進一步完善杭州創投生態

□傅家楨

在發揮政府投資引導基金的基礎上，從豐富創業投資主體和資金募集渠道、完善創業投資項目的投資服務體系等方面加以引導，撬動更多社會資本進入新興產業、未來產業等領域

圖/黃偉光

近年來，杭州深入貫徹實施創新驅動發展戰略，聚焦“筑夢、追夢、圓夢”，整合創新創業優質資源要素，努力營造國際一流營商環境，全力把杭州打造成為“雙創”的肥沃土壤、創客的幸福家園。在大眾創業萬眾創新的驅動引領下，杭州創業投資駛入發展快車道，風險投資機構數量躍居全國第四，每年新增機構數量持續兩年位居全國第一。蓬勃生機下，杭州仍面臨著創投生態不健全、投資主體不豐富、資金規模偏小、模式創新不足等問題，亟需政府加以有序引導，鼓勵容錯創新，助力杭州打造全國“雙創”示范城。

杭州創投生態圈活力涌現

截至2018年，杭州本地注冊的創投機構數超過1800家，其中風險投資機構超過500家，且2017年、2018年合計新增164家，增量超過北京、上海和深圳，位居全國第一，“后發優勢”加速顯現，推動杭州創業地圖不斷豐富延展。

企業梯隊逐步成型。根據創頭條、IT桔子、微鏈、36氪等第三方大數據統計顯示，杭州創投公司分布較為集中，主要聚集在西湖區，占比接近30%，其次為上城區、江干區、下城區、濱江區，占比均超過10%，臨安區、富陽區、桐廬縣、淳安縣、建德市等地投資機構明顯偏少，占比僅約2%。從企業投資項目數量反映的創投公司梯隊看，截止到2018年，創投公司企業投資項目數量超過200個的有3家，分別是阿里巴巴、普華資本和天使灣投資；投資項目數量在100-200個之間的，共有螞蟻金服、天堂硅谷、合力投資、浙商創投、銀杏谷投資、華睿投資、聚秀資本、績優投資等14家；投資項目數量在50-100個之間的，共有凱泰資本、元璟資本、幫實資本等24家；投資數量在20-50個、10-20個的，分別有37家、28家。

投資區域偏向杭州。從創業公司獲得的融資規?？矗?018年，杭州獲得融資的企業共541家，獲投數占創業公司比重達8.07%，分別高出北京、上海、深圳0.94個、1.22個、3.15個百分點。第三方大數據統計了2018年阿里巴巴、天使灣、凱泰資本等170 家杭州本土創投公司的投資區域，結果顯示，盡管投資區域較為分散，遍布全國各地，但主要關注區域集中在杭州、北京、上海、深圳和廣州等地區，其投資的5275個項目中，杭州項目達2319 個，占比高達44%，穩居第一。浙商創投投資項目超過150個，其中三分之一以上投資項目分布在杭州；天使灣投資項目超過200個，投資杭州項目超過70個，占比超過30%。

投資行業偏好明顯。根據第三方大數據統計，2018年，杭州本土創投公司主要關注企業服務、電子商務、醫療健康、金融、文化娛樂和硬件等領域，其中，企業服務領域投資項目多達百余個，農業、體育等領域的投資數量相對偏少。2018年，阿里巴巴投資的60余個項目主要覆蓋企業服務、本地生活、文化娛樂、電子商務等領域，包括農二三、小紅書等13個電子商務項目和商湯科技、龍圖信息等12個企業服務項目；普華資本投資的30余個項目主要覆蓋醫療健康、文化娛樂、企業服務等領域，包括艾瑞邁迪、梅傲生物等10個醫療健康領域項目。

杭州創投存在“三個不足”

金字塔頂尖的創投公司不足。目前，杭州仍缺乏具有國際影響力的大型創投機構，導致杭州創投風格偏于保守。從投資階段看，盡管近兩年本土投資機構對中后期項目融資的重視程度在上升，但受資金規模影響，目前杭州投融資仍主要集中在天使輪和A 輪（含A+輪），2018年占比超過50%。由于杭州創投公司規模普遍偏小，優質項目的C輪、D輪多數被北京、上海或者國外資本投走，杭州本土機構極易錯過發展潛力較好的獨角獸公司。

