金融服務實體經濟增長的效率及影響因素探析

文/馬若楠，河南新融合金融服務有限公司

1 引言

金融行業的永恒使命是避免系統性風險，但在現代金融行業中面臨的最大風險即為脫實向虛。金融服務實體經濟在社會發展中具有十分重要的地位，金融體系是經濟發展的命脈，為合理配置經濟資源不可或缺的一部分。金融體系加快經濟增長的方式主要有“效率效應-全要素生產率”、“數量效應-物質資本積累”等等。然而，金融發展在促進宏觀經濟發展的作用能否說與其在促進實體經濟發展中的作用相同呢？當前，在新常態供給側結構性改革越來越成熟后，逐漸出現實體經濟和金融業發展的現象。因此，要努力確立良好的金融發展水平，務必讓其與實體經濟完美融合，促進實體經濟的發展。

2 金融服務實體經濟的效率測度

2.1 概念界定

金融服務實體經濟的效率在之前被學者們定義成金融機構在實體經濟上的作用效率，是對實體經濟產生的金融資源和它產生的經濟成果之間對比關系的一種反映，即學者站在經濟效益的角度對金融服務實體經濟的效率做出評價。但是，用作貨幣資本融通的金融決定了最后的實體經濟資源流向的配置效率，不僅產生了經濟效益，還產生了不可磨滅的負面生態效益。文章在生態效益與經濟效益兩方面展開對金融服務實體經濟效率的綜合評測，得出完美體現金融服務實體經濟發展的發展效率。

金融服務實體經濟包括環境規制層面與經濟發展層面，在這當中，作為如今研究金融服務實體經濟的薄弱環節的為環境規制層面。在促進實體經濟綠色發展的過程中，金融起到了十分重要的資金保障作用。金融在生產與消費行為上的影響，可以使實體經濟能源消耗增多（或變少）并使污染物的排放量增多（或變少）。在消費層面上，金融市場若十分發達可促進消費者的消費能力提高，從而增大能源消耗量和污染排放量；但是，消費者有了金融支持后，有能力購買高科技產品，從而降低能源消耗量和污染排放量。在生產層面上，企業若想擴大再生產，金融部門需給與資金支持，從而加大能源消耗量和污染排放量；但是，金融市場在高度發達的情況下可令創新成本降低，讓企業更有活力進行綠色生產。在內化能源導向作用下，金融將會影響實體經濟的生態效益。

2.2 測度方法

對金融服務實體經濟發展效率進行測度，需要借助非期望產出的非徑向方向距離函數。這個函數可以避免出現效率偏差，也會依據各種需求決定產出、投入的比重，但正是這樣的優點容易使模型選擇出現隨意性問題。那么，文章為保證實證分析得出的基本結論無論在何權重指標下都是穩健的，將會運用金融服務實體經濟的單要素指標模型和全要素指標模型。

3 金融服務實體經濟效率的影響因素

研究金融服務實體經濟效率影響因素的問題上，國外許多學者會基于金融規模角度展開關于擴大金融規模如何影響實體經濟效率的探討。前人用大量數據表明，金融規模并非可以無限增大，金融發展有一個限制水平，只有金融部門與實體經濟部門協調發展，才能實現經濟增長的持續、穩定性。金融發展到了一定程度后，方可達到效率的最大化，金融過度發展產生的后果就是抑制經濟的增長。

在國內，許多學者研究了金融結構、金融規模能否促進發展實體經濟效率。有學者在創建金融深化指標的前提下，經過實證分析總結出金融深化可促進提高生產率。有學者選用金融體系結構、金融產業規模，用作對金融服務實體經濟效率產生影響的主要解釋變量，通過分位數回歸方法，總結出為政府干預、金融體系結構、金融產業規模擴張皆不利于提高金融服務實體經濟效率的增長效率。

4 實證分析

4.1 理論依據

新結構經濟學中提到金融結構的優劣取決于其服務的實體經濟。國家在不同的經濟發展階段，要素稟賦結構亦不同，那么它的實體經濟最優產業結構自然不同。當實體經濟結構和金融體系構成能夠相互匹配時，能夠讓金融體系在分散風險、配置資金、動員儲蓄上充分發揮功能。所以，與以往研究者比較金融結構是否優劣上不同，文章會從新結構經濟學角度出發，由實體經濟結構和金融結構相互關系層面考量，對金融結構為金融服務實體經濟效率帶來的影響加以分析探究。金融結構存在許多衡量方法，由新結構經濟學中的觀點，文章會從銀行規模分布與直接融資市場、間接融資市場比例角度出發，探索分析金融結構是如何影響金融服務實體經濟綠色發展效率的。

