遼河油田內(nèi)部信用評級體系的構建

項楠 郝秋娟 關一品

【摘要】 ?內(nèi)部信用評級體系是影響大型企業(yè)內(nèi)部資本市場效率的重要基礎。文章從資金效率和資金風險兩大維度出發(fā)，并進一步區(qū)分營運資金管理績效、資本回報、財務風險、發(fā)展能力四大類指標，構建中國石油天然氣股份有限公司遼河油田分公司（以下簡稱“遼河油田”）內(nèi)部信用評級指標體系，同時，采用層次分析法，定性分析與定量分析相結合，對體系中各指標的權重進行確定。最后，根據(jù)內(nèi)部信用評級體系評分，將成員單位的信用劃分為A、B、C不同等級，相應執(zhí)行不同的內(nèi)部負息資金利率政策。

【關鍵詞】 ? 內(nèi)部信用評級;內(nèi)部資本市場;層次分析法

【中圖分類號】 ?F234 ?【文獻標識碼】 ?A ?【文章編號】 ?1002-5812（2019）22-0059-03

2018年，中國石油天然氣股份公司對地區(qū)分公司的資金配置政策作出重大調(diào)整，對地區(qū)公司的定位由“資金收支辦理主體”調(diào)整為“資金收支平衡主體”，將地區(qū)公司視為獨立市場經(jīng)營主體。在新的資金配置政策下，遼河油田將面臨巨大的資金缺口。面對內(nèi)外部環(huán)境變化帶來的巨大壓力，遼河油田構建了內(nèi)部信用評級體系，根據(jù)不同風險項目實施差異化資金配置政策，促使各二級單位加強資金成本意識，形成優(yōu)勝劣汰的內(nèi)部資本市場環(huán)境。

一、遼河油田建立內(nèi)部信用評級機制的必要性與特殊性

（一）遼河油田建立內(nèi)部信用評級機制的必要性

中國石油天然氣股份有限公司總部對地區(qū)公司資金管理的定位，已由“資金收支辦理主體”轉變?yōu)椤皩⒌貐^(qū)公司視為獨立市場經(jīng)營主體，在自留資金范圍內(nèi)承擔資金收支平衡責任”。因此，遼河油田需要進一步完善內(nèi)部利潤中心和內(nèi)部市場化建設，并建立與之相匹配的資金有償使用運行模式，樹立“量入為出、以收定支”理念，下移資金收支平衡責任，還原二級單位對自留資金的所有權和支配權，實現(xiàn)按效益導向加強資金管控的目的，搭建內(nèi)部銀行架構，設計內(nèi)部核算方案。

遼河油田對二級單位啟動“資金全額集中、收支兩條線”的資金集中管理辦法，“集中”的核心之一是“債務集中”。遼河油田的債務集中管理主要是指遼河油田內(nèi)各個二級單位都采用“統(tǒng)借統(tǒng)還，集中管理”的債務管理模式。各個二級單位直接向遼河油田總部申請負息資金開展融資，并由遼河油田統(tǒng)一向集團總部貸款，實現(xiàn)外部貸款由遼河油田統(tǒng)借統(tǒng)還、對資金來源統(tǒng)一籌劃，大大提高了成員單位的融資效率，降低了融資成本。但是，隨著債務集中管理的發(fā)展，其弊端也逐漸顯現(xiàn)，主要包括以下兩個方面：

第一，在信貸管理方面。為了保障經(jīng)營、鼓勵發(fā)展，遼河油田對下屬單位的貸款基本都是為了填補其經(jīng)營活動現(xiàn)金流與投資支出的缺口，既缺乏事前對下屬單位還款能力的充分、系統(tǒng)和科學的論證，也缺乏事后對下屬單位的貸款追回機制和還款激勵措施。在這種情況下，不少成員單位存在濫用內(nèi)部貸款的現(xiàn)象，導致成員單位投資回報率較低，也使得遼河油田的債務負擔愈加沉重。

