創(chuàng)業(yè)板上市公司內(nèi)部控制有效性對其成長性的影響

張敏 李剛 袁濤

摘 要：本文以深市498家創(chuàng)業(yè)板上市公司為研究對象，選取2011年-2015年的數(shù)據(jù)為樣本，運(yùn)用因子分析法以24個量和質(zhì)上的指標(biāo)共同衡量企業(yè)的成長性，從內(nèi)部控制五個目標(biāo)維度選取指標(biāo)運(yùn)用算術(shù)平均法衡量內(nèi)部控制有效性，用實證方法研究公司內(nèi)部控制有效性對成長性的影響。研究發(fā)現(xiàn)：企業(yè)內(nèi)部控制有效性對其成長性有正向促進(jìn)作用;不同行業(yè)之間內(nèi)部控制有效性與對成長性的正向促進(jìn)作用存在差異，信息技術(shù)行業(yè)的促進(jìn)作用比其他行業(yè)更大。最后從政府和企業(yè)兩個層面考慮，列舉了提升企業(yè)內(nèi)部控制有效性和成長性的一系列建議。

關(guān)鍵詞：創(chuàng)業(yè)板上市公司;內(nèi)部控制有效性;成長性

一、引言

由于創(chuàng)業(yè)板上市公司具有高風(fēng)險性、高成長性的特點，所以在內(nèi)部控制監(jiān)管方面更應(yīng)該嚴(yán)格要求，否則會衍生系列問題，進(jìn)而影響公司的成長。但究竟我國創(chuàng)業(yè)板上市公司建立和執(zhí)行內(nèi)部控制的效果怎樣？內(nèi)部控制是否有效對公司成長性的快慢真的有影響嗎？如果有影響，那么到底有多大，又如何去衡量？國內(nèi)外的一些理論研究顯示，內(nèi)部控制能夠映射出一個企業(yè)的綜合管理水平，其對公司的成長影響是很明顯的，但這些理論研究依舊缺乏強(qiáng)而有力的實證檢驗。另外已有的研究大多是探究內(nèi)部控制有效性與企業(yè)業(yè)績、價值之間的關(guān)系，沒有上升到成長性這個高度，所以從實證角度來透徹剖析內(nèi)部控制有效性與公司成長性之間的關(guān)系，是企業(yè)家們構(gòu)建良好內(nèi)部控制的迫切愿望。因此本文研究的目的是將嘗試解決以下問題：（1）創(chuàng)業(yè)板上市公司內(nèi)部控制有效性是否顯著正向影響其成長性？（2）創(chuàng)業(yè)板不同行業(yè)上市公司內(nèi)部控制有效性對其成長性的影響是否存在差別？

國內(nèi)外學(xué)者對于內(nèi)部控制有效性與其成長性的關(guān)系的研究，多數(shù)偏向于正向的關(guān)系，但也有少數(shù)例外的情況，研究結(jié)果為負(fù)相關(guān)和不相關(guān)的關(guān)系。另外國內(nèi)外學(xué)者近幾年對于內(nèi)部控制有效性的研究，多是研究其對公司價值和績效的影響。就目前學(xué)術(shù)界來看，直接探究內(nèi)部控制有效性對公司價值或績效產(chǎn)生影響的文獻(xiàn)沒有非常多，但內(nèi)部控制的設(shè)計和執(zhí)行波及公司上上下下，輻射面廣，所以其會直接或間接地影響公司價值。張先美，張春怡等實證研究內(nèi)部控制有效性的影響因素，其中便得出成長性與企業(yè)內(nèi)部控制有效性有顯著正相關(guān)關(guān)系。李燦結(jié)合公司成長性、企業(yè)的特征等因素做了實證檢驗，得出內(nèi)部控制披露質(zhì)量越好，公司成長性越高，但與所在的行業(yè)等沒有明顯的相關(guān)性。但是趙琳潔學(xué)者搜集了創(chuàng)業(yè)板255家企業(yè)的數(shù)據(jù)為研究對象，研究發(fā)現(xiàn)內(nèi)控信息披露質(zhì)量與公司的成長性呈現(xiàn)顯著的負(fù)相關(guān)性。然而鄭石橋等人的觀點則存在區(qū)別，其研究的結(jié)論表明企業(yè)內(nèi)部控制與公司的價值不存在顯著的關(guān)系?；谏鲜鰧W(xué)者對于內(nèi)部控制有效性與公司成長性關(guān)系的研究，可以發(fā)現(xiàn)目前分別針對兩個方面的研究較多，但部分學(xué)者由于研究的范圍、針對的對象、加入的變量不同等因素使得二者的關(guān)系呈現(xiàn)不同的結(jié)果。