4.2 基本假設

4.2.1 融資市場角度

當前，我國許多由勞動密集型過渡到資本密集型的產業，企業越來越傾向于由原先的“中國制造”轉變成“中國創造”。新時代，隨著創新科技的不斷出現，實體經濟逐漸增加了在直接融資市場的需求。屬于技術創新類型的企業有著較高的內在風險，在有關企業投資項目的問題上，直接融資市場使資金供給者具備產生不同看法、觀點的權利。因此，具備較高風險的新技術項目更可能在直接融資市場的幫助下得到所需資金。從另一角度看，直接融資市場大大推動了技術創新型企業的發展，從而實現實體經濟的綠色發展。

4.2.2 銀行規模角度

新結構經濟學中提到，銀行審批貸款進行信息處理時，其成本基本上不受到貸款規模的影響，差異并不大，所以規模較大的銀行更傾向于貸款給大企業，從而產生一系列規模效應。除此之外，大銀行在管理上具備垂直化的特點，可以高效運行企業公開外部信息；小銀行在管理上傾向于扁平化，分化程度低，獲取信息較容易。所以，規模較大的銀行在服務大企業方面更多，規模較小的銀行傾向于貸款給小企業。也就是說，銀行-實體經濟規模有著越高匹配度，企業獲得信貸資金就越容易，能夠使企業投放資金進行污染排放量少、能耗低的生產，幫助提高金融服務實體經濟綠色發展效率。

5 結論與建議

研究中表明，目前在我國有著較低的金融服務實體經濟發展效率，大部分依據規模效率來拉動。各地區間有著顯著的純技術效率與綠色發展效率差異，這種現象在東部地區最多，西部地區最少。文章以“金融-實體經濟”結構匹配視角出發，探索分析了兩者匹配度如何影響金融服務實體經濟綠色發展效率。經研究后得出：當資本密集型產業占據比重更高時，市場型融資結構促進提高金融服務實體經濟綠色發展效率；當中小企業占據比重更高時，大銀行在保持占較低比重時才能促進提高金融服務實體經濟綠色發展效率。根據分地區的回歸結果，發現在西部地區更明顯地體現了上述結論。由此，文章給與幾點建議：

首先，由供給側角度出發，對現有金融體制下支持實體經濟不夠與資金來源不足等問題采取措施。力求改革資本化市場做到多層次深化，對以信息披露為中心的發行監管制度加以完善，構造開放競爭的二級市場體系，努力促進發展新三板市場，創建創新型企業與股權交易中心融合。商業銀行努力將各自貸款優勢發揮出來，同時對新型服務業務加以開發。比方說提倡債券承銷、短期融資融券等融資方式。除此之外，應貫徹普惠金融方針，幫助中小企業解決融資難的問題。

其次，對發展金融服務綠色實體經濟加以強化。金融機構要力求對綠色產業的融資方式加以持續探索，從而給綠色產業創建綠色通道，供給專項服務。在資金端上，應與傳統網貸結合，在智能投資業務上不斷拓展；在資產端上，應對綠色產業重點開發，形成行業區隔。

再次，掌握金融的本質。在我國，依靠規模效率拉動金融服務實體經濟效率增長，這是由金融業技術發展過程中的不成熟性造成的。所以，得到迅速發展的眾籌、P2P并非十全十美，而是皆具利弊。因此金融部門要做好監管新技術應用的工作，要引進技術創新，還要做好防范風險工作，特別是理性、客觀對待區塊鏈、數字貨幣等熱門問題，發現其本質。

最后，由地區經濟發展不平衡因素，為了促進發展均衡的經濟，應提倡因地制宜的金融政策。在東部、中部地區，金融體系發展完善，而西部地區有較低發展水平的金融市場，在適應宏觀政策上需要較長時間。所以，東部、中部地區要努力調整其金融結構，力求其和實體經濟匹配程度更佳，在西部地區不斷進行金融深化工作。