分的，也是建立并完善風險機制的必然要求。

（三）多層次資本市場的支撐

1、創業板市場的構建

按照常理來說，創業的企業在某種程度上都含有一種特殊性，所以，創業板市場的要求也會低于主板市場的要求。因此，可以綜合考慮中國的基本國情和社會發展的實際情況，對創業板市場的機制進行正對性的設計，將創業板市場真正的打上中國特色社會主體的烙印，成為我國的固有特征，衍生出一個嶄新的投資板塊，從而成為風險投資中最堅固的支撐力量。

2、構建場外市場

在國內證券市場一般采用的都是會員制度，從未來發展的趨勢去看待，未來的場外市場組織將會慢慢的形成公司制的主要形式，主要是因為公司制證券交易所的決策效率會更高，融資的成本也比會員制的要低。為了適應未來市場的需求和變化，交易所會對場外的推廣，技術設備和創新設備等方面的資金投資，另外，還可以通過和外部股東進行合作的形式，來滿足場外市場的構建。

（四）構建法律和政策的扶持體系

1、稅務政策

根據相關的法律法規，風險投資也是需要承擔所得稅的，一般的所得稅由兩方面構成，第一紅利部分，即是在投資的過程中獲得的股份利益。第二是股權轉讓所獲得的這部分收益，一般情況下，在具體的操作過程中，作為投資方的企業的所得稅稅率是高于被投資方的，相關法律除了對其進行定期減免的優惠，同時，所獲得的資金都會被還原為稅前收益，并且，還需要和投資方的應稅所得額歸納在一起，補繳一部分的所得稅。如果，投資方和被投資方的兩者的所得稅稅率相同，稅額將會是零，從實際發展的情況來看，企業的一些優惠政策會使得投資方和被投資方兩者之間收率產生巨大的差距，投資方需要補繳的稅額會越來越大，明顯這種方式是不合理的，也非常的矛盾。

2、財政政策

對于財政政策方面的優化，需要從如何通過政府的采購來刺激風險投資的行為進行考慮。比如，《購買美國產品法》中有這樣一條規定，美國聯邦基金在購買政府所使用的相關產品時，只要是不違法的，不觸及到公眾和社會利益的，不是涉及到產量低，質量不合格的情況，都需要購買美國的產品。這一規定也直接影響了美國“硅谷”的產生和發展。

綜上所述，我國的風險投資仍然處于發展的階段，相比于一些發達國家仍然存在很多的缺陷，運行機理和市場建設在這一方面還不夠健全和完善。因此，我國就必須對風險投資理論進行不斷的探索，多學習，結合實際的市場，創造出符合中國特色社會主義基本情況的風險投資市場建設，促進我國風險投資的穩定持續的發展。

參考文獻：

[1]趙華.資本市場條件下風險投資管理的運用[J]中國集體經濟，2019（05）：61.

[2]張雅琨資本市場中風險投資的運行機理與市場建設[J]納稅，2018（04）：170.