第二，在風險管理方面。遼河油田在集中資金的同時，不可避免地將風險也集中在自身。資源的統(tǒng)一調(diào)配，使得遼河油田面臨著資金流動性風險、利率風險;統(tǒng)一借貸，使得遼河油田面臨著融資不足、貸款無法回收的風險，一旦某一成員單位出現(xiàn)問題，將給整個遼河油田帶來財務風險。

針對遼河油田當前債務集中管理出現(xiàn)的問題，遼河油田在向成員單位提供負息資金時，既要從遼河油田整體戰(zhàn)略出發(fā)，還應當考察成員單位的還款能力和資金使用效率，事先做好防備資金流失或低效率事件的發(fā)生。因此，客觀上需要建立起遼河油田對成員單位的信用評定標準，以決定是否對各二級單位發(fā)放負息資金以及發(fā)放的金額、利率和條件等，也即“內(nèi)部信用評級機制”。

（二）遼河油田內(nèi)部信用評級機制的特殊性

遼河油田內(nèi)部信用評級機制的特殊性根源在于遼河油田的兩種角色：既是各個成員單位的債權人，也是各個成員單位的所有者，而且這兩種角色存在沖突：所有者為了獲取最大利益，甘愿冒風險追逐資金的高回報率;債權人的利益是固定的，債務人用其資金去冒險，債權人卻得不到風險回報，還可能承擔風險損失。所以，遼河油田評價成員單位的信用等級，必須在其償債能力和盈利能力之間做出權衡，這就是遼河油田的內(nèi)部評價不能簡單套用銀行評級制度的根本原因。此外，作為所有者，遼河油田不但希望按期收回本息，更希望成員單位能運用負息資金盈利，即要將資金投放到最能產(chǎn)生效益的地方，以追逐資本的升值。這就要求在內(nèi)部信用評級中加大盈利能力指標的權重。

二、遼河油田內(nèi)部信用評級體系指標構建

（一）內(nèi)部信用評級整體指標框架

資金效率與財務風險是資金管理的永恒主題，也是投資者進行信用評級的重要依據(jù)。本文從資金效率和資金風險兩大維度對內(nèi)部信用評級體系指標進行構建。

企業(yè)的資金使用效率既包括資金的周轉效率，也包括資金的回報效率。在資金周轉效率評價方面，油田企業(yè)受行業(yè)特性的影響，長期資金周轉期一般較難通過資金管理的手段來改變，提升空間較小，而營運資金管理績效與之不同，通過資金管理手段進行提升的空間較大。因此，本文選取營運資金管理績效指標來反映資金周轉效率。在資金回報效率評價方面，遼河油田兼具二級單位股東和債權人的雙重身份，對二級單位股權資本和債權資本共同組成的總資本所帶來的整體回報進行評價，最能反映出二級單位的資金回報效率，因此本文選取總資金回報率，而非凈資產(chǎn)回報率。

企業(yè)的資金風險既包括財務風險，也包括營業(yè)風險。財務風險主要是指二級單位對總部短期債務、長期債務以及總債務的償還能力，主要受融資結構影響。借鑒中國企業(yè)營運資金管理研究中心的研究，對于財務風險的評價可選取各類資金負債率指標，如資本負債率、資本杠桿以及短期金融性流動負債、流動比率。營業(yè)風險主要是指二級單位受內(nèi)外部環(huán)境變化影響而產(chǎn)生的現(xiàn)金流波動甚至斷裂的風險，受市場宏觀環(huán)境和企業(yè)自身應對環(huán)境變化能力的雙重影響。由于各二級單位同屬于石油行業(yè)，所受宏觀環(huán)境影響因素較為一致，發(fā)展能力指標更能體現(xiàn)出各二級單位承擔營業(yè)風險的差異。

通過結合遼河油田的實際情況進行深入分析，本文共采用四大類指標來綜合評價各成員單位的內(nèi)部信用，分別是營運資金管理績效、資本回報、財務風險、發(fā)展能力。