由于成長性是公司價值、公司績效的進(jìn)一步升華，因此本文將在此基礎(chǔ)上探究內(nèi)部控制有效性與公司成長性之間的關(guān)系。首先基于以上文獻(xiàn)研究及理論基礎(chǔ)提出3個假設(shè)。以498家創(chuàng)業(yè)板上市公司的數(shù)據(jù)為研究對象，通過實證分析得出創(chuàng)業(yè)板上市公司內(nèi)部控制有效性是否對其成長性有顯著影響，呈現(xiàn)什么樣的影響。并加入行業(yè)因素，試圖討論不同的行業(yè)之間其影響程度是否有差異。最后列舉了一系列建議。

二、內(nèi)部控制有效性與公司成長性的研究假設(shè)

Doyle等指出內(nèi)部控制有效水平與盈利能力存在關(guān)聯(lián)，通常體現(xiàn)為盈利較高的公司其內(nèi)部控制設(shè)計和執(zhí)行效率也會更高，公司的成長性也會更好。張繼德等人在研究中提到，內(nèi)部控制體系是一個內(nèi)容復(fù)雜、涵蓋面較廣、值得斥巨資的龐大系統(tǒng)，即使是企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營過程中某一個小環(huán)節(jié)、某一個層面出現(xiàn)問題，也同樣會給企業(yè)帶來巨大不利，甚至牽涉到企業(yè)的生死存亡，關(guān)系到企業(yè)的成長問題?；谛盘杺鬟f理論，高質(zhì)量的企業(yè)更愿意對外披露內(nèi)部信息，預(yù)示企業(yè)有較好的成長性和發(fā)展前景，市場也會做出積極反應(yīng)。因此，為幫助企業(yè)更好地應(yīng)對市場中的各類風(fēng)險，提高公司的成長性，建立完善合理有效的內(nèi)控制度勢在必行。基于此，本文提出的第一個假設(shè)為：

H1：企業(yè)內(nèi)部控制有效性對其成長性有正向促進(jìn)作用。

引言中也提到，部分學(xué)者的研究結(jié)論可以看出，行業(yè)這一因素對企業(yè)內(nèi)部控制有效性與成長性的作用是否明顯觀點不一。國外學(xué)者M(jìn)cGain通過實證探究國外上市公司的績效，得出行業(yè)因素是作用于企業(yè)成長的眾多因素里最明顯和持久的要點。但李燦卻發(fā)現(xiàn)所在的行業(yè)與公司成長性等沒有明顯的相關(guān)性。由于創(chuàng)業(yè)板上市公司具有“兩高六新”的特點，各個行業(yè)在高速發(fā)展的同時也存在一定的差距，多數(shù)信息技術(shù)行業(yè)企業(yè)的成長性明顯高于其他行業(yè)，由此，本文提出的第二個假設(shè)為：