創投增值服務模式創新不足。由于缺乏國際頂尖投資機構及合作伙伴，杭州較難引入國際化的創投人才、管理理念以及對成長企業的增值服務模式?！爸赝顿Y、輕管理”的粗放式增值服務模式較為普遍，多以連接資源、推動上市為主要目標，服務內容也比較簡單，偏向于引進投行、派駐“董監高”、推薦董秘和CFO等常規模式。目前，杭州外來的知名投資機構主要是IDG資本和經緯中國，盡管IDG自進入中國以來已投資同盾科技、果麥文化等近50家杭州企業，但其主要投資區域仍集中在北京、上海、廣州、深圳等城市。盡管2015年，IDG資本在繼香港、北京、上海、廣州、深圳后，于杭州設立辦事處，從側面折射出業內頂級風投機構對杭州的高度重視，但其對杭州創投圈的模式創新遠未起到帶動作用。

創投與金融機構的合作不足。杭州政府層面的引導基金一直走在全國前列，自2008年率先成立引導基金以來，已放大7倍，且參股機構所投企業中，有29家企業成功上市。但創投公司與銀行等金融機構的戰略合作偏少，導致創投資本金規模總體偏小。目前僅浙商創投、浙江金控投資等少數創投公司與銀行公開簽署戰略合作協議，且相關企業多有政府、國資背景，民營企業與銀行的合作明顯偏少。相比，深創投、IDG資本、摩根斯坦利、經緯中國等國內外知名創投機構則多與銀行建立緊密合作關系。

優化杭州創投生態圈的若干建議

為構建促進創業投資健康發展的良好環境，建議在發揮政府投資引導基金的基礎上，從豐富創業投資主體和資金募集渠道、完善創業投資項目的投資服務體系等方面加以引導，撬動更多社會資本進入新興產業、未來產業等領域。

完善創業投資政府引導機制。以市場化運作創業投資引導基金，調動社會資本、國有資本、金融資本共同參與創投和產投基金運作；推進國有企業設立國有資本創業投資基金，引導國資平臺和產業基金加大對新經濟企業的投資；強化創新導向的國有企業考核與激勵，完善對地方國有企業重大創新工程和項目的容錯機制，引入領導人員任期激勵等創新導向的中長期激勵方式；完善各類政府國資平臺和產業基金運作規則、收益分配機制、退出機制、考核機制。此外，要加強對政府出資產業投資基金業務活動實施事中事后管理，推動政府出資產業投資基金行業信用體系建設，定期發布行業發展報告，維護有利于行業持續健康發展的良好市場秩序。

加強創投企業的扶持培育。推進創業投資企業的稅負合理性改革，擴大創業投資企業的稅收抵扣范圍和享受對象，鼓勵長期投資和收益再投資的稅收優惠政策等；繼續引進和培育具有國內一流水平的創業投資管理團隊和專業人才隊伍，培育打造具有全國廣泛影響力的品牌創投機構。支持外資創業投資、股權投資機構創新發展，積極探索外資創業投資、股權投資機構投資項目管理新模式。開放外資創業投資基金的人民幣投資和投資收益的換匯結算，以及人民幣創業投資基金跨境投資的換匯出境和收益入境結算等。

支持投貸聯動等金融服務模式創新。推廣股權和債權相結合的創新融資服務方式，支持銀行與創業投資、股權投資機構實現投貸聯動；允許有限合伙人的份額質押融資和轉讓交易，以及被投企業股權質押融資和轉讓交易等；支持金融機構、地方政府等依法按市場化方式自主選擇建立“貸款+保險保障+財政風險補償”的專利權質押融資新模式，為中小企業專利貸款提供保證保險服務；通過政府引導、民間參與、市場化運作搭建一站式投融資信息服務平臺，面向中小企業提供債權融資服務、股權融資服務、增值服務。

積極構建創投生態聯盟。隨著創投企業梯隊的加快成型，以及創投品牌的嶄露頭角，投融資鏈條的資源整合能力也逐步加強，頭部梯隊機構可探索打造以自身為圓心，融合創投公司、銀行、券商、律師事務所、會計事務所、傳媒等資源的投融資生態聯盟。通過資源的整合提升與復合型人才的引進，推動創投公司的增值服務真正從產業賦能的角度出發，向前端投資、往深處服務發展，并逐步從追求收益的短平快轉變為更看重企業的可持續增長紅利，給予被投資企業更多的智慧型支持，幫助企業實現持續快速增長。