（二）內(nèi)部信用評級的具體指標

第一，營運資金管理績效指標不應局限于傳統(tǒng)的按要素的資金周轉期指標，應將營運資金管理績效評價與業(yè)務流程相結合，將渠道管理的理念融入指標設計，選用針對各業(yè)務渠道的資金周轉期指標，使營運資金管理績效評價能夠更精準地反映出不同業(yè)務環(huán)節(jié)的資金效率，以便于把控風險，提高營業(yè)績效。因此，對于營運資金管理績效評價，本文選取采購渠道營運資金周轉期、生產(chǎn)渠道營運資金周轉期、營銷渠道營運資金周轉期，各渠道營運資金周轉期指標越小，則代表營運資金管理績效越好。第二，借鑒中國企業(yè)營運資金管理研究中心的研究，衡量資本回報能力的指標采用的是經(jīng)營活動EBIDA回報率，即：經(jīng)營活動EBIDA與總資金的比值。經(jīng)營活動EBIDA回報率越高，表明資金利用效率越高。第三，財務風險指標包括短期金融性負債占比、營運資本占比和資本負債率三個指標。第四，發(fā)展能力指標包括主營業(yè)務增長率和經(jīng)營活動EBIDA增長率兩個指標。該類指標數(shù)值越大，表明該成員單位越具有發(fā)展?jié)摿Α?nèi)部信用評級指標體系如下圖所示。

三、遼河油田內(nèi)部信用評級指標權重的設置

合理地分配每個指標的相對權重是整個量化評估的關鍵。確定指標權重的方法有專家咨詢法、數(shù)理統(tǒng)計法、主成分分析法和層次分析法等。本文采用層次分析法，定性分析與定量分析相結合，對體系中各指標的權重進行確定。

（一）指標權重判斷與檢驗

本文選擇6名經(jīng)驗豐富的管理人員組成專家組對各層指標權重進行設定。首先，將專家組分為3個小組，各自確定不同的指標權重。其次，每個小組均按照兩兩指標對比原則，按照1—9標度法進行對比賦值。最后，將各小組設定的權重進行集體討論確定。經(jīng)過討論，各指標間的關系如表1所示。根據(jù)上述專家組設定的指標權重對比值可以構建相應的判斷矩陣，然后對判斷矩陣進行一致性檢驗。

（二）計算各層級指標的權重

分別將各層指標權重對指標體系的權重進行計算，如表2所示。

四、遼河油田內(nèi)部信用評級體系的應用

（一）計算各級指標及其分數(shù)

首先，計算出各個指標的數(shù)值;其次，根據(jù)指標打分規(guī)則，計算各個指標的分數(shù)。需要特別說明以下兩點：第一，考慮到不同性質成員單位的業(yè)務特點不同，相應地其指標也會存在差異，因此指標打分規(guī)則應按照投資中心和費用中心分別設定。第二，指標打分規(guī)則的設定方法。首先，取得遼河油田各相關單位的相關財務數(shù)值，然后確定某一數(shù)值為標準值a，并將該標準值賦值為3分。其次，根據(jù)該指標的數(shù)值分布情況確定上浮比率r1（若該指標值為越大越好，則為上浮比率;否則，為下調(diào)比率），并將ar1賦值為4分。再次，將（ar1-a）在3分到4分之間平均分配，則可根據(jù)指標計算值得到其相應的分數(shù);同樣地，可以得到指標計算值在其他區(qū)間的分數(shù)。最后，將該分數(shù)換算成百分制。將指標分數(shù)和權重代入以下公式，即可計算出成員單位的信用分數(shù)，如表3所示。

（二）根據(jù)評分值確定成員單位的信用等級

遼河油田將成員單位的信用等級劃分為A、B、C等3個級別。A為信用等級較高的單位;B為信用等級次之的單位;C為信用等級較差的單位。根據(jù)計算得到的成員單位的信用分數(shù)，即可判斷其信用等級。得分為80分（含）以上的為A級單位;得分為60分（含）—80分（不含）的為B級單位;得分為60分以下的為C級單位。

需要特別說明的是，單位內(nèi)部信用評級每年度需要進行更新。同時，還要結合申報融資項目的實際情況來判斷是否給予該成員單位融資以及融資金額。

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