H2：不同行業(yè)之間兩者的正向促進(jìn)作用存在差異，信息技術(shù)行業(yè)的促進(jìn)作用比其他行業(yè)更大。

三、內(nèi)部控制有效性與公司成長性的研究設(shè)計

1.樣本選擇與數(shù)據(jù)來源

本文選取了中國深圳證券交易所——創(chuàng)業(yè)板上市2011年-2015年5年的數(shù)據(jù)為研究對象。截至2015年創(chuàng)業(yè)板上市公司已達(dá)到498家，涵蓋14個行業(yè)，以制造業(yè)、信息技術(shù)行業(yè)為主。本文數(shù)據(jù)主要來自國泰安CSMAR數(shù)據(jù)庫、深圳證券交易所公布的創(chuàng)業(yè)板上市公司信息和巨潮資訊網(wǎng)，部分?jǐn)?shù)據(jù)根據(jù)手工篩選財務(wù)報告信息得出。經(jīng)過Excel處理和篩選，并使用SPSS19.0和stata14.0統(tǒng)計軟件對數(shù)據(jù)進(jìn)行分析處理，剔除異常數(shù)據(jù)，最后得到了453家公司連續(xù)五年的數(shù)據(jù)。

2.變量的選擇及定義

本文研究變量包括公司成長性變量、內(nèi)部控制有效性變量 行業(yè)屬性變量、交互項變量和控制變量三個部分。各變量的解釋如表1所示。

3.回歸模型的構(gòu)造

為了檢驗假設(shè)H1，本文構(gòu)建了基本的假設(shè)模型，即模型1，其被解釋變量為成長性綜合指數(shù)GROWTH，解釋變量為內(nèi)部控制有效性ICI，控制變量為資產(chǎn)負(fù)債率、企業(yè)規(guī)模、股權(quán)集中度和上市年齡。

四、實證檢驗結(jié)果與分析

1.基于因子分析法的成長性指標(biāo)體系構(gòu)建

基于前面的介紹，本文選取了具有關(guān)聯(lián)性的21個財務(wù)指標(biāo)和3個定性指標(biāo)，采用因子分析法來構(gòu)建成長性綜合因子為GROWTH，用于替代成長性指數(shù)。

通過獲得6個主要因子，本文將每個主要因子的方差百分比作為權(quán)數(shù)，共同組成下面的綜合因子GROWTH：

接著進(jìn)行實證檢驗，用以上公式得出每個公司的成長性綜合指數(shù)替代其成長性水平，同時將上述的兩個自變量和四個控制變量與GROWTH一起進(jìn)行實證檢驗。

2.描述性統(tǒng)計分析

本文采用SPSS19.0軟件對深市創(chuàng)業(yè)板上市公司453家樣本公司2011年-2015年各變量的極大值、極小值、均值、標(biāo)準(zhǔn)差進(jìn)行描述性統(tǒng)計分析。

3.相關(guān)性分析

本文采用SPSS19.0軟件對樣本各變量之間的相關(guān)性系數(shù)進(jìn)行Pearson相關(guān)分析，結(jié)果顯示出各個不同變量構(gòu)成的相關(guān)系數(shù)均不大，多數(shù)<0.3，表明多重共線性在個變量中的出現(xiàn)的幾率渺茫，各變量可以為本文構(gòu)建回歸模型展開實證檢驗所用。

4.回歸分析

模型1主要是檢驗內(nèi)部控制有效性與公司成長性的關(guān)系，如下表3所示。

由表3數(shù)據(jù)可知該模型的樣本數(shù)據(jù)具有可研究性，模型效果較好。ICI的回歸系數(shù)是0.138，sig的值是0.000，說明內(nèi)部控制有效性對公司成長性具有顯著正向促進(jìn)作用，即內(nèi)部控制越有效，公司成長性越好，符合本文的假設(shè)H1。

觀察表中控制變量的回歸結(jié)果發(fā)現(xiàn)：資產(chǎn)負(fù)債率與公司成長性呈顯著負(fù)相關(guān)關(guān)系。表明企業(yè)越少利用財務(wù)杠桿，財務(wù)風(fēng)險越小，公司成長性會越好;公司規(guī)模與公司成長性呈顯著正相關(guān)關(guān)系。這表明創(chuàng)業(yè)板上市公司隨著公司規(guī)模擴(kuò)大，利于公司持續(xù)的成長;股權(quán)集中度與公司成長性呈不顯著正相關(guān)關(guān)系。上市年齡與企業(yè)成長性呈顯著負(fù)相關(guān)。這表明隨著上市時間越長，創(chuàng)業(yè)板上市公司的成長性逐漸在下降。以上結(jié)果大致與本文預(yù)期一致。

模型2主要是檢驗內(nèi)部控制有效性與行業(yè)屬性的交互項與公司成長性的關(guān)系，如下表4所示。

模型2中加入了ICI×INDUR的交乘項，回歸結(jié)果均處于正常和合理的范圍內(nèi)，也側(cè)面烘托出回歸模型的牢固性?；貧w數(shù)據(jù)證明與其他行業(yè)的企業(yè)相比，信息技術(shù)行業(yè)的企業(yè)內(nèi)控有效性對其成長性的正向影響更明顯，假設(shè)H2得到了充分的驗證。

五、結(jié)語

1.研究結(jié)論

通過對創(chuàng)業(yè)板上市公司內(nèi)部控制有效性與成長性進(jìn)行實證研究，得出如下結(jié)論：

（1）實證過程驗證了假設(shè)H1，可以揭示出企業(yè)內(nèi)部控制有效性對其成長性有正向的促進(jìn)作用。但就描述性統(tǒng)計結(jié)果來看，創(chuàng)業(yè)板上市公司的內(nèi)部控制現(xiàn)狀不太樂觀，差異明顯，亟待提升其有效的程度。

（2）假設(shè)H2在回歸模型中也得到了充分的驗證，這表明不同行業(yè)之間內(nèi)部控制有效性對成長性的正向促進(jìn)作用存在差異，信息技術(shù)行業(yè)的促進(jìn)作用比其他行業(yè)更大。

（3）控制變量LEV、SIZE、SHARE、AL也基本得到了顯著性驗證，即規(guī)模與公司成長性呈正相關(guān)關(guān)系，上市公司的資產(chǎn)負(fù)債率和上市年齡均對成長性有顯著的負(fù)向影響，股權(quán)集中度呈現(xiàn)出來的是由不顯著正相關(guān)過渡到負(fù)相關(guān)的過程。由此看出，LEV、SIZE、SHARE、AL在不同程度上對公司成長性產(chǎn)生影響，如果可以更好地優(yōu)化和設(shè)計這些變量，能夠更深層地推動企業(yè)成長。

2.政策性建議

參照搜集的創(chuàng)業(yè)板上市公司成長性和內(nèi)控的現(xiàn)實狀況，加上上述的實證檢驗結(jié)果，本文以下幾點有針對性的建議：

（1）優(yōu)化內(nèi)部控制體系，完善評價標(biāo)準(zhǔn)。國家和有關(guān)政府部門應(yīng)該出臺相應(yīng)的政策法規(guī)，規(guī)范內(nèi)部控制體系，使得公司能夠進(jìn)行橫向縱向的比較。

（2）結(jié)合自身實際，改善內(nèi)部控制狀況，促進(jìn)企業(yè)成長。創(chuàng)業(yè)板上市公司應(yīng)審時度勢，要充分結(jié)合自身的成長狀況、所處階段和行業(yè)特征進(jìn)行發(fā)展投資，切不可脫離實際。

（3）建立有效的監(jiān)督體系，提高內(nèi)部控制執(zhí)行效率。就國家層面而言，可以針對各大板塊制定合適的監(jiān)督制度。要想改變現(xiàn)狀，關(guān)鍵在于企業(yè)自身內(nèi)部的建設(shè)和監(jiān)督，因此完善公司內(nèi)部獨立審計制度，保證其實效性，同時還應(yīng)利用外部審計，達(dá)到一加一大于二的監(jiān)督效果。

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作者簡介：張敏（1992.12- ），女，四川崇州人，中級會計師，管理學(xué)碩士，研究方向：工商管理（會計學(xué)